财务分析内部资料

第1页绝密★启用前财务分析内部资料第二章偿债能力分析1.营运资金（净营运资本）•是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部份•营运资金＝流动资产－流动负债①是反映企业短期债务与可偿债资产的存量比较指标；是衡量企业短期债能力的绝对数指标②当营运资金为正值时，表明企业有能力偿还短期债务。该指标越高，表示企业的短期偿付能力越强；③当营运资金为零或负值时，标明企业无力偿还短期债务，资金周转存在问题。④营运资金是不是越多越好？•营运资本过多，说明企业中有部分资产闲置，没有充分发挥其功用，影响获利能力。2.流动比率•是流动资产与流动负债的比率•表示每1元流动负债有多少流动资产作为还款的保障，同时还表明了当企业遇到突发性现金流出，如发生意外损失时的支付能力。①流动比率＝②一般来说，流动比率越高，反映企业短期偿还债务的能力越强，债权人权益越有保证。但非绝对，为什么？流动比率过高：资金闲置、存货积压、应收账款增多且收账期延长等；导致机会成本增加、盈利能力下降③影响因素：营业周期、应收账款和存货的周转速度3.速动比率（酸性测试比率）速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率衡量企业流动资产中速动资产变现偿付流动负债的能力①速动比率＝•速动资产=流动资产-非速动资产•非速动资产=存货+预付账款+一年内到期的非流动资产+其他流动资产（+待摊费用）②一般来说，速动比率为1时是安全边际。如果速动比率小于1，说明企业的短期偿债能力存在问题，企业面临很大的偿债风险；如果速动比率大于1，尽管债务偿还的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款资金占用过多而使企业资金闲置，势必影响资金的获利能力。%100流动负债流动资产%100流动负债速动资产第2页4.现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率反映企业直接偿付流动负债的能力现金比率是最严格、最稳健的短期偿债能力衡量指标，它反映企业随时还债的能力。①现金比率＝②现金比率过低，反映企业对目前一些要付的款项存在困难；现金比率高，表示企业可立即用于支付债务的现金类资产越多，偿债能力就越强.研究表明该比率为0.2时就可以接受。③该指标并不是越高越好，如果太高则可能反映出该企业不善于充分利用现金类资产5.超现金比率公式：超现金比率=超现金资产/流动负债超现金比率也直接反映企业的支付能力。超现金资产——现金及现金等值——经营现金净流量6.现金到期债务比率公式：现金到期债务比率=经营现金净流量/到期债务这是较为谨慎、较能说明企业短期有无“支付能力”情况的指标。它反映企业当前财务基础的稳固程度和未来短期的财务弹性。7.分析影响短期偿债能力经济因素时应注意的问题(一)增加变现能力的因素1.可动用的银行贷款指标2.准备变现的长期资产3.良好的偿债能力声誉(二)减少变现能力的因素1．已贴现商业承兑汇票形成的或有负债；2．未决诉讼、未决仲裁形成的或有负债；3．为其他单位提供债务担保形成的或有负4.亏损合同、重组义务和辞退福利形成的或有负债。8.资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。①资产负债率＝②通常该指标越大，说明企业的债务负担越重，偿债能力较差。如果该指标大于100%，表明企业已资不抵债，视为达到破产警戒线。不同行业或同一企业在不同时期的资产负债率会有区别。%100流动负债交易性金融资产货币资金100%×资产总额负债总额第3页9.资本负债率（产权比率）指企业的负债总额与所有者权益总额之间的比率反映了企业所有者权益对债权人权益的保障程度①资本负债率＝×100%②该比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，债权人也就愿意向企业增加借款；但若过低，则表明不能发挥负债的财务杠杆作用，获利能力受到影响③资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，资本负债率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力10.权益乘数指企业的资产总额与所有者权益总额之间的比率①权益乘数＝×100%②当企业存在负债时，权益乘数大于1。③该指标越高，说明负债比重越多，债权人的权益保护程度越低。11.股东权益比率•表明公司全部资产中有多少是投资者投资形成的•指标越高,说明公司资产中由投资人投资所形成的资产越多,偿还债务的保证程度越高•股东权益比率高低能够说明公司对债权人的保护程度•如果公司处于清算状态,该指标对偿债能力的保证程度就显得更重要12.资产负债率、产权比率和权益乘数的关系•①产权比率=资产负债率×权益乘数•②权益乘数=1+产权比率•③权益乘数=1/（1-资产负债率）所有者权益总额负债总额所有者权益总额资产总额资产负债率-1100%资产总额股东权益股东权益比率第4页13.有形净值债务率企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是将商誉、商标、专利权以及非专利技术等无形资产从净资产中扣除，这主要是由于无形资产的计量缺乏可靠的基础，不可能作为偿还债务的资源。①有形净值债务率＝②该指标实质上是产权比率指标的延伸，是评价企业长期偿债能力更为保守和稳健的一个财务比率，它将企业偿债安全性分析建立在更加切实可靠的物质保障基础之上，在企业陷入财务危机、面临破产等特别情况下，使用该指标衡量企业的长期偿债能力更有实际意义。从长期偿债能力来讲，比率越低越好。14.利息保障倍数指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用之比即计算企业营业利润足以弥补利息费用的倍数，衡量企业偿付债务利息能力的指标①已获利息倍数＝息税前利润=利润总额+利息费用=净利润+所得税+利息费用=利润总额+财务费用全部利息费用=财务费用中的利息支出+资本化部分的利息②一般来说，该指标越高，说明企业的长期偿债能力越强，尤其是偿还长期债务利息的能力强③该指标既反映企业的偿债能力，又反应企业的盈利能力④从静态看，该指标至少要大于1，否则说明偿债能力很差，无力举债经营；从动态看，如果该指标提高，说明偿债能力增强%100-无形资产净值所有者权益负债总额全部利息费用息税前利润第5页第三章盈利能力分析1.总资产报酬率含义与计算公式•是企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率•评价公司资产综合利用效果、公司总资产盈利能力以及公司经济效益的核心指标，能反映企业的经营管理水平分析要点•集中体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系，全面反映了企业全部资产的盈利水平。•一般情况下，该指标越高，表明企业的资产利用效果越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。•总资产报酬率=总资产周转率×销售息税前利润率要点:•主要取决于总资产周转速度的快慢以及息税前利润的大小•资产总额一定时，利润水平是决定性因素•提高资产报酬率可以从两方面入手：一方面加强资产管理，提高资产利用率；另一方面加强销售管理，增加销售收入，提高利润水平。2.总资产净利率（重点）（ROA)含义•是企业一定时期内获得的净利润与平均资产总额的比率计算公式•总资产净利率＝分析要点：•评价公司资产综合利用效果、公司总资产盈利能力以及公司经济效益的核心指标•比率越高，说明公司利用全部资产的获利能力越强•总资产净利率是影响净资产收益率(ROE)最重要的指标,具有很强的综合性总资产净利率=总资产周转率×销售净利率要点：•主要取决于总资产周转速度的快慢以及净利润的大小•当资产一定时，利润水平是决定性因素•分析时应注意：①加强企业资产结构分析②加强企业利润形成结构分析3.流动资产利润率•反映企业生产经营中流动资产所实现的利润，即流动资产在一定时期内带来的利润总额•流动资产利润率＝%100总资产平均额息税前利润总资产报酬率%100总资产平均额利息支出利润总额%100总资产平均额净利润%100流动资产平均额利润总额第6页4.固定资产利润率•反映固定资产实现的效益，即固定资产净值在一定时期内带来的利润额•固定资产利润率＝5.净资产收益率（ROE）含义与计算公式•是企业一定时期净利润与平均净资产的比率，是最具综合性的评价指标•净资产收益率＝分析要点•表明公司股东权益投入所获得的投资报酬，反映资本增值的能力•一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力就越强，运营效益越好，对企业投资者和债权人的保证程度越高。•该指标可以与社会平均利润率、行业平均利润率或者资金成本相比较6.资本收益率用以表明企业所有者投入资本赚取利润的能力。资本收益率=净利润/平均资本×100%平均资本=[（年初实收资本+年初资本公积）+（年末实收资本+年末资本公积）]÷2该指标越高，表明投入资本的收益回报水平越高，企业的盈利能力就越强。7.每股收益基本含义和计算公式•是指每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额。基本每股收益=发行在外的普通股的加权平均数%100固定资产平均净额利润总额%100净资产平均额净利润权平均数发行在外的普通股的加利润归属于普通股股东的净净利润－优先股股利发行在外的普通股加权平均数（流通股数）报告期时间已回购时间当期回购的普通股股数-报告期时间已发行时间当期新发行的股数股数期初发行在外的普通股第7页8.稀释每股收益是指企业存在稀释性潜在普通股的情况下，以基本每股收益的计算为基础，在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响，同时对分子也作相应的调整。稀释性潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股目前常见的潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。稀释每股收益的计算例子：可转换公司债券稀释每股收益的计算•可转换公司债券是指发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。•假设转换法判断其稀释性，并计算稀释每股收益思考：假设可转换公司债券在当期期初（或发行日）即已转换成普通股，将会造成什么影响？一方面增加了发行在外的普通股股数，另一方面节约了公司债券的利息费用，增加了归属于普通股股东的当期净利润例子：认股权证和股份期权稀释每股收益的计算具体步骤：（1）假设这些认股权证、股份期权在当期期初已经行权，计算按约定行权价格发行普通股将取得的股款金额。（2）假设按照当期普通股平均市场价格发行股票，计算需发行多少普通股能带来上述相同的股款金额。（3）比较行使股份期权、认股权证将发行的普通股股数与按照平均市场价格发行的普通股股数，差额部分相当于无对价发行的普通股，作为发行在外普通股股数的净增加。（4）将净增加的普通股股数乘以其假设发行在外的时间权数，据此调整稀释每股收益的计算分母。时间权数）当期平均市场价格拟行权时转换的股数行权价格（拟行权时转换的股数均数增加的普通股的加权平第8页9.每股股利它反映每股普通股获得现金股利的情况。每股股利=普通股现金股利总额/发行在外的普通股股数分析要点：每股股利越高，说明普通股获取的现金报酬越多。思考：每股股利的大小完全反映企业的盈利情况和现金流量状况的高低吗？•股利分配状况，还与企业的股利分配政策和投资机会相关。10.股利支付率又称股利发放率，是指普通股每股股利与普通股每股收益的比率股利支付率=每股股利/每股收益×100%=市盈率×股利报偿率分析要点：•反映普通股股东从每股的全部获利中分到多少。•反映公司的股利分配政策和支付股利的能力，其高低要根据公司对资金需要量的具体情况而定，没有一个固定的衡量标准。一般来说，公司发放股利越多，股利的分配率越高，因而对股东和潜在投资者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信誉。11.市盈率上市公司普通股每股市价相对于每股收益的倍数，反映投资者对上市公司每股净利润愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益市盈率分析要点：•一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，也意味着这种股票具有较高的投资风险。使用市盈率指标时应注意的问题•该指标不能用于不同行业公司的比较•在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零，•很高的市盈率往往不说明任何问