证券投资分析-财务报表-第二讲

证券投资分析——上市公司财务分析任课教师：崔丹联系电话：[phone]电子邮箱：[e-mail]2第二讲共同比分析本讲的内容提要：一、共同比分析的定义二、共同比资产负债表三、共同比利润表四、共同比现金流量表大连职业技术学院工商管理系3一、共同比分析的定义共同比分析(CommonSizeAnalysis)在一项财务报表中，不列出各个组合项目的金额，而是列出各个组合项目占总额的百分比，从而，加以对比分析。大连职业技术学院工商管理系4共同比资产负债表的编制1.资产负债表的资产总额基数2.资产负债表的负债总额基数3.资产负债表的权益总额基数资产负债中各项目的绝对数除以上述基数，就可以得出各个构成项目的共同比。二、共同比资产负债表大连职业技术学院工商管理系5纵向共同比资产负债表年份项目198919901991现金4.09%4.21%5.24%有价证券14.22%15.38%18.18%应收账款9.33%9.72%9.05%存货12.98%13.36%15.09%流动资产合计40.62%42.67%47.56%长期投资4.45%5.67%4.31%固定资产净值54.93%51.66%48.13%资产总额100%100%100%大连职业技术学院工商管理系6年份项目198919901991流动负债17.33%17.82%18.32%长期负债17.78%21.05%22.99%负债合计35.11%38.87%41.31%优先股8.89%8.10%7.18%股本26.67%24.29%21.55%公积金29.33%28.74%29.96%股东权益64.89%61.13%58.69%资产总额100%100%100%(续表)大连职业技术学院工商管理系7共同比利润表的编制1.利润表中的营业收入基数2.利润表中的营业收入净额基数利润表中各项目的绝对数除以上述基数，就可以得出各个构成项目的共同比。证券投资者洞察利润变动的真实原因，分析并预测上市公司未来的经营前景。三、共同比利润表大连职业技术学院工商管理系8××公司共同比利润表(××年度)数值项目金额百分比营业收入273.90100.00%营业成本188.7068.90%经营毛利85.2031.10%营业费用22.4022.90%营业外支出0.808.20%税前净利21.600.30%企业所得税5.407.90%税后净利16.205.90%大连职业技术学院工商管理系单位：万元9纵向共同比利润表年份项目198919901991营业收入100.00%100.00%100.00%经营成本70.00%69.17%67.33%营业毛利30.00%30.83%32.67%营业费用20.00%19.17%18.00%利息费用2.00%2.08%2.00%税前利润8.00%9.58%12.67%所得税3.20%3.83%5.07%税后净利5.80%5.75%7.60%大连职业技术学院工商管理系10共同比现金流量表的编制1.现金流入总额基数2.现金流出总额基数现金流量表中的经营活动现金流入、投资活动现金流入、筹资活动现金流入分别除以现金流入总额基数，就可以得出各个构成项目的共同比。现金流量表中的经营活动现金流出、投资活动现金流出、筹资活动现金流出分别除以现金流出总额基数，就可以得出各个构成项目的共同比。四、共同比现金流量表大连职业技术学院工商管理系11纵向共同比现金流量表年份项目198919901991销售商品/提供劳务18.00%20.00%25.00%其它经营活动流入2.00%3.00%2.00%经营项目流入总额20.00%23.00%27.00%收回投资本金16.00%19.00%18.00%股息/红利2.00%1.00%2.00%投资项目流入总额18.00%20.00%20.00%发行股票/债券流入40.00%45.00%46.00%银行借款流入22.00%12.00%7.00%筹资项目流入总额62.00%57.00%53.00%现金流入总额100.00%100.00%100.00%12纵向共同比现金流量表(续表)年份项目198919901991购买商品/接受劳务38.00%40.00%45.00%其它经营活动流出12.00%13.00%12.00%经营项目流出总额50.00%53.00%57.00%购建固定资产40.00%42.00%38.00%股票/债券投资5.00%2.00%3.00%投资项目流出总额45.00%44.00%41.00%偿还债务/减资0.00%0.00%0.00%分配股息/红利5.00%3.00%2.00%筹资项目流出总额5.00%3.00%2.00%现金流出总额100.00%100.00%100.00%13大连职业技术学院工商管理系13案例分析三一重工6000312011年3月18日开盘：26.42收盘最新价：27.80最高：27.98最低：25.75昨收：25.84市盈率：23.69大连职业技术学院工商管理系14公司简介2003年6月18日，三一重工股份有限公司向社会公开发行人民币普通股(A股)6,000万股，每股面值1.00元，每股发行价15.56元，并于2003年7月3日在上海证券交易所上市交易，发行后本公司注册资本变更为2.4亿元。大连职业技术学院工商管理系15三一重工股份有限公司是全球工程机械制造商50强、全球最大的混凝土机械制造商、中国企业500强、工程机械行业综合效益和竞争力最强企业、福布斯“中国顶尖企业”，中国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、亚洲品牌500强。大连职业技术学院工商管理系16①建筑工程机械、起重机械、停车库、通用设备及机电设备的生产、销售与维修；②金属制品、橡胶制品及电子产品、钢丝增强液压橡胶软管和软管组合件的生产、销售；③客车（不含小轿车）的制造与销售；④五金及政策允许的矿产品、金属材料的销售；⑤提供建筑工程机械租赁服务；⑥经营商品和技术的进出口业务。大连职业技术学院工商管理系公司经营范围17纵向共同比资产负债表年份项目2010-12-312010-06-302009-12-31货币资金19.00%17.00%19.43%交易性金融资产0.17%0.07%0.02%应收账款18.27%28.24%24.32%存货18.00%17.14%18.56%股权投资0.63%0.75%1.30%固定资产净值19.62%17.57%18.62%……24.31%19.23%17.75%资产总额100%100%100%大连职业技术学院工商管理系三一重工股份60003118年份项目2010-12-312010-06-302009-12-31流动负债55.94%58.87%34.85%长期负债6.03%7.24%12.84%负债合计61.97%66.11%47.69%股本16.15%8.39%9.40%未分配利润15.98%20.53%29.17%……5.90%4.97%13.74%股东权益38.03%33.89%52.31%资产总额100%100%100%(续表)大连职业技术学院工商管理系19纵向共同比利润表年份项目2010-12-312010-06-302009-12-31营业收入(基数)3,395,490万元1,694,600万元1,649,590万元经营总成本80.00%78.67%83.93%财务费用0.88%1.39%0.54%税前利润20.43%21.35%15.94所得税2.28%2.73%1.57%税后净利(绝对数)616,403万元315,529万元236,996万元税后净利18.15%18.62%14.37%大连职业技术学院工商管理系三一重工股份60003120纵向共同比现金流量表年份项目2010-12-312010-06-302009-12-31销售商品/提供劳务80.78%73.55%84.59%……1.78%2.90%3.43%经营项目流入总额82.56%76.45%88.02%收回投资本金0.28%0.04%0.01%股息/红利……2.02%2.56%0.79%投资项目流入总额2.30%2.60%0.80%发行股票/债券流入0.26%0.48%0.02%银行借款流入……14.88%20.47%11.16%筹资项目流入总额15.14%20.95%11.18%现金流入总额(基数)4,620,871万元2,145,093万元1,959,518万元三一重工股份60003121纵向共同比现金流量表(续表)年份项目2010-12-312010-06-302009-12-31购买商品/接受劳务50.18%48.30%55.95%其它经营流出…18.96%18.13%20.08%经营项目流出总额69.14%66.43%76.03%购建固定资产9.75%6.17%5.89%股票/债券投资…7.51%7.69%0.60%投资项目流出总额17.26%13.86%6.49%偿还债务/减资7.60%10.01%15.43%分配股息/红利…6.00%9.70%2.05%筹资项目流出总额13.60%19.71%17.48%现金流出总额(基数)4,541,492万元2,091,923万元1,943,638万元三一重工股份60003122课堂讨论问题三一重工600031股份根据三一重工600031股份的月K线图，2009年该股处于牛市的繁荣阶段，2010年该股处于熊市的低迷阶段，2011年1月初探底后，2011年3月份又逐渐出现股市价格反转的趋势。然而，根据三一重工股份公司的财务报表，无论其2010年的资产、盈利还是现金流周转情况都要好于2009年，那么为什会出现股市的低迷？2011年第一季度，该股份又逐渐升温的内在原因？派发股利与股市行情的关系及宏观经济形式。大连职业技术学院工商管理系23提示一：该公司进行了股利派发，导致其未分配利润的的共同比由2009年末的29.17%降低为2010年末的15.98%。公司制定了相应的股利分配政策后，在年报中披露，会得到不同的市场反应。股利分配政策制定应当结合上市公司长期发展战略，这样广大公众投资者才能通过股利分配获得合理回报。如果支付过高的股利，将使公司留存利润减少，或者影响公司未来发展，或者因举债、增发新股而增加资本成本，最终影响公司未来收益；如果支付股利过低，虽然公司可以保留较多的发展资金，但与公司股东的愿望相违背，会导致股票价格下降，公司形象受损。派发股利导致未来增发新股，这对原有股份市价的稀释效应？大连职业技术学院工商管理系24提示二：2009年我国货币政策的一个突出特点，就是为应对国际金融危机带来的压力和挑战，实施了名为适度宽松实为扩张的货币政策，使得货币供应量和银行信贷出现了跳跃式增长。货币供应量M1和M2增速自年初起逐月加快，到11月末，两者增速分别达到34.6%和29.7%，成为改革开放以来第四个货币供应量的增长高峰。从信贷增长情况看，全年贷款余额达到40万亿，新增贷款达到9.59万亿元的历史高位，比上年多增4.69万亿，是2007年新增贷款3.64万亿元的2.63倍。大连职业技术学院工商管理系25为保证经济平稳快速增长，货币和信贷的高速增长提供了充足的资金。但是也带来了通货膨胀预期上升、资产市场泡沫加速膨胀的负面作用。正因为如此，从2010月起，中央银行开始加大公开市场操作力度，稳步回收市场流动性。在货币市场操作和商业银行信贷投放停滞的双重作用下，2009年12月货币供应量增速开始回落，M1和M2增速分别比上月回落了2.25和2.02个百分点，降至32.35%和27.68%。尽管如此，仍然比上年末分别高出23.29和9.86个百分点。大连职业技术学院工商管理系26结合宏观层面(宏观经济政策)及微观层面(上市公司的财务报表)，综合地加以分析。5人或6人一组，制作成PPT，上台演讲！大连职业技术学院工商管理系