财务分析学-第三章盈利能力分析

财务分析学第三章盈利能力分析◆盈利能力——企业获取报酬及利润的可能性投资者盈利（获利）能力分析经营者盈利（获利）能力分析3.1.1投资回报率（ROI)投资者盈利能力分析3.1.2资产报酬率（ROA)3.1.3权益报酬率（ROE)3.1.4每股收益（EPS)3.1.1投资回报率（ROI)公式：投资回报率=收益／投入资本投入资本——广义：流动负债、长期负债、优先股权益及普通股权益,即：负债+所有者权益——狭义：优先股权益和普通股权益，即所有者权益收益——可使用EBIT、EBIT-费用化利息、净利润，视分母“投入资本”而定投资者盈利能力分析3.1.2资产报酬率(ROA)公式：资产报酬率=收益／资产￭也称资产收益率，主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力资产——取自于资产负债表，使用平均数收益——取自于利润表，可以使用EBIT、也可以使用净利润。投资者盈利能力分析3.1.2资产报酬率(ROA)公式：资产报酬率=收益／资产如果“收益”使用EBIT,那么资产报酬率就是资产息税前利润率——通常债权人分析企业资产报酬率时采用。一般而言，只要企业的资产息税前利润率市场负债利息率，企业就有足够的收益支付债务利息如果“收益”使用净利润,那么资产报酬率就是资产净利率——通常股东分析企业资产报酬率时采用投资者盈利能力分析3.1.2资产报酬率(ROA)投资者盈利能力分析公式的分解：资产报酬率=收益／资产=销售利润率×资产周转率资产销售收入销售收入收益提高资产报酬可以从两方面入手：加强资产管理，提高资产使用效率加强销售管理，增加销售收入，节约成本费用，提高利润水平3.1.3权益报酬率(ROE)公式：权益报酬率=收益／净资产(所有者权益）投资者盈利能力分析￭一般情况下,公式中分子即收益为“净利润”,那么权益报酬率就是权益净利率,它是杜邦分析的核心指标推导公式：普通股权益报酬率=（净利润-优先股股利）／平均普通股东权益普通股权益报酬率=每股盈余（收益）／每股账面价值净资产收益率=净利润／年末股东权益3.1.4每股收益(EPS)公式：每股收益=净收益(盈余)/发行在外普通股股数投资者盈利能力分析￭又称每股税后利润、每股盈余，是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。它反映普通股的获利水平如果公司发行了不可转换优先股，则计算时要扣除优先股数及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益状况，已作部分扣除的净利润，通常被称为盈余，扣除优先股股利后计算出的每股收益又称为每股盈余。编制合并会计报表的公司,应以合并报表中的数据计算该指标分析期间，普通股发生增减变化的，分母应当按月计算加权平均普通股股数投资者盈利能力分析￭基本每股收益￭稀释每股收益企业存在稀释性潜在普通股的，应当计算稀释每股收益。潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。如果没有潜在普通股，稀释每股收益=基本每股收益￭基本每股收益（EPS）=(税后利润-优先股股利)/发行在外的普通股平均股数1、发行新股应按照时间权数进行加权计算（加到分母）；回购股份也应按照时间进行加权计算（从分母中减去）。2、送红股是将公司以前年度的未分配利润转为普通股，转化与否都一直作为资本使用，因此新增的股数不需要按照实际增加的月份加权计算，可以直接计入分母。同理，公积金转增股本、股票股利均无需考虑时间加权因素发行在外普通股加权平均数＝期初发行在外普通股股数＋当期新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间－当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期时间”【例1】下列有关基本每股收益的表述中，不正确的是（）。A.企业应当按照归属于普通股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数计算基本每股收益B.企业应当按照归属于普通股和优先股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数计算基本每股收益C.发行在外普通股加权平均数＝期初发行在外普通股股数＋当期新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间－当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期时间D.已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照天数计算；在不影响计算结果合理性的前提下，也可以采用简化的计算方法【例2】甲公司2007年实现的归属于普通股股东的净利润为5600万元。该公司2007年1月1日发行在外普通股为10000万股，6月30日定向增发1200万普通股，9月30日自公开市场回购240万股拟向高层管理人员股权激励。计算甲公司2007年基本每股收益该公司2007年发行在外普通股加权平均数=10000+1200*5/12-240*3/12=10540万股基本每股收益=5600/10540=0.53元/股【例3】甲公司2007年实现的归属于普通股股东的净利润为25000万元。该公司2006年年末股本为8000万股，2007年2月8日，经2006年股东大会决议，以截止2006年年末公司总股本为基础，向全体股东每10股送红股10股，工商注册登记变更完成后公司总股本变为16000万股。2007年11月29日发行新股6000万股该公司2007年发行在外普通股加权平均数=8000+8000+6000*1/12=16500万股基本每股收益=25000/16500=1.52元/股【例4】长发股份有限公司所有的股票均为普通股，均发行在外，每股面值1元。长发公司2008年度部分业务资料如下：（1）2008年初股东权益金额为24500万元，其中股本10000万元。（2）2月18日，公司董事会制订2007年度的利润分配方案：分别按净利润的10%计提法定盈余公积；分配现金股利500万元，以10股配送3股的形式分配股票股利。该利润分配方案于4月1日经股东大会审议通过。（3）7月1日增发新股4500万股。（4）为了奖励职工，11月1日回购本公司1500万股。（5）2008年度公司可供股东分配的净利润为5270万元。则长发公司2008年的基本每股收益为（）元。Ａ.0.53Ｂ.0.22Ｃ.0.35Ｄ.0.34◆盈利能力——企业获取报酬及利润的可能性投资者盈利（获利）能力分析经营者盈利（获利）能力分析3.2.1利润质量经营者盈利能力分析3.2.2盈利持续性3.1.3盈利预测3.2.1利润质量经营者盈利能力分析会计的利润质量——内部因素:经营风险、会计政策及其运用——外部因素：管制环境、政治气候、金融形势、文化习俗等财务的利润质量经营者盈利能力分析财务的利润质量营业利润率=收益／营业收入营业毛利率=营业毛利／营业收入营业净利率=净利润／营业收入主营业务利润率=主营业务利润／主营业务收入——评价营业情况时，应比较企业历年指标，以判断企业营业变化的趋势。经营者盈利能力分析财务的利润质量成本费用利润率=利润／成本费用——比率越高，说明企业为获利付出代价越小，获利能力越强。经营者盈利能力分析财务的利润质量营业现金比率=经营现金净流量／营业收入——比率越高，说明营业收入质量越高，营业活动的风险越小。经营者盈利能力分析财务的利润质量净利现金比率=经营现金净流量／净利润——比率越高，说明净利润质量越高，企业偿付风险越小，派现能力越强。经营者盈利能力分析财务的利润质量现金营运指数=经营现金净流量／经营所得现金=(经营所得现金-经营性营运资产净增加)/经营所得现金=(经营所得现金-应收账款、存货等经营性营运资产净增加)/经营所得现金其中：经营所得现金=净收益（净利润）+非经营活动税后净损失(减净收益)+折旧、摊销——比率小于1，说明收益质量较差，即有部分收益尚未收到现金。而是停留在实物或债权形态，而实物或债权资产的风险远大于现金【例5】某公司2003年度净利润为1000万元，计提的各项资产减值准备共计400万元，提取的固定资产折旧为300万元，处置固定资产的收益20万元，财务费用（借款利息）15万元，投资收益24万元，存货增加30万元，经营性应收项目增加38万元，经营性应付项目增加52万元。所得税率为33%。计算该公司现金营运指数现金营运指数=经营现金净流量／经营所得现金=(经营所得现金-应收账款、存货等经营性营运资产净增加)/经营所得现金其中：经营所得现金=净收益（净利润）+非经营活动税后净损失(减净收益)+折旧、摊销经营所得现金=1000-(20-15+24)*(1-33%）+（300+400）=1680.57现金营运指数=[1680.57-（30+38-52)]/1680.57=0.99经营者盈利能力分析财务的利润质量净收益营运指数=经营净收益／净收益——经营净收益=净收益-非经营收益。——该指标可用于横向和纵向比较，如果该指标小于1，经营净收益额小于全部净收益额，说明全部净收益额中包含其他收益额，比值越小，说明主营业务盈利能力不及其他业务盈利能力3.2.2盈利持续性经营者盈利能力分析盈利持续性的确定—盈利变动—盈利趋势—利润操纵—激励机制在盈利中的非正常项目—偶然性的经营性项目—重复发生的非经营性项目—偶然性的非经营性项目3.2.3盈利预测经营者盈利能力分析分析和评价的着重点：——预测基本假设的合理性——预测编制基础的真实性——预测信息资料的相关性、可靠性——预测政策披露的充分性◆平时成绩考试机制￭上市公司财务分析报告45%◆期末考试55%◆谢谢！[e-mail]