财务分析_第1篇(1)

1财务分析天津大学管理学院李胜楠博士,讲师天津大学管理学院会计与财务专业系列课程2参考教材：1、袁天荣著：《企业财务分析》，机械工业出版社2、张新民著：《企业财务报表分析》，对外经贸大学出版社3、《最新企业会计准则》考查形式：期末考试（70%）+上市公司案例分析报告（30%）31、读懂财务报表——让你了解财务报表的基本知识，建立与财务经理和财务人员沟通的基本语言。2、分析和评价上市公司财务报表不同项目的质量（会计质量分析）——让你学会如何评价企业资产、利润和现金流量的质量。3、掌握重要财务比率以及综合分析方法（财务状况分析）——让你学会如何应用财务分析方法评价企业的财务状况和经营成果。4、掌握企业价值评估与企业前景判断方法——让你学会评估企业价值的基本方法。课程目标4财务报表犹如名贵香水，只能细细品尝，不能生吞活剥。——阿伯拉汗.比尔拉夫不完全懂得会计和财务管理工作的经营者，就好比是一个投篮而不得分的球手。——罗伯特.希金斯5引子--与财务分析与评价有关的现实问题某总经理因企业的利润较高，但无可供支配的现金，便责问其财务部门负责人：你们把利润弄到哪里去了？思考：有利润与有现金之间是什么关系？在会计上，是什么导致了利润和现金的差异？6某著名企业负责人说：企业资不抵债不一定破产清算，但企业如果没有现金流量，就一定破产清算。思考：如何看待企业现金流量的作用？引子--与财务分析与评价有关的现实问题7科龙电器1999年年报：在1999年年末债权、存货和长期投资规模与年初出现不同情况增长的条件下，其“坏账准备”、“存货跌价准备”、“长期投资减值准备”的年末与年初金额竟然相同。思考：在报表中的这种确认意味着什么？对科龙1999年利润和资产有何影响？引子--与财务分析与评价有关的现实问题8有人说：债转股能改善原债务企业的盈利水平。思考：债转股对原债务企业的实际贡献到底是什么？引子--与财务分析与评价有关的现实问题9上海汽车财务报告显示，2008年12月31日无形资产的价值为零。思考：上海汽车没有任何无形资产吗？无形资产的价值如何确认？如何评价上海汽车资产负债表上“无形资产”的确认？引子--与财务分析与评价有关的现实问题10某股评人士说：A企业股票的市场价值为每股10元，企业的每股收益（利润）为0.50元。该股票的市盈率为20倍，股价因此而有较大的上扬空间。思考：企业间的每股利润可比吗？企业的市盈率可比吗？“算股先生”的手段与“算命先生”的伎俩有何不同？引子--与财务分析与评价有关的现实问题11世界最大的三家汽车公司通用、福特和戴姆雷克莱斯勒公司2005年销售收入合计为5471亿美元，是微软公司当年销售收入的14倍。但是2005年度结束时，三大汽车公司股票市值只有776亿美元，仅仅是微软公司股票市值2660亿美元的29%。思考：在资本市场上做大为何不等于做强？这些数字差异背后深层次的原因是什么？引子--与财务分析与评价有关的现实问题12课程主要内容第一篇财务分析概述第二篇会计质量分析第三篇财务状况分析第四篇综合和专题分析13第一篇财务分析概述1、财务分析基础概念和理论2、财务分析逻辑框架3、财务分析的评价标准与基本分析方法第二篇会计质量分析第三篇财务状况分析第四篇综合与专题分析14什么是财务分析财务分析的产生与发展财务报告的需求和供给有效市场假设与财务分析对财务报告的再认识第一章财务分析基础概念与理论15财务分析财务报表分析财务报告分析1.1什么是财务分析本课程所指的财务分析是企业财务报告分析，特指企业的有关信息使用者借助于以财务报告体系为主的分析资料，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业财务状况、经营成果以及未来发展趋势所进行的分析与评价。161.2财务分析的产生与发展信贷评价领域1895年，纽约州银行协会的经理委员会要求，贷款者必须提交书面的资产负债表，但没有数量分析；反映资产流动性的比率分析投资分析20世纪20年代以后，投资者分析投资风险与盈利能力；后来随着筹资范围扩大，非银行的贷款人与股权投资人需求的信息更为广泛。直至20世纪50年逐步形成比较完备的外部分析体系。内部管理分析使用公开报表数据和内部资料，通过数据发现管理过程中存在的问题出现专业的财务(金融)分析师推动财务分析技术和内容不断向纵深发展，使财务分析逐步扩展为包括战略分析、会计分析、财务分析以及前景分析等在内的财务分析体系17阅读资料：财务分析师的职业素描工作内容：分析公司财务状况，研究行业内公司信息，跟踪融资策略和财经政策；分析实际发生的财务账目，针对实际情况判断、解释与预算产生的重要差异，预测公司财务收益和风险；分析评估各项业务和各部门业绩，提供财务建议和决策支持；撰写各种财务分析报告、投资财务报告、可行性研究报告等。职业发展路径：从事财务分析行业的人员，一般先从事于企业基础的财务分析工作，考取职业资格证书并且积累一定经验之后，可以从事高级的财务策划管理，成为企业的财务分析经理、财务经理、财务成本控制经理、预算经理、资金经理、审计经理等；另外对于财务知识有了足够的了解程度，还可以转为做财务管理咨询顾问。181.3财务报告的需求和供给为决策服务获利能力，偿债能力，经济责任，税收，等等投资者债权人管理者政府机构其他资产负债表、损益表、现金流量表为主体的财务报告1.3.1财务报告的需求者思考1：大股东和小股东对财务信息的要求一样吗？思考2：短期债权人和长期债权人对财务信息的要求一样吗？19通过上述分析，可以得到如下启示：1、财务信息使用者所要求的信息大部分是面向未来决策的；2、不同的信息使用者各有其不同的目的，因此，即使对待同一对象，不同的信息使用者所需的信息的深度和广度不同；3、财务信息在一定程度上能反映企业的战略发展；4、企业财务报表中并不包括使用者需要的所有信息；5、只能发现问题，不能解决问题。20法规力量1、《会计法》：总则；会计核算；公司、企业会计核算的特别规定；会计监督；会计机构和会计人员；法律责任；附则。2、《会计准则》：基本会计准则具体会计准则3、《会计制度》4、公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则1.3.2影响财务报告供给的主要因素21市场力量―资本市场力量：公司可能会在财务报表中作出“过分乐观”的且可能是错误或误导的表述。但是,下列四种机制的存在,将有助于减少这种错误表述的可能性。这四种机制是:1公司的声誉；2管理者声誉；3第三者验证；4法律惩罚。22―经理人才市场力量：由于劳动力市场的存在,管理当局需要向资本市场发出这样的信号，即“他们不会采取严重损害股东和债权人利益的行为”。[例]：市场力量失效与财务信息伪造：周益明与四川明星电力收购案23―公司控制权市场力量[例]：有利的季度报告的提前公布。美国某一酿造公司在1981年前的10年中,季度报告公布平均是在季度结束后的12天内作出的。然而,1982年初,管理当局被卷入了一场严酷的控制该公司的代表权(表决权)的争夺战中。为此,他们在该年第一季度结束后的第6天,就披露了该季度的报告。这一披露包括了下述评论:“我们很高兴地报告,1982年第一季度公司业已转为盈利。至1982年3月31日止的三个月中,公司实现税前收益$2712000,而去年同期为损失$3063000。我们将这些成果归功于威廉F.斯密思的规划和有效领导------自从去年9月他成为公司董事长兼总经理以来。”24有效市场的一般概念：特定信息在证券市场上迅速被吸收并立刻反映在股价中，从而使任何人都无法充分利用这一信息在交易中获取超额回报。市场有效性的分类1.4有效市场假设与财务分析弱势有效：当前价格仅仅反映了过去价格记录中包含的信息半强势有效：还反映了与该股票有关的所有公开信息强势有效：还反映了与该股票有关的内幕信息25实证研究证明，半强势有效性在发达国家的证券市场中存在半强势有效意味着什么？―定期的财务报告确有必要―限制内幕交易和扩大公开披露应同时并举―会计信息披露不限于定期财务报告26分析者的能力是有差异的，不同人对同一财务报表会有不同的见解，超越他人的分析能力可以获取超越他人的股票投资业绩。“市场通常是有效率的，但并不总是有效率的。”——沃伦•巴菲特27价值学派–研究单个证券的收益及其价值–证券投资成功的关键在于对企业内在价值准确判断–收集相关信息，评估内在价值市场学派–研究证券市场本身和股票的过去走势–仅注重股票的历史价格本杰明·格雷厄姆沃伦·巴菲特威廉·夏普马科威茨阅读资料：证券投资分析的理论28291.5.1会计基本假设1.5对财务报告的再认识会计主体假设会计核算应当以企业发生的各项经济业务为对象，记录和反映企业自身的各项生产经营活动。持续经营假设会计核算应当以企业持续、正常的生产经营活动为前提。30会计分期假设企业在持续经营过程中所发生的各种经济业务可以归属于人为划分的各个期间。货币计量假设只有能用货币反映的经济活动，才能够纳入到会计系统中来。——财务分析时注意“跨期”业务，人为操纵期间利润的可能性——无法对非货币信息进行分析——没有考虑通货膨胀的影响——关注资本性支出和收益性支出划分的正确性311.5.2一般会计原则1、客观性原则会计核算应当以实际发生的经济业务为依据，如实反映财务状况和经营成果。―可验证性―会计人员的估计和判断合法、合规、合理2、相关性原则企业所提供的会计信息应当与信息使用者相关，对信息使用者的决策有用。323、明晰性原则会计记录和会计报表应当清晰明了，便于理解应用。4、可比性原则会计核算应当按照规定的会计处理方法进行，会计标准应当口径一致、相互可比。——两个企业的财务状况进行比较分析时，关注会计处理方法是否相同？335、一贯性原则会计处理方法前后各期应当一致，不得随意变更；如有需要变更，应当将变更情况、原因及对企业财务状况和经营成果的影响，在财务报告中说明。——要分析会计政策、会计估计变更等对企业财务状况和经营成果的影响是什么？6、及时性原则会计核算应当及时进行。347、实质重于形式原则企业应当按照交易或事项的经济实质进行会计核算，而不应当仅仅按照它们的法律形式作为会计核算的依据。8、重要性原则9、谨慎原则对企业不确定的业务进行处理时应持保守态度。具体的说，凡是可预见的损失和费用均应予以确认，而对不确定的收入则不确认。——财务分析时，对“8项计提”应该予以充分重视35凡属于本会计期间的收入和费用，无论其款项是否收付，均应作为本期的收入和费用处理；凡不属于本期的收入和费用，即使其款项已在本期收取或付出，也不做为本期的收入和费用处理。——权责发生制所确认的收入、费用以及利润和现金流转是两回事！1.5.3权责发生制36会计收入不等于收入项目对应的现金流入：会计收入的确认关注销售过程的完成与劳务提供过程的完成（三种情况）：会计收入先于收入对应的现金流入：赊销会计收入晚于收入项目对应的现金流入：预收货款会计收入项目与对应的现金流入同时发生：现销37会计费用不等于费用项目对应的现金流出：会计费用的确认关注对实现销售与劳务提供过程的贡献（三种情况）：会计费用先于其现金流出：先耗用他人资源，后付款会计费用晚于费用对应的现金流出：先购买，后使用会计费用与货币流出同时发生：小额费用38会计利润（在利润表上）不等于现金净增加（在现金流量表上）企业过度追求利润可能产生的后果：大量赊销收入，债权质量下降现金资源的较早流出存货账面价值量与实物应有价值量不符固定资产折旧速度减慢，影响固定资产更新企业长期发展后劲不足39它们的交叉点在于“财务报表”。（1）财务报表分析以财务会计核算的报表资料为依据。（2）财务会计中的分析不是财务分析的全部含义。1.5.3财务分析与其他课程的关系财务分析与审计的关系两者研究的对象都是“财务报告”，两者都需要运用一定的判断、推理和评价等方法（1）财务报表分析与审计的目的不同。（2）财务报表分析与审计的职能和方法不同