财务分析工具

财务报告阅读与分析讲授提纲第一部分：基础知识与基本前提第二部分：财务报告阅读与分析的基本步骤第三部分：财务报告分析的基本指标第四部分：财务报告分析案例财务报告分析的一般目的财务报表分析的一般目的可以概括为：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势。一、分析前需要明确的几个问题会计的本质是什么？经济管理信息系统(案例分析）会计的目标是什么？为信息使用者提供决策有用信息。(案例分析—确定本次讲座目标）何谓企业的财务信息？财务报告与财务分析（孤立的财务数据与具有一定综合程度的财务指标）如何提高财务部门的服务质量？到位！财务与会计的关系如何？主动的安排与被动的放映。企业价值部分的取决于财务活动安排，而不取决于会计核算。信息使用者与财务报告分析的目的A、投资者：分析企业资产状况及长期盈利能力、成长性、股利支付能力和现金流及公司价值；B、短期债权人：分析企业流动性及支付能力。长期债权人：资产状况—偿债能力→收回本金盈利能力—投资收益→收取利息→还本、付息能力C、经营者：应综合考虑偿债能力、盈利能力和支付能力及营运能力。为CEO进行财务报表分析的目的1、了解事实、评价现状、发现问题2、制定决策、实施控制、防范风险3、科学管理、提高业绩、创造价值分析前需要明确的几个问题财务报告阅读与分析的基本目的是什么？寻找机会，创造收益；发现问题，防范风险。V=F(RR)(案例分析）1，会计为什么要提供分部财务报告？便于分析师寻找机会，创造收益。2，银行风控部门为什么要阅读与分析财务报告？发现问题，防范风险。3，三鹿的风险财务人员能防范吗？成本会计？！二、有效的财务报告阅读与分析的基本前提财务报告“真实”的放映了企业的经济活动。反映过去、评价现在、预测未来财务状况经营成果。(参考下一页，会计循环）……遵守准则，不做假账—朱镕基总理(案例分析---安然事件）熟悉会计准则是准确理解财务报告与正确实施财务分析的前提。(案例分析---新会计准则对财务报告与财务分析的影响）无形资产与盈利能力；资产计价、递延资产与偿债能力。企业非财务信息是财务信息的必要补充。安然事件的简介及其启示（引言）一安然事件的简介：1，设置特别目的实体（SPE）类似于子公司。2，进行关联交易，并通过SPE进行表外融资。3，通过选择合并报表的合并范围操控利润，隐瞒债务。安然事件的简介及其启示（引言）通过操控财务指标及其他欺诈手段恶意圈钱。二启示1，财务报告通过揭示企业财务状况、经营成果和现金流动情况，影响企业对外的经济关系和自身的经济活动。2，有些风险是公司治理不完善造成的，财务管理层面无计可施。(案例分析---公司治理与风险控制简介）安然事件的简介及其启示（引言）通过操控财务指标及其他欺诈手段恶意圈钱。二启示1，财务报告通过揭示企业财务状况、经营成果和现金流动情况，影响企业对外的经济关系和自身的经济活动。2，有些风险是公司治理不完善造成的，财务管理层面无计可施。(案例分析---公司治理与风险控制简介）提高财务报告“真实”性的会计循环取得与审核原始凭证（经济业务的存在、发生于合法性）编制与审核记帐凭证与记账（经济业务的分类与汇总___合理性）试算与调整（经济业务记录的准确性）结账与编表（财务信息的明晰与可理解性）财务报告阅读与分析的局限性财务报表分析是认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能直接改善企业的状况。诊断与治疗；问题与措施；计划与执行。财务报告分析的逻辑起点1，假设财务报告是真实可信的，即完全相信会计师和注册会计师的职业道德和业务水平。（初级阶段—适合纸上谈兵的初学者，因为会计师和注册会计师两者都不那末可信）2，识认到会计信息系统自身的不足和会计师个人判断的可能的失误，借助报表附注信息，对报告的财务信息进行去粗取精，去伪存真地调整。然后进行分析（中级阶段—财务分析师水准）——适用于CEO和MBA，加强内部管理。财务报告分析的逻辑起点3，在第二种假设前提下结合产业、行业、背景、企业发展现状及其他非财务信息进行综合分析（高级阶段—财务分析师兼行业研究员）——沙场争战，真刀真枪，适用于基金经理人和证券公司高管人员。财务分析报告（较微观）企业研究报告（较中观）行业分析报告（较宏观）哈佛财务分析框架的指导意义从企业活动到财务报表企业活动会计系统财务报表企业外部环境会计环境经营战略会计策略哈佛分析框架财务报表分析框架战略分析会计分析财务分析前景分析行业分析第二部分：财务报告阅读与分析的基本步骤观察与思考判断与调整计算与分析结论与建议计划与执行（整改）会计信息失真（不实）分析1.会计信息失真：即会计信息不能真实而准确地反映企业的经济事实。A会计信息不实—准则问题B会计信息造假—行为问题心中有数与自欺欺人会计信息失真（不实）分析1、资产确认计量中存在的问题资产定义：A、资产是资源（经济资源、人力资源）无形资产、人力资源（表外资产）；B、该资源预期会给企业带来经济利益。会计信息失真（不实）分析1表外资产：自创无形资产、商誉、人力资源2不实资产：对外投资，成本法与权益法资产的减值问题资产的注销问题无形资产与商誉等的影响自行开发并按法律程序申请取得的无形资产，按依法取得时发生的注册费、聘请律师费等费用，作为无形资产的实际成本。在研究与开发过程中发生的材料费用、直接参与开发人员的工资及福利费、开发过程中发生的租金、借款费用等，直接计入当期损益。已经计入各期费用的研究与开发费用，在该项无形资产获得成功并依法申请取得权利时，不得再将原已计入费用的研究与开发费用资本化。新准则也存在这方面问题。评语：这势必造成无形资产的帐面成本与其实际价值大相径庭，会计信息失真会计信息失真（不实）分析案例分析部分：资产减值与企业财务信息的可靠性分析会计信息失真（不实）分析当存在以下一项或若干项情况时，应当将存货帐面价值全部转入当期损益：（一）已霉烂变质的存货；（二）已过期且无转让价值的存货；（三）生产中已不再需要，并且已无使用价值和转让价值的存货：（四）其他足以证明已无使用价值和转让的存货。第六十条当存在下列一项或若干情况时，应当将该项无形资产的账面价值全部转入当期损益：（一）某项无形资产已被其他新技术等所代替，并且该项无形资产已无使用价值.(二)某项无形资产已超过法律保护期限，并且已不能为企业带来经济利益；（三）其他足以证明某项无形资产已经丧失了使用价值和转让的情形。减值与注销的提示与启发企业处于下列目的：1，对外筹资，如发行股票或债券或到银行借款2，高管层为获取业绩新酬3，国有企业高管层捞取政治资本4，规避监管，防范ST、PT及退市风险减值与注销的提示与启发采取的行为：1，不计提或少计提不良资产减值准备2，应该注销而不注销相关不良资产3，巨额冲销，操控利润。案例：科龙电器，2002年中报通过转回1·67亿存货减值准备，而实现利润1·2亿上海汽车，2003年年报一次冲销3.96亿对南方证券的投资，使每股收益减少0·15元。资产减值的经济后果Forexamplein1994Sonycorporationtooka$2.7billionwrite-offonSonypictureentertainmentaspartofachangeinaccountingmethods.Thiswrite-offcauseStandard&Pool’sgivenoticethatitmightdown-gradeSony’sdebtrating.Sony’sAmericansharesdroppedinpriceby$3,25to$55.25andit’ssharepriceinTokyoplunged8.1percent.Andin1995,whenChambersDevelopmentCompanychangedaccountingmethods,theresulting$362milliondropinprofits资产减值的為后果Fortheyearsentthecompany’shigh-flyingstockintoanosedive,droppingnearly$20inoneday.讨论：资产减值对股价的影响经典理论：减值不影响现金流量而不影响股价，资本市场上述事实挑战了理论解释：1，减值会使企业资产负债率提高，并因此而提高了企业财务风险和债务的信用等级，最终提高负债成本和综合资本成本（WACC）降低企业的经济增加值（EVA）。讨论：资产减值对股价的影响2，有些资产一旦减值，形式不可递转，新经济形式下，技术进步快，产品寿命周期短。3，价值是收益和风险的涵数，资产减值，利润减值，企业破产清算风险增加，价值降低。会计信息失真（不实）分析负债方面的问题1表外负债：A、经营租赁与衍生金融工具（澜生股份）B、或有事项引起的或有负债C、诉讼与担保（啤酒花）2不实负债、其他应付款（进场费、广告收入、纸板箱、年终返利）会计信息失真（不实）分析3、负债确认计量中的问题A、经营租赁B、或有事项、或有负债、预计负债未决诉讼、债务担保、售后服务义务C、养老金、退休金负债D、衍生工具和避险活动收入（益)、费用确认问题A、确认时间：提前或推后B、确认金额：完工费用法与百分比法C、关联方交易与虚假交易D、支出的划分、费用的确认是否合理：厦新电子广告费问题，标王—秦池酒与伊利股份第三部分：财务报告分析的基本指标从企业管理的目标看报表分析的必要性三个方面与四种方法三个方面：生存、发展、获利四种方法：1.生存。A支付能力（资产负债表的阅读）B偿债能力C获取现金的能力（现金流量表）2.发展：目的：扩大规模，提高市场份额，扩大收入。（资产负债表与损益表的阅读）手段：投资A更新设备和技术。B研发新产品（服务）C人力资源投资。D购买管理咨询服务。3.获利。盈利是创立企业出发点和归宿。市场经济中只有盈利才能生存和发展。（损益表的阅读）A报表分析评价盈利能力：销售收入利润率、总资产收益率、净资产收益率。B报表分析评价盈利的质量：可持续性（构成分析）、收现能力，与现金流量表结合分析。三张报表结合分析财务报告分析的四种方法一,偿债能力----长期偿债能力比率二,变现能力—短期偿债能力比率三,资产管理比能力---运营效率比率四,盈利能力---盈利能力比率负债比率—长期偿债能力1.资产负债率=负债总数/资产总额分析：A债权人角度B股东角度C经营者2.已获利总倍数=息税前利润/利息费用分析与解释3.产权比率=负债总额/股东权益分析:A资本结构权衡风险与收益B反映债权人利益的保障程度变现能力—短偿债能力1.流动比率=流动资产/流动负债分析：A案例蓝田与刘姝威B调整与排除（保证金限制，待摊费用）2.速动比率=（流动资产-存货）/流动负债分析：为何剔除存货：P763保守速动比率=（现金+短期证券+应收账款净额）/流动负债变现能力—短偿债能力4.有形净值负债率=负债/(股东权益-无形资产)5.影响长期偿债能力的其他因素A长期租赁B或有项目C担保责任杠杆分析法1、经营杠杆：DOL=CM/EBIT2、财务杠杆：DFL=EBIT/（EBIT-I）3、财务杠杆的实质：负债与所有者权益之比净资产投资报负债（投资报负债成收益率=酬率+所有者权益酬率－本率）4、总杠杆的含义5、扩大规模、扩大销售合理负债、提高效益。总杠杆分析：企业实际情况研讨:甲企业总投资1亿元，其中所有者投资6000万，债权人投资4000，企业举债的利息率为5%，企业生产的某中产品年固定成本1000万，单位变动成本每件1万元，销售为每件4万元，第一年共生产500件该产品预计第二年能生产3000件该产品，第三年生产1500件。总杠杆分析：要求计算：1，第一年、第二年的息前税前利润和经营