财务报表分析预测

第五章前景分析：预测„前景分析包括两项任务：¾预测和估价苏宁预测预测每股收益2004预测每股收益2005预测每股收益2006预测每股收益2007预测每股收益2008平均值1.76470.8940.87650.97140.7715最大值1.961.043611.0760.8639最小值1.540.72160.640.850.5624中值1.7590.89180.90.99910.7976实际数2.311.051.021.020.74预测的结构„预测未来业绩的最佳方法是全面预测，不仅要进行收益预测，还要进行资产负债表和现金流量表的预测。预测的出发点„销售收入的预测：¾把公司看作一个整体加以分析¾在单个产品的基础上进行分析损益表2008年实际2009年预测收入100%5000100%6000成本80%400075%4500管理和销售费用10%5009%540财务费用4%2003.3%200投资收益8%4001%60所得税4%2004.6%276净利润10%5009.1%544资产负债表„资产：总资产周转率，资产增长趋势„资本结构„应收帐款：周转率，或占资产的比重„存货：周转率，或占资产的比重„固定资产：周转率，或占资产的比重，或是增长趋势等季节性预测„季节性预测的合理出发点是上一年的相同季度。前景分析:折现现金流量价值分析„预测所有资本（债权和产权）提供者可以得到的现金流量，然后按照加权平均资本成本折现预期现金流量。使用这种方法，得到估计的企业价值，减去债务的价值就能得到产权价值。自由现金流„公司自由现金流是一个非常直观的概念。严格地说，自由现金流量是指除了在库存、厂房、设备、长期股权等类似资产所需的投入外，企业能够产生的额外现金流量。如果在维持经营的基础上，企业除了维持正常的资产维护外，还可以产生更多的现金流量，那么该企业就有正自由现金流量。企业可以将自由现金流量以股利的形式派发给股东，或者将自由现金流量留在企业中产生更多的自由现金流量。„竞争均衡假设：„高利润率将吸引足够多的竞争以促使企业的收益回到正常水平。每一个新项目创造的现金流量，其现值仅相当于投资成本。这项投资就是“零净现值”项目。„因为项目的获利被它的成本所抵消，所以它没有提高企业的当前价值，而相关的增长也可以忽略不计。