财务报表分析 第八章

第八章McGraw-Hill/IrwinCopyright©2010byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.股东权益表分析读完本章后你应该理解•公认会计原则规定的股东权益表是如何安排的。•为什么该表的调整是必需的。•“其他综合收益”是如何报告出来的。它在哪儿披露的。•在股东权益表中，“非净盈余”项目表达了什么。•股票期权是如何补偿员工报酬的。•股票期权和其他或有求索权如何导致了隐藏的费用。•管理当局如何为股东创造价值——通过股票交易。•会计是如何从股票交易中隐藏损失的。8-3公认会计原则规定的股东权益表___________________________________________________________________权益的期初账面价值(普通股和优先股)+与普通股东交易的净影响+资本积累（股票发行)-股票回购(库存股或实收资本)+与优先股东交易的净影响+资本积累（股票发行）-股票回购+留存收益的变化+净收益-普通股股利-优先股股利-一些股票回购+累积的其他综合收益+由于会计变动的重编收益项目+由股票期权发行引起的资本增加权益的期末账面价值（普通股和优先股）.8-4会计关系期初账面价值+综合收益-给股东的净支出=期末账面价值8-5调整的普通股东权益表普通权益的期初账面价值(CSEt-1)+与普通股东交易的净影响+资本积累(股票发行)-股票回购-普通股股利+普通股股东的综合收益+净收益+其他综合收益-优先股股利普通权益的期末账面价值(CSEt)注意优先权益从普通权益中剔除了（被认为是一项负债）8-6重新编制的步骤1.重新叙述一段时期内不属于普通股东权益的项目的期初和期末余额。–优先股–报告的少数股东权益+应付股利–基于股票补偿的权益2.计算和股东的净交易现金股利+股票回购–股票发行(现金股利=宣告股利–应股股利的变化)3.计算综合收益=净收益+“其他综合收益”–会计变化的收益–优先股股利–隐藏性损失或盈余8-7公认会计原则下的股东权益表:NikeInc.,20088-8Nike股东权益表股票面值股票面值（单位：百万）余额，2005.05.31143.80.1378.42.71171.573.44396.55644.2执行股票期权8.0253.7253.7转为B类普通股(16.0)16.0—回购B类普通股(19.0)(11.3)(769.9)(781.2)普通股股利（0.59每股）(304.9)(304.9)发行给雇员的股份1.026.926.9股票薪酬（脚注10）11.811.8没收股份(0.2)(5.3)(0.3)(5.6)综合收益（脚注13）净收益1392.01392.0其他综合收益外币折算和其他（减去税收优惠19.7）87.187.1套期保值净损失（减去税收优惠2.8）(5.6)(5.6)衍生品相关的递延净收益的重新划分（减去税收费用15.3）(33.2)(33.2)综合收益48.31392.01440.3余额，2006.05.31127.80.1384.22.71447.3121.74713.46285.2执行股票期权10.7349.7349.7转为B类普通股(10.2)10.2—回购B类普通股(22.1)(13.2)(962.0)(975.2)普通股股利（0.71每股）(357.2)(357.2)发行给雇员的股份1.230.130.1股票薪酬（脚注10）147.7147.7没收股份(0.1)(1.6)(0.5)(2.1)综合收益（脚注13）净收益1491.51491.5其他综合收益外币折算和其他（减去税收费用5.4）84.684.6套期保值净损失（减去税收优惠9.5）(38.1)(38.1)衍生品相关的递延净收益的重新划分（减去税收优惠3.6）21.421.4综合收益67.91491.51559.4采用FAS158（减去税收优惠5.4）（脚注12）(12.2)(12.2)余额，2007.05.31117.60.1384.12.71960.0177.44885.27025.4执行股票期权9.1372.2372.2转为B类普通股(20.8)20.8—回购B类普通股(20.6)(12.3)(1235.7)(1248.0)普通股股利（0.875每股）(432.8)(432.8)发行给雇员的股份1.039.239.2股票薪酬（脚注10）141.0141.0没收股份(0.1)(2.3)(1.1)(3.4)综合收益（脚注13）净收益1883.41883.4其他综合收益外币折算和其他（减去税收费用101.6）211.9211.9分散外币折算收益（脚注15）(46.3)(46.3)现金套期保值净损失（减去税收优惠67.7）(175.8)(175.8)投资套期保值净损失（减去税收优惠25.1）(43.5)(43.5)衍生品相关的递延净收益的重新划分（减去税收优惠49.6）127.7127.7综合收益74.01883.41957.4采用FIN48（脚注1和8）(15.6)(15.6)采用EITF06-2准则（减去税收优惠6.2）（脚注1）(10.1)(10.1)余额，2008.05.3196.80.1394.32.72497.8251.45073.37825.3累计其他综合收益留存收益总额A类普通股B类超面额缴入资本Nike:重新编制的报表余额:20082007报告的$7,825.37,025.4应付股利113.092.9基于股票的补偿(141.0)..调整后的总额$7,797.3$7,118.38-9余额，2007.5.317118.3与股东的交易执行期权发行股票372.2发行给雇员的股票35.8股票回购(1248.0)现金股利(412.8)(1252.8)综合收益净收益1883.4外币折算净损益165.6套期保值净损益(91.6)以前年度收益调整(25.7)1931.8余额，2008.05.317797.3不干净盈余会计（美国）8-10经营收益项目或有事项会计的变化（财务会计准则委员会第11号公告）附加的最低养老金负债（财务会计准则委员会第87号公告）递延税估值准备的调整（财务会计准则委员会第109号公告）获得计入后期亏损的税收收益（财务会计准则委员会第109号公告）为支付雇员认股计划的股利而获得的税收收益（财务会计准则委员会第109号公告）可转手权益证券的未实现利得和损失（财务会计准则委员会第115号公告）养老基金计划资金状况变化（财务会计准则委员会第158号公告）财务收益（或费用）项目优先股股利可转手债务证券的未实现利得和损失（财务会计准则委员会第115号公告）经营或者财务收益项目外币折算收益和损失（财务会计准则委员会第52号公告）衍生金融工具的未实现利得和损失（财务会计准则委员会第133号公告）以前年度收益的会计调整（财务会计准则委员会第154号公告）需要重新分类的资产负债表项目与员工股票期权和股票提供相关的递延报酬（财务会计准则委员会第123号公告）应付股利优先股FASB第130号公告•要求综合收益按以下三种方式之一报告加入利润表独立的报表加入权益表•绝大多数公司都采用最后一种8-11比率分析股利支付率=股利/综合收益总支付率=（股利+股票回购）/综合收益股利对账面价值比率=股利/（普通股东权益的账面价值+股利+股票回购）总支出对账面价值比率=（股利+股票回购）/（普通股股东权益的账面价值+股利+股票回购）留存比率=（综合收益–股利）/综合收益股利支付率与留存收益比率8-12比率分析ttt-1ROCE=1CSE+CSE2综合收益普通股东权益收益率股东盈利能力增长率=+==与股东的净交易净投资率普通股东权益的期初账面价值普通股股东权益的变化量综合收益与股东的净交易普通股东权益的增长率期初普通股股东权益期初普通股股东权益8-13隐藏的不干净盈余•股票以低于市场价格发行而使得股东遭受损失（如期权的执行）•然而，这种损失并不以费用计入。•这种损失的实质是什么？如果期权是补偿的一部分，这项损失就是雇员补偿费用。如果是债券的转换引起的损失，优先股或者权证，这项损失就是融资费用。•损失的数目是多少？市场价格-执行价格8-14FASB第123条公告•第123条公告要求在授权日报告的“费用”要和期权的价值相等，使用期权定价的公式计价。•一直到2006年，估计的净收益，包括费用，都是在脚注中报告的。现在费用必须在利润表中进行报告。•费用只有在股票变为价内以及被实现的时候才发生。•公司在执行日记录一种税收收益（对于非限制性股票期权），并且贷记在权益方。•IFRS2有类似的要求。8-15衡量执行股票期权的损失方法1(Nike)8-16税率：36.4%期权费用63/0.364173.1税收优惠（税率36.4%）(63.0)税后股票期权费用110.1费用是从现金流量表中的融资部分得来，有时会单独在权益表中报告。衡量执行股票期权的损失:方法2(Nike)8-17计算平均股票价格和执行价之间的差额估计的发行股票市场价格9.1百万*62564.2执行（发行）价格（从股东权益表中得到）309.2税前股票期权费用255.0税收优惠（税率36.4%）92.8税后股票期权费用162.2使用条件：当没有报告税收优惠，或者对于激励期权（没有税收优惠）。309.2是从股东权益表（372.2）减去税收优惠（在权益表中加在发行价中）得来将执行期权的损失加入综合收益?•原则上，可以•但是…由于在授予日费用已经被计入了，我们这样会使得有些条目重复计算。•两种方法:-拆散公认会计原则下的会计条目，确认执行日的损失（太困难！）-保留原有的，确认未执行的期权作为或有负债。8-18期权延伸期权延伸就是未执行的期权价值。这项（或有）负债指估计的股东在执行日会放弃的价值总额。对期权延伸的粗略估计:将要发行股票的市场价值XXX期权的执行价XXX税收收益（如果有）XXX期权的或有负债XXX(这是一项基础估价:忽略了期权价值)8-19期权延伸:NikeInc.2008年末，耐克拥有流通在外的36.6百万的雇员股票期权，加权平均执行价格是$40.14。耐克的股票在会计年度末的交易价格是$67.20。耐克的期权延伸的评估:(单位：百万)股票的市场价值:36.6×$67.20$2,460执行价格:36.6×$40.141,469991税收收益(税率36.4%)361或有负债6308-20看跌期权的隐藏性损失:DellInc.2002年的股东权益表中有(见第二章):股份数金额普通股的回购(百万)68$3,000损失:股票回购的市场价值$24x68百万$1,632百万股票回购的应付数目3,000看跌期权的执行损失$1,368百万8-21公认会计原则下的股东权益表:DellInc.,2002普通股和超面值缴入股本的面值库存股OtherRetainedComprehensive股数金额SharesAmountEarningsIncomeOtherTotal2001.02.02期初余额2,6014,795--83962(74)5,622净收益----1,246--1,246投资未实现收益的变化，减去税收-----(65)-(65)外币折算调整-----2-2衍生工具的净未实现利得，减去税收-----39-392002年总综合收益-------1,222员工股票计划发行的股票，包括税收收益69843----10853购买和退股(16)(30)52(2,249)(721)--(3,000)其他-(3)-----32002.01.01期末总额2,654$5,60552$(2,249)$1,364$38$(64)$4,6948-22看跌期权延伸:DellInc.2002年底，戴尔公司有流通在外的51百万的看跌期权，执行价是$45.市场价格是$25.期权延伸的估计:股票的市场价值$25执行价45每股损失$20×51mill.总损失$1,020mill.($0.39每股)(基础估计：没有增加其他期权价值)8-23可转换证券的损失损失