财务比率介绍与分析

1財務比率介紹與分析杜邦比率分析財務比率應如何比較分析比率分析的限制條件第四章財務比率分析2為何需要作財務比率分析?企業的所有利害關係人(Stakeholders),如股東、債權人、上下游廠商、社區民眾及政府相關單位都關心企業的財務狀況與經營績效,因此企業需要藉由財務報表來說明.但是財務報表只提供絕對數字,我們還是要透過各種財務比率來分析,才比較有意義.3為何需要作財務比率分析?1.便於不同規模的企業作比較:公司股東權益淨利權益報酬率A200億元5億元2.5%B10億元1億元10.0%2.便於企業作跨年度之比較:年度營收淨利利潤率2002200億元5億元2.5%2003500億元10億元2.0%4財務比率介紹與分析財務比率一般可以分成六大類:1.流動性比率2.負債比率(槓桿比率)3.週轉能力比率(資產管理能力比率)4.獲利能力比率5.現金流量比率6.市場比率51.流動性比率流動負債流動資產流動比率流動負債預付款項存貨流動資產速動比率6流動比率是否越高越好?因為流動資產包括現金、應收帳款與存貨等科目.我們可以再問:1.企業保留的現金是否越多越好?2.企業的應收帳款是否越多越好?3.企業的存貨是否越多越好?7流動比率是否越高越好?企業保留的現金是否越多越好?如果長期來講,企業一直坐擁大量現金,可能代表企業無法有效應用資金來投資.但是就短期而言,企業擁有大量現金,是可以為未來的有利投資機會作準備.所以現金餘額多寡是有利或不利需作進一步分析.8流動比率是否越高越好?企業的應收帳款是否越多越好?企業的應收帳款應與企業的正常給予下游客戶的放帳期間配合,如三個月或六個月.即相當於總營收的1/4或1/2金額.應該針對每位客戶作帳齡分析,如有異常者應詳細調查追蹤.以防舞弊案件,如經營當局出貨給自己人但不積極催討欠款.所以超乎正常的應收帳款餘額常隱含舞弊案件或企業的競爭力衰退.9流動比率是否越高越好?企業的存貨是否越多越好?企業應該維持穩定的庫存,所以過高的存貨金額可能表示企業有過多的逾期的原物料、半成品、退貨或過時的成品等.有些企業的庫存有季節性因素,因此要特別考量.所以超乎正常的存貨金額常隱含呆料、呆貨,企業為了怕影響每股盈餘,不敢沖銷.10流動比率是否越高越好?結論:最好要大於1,因為這個比率是反映利用短期資產償還短期負債的能力.應該與同業的平均值作比較.不宜偏高或偏低.偏高的可能原因:存貨滯銷、呆料閒置、應收帳款逾期、資金閒置等.112.負債比率總資產總負債比率負債資產負債權益比率總負債普通股股東權益122.負債比率(續)利息保障倍數稅前息前淨利利息費用13公司最佳的負債比率為何?直覺上來說,如果公司保證投資都能賺錢,那麼當然借越多的錢來投資,對股東越有利.所以負債比率越高越好.但是，沒人能夠那麼有把握!既然沒把握,錢借得越多,負債比率偏高,破產風險就高!14公司最佳的負債比率為何?在財務學的領域裡,最佳的資本結構仍是個謎(puzzle)!靜態的利息節稅利益與破產風險交換理論:理論上每個公司應該有個最佳的負債比率.15公司最佳的負債比率為何?動態的融資順序理論:企業投資的融資順序:1.內部融資:保留盈餘.2.外部融資:a.無風險負債,b.風險性負債,c.混合式證券,d.普通股現金增資.163.週轉能力比率應收帳款週轉率總營業收入平均應收帳款總資產總營業收入總資產週轉率平均存貨營業收入存貨週轉率17週轉能力比率(續)365天/應收帳款週轉率=平均收款期間365天/存貨週轉率=平均存貨倉存期間平均收款期間或平均存貨倉存期間都是越短越佳!184.獲利能力比率銷貨利潤率稅後淨利銷貨收入權益報酬率稅後淨利普通股權益資產報酬率稅後淨利總資產19杜邦比率分析杜邦比率分析係將ROE拆成三個比率:ROE=淨利/股東權益=(淨利/營業收入)×(營業收入/總資產)×(總資產/股東權益)*目的何在?20杜邦比率分析(續)ROE=淨利/股東權益=(成本控管能力)×(資產運用週轉能力)×(融資槓桿程度)215.現金流量比率流動負債營業活動淨現金流入現金流動比率資投固定資產營業活動淨現金流入投資自備現金比率226.市場比率本益比股票價格每股稅後盈餘淨值股票價格市價淨值價每股營收股票價格市價營收比23市場比率本益比(P/E)高低的意義:高:小型成長股屬之.市場對於公司盈餘高成長有認同;但也可能純粹是市場炒作.低:績優股屬之.盈餘穩定卻缺乏成長性.24市場比率市價淨值比(P/B)高低的意義:高:小型成長股屬之.市場對於公司盈餘高成長有認同;但也可能純粹是市場炒作.低:兩種可能.一是股價跌深已具投資價值,一是可能公司財務出了問題,才會引起股價超跌.25財務比率應如何比較分析?1.同一年度與同業的比較2.與自己過去年度的比較3.趨勢分析26每股稅後淨利的比較年度\企業A公司B公司C公司D公司19981.222.010.823.6519991.252.221.222.4020001.282.302.302.3020011.353.582.601.3620021.385.603.600.8427平均值的迷思財務比率分析絕對不能被平均值所騙,一定要重視趨勢.很可能兩家公司的利潤率最近的五年平均值相仿,但是一家是趨勢向上,一家是反轉向下,你要選那一家呢?如上表的C與D兩家公司.28比率分析的限制條件1.編製財報的會計方法或假設的不同影響到比率分析的可靠性.2.企業如果有幾個完全不相近的生產線,財務比率分析就無意義.3.平均值不一定是最適當的標竿.4.季節性因素會影響比率數據的有效性.5.企業可能利用會計窗飾美化比率.