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分析框架财务分析方法概述一般财务分析偿债能力分析盈利能力分析营运能力分析现金流量分析综合分析沃尔评分法杜邦财务分析体系财务分析的拓展一、财务分析方法概述共同比分析法（结构百分比分析法）概念：在一张财务报表中，计算各个具体项目占某总体或综合项目的百分比，以反映各项目构成及相对重要性的分析方法。一般来说，最为常见的同同比分析包括共同比资产负债表和共同比利润表。其中，共同比资产负债表以总资产为比较的共同基础（100%）；共同比利润表以主营业务收入为比较的共同基础（100%）。例：以潍柴动力和三一重工2011年第三季度报表为例，编制行业内竞争对手的共同比比较资产负债表和利润表。趋势分析法以某一年度为基期，计算其他各期同一项目对于基期的趋势百分比，从而描述财务报表各项目变化趋势的分析方法。以海尔为例，并以2008年为基期，编制趋势百分比资产负债表和趋势百分比利润表（以及趋势百分比现金流量表）。比率分析法以同一期间同一报表或不同报表中两个项目之间的比例关系，衡量某一方面有意义的关系的一种分析方法。它是使用最广泛的一种财务分析方法。比率分析法是最常用的分析法，一般的财务分析都建立在比率分析的基础上。二、一般财务分析偿债能力分析短期偿债能力分析长期偿债能力分析盈利能力分析营运能力分析现金流量分析（一）短期偿债能力分析短期偿债能力分析常用指标（1）营运资本（2）流动比率（3）速动比率（4）现金比率（1）营运资本营运资本=流动资产—流动负债依据帐面数容易低估流动资产，尤其是存货，因此营运资本也往往被低估。通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定其是否合理。不同企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显著的规模差异，这时，比较该指标通常没有意义。（2）流动比率流动比率=流动资产/流动负债经验值为2：1，但到90年代之后，平均值已降为1.5：1左右；一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的。流动比率（续1）流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差异，但不能解释原因，欲知原因，则须具体分析应收帐款、存货及流动负债相对水平的高低。如果应收帐款或存货的量不少，但其流动性（即质量）存在问题，则应要求更高的流动比率。（3）速动比率速动比率=流动资产—存货流动负债以此作补充的原因是，流动比率计算中所包含的存货往往存在流动性问题。还可以考虑扣除预付款及待摊费用等，形成更为保守的速动比率，即：（现金及现金等价物+有价证券+应收帐款净额）/流动负债。速动比率（续1）经验值为1：1，但90年代以来已降为约0.8：1左右。在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。该比率的实际意义，会受到应收帐款质量的影响，因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收帐款的周转率等。（4）现金比率现金比率=现金及现金等价物+有价证券流动负债这是最保守的流动性比率。当企业已将应收帐款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收帐款和存货存在流动性问题时，以现金比例指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。现金比率（续1）该比率只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当的比率。就正常情况下的企业而言，该比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源。（5）其他流动性指标存在下列几种情况之一时，企业实际的流动性要比报表所显示的更好：（1）未动用的银行信贷额度；（2）一些长期资产可以迅速变现；（3）企业长期债务状况良好，有能力发行债券或股票筹集长期资金。存在下列几种情况之一时，企业实际的流动性要比报表所显示的更差：（1）附注中揭示了已贴现但另一方有追索权的票据；（2）大额或有负债，如未决税款争议、未决诉讼等；（3）企业为别的企业的银行借款提供了担保。（二）长期偿债能力分析长期偿债能力分析常用指标资产负债表指标资产负债率债务与权益比率债务与有形净值比率其他长期偿债能力比率利润表指标利息保障倍数固定费用偿付能力比率影响长期偿债能力的特别项目资产负债表指标（1）资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额分析该比率时，应同时参考利息保障倍数。该比率会受到资产计价特征的严重影响，若被比较的企业有大量的隐蔽性资产（如大量的按历史成本计价的早年获得的土地等），而另一企业没有类似的资产，则简单的比较就可能得出错误的结论。（2）债务与权益比率（产权比率）债务与权益比率=债务总额/股东权益可用于确定债权人在企业破产时的被保护程度。与资产负债率无根本区别，只是表达方式不同。（3）债务与有形净值比率债务与有形净值比率=债务总额/（股东权益—无形及长期待摊资产）用于衡量债权人在企业破产时受保障的程度。之所以将无形及递延资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源。（4）其他长期偿债能力比率流动负债与股东权益之比，比率值越高，风险越大。长期债务与长期资本之比，长期资本包括长期负债、优先股及普通股股东权益。比率值越高，风险越大（长期债务结构）。固定资产与权益之比，该比率值越高，风险越大。现金流量与债务总额之比，该比率值越高，风险越小。利润表指标（1）利息保障倍数利息费用+税前利润利息保障倍数=利息费用该比率越高，通常表示企业不能偿付其利息债务的可能性就越小。事实上，如果企业在偿付利息费用方面有良好信用表现，企业很可能永不需要偿还债务本金（如一些公用事业公司）；或者意味着当债务本金到期时，企业有能力重新筹集到资金。为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5年或5年以上的利息保障倍数。保守起见，应选择5年中最低的利息保障倍数值作为基本的利息偿付能力指标。关于该指标的计算，须注意以下几点：〈1〉根据损益表对企业偿还债务的能力进行分析，作为利息支付保障的“分子”，只应该包括经常收益。所以，下列非经常发生的项目应该予以排除：非常项目（如：出售证券收益、坏帐损失、存货削价损失等）；特别项目（如：火灾损失等）；停止经营；会计方针变更的累计影响。〈2〉利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用。（2）固定费用偿付能力比率固定费用偿付能力比率=利息费用+税前利润+租赁费中的利息部分利息费用+租赁费中的利息部分这是利息保障倍数比率的一种扩展，是一种更为保守的度量方式。事实上，许多经营租赁也是长期性的，长期性的经营租赁也具有长期筹资的特征，所以，租赁费的一部分事实上也是利息费用。根据经验，租赁费用中的利息约占1/3；固定费用偿付能力计算中究竟应包括哪些固定费用，事实上没有统一的规定，可以象上面公式那样只包括“租赁费中的利息部分”，也可以包括全部租赁费用，乃至包括所有的折旧、折耗及摊销，包括的固定费用越多，该指标就反映得越稳健。影响企业长期偿债能力的特别项目长期资产市价或清算价值与长期债务之比。当企业缺乏盈利能力时，拥有的长期资产如果具有较高的市价或清算价值则是十分重要的。但是，财务报表往往没有详细反映资产的市价或清算价值。因此，外部分析者往往较难得到这些信息。长期经营性租赁的租赁费中的“本金”部分。长期经营性租赁实际上也是一种长期筹资行为，故应该考虑其对企业债务结构的影响，即将与经营租赁相关的资产和负债分别加计到债务总额和资产总额之中。由于不能确切知道租赁资产价值，故假设资产与负债相等。而与长期经营性租赁相关的负债，应该是全部预期租赁费用中的“本金”部分，或者说是全部预期租赁费用减去其中内含的利息。一般本金约为全部预期租赁费用的2/3。或有事项。这主要应该通过仔细阅读报表附注加以发现。资产负债表外揭示的金融风险和信贷风险如：如果某一当事人不能履行合同中规定的条款可能给企业带来的预期损失；企业所持有的担保品的状况的描述；债务人所在组织所处的行业和/或地区可能遭受风险的程度的揭示；等等。金融工具的公允市价这是指报表附注中对估计的金融工具公平市价的揭示，或在未能估计出公平市价时，对公平市价所作的非精确的描述性信息。（三）盈利能力分析盈利能力一般分析分部报告中的盈利能力分析关注损益表外的损益1.盈利能力一般分析以销售收入为基础的利润率指标以资产为基础的利润率指标以资本（权益）为基础的利润率指标引言盈利能力分析之所以重要，是因为：-〈1〉利润（或有关利润率指标，下同）是股东利益（无论是股利收益，还是资本收益）的源泉；-〈2〉利润是企业偿还债务（尤其是长期债务）的基本保障；-〈3〉利润是企业管理当局业绩的主要衡量指标。在衡量企业的获利能力时，为了控制企业之间的规模差异，用一定的百分比（即利润率）形式比之于用利润绝对数更有意义。用来作为利润率计算基础的主要有销售收入、资产及资本。以销售收入为基础的利润率指标销售毛利率营业利润率销售净利润率（1）销售毛利率销售毛利率=毛利/销售净额其中：毛利=销售净额—销货成本这一比率的意义在于：销货成本通常是工商企业最大的费用要素；毛利是利润形成的基础。导致毛利率下降的原因主要有：因竞争而降低售价；购货成本或生产成本上升；（2）营业（经营）利润率营业利润率=经营利润/销售净额其中：经营利润是指正常生产经营业务所带来的、未扣除利息及所得税前的利润。（注：实务中，通常扣除利息，即直接用利润表上的“营业利润”数据）这一比率的意义在于：可以分析企业经营过程的获利水平，避免为企业财务杠杆程度、投资损益和/或非常项目所影响。（3）销售净利率销售净利率=净利润/销售净额其中：净利润可以包括投资收益（也可以不包括），但通常不包括非常项目。将该比率与销售毛利率进行比较，可反映利息、所得税及投资收益对企业获利水平的影响。特别应注意，如果有大量的权益（投资）收益，该比率会受到严重影响。正因如此，权益收益也可考虑予以排除。以资产为基础的利润率指标息税前总资产利润率总资产净利润率经营资产利润率（1）息税前总资产利润率息税前总资产利润率=息税前利润/年平均总资产其中：息税前利润应该包括投资收益，但不包括非常项目。这一比率的意义在于：反映企业全部资产的获利水平——经营获利与投资获利。（2）总资产净利润率总资产净利润率=净利润/年平均总资产这一比率的意义在于：可以反映企业资产的最终获利水平，以及融资、所得税等对企业净利的影响。（3）经营资产利润率经营资产利润率=经营利润/年平均经营资产其中：经营利润是指来自营业的（税前或税后）利润，但不包括投资收益及非常项目；经营资产是指从总资产中扣除投资、无形资产及其他资产后的余额。这一比率的意义在于：反映企业投入生产经营的资产的获利水平；将其与息税前总资产利润率进行比较，可以发现企业资金配置是否合理。以资本（权益）为基础的利润率指标总资本（权益）利润率普通股权益利润率（1）权益净利率权益净利率=（净利润—可赎回优先股股利）/年平均所有者权益其中：净利润是指非常项目前的净利润；之所以扣除可赎回优先股股利，是因为分母中也不包含可赎回优先股。这一比率的意义在于：反映企业为股本赚取利润的能力。（2）每股收益普通股每股收益=（净利润—优先股股利）/流通在外的普通股平均股数这一比率的意义在于：反映企业为普通股股东赚取利润的能力。2、分部报告中的盈利能力分析越来越多的企业从事一种以上行业（产品）的经营活动。越来越多的企业从事跨地区（国家）的经营活动。越来越多的企业拥有全资子公司或控股子公司。因此，按行业、地区及子公司报告主要经营和财务指标就成为一项披露要求。按规定，我国上市公司应该披露：（1）按行业、产品、地区说明主营业务收入、主营业务利润的构成情况。（2）对占主营业务收入或主营业务利润10%以上的业务经营活动及其所属行业，以及占主营业务收入或主营业务利润10%以上的主要产品应予介绍。主营业务及其结构较上期发生较大变化的