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财务报表分析方法2•以下我们将集中讨论財務分析的方法。值得注意的是，不论我们使用什么方法，我们都需要将分析的结果与一定的基准加以比较才可对分析对象的表现和状况作出评价。报表分析比较的基准3•横向分析比较公司在相邻若干年中报表的变动百分比，即：–计算从基期到当期的变动金额–用变动金额除以基期金额横向分析4横向分析•Bristol-Myers-SquibbCo.主要经营药品、医疗器械、卫生用品和美容用品，是一家财富500强跨国企业。以下是对Bristol-Myers-SquibbCo.进行横向分析的实例(以百万为单位)：1993年1992年变化金额变化%销售收入11,41311,1562572.3净利润1,9591,962(3)(0.2)5Bristol-Myers-SquibbCo.损益表(以百万为单位)1993年12月31日和1992年12月31日结束的会计年度19931992变化金额变化%销售收入净额11,41311,1562572.3商品销售成本3,0292,8571726.0毛利8,3848,299851.0营业费用:销售费用和管理费用3,0983,075230.7广告费用和产品促销费用1,2551,291(36)(2.8)研究开发费用1,1281,083454.2其他费用332863(531)(61.5)营业费用合计5,8136,312(499)(7.9)持续经营税前利润2,5711,98758429.4所得税61244916336.3持续经营利润1,9591,53842127.4停止营业部门净利润0670(670)(100.0)会计变更累积影响前利润1,9592,208(249)(11.3)会计变更的累积净影响0(246)246(100.0)净利润1,9591,962(3)(0.2)横向分析：案例6Bristol-Myers-SquibbCo.资产负债表(以百万为单位)1993年12月31日和1992年12月31日19931992变动金额变动%资产流动资产:现金现金等价物2,4212,13728413.3定期存欢和有价证券3082486024.2应收账款净值1,8591,984(125)(6.3)存货1,3221,490(168)(11.3)预付费用660762(102)(13.4)流动资产合计6,5706,621(51)(0.8)固定资产净值3,3743,1412337.4应收保险费1,00001,000--其他资产966889778.7收购带来的商誉1911514026.512,10110,8041,29712.0负债流动负债:短期借款177375(198)(52.8)应付账款6495628715.5应计(应付)费用1,5501,4221289.0应付美国和外国所得税689941(252)(26.8)流动负债合计3,0653,300(235)(7.1)产品质量担保负债1,370631,3072074.6其他负债1,1381,245(107)(8.6)长期负债588176412234.1负债合计6,1614,7841,37728.8股东权益普通股535300.0超面值缴入股本353435(82)(18.9)折算调整累积影响(332)(208)(124)59.6留存收益7,2436,7694747.0减:库藏股成本(1,377)(1,029)(348)33.8股东权益合计5,9406,020(80)(1.3)12,10110,8041,29712.07横向分析：趋势百分比•趋势百分比是横向分析的一种重要技巧，其方法是：–选择基年–将以后各年的数据表达为基年的百分比8横向分析：趋势百分比•以下是对Bristol-Myers-SquibbCo.进行趋势百分比分析的实例(以百万为单位)：–金额：199319921991199019891988收入11,41311,15610,5719,7418,5787,896销售成本3,0292,8572,7172,6652,4182,255毛利8,3848,2997,8547,0766,1605,731–趋势百分比：199319921991199019891988收入143140132122107100销售成本134127120118107100毛利1461451371231071009横向分析：趋势百分比020406080100120140160199319921991199019891988销售收入销售成本毛利10纵向分析•纵向分析揭示了每个报表数据与某个基数的关系。–对资产负债表数据进行纵向分析时，基数通常为总资产。–对损益表数据进行纵向分析时，基数通常为销售收入。11纵向分析：案例Bristol-Myers-SquibbCo.损益表(以百万为单位)1993年12月31日和1992年12月31日结束的会计年度1993百分比(%)1992百分比(%)销售收入净额11,413100.011,156100.0商品销售成本3,02926.52,85725.6毛利8,38473.58,29974.4营业费用:销售费用和管理费用3,09827.13,07527.6广告费用和产品促销费用1,25511.01,29111.6研究开发费用1,1289.91,0839.7其他费用3322.98637.7营业费用合计5,81350.96,31256.6持续经营税前利润2,57122.51,98717.8所得税6125.44494.0持续经营利润1,95917.21,53813.8停止营业部门净利润00.06706.0会计变更累积影响前利润1,95917.22,20819.8会计变更的累积净影响00.0(246)(2.2)净利润1,95917.21,96217.612Bristol-Myers-SquibbCo.资产负债表(以百万为单位)1993年12月31日和1992年12月31日1993百分比(%)1992百分比(%)资产流动资产:现金现金等价物2,42120.02,13719.8定期存欢和有价证券3082.52482.3应收账款净值1,85915.41,98418.4存货1,32210.91,49013.8预付费用6605.57627.1流动资产合计6,57054.36,62161.3固定资产净值3,37427.93,14129.1应收保险费1,0008.300.0其他资产9668.08898.2收购带来的商誉1911.61511.412,10110010,804100负债流动负债:短期借款1771.53753.5应付账款6495.45625.2应计(应付)费用1,55012.81,42213.2应付美国和外国所得税6895.79418.7流动负债合计3,06525.33,30030.5产品质量担保负债1,37011.3630.6其他负债1,1389.41,24511.5长期负债5884.91761.6负债合计6,16150.94,78444.3股东权益普通股530.4530.5超面值缴入股本3532.94354.0折算调整累积影响(332)(2.7)(208)(1.9)留存收益7,24359.96,76962.7减:库藏股成本(1,377)(11.4)(1,029)(9.5)股东权益合计5,94049.16,02055.712,10110010,80410013行业对比分析•不论我们使用什么方法，我们都需要将分析的结果与一定的基准加以比较才可对分析对象的表现和状况作出评价。行业的平均值是常用的同时也是最重要的基准。14行业对比分析案例Bristol-Myers-SquibbCo.与行业平均水平对比的损益表1993年度本公司行业平均水平销售收入净额100.0100.0产品销售成本26.555.3毛利73.544.7经营费用50.937.7税前营业利润22.67.0所得税5.41.7营业利润17.25.3特别项目(停止营业部门的利润及会计变更累积影响等)--1.1净利润17.24.215比率分析•比率分析通过揭示不同财务报表项目之间的关系来度量某一公司的获利能力、资产使用效率、偿还负债能力及其它方面的状况和表现。•.\Excel\DatangFS.xls16比率的种类•衡量偿还流动负债能力•衡量偿还长期负债能力•衡量获利能力•衡量资产使用效率•其它比率17衡量偿还流动负债能力•流动比率：流动资产/流动负债•速动比率：(现金+短期投资+应收款项)/流动负债大唐电信科技股份有限公司：流动比率=1.432002中报流动比率=1.60速动比率=1.132002中报速动比率=1.1118衡量偿还长期负债能力•负债比率：总负债/总资产•债务权益比：总负债/总权益•利息保障倍数：利息和税前盈利/利息费用•这些比率与企业债务的评级有直接的相关性大唐电信科技股份有限公司：负债比率=13.32/25.14=0.532002中报负债比率=0.62债务权益比=13.32/11.69=1.142002中报债务权益比=1.66利息保障倍数=(1.513+0.466)/0.466=4.252002中报利息保障倍数=0.8319衡量获利能力：净资产回报率•净资产回报率(普通股股东权益报酬率)是衡量一个公司表现的最重要的指标：(净收入-优先股股利)/平均普通股股东权益大唐电信科技股份有限公司：净资产回报率(ROE)=2*1.26/(11.69+10.21)=11.54%2002中报(ROE)=-8.38%20衡量获利能力:总资产回报率•总资产报酬率用来衡量管理层利用资产的情况好坏,计算方法为：净收益/平均总资产,或[净收益+利息费用*(1-税率)]/平均总资产大唐电信科技股份有限公司：总资产报酬率(ROA)=2*1.26/(25.14+18.01)=5.85%付息前总资产报酬率=7.65%(pre-interestROA)2002(ROA)=-3.15%2002(pre-interestROA)=1.28%21衡量获利能力:销售利润率•毛利率表明每元销售收入扣除售货成本后的利是多少，计算方法为毛利/销售收入•销售利润率表明每元销售收入中有多少是净利润，计算方法为净利润/销售收入大唐电信科技股份有限公司：毛利率=4.10/10.89=37.64%2002中报毛利率=27.32%销售利润率=1.26/10.89=11.6%2002销售利润率=-1.78%22衡量资产使用效率：资产周转率•资产周转率用来衡量资产被用来从事经营活动以产生收入的效率，即总收入/平均总资产大唐电信科技股份有限公司：资产周转率=2*10.89/(25.14+18.01)=0.502002中报资产周转率=0.1823衡量资产使用效率:资产周转率•资产周转率可进一步分解为营运资金周转率和固定资产周转率。前者包括存货周转率(销售成本/平均存货)和应收款项周转率(赊销收入/平均应收款项净值)大唐电信科技股份有限公司：存货周转率2002中报存货周转率=0.53=2*6.72/(2.14+1.56)=3.65应收款项周转率2002中报应收款项周转率=0.61=2*10.89/(9.49+0.84+6.51+0.76)=1.2524衡量资产使用效率:资产周转率•存货周转率可用来计算平均存货天数(365/存货周转率)•应收款项周转率可用来计算平均应收款项天数(365/应收款项周转率)大唐电信科技股份有限公司：平均存货天数=365/3.65=1002002中报平均存货天数=365/0.53=689平均应收款项天数=365/1.25=2922002中报平均应收款项天数=365/0.61=59925•应付款项周转率为购货/平均应付款项•平均应付款项天数为365/应付款项周转率衡量营运资金的使用效率大唐电信科技股份有限公司：应付款项周转率=2*7.29/(1.84+1.36)=3.782002中报应付款项周转率=1.37平均应付款项天数=365/3.78=972002中报平均应付款项天数=365/1.37=26726•平均存货天数、平均应收款项天数和平均应付款项天数在一