财务会计第三讲财务报表分析

2019/9/221第三讲财务报表分析2019/9/222第三讲财务报表分析比率分析法杜邦体系分析法综合评分法2019/9/223比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率(财务指标），用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法。2019/9/224比率分析的内容：偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析2019/9/225杜邦体系分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。2019/9/226一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析2019/9/227（一）短期偿债能力分析短期偿债能力是指一个企业以其流动资产支付流动负债的能力，又称企业的支付能力。2019/9/2281、流动比率2、速动比率3、现金比率4、现金流量流动负债比率2019/9/2291、流动比率流动比率=流动资产÷流动负债2019/9/2210例P59流动比率=1421÷2078.3=0.682019/9/2211一般认为，流动比率越高，企业短期偿债能力越强,企业财务状况稳定可靠，除了日常生产经营的流动资金需要之外，还有财力支付到期债务。如果比率过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务，轻则引起生产经营的混乱，重则导致企业破产；如果比例过高，则表明企业流动资产占用过多，会影响资金的使用效率和企业的获利能力。流动比率过高还可能是由于应收账款占用过多，存货呆滞和积压。2019/9/2212据西方经验，流动比率为2左右比较合适。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。这种说法一直未被理论证实。最近几十年，企业的经营方式和环境发生了很大变化，流动比率有下降的趋势，许多成功的企业的流动比率都低于2.比如IBM为1.26、可口可乐为1.1、沃尔玛为0.88、宝洁为0.83。2019/9/2213一般的企业流动比率低于2，意味着可能面临偿还短期债务的困难。但这些超级明星公司不同。首先它们一般具有强大的销售渠道，销售回款速度很快，能够产生充足的现金流量，保证按期偿还流动负债。二是公司盈利能力非常强，能够快速产生较多的利润，足以保证还债能力。三是公司信用评级很高，短期融资能力巨大，公司可以利用短期商业票据或信用贷款等手段迅速融资还债。越是赚钱的公司，流动资产周转速度越快，流动资产占用资金量越小，流动比率反而越低，低于2甚至低于1。2019/9/2214此外，不同行业的流动比率差别较大。因此，流动比率的分析应该结合不同的行业特点、和同行业平均流动比率进行比较，并与本企业的历史流动比率进行比较，才能判断公司的流动比率是否过高或者过低。在此基础上，进一步分析流动资产和流动负债的结构以及经营上的因素，才能确定流动比率过高或过低的原因。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。2019/9/2215行业公司流动比率行业房地产万科A1.462.04招商地产1.9保利地产1..86商业百货苏宁电器1.231.51广百股份1.06广州友谊2.07医药白云山A1.096.03广州药业2.3云南白药2.142012年3月31日2019/9/2216有时，流动比率可以被认为粉饰，以掩盖其偿债能力。如年终时故意将借款还清，下年初再借入，这样就可以人为的提高流动比率。假设某一公司拥有流动资产200万元、流动负债100万元，则流动比率为2,如果该公司年终编报会计报表时，故意还清50万元短期借款，待下年初再借入，则该公司的流动资产就变成了150万元，流动负债变成50万元，流动比率为3。流动比率提高粉饰了短期偿债能力。2019/9/2217此外，有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异，如产成品。有些应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清以及一些表外项目如可以立即处理的长期资产，分期付款的工程款、或有负债等未反映。2019/9/22182、速动比率速动比率=速动资产÷流动负债速动资产主要包括现金（即货币资金）、短期投资、应收票据、应收账款等。即流动资产减去存货。2019/9/2219例P59速动比率=（1421-930.41）÷2078.3=0.242019/9/2220计算速动比率时为什么要把存货扣除呢?主要原因有：①在流动资产中存货的变现能力最差；②由于某种原因，部分存货可能已经损失报废还没处理；③部分存货已经抵押给债权人；④存货估价还存在着成本和合理市价相差悬殊的问题。2019/9/2221综合上述原因，把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率是企业实际的短期偿债能力，该指标反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。2019/9/2222根据西方经验，一般来说速动比率为1时比较合适，速动比率低于1被认为是短期偿债能力比较低。在实际分析时，应根据企业性质和其他因素来综合判断，不可一概而论。例如：采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，大大低于1的速动比率则是很正常的。相反一些应收账款很多的企业，速动比率可能要大于1。2019/9/2223影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节的变化，可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。这些情况，外部分析人员不易了解，而内部人员则有可能作出估计。2019/9/2224行业公司速动比率行业房地产万科A0.40.71招商地产0.65保利地产0.31商业百货苏宁电器0.851.13广百股份0.96广州友谊1.93医药白云山A0.735.37广州药业1.62云南白药1.082012年3月31日2019/9/22253、现金比率4、现金流量流动负债比率2019/9/2226（二）长期偿债能力分析长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力。企业的长期偿还债能力主要取决于企业的资本结构以及获利能力。2019/9/22271、资产负债率2、股东权益比率3、权益乘数4、利息保障倍数5、现金流量债务总额比率2019/9/22281、资产负债率资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称为债务比率。计算公式如下2019/9/2229例P59资产负债率=3176.9÷5945.5=53.43%2019/9/2230资产负债率表明了企业的全部资产中有多大比例是靠借债获得的，因此，它可以衡量债权的保证程度。一般而言，资产负债率越低，表明企业的偿债能力越强。过高的资产负债率将意味着该企业债务负担严重，财务压力大，财务风险大。但不是越低越好，不同报表使用者对资产负债率的期望值是不同的。2019/9/2231①从债权人角度分析：债权人关心债权的安全性。对债权人来说，资产负债率越低越好。因为资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。反之，资产负债率高，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例高，企业不能偿债的可能性大，企业的风险主要由债权人承担，这对债权人来讲，是十分不利的。2019/9/2232②从股东角度分析：首先，债务利息有抵税作用，使负债筹资的资本成本低于权益资本筹资，从这一点看，股东希望保持较高的资产负债水平。例如，企业借入资本100万元，利息是8万元，税率30%筹资成本=8×（1-30%）÷100=5.6%如果是股东投入，筹资成本=8÷100=8%2019/9/2233第二，在经营中，负债筹集的资金与股东投入的资金发挥同样的作用，当全部资本利润率超过借款利息率时，股东得到的利润会增加。例如，假设借入100万元的资金，借款利息率是8%，资本利润率是10%，税前利润是（不考虑其他费用）：100×10%－100×8%=2（万元）如果资本利润率是20%，税前利润是：100×20%－100×8%=12（万元）相反，如果全部资本利润率低于借款利息率，股东得到的利润会减少。因为，当借款利息率高于全部利润率时，借入资本多支付的利息要由属于股东的利润来偿还。站在股东的立场上，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比率越高越好；反之，负债比例越低越好。2019/9/2234第三、与权益资本相比，增加负债不会分散原有股东的控制权。负债筹资只是改变了企业的资产负债比例，不会影响原有的股权结构，因此，不影响股东的控制权。从这一点看，股东希望保持较高的资产负债率。2019/9/2235③从经营者角度看：资产负债率不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了企业管理当局的进取精神。如果企业不利用举债经营或者负债比率很小，则说明企业比较保守，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力比较差。但是，负债也必须有一定限度，负债比率过高，企业的财务风险将增大，一旦资产负债比率超过1,则说明企业资不抵债，有濒临破产的危险。他们既要考虑企业的盈利，又要顾及企业所承担的财务风险。所以适度负债2019/9/2236经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较。(一般40%--60%为适宜水平)欧美国家的资产负债率是５５％左右，日本、韩国则为７５％。2019/9/2237行业公司资产负债率行业房地产万科A77.73%80.04%招商地产70.33%保利地产78.9%商业百货苏宁电器57.98%67.43%广百股份48.72%广州友谊42.53%医药白云山A44.84%41.18%广州药业23.66%云南白药40.48%2012年3月31日2.股东权益比率股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映资产总额中有多少是股东投入的。其计算公式为：股东权益比率＝%100资产总额股东权益总额2019/9/2239股东权益比率与资产负债率之和等于1。因此，这两个比率从不同侧面反映企业长期偿债能力，股东权益比率越大，资产负债比率越小，企业的财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。3、权益乘数股东权益比率的倒数称为权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。其公式为：权益乘数＝该乘数越大，说明股东投入的资本在资产总额中所占的比例越小。股东权益总额资产总额2、利息保障倍数利息费用息税前利润利息保障倍数＝2019/9/2242例：（P61）息税前利润=732.52+67.29=799.81利息保障倍数=799.81÷67.29=11.892019/9/2243已获利息倍数反映的是企业经营收益是所需支付的债务利息的多少倍。一般情况下，企业借债的目的是获得必要的经营资本，只有债务支付利息小于使用这笔钱所能赚取的利润时，企业才有举债经营的动机，否则就得不偿失。因此，已获利息保障倍数至少要大于1。2019/9/22445、现金流量债务总额比率2019/9/2245二、营运能力分析2019/9/2246企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。2019/9/22471、应收账款周转率与应收账款周转天数2、存货周转率与存货周转天数3、流动资产周转率4、固定资产周转率5、总资产周转率2019/9/22481、.应收账款周转率与应收账款周转天数应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它是企业一定时期内赊销收入净额和应收账款平均余额的比率，反映应收账款的周转速度。其计算公式如下：应收账款周转率＝应收账款平均余额赊销收入净额应收账款平均余额＝2期末应收账款期初应收账款2019/9/2250例：（P61）应收账款平均余额＝（155.9+234.38）÷2=195.14应收账款周转率＝8752.18÷195.14=44.852019/9/2251应