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陈素云13783532031yyq0328@aliyuncom财务报表、财务政策与财务战略分析目录一、财务分析与管理决策——任务与挑战二、解读财务报表三、财务政策——分析与选择四、财务分析和商业模式的价值评价一、财务分析与决策——挑战与任务1、评价企业的经营和财务业绩（1）Profitability——盈利能力（2）CashCreation——现金创造能力（3）ValueCreation——价值创造能力（4）RiskControl——风险控制能力（5）Growth——成长能力企业比以前更好还是更差？企业比竞争对手更强还是更弱？（1）创造利润——MakeProfit1、毛利2、营业利润3、息税前利润（EBIT）4、息税前利润+折旧+摊销（EBITDA）5、税前利润（EBT）6、税后利润（EAT）损益表营业收入销售利润率总资产资产利润率资本：权益和投入资本资本利润率投入资本=权益+有息负债销售利润率资产利润率资本利润率1.毛利率=毛利/营业收入1.ROA-1=毛利/总资产1.ROE=税后利润/权益2.营业利润率=营业利润/营业收入2.ROA-2=营业利润/总资产2.投入资本净利润率=税后利润/投入资本3.EBIT利润率=EBIT/营业收入3.ROA-3=EBIT/总资产3.税前ROIC=EBIT/投入资本4.销售净利润率=税后利润/营业收入4.ROA-4=EBIT(1-T)/总资产4.税后ROIC=EBIT(1-T)/投入资本主要的盈利能力指标（2）创造现金——CreateCash现金流量表1、经营净现金2、投资净现金3、筹资净现金4、当期增/减现金5、期初结余现金6、期末结余现金实际经营净现金营业收入销售创现率总资产资产创现率资本：权益和投入资本资本创现率获现率=实际经营净现金/应得经营净现金应得经营净现金应得经营NCF=净利润+折旧+摊销+利息（3）创造价值——CreateValue价1.MVA=市场增加值值营业收入销售创值率2.EVA=经济增加值=经济利润总资产资产创值率1.EVA=调整净利润-（权益资本*股东预期收益率）2.EVA=EBIT(1-T)-[投入资本*加权平均资本成本(WACC)]EVA资本：权益和投入资本资本创值率EVA=超额利润产品单价＝100％单位产品税收＋净利单位产品财务费用单位产品固定成本单位产品变动成本单位产品贡献毛益固定成本经营风险=——————销售收入财务费用财务风险=——————销售收入（4）风险控制——ControlRisk销售单价-单位变动成本生产成本费用税金及附加利润（5）维续成长——MaintainGrowth（A）三大指标同步增长年份（a）销售增长（b）利润增长（c）经营NCF增长营业收入经营净现金税后利润（B）自我可持续增长自我可持续增长率(g)=ROE×留存收益比例=20%×60%=12%公司将留存的利润，以既定负债比例配套相应的债务资本投入公司后，明年公司所能实现的销售收入的增长速度！创造利润MakeProfit明星企业的财务特征创造价值CreateValue控制风险ControlRisk五好生创造现金CreateCash维续成长MaintainGrowth绩效考评指标1、ROE2、净利润1、EPS2、每股经营净现金计划12%1.5亿元--实际12.8%1.65亿元0.36元/股0.04元/股2、高管团队和部门的激励和绩效考评（1）绩效考核的指标体系和关键指标（2）考核和激励的原则和实施办法今年是否给予绩效奖励？若完成这二个指标，20位高管和70个中管可以提取净利润的20%作为绩效奖金！（1）绩效奖金=？（2）该不该给予绩效奖金？企业高管是否做出更出色的工作？是否增强企业的实力？是否应该给企业高管团队奖励？奖励多少？1.EVA=1.65-1.5=0.15亿元2.白条利润=0.04-0.36=-0.32元/股绩效薪酬考评原则1.创值原则2.创现原则3.延期支付原则3、分析和评价企业的财务政策（1）营运资本管理政策（2）负债政策（3）股利分配政策（4）投资政策4、重新规划、制定或调整公司的财务战略（1）如何筹资？如何降低资本成本？（2）是否需要进一步调整财务政策？（3）如何调整和制订公司财务战略？5、财务安全保障和财务危机防范（1）财务状况健康（2）资金链稳定安全（3）财务困境和危机防范企业高管有哪些调控企业健康持续发展的政策？如何调控？企业目前的财务政策是否合适？是否需要调整或修正？如何保证企业的财务状况健康、安全和可持续发展，防止发生财务危机？财务报表分析财务状况损益表资产负债表现金流量表财务报表分析业绩考评经济增加值财务战略矩阵自我可持续增长EVA=净利润-(权益资本×股东预期报酬率)资本结构政策股利政策目标：债务安全有效目标：股东利益至上重点：适度负债；重点：是否分红；发挥负债效益；分多分少；控制债务风险。如何分红。公司价值营运资本管理政策投资政策目标：提高资产流动性目标：维护长期增长重点：控制存货；重点：战略价值评价；控制应收款；技术效益评价；控制预付款。投资风险评价。g=ROE×留存收益比例EVA0资金短缺资金剩余净利润0净利润012345EVA061类公司面临什么问题？采取什么财务战略？预计g自我持续g2类公司面临什么问题？采取什么财务战略？预计g自我持续g4类公司面临什么问题？采取什么财务战略？3类公司面临什么问题？采取什么财务战略？5类公司面临问题？采取什么财务战略？6类公司面临问题？采取什么财务战略？财务战略矩阵二、解读财务报表——资产负债表1、资产负债表（BalanceSheet）资产负债表反映的是公司在某一个特定时点，通常是某日（如年末、半年末、季度末、月末等）的全部资产、负债和所有者权益的状况，从而反映公司的投资的资产价值情况（资产方）和投资回报的索取权价值（负债和所有者权益方）。由于“资产=负债+所有者权益”，所以资产负债表的基本目标实际上是报告股东某时点在公司的净投资的帐面价值或会计价值。2、读懂资产负债表资产负债表可以分为二类：标准资产负债表和管理资产负债表：ABC公司标准资产负债表（2012-2013年12月31日）资产20132012负债和所有者权益20132012流动资产现金和存款有价证券应收账款预付账款存货非流动资产金融资产无形资产固定资产净值总资产流动负债短期银行借款短期债券应付账款预收款到期的长期负债非流动负债长期银行贷款长期债券所有者权益负债+所有者权益资本结构—负债与权益的比例股权结构—持股比例资产变现性—（流动资产/流动负债）营运资本管理—（流动资产-流动负债）资产结构—流动与长期资产的比例如何降低筹资成本或资本成本？加权平均资本成本＝WACC=50%×20％＋50％×10％(1-30%)=13.5％如何投资和配置资产提高效率？税后ROA=EBIT(1-T)/总资产税后ROIC=EBIT(1-T)/投入资本资本去何处：短期资产和长期资产资本从何来：股东和债权人管理资产负债表：是标准资产负债表的变体，在资产方列出：营运资本需求量（WCR）=应收款+存货-应付款结果左方总数是“资产净值”或“投入资本”，其反映企业“资产净值”的资金来源；右方总数是“吸收资本”或“占用资本”，其反映企业“实际需要付息的负债”和“所有者权益”。因此，与标准资产负债表的左方总数“总资产”和右方总数“负债+所有者权益”不同。可见，它更清楚地反映企业的投资和融资结构，有利于更便捷地分析、解释和评价企业的资本营运、投资和筹资策略。值得指出的是：由于任何企业都存在多种应收款，WCR的计算公式中并没有定义应该包括哪些应收款的明确口径，其大小可能因企业管理需要而异。因此，WCR的一般公式可以写作：WCR=应收款+其他应收款+预付款+存货-应付款-其他应付款-预收款WorkingCapitalRequirement小口径公式中口径公式ABC公司管理资产负债表（2012-2013年12月31日）投入资本20132012占用资本20132012流动资产现金和存款证券WCR非流动资产金融资产无形资产固定资产净值资产净值短期银行借款短期债券到期的长期负债非流动负债长期银行贷款长期债券所有者权益吸收资本ΔWCR增加，竞流动负债争力下降，财务转差！ΔWCR下降，竞争力上升，财务转好！WCR是负数，OPM战略成功！OPM=OtherPeople’sMoney无本经营无本赚息=利息支付为负数投入资本＝占用资本＝有息负债＋所有者权益≈（流动资产－流动负债）＋长期负债＋所有者权益更一般，WCR=流动资产－流动负债大口径公式HowWal-martmakesmoney?零售业OPM战略的典范二、解读财务报表——损益表1、损益表（IncomeStatement）损益表反映公司在一段时期内，通常是一年、半年、一季度或一个月期间内，使用资产从事经营活动所产生的净利润或净亏损。由于公司编制损益表的依据是：“销售收入-销售成本-经营费用-管理费用-财务费用-利息-所得税=税后利润”，所以，净利润增加了股东的价值，而净亏损减少了股东的价值。2、读懂损益表（1）由于损益表的编制依据“权责发生制会计”，因此，利润不等于现金。由于应收款、预付款和存货，以及应付款和预收款的存在，因此净利润不等于经营净现金。（2）损益表中没有考虑股东投资所必须获得的收益，即没有将股东投资所必须得到的收益作为费用入损益表作为成本，从净利润中扣除，因此税后利润并非净利润。项目本期金额上期金额一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加：公允价值变动净收益(损失以－号填列)投资净收益(损失以－号填列)其中：对联营企业和合营企业的投资收益汇兑损益二、营业利润(亏损以－号填列)加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置净损失三、利润总额(亏损总额以－号填列)=减：所得税费用四、净利润(净亏损以－号填列)主营业务成本三项费用债权人汇报政府回报剩余收益=会计利润≠经济利润直接人工费用主营业务直接材料费用其他直接费用车间管理人员工资福利生产性固定资产折旧成本维修费办公费水电费劳保费其他制造费用总成本管理费用期间费用*行政管理人员工资和福利费*维修费*低值易耗品摊销*差旅费*职工教育培训费*待业保险费*诉讼费*土地使用费*技术转让费*无形资产摊销*坏帐损失准备*办公设施折旧费*办公用品*办公费*工会经费*劳动保险费*咨询费*董事会会费*土地损失补偿费*上交管理费*存货跌价准备*业务招待费销售费用*广告费*运输装卸费*销售机构经费*销售人员工资福利*展览费*保险费财务费用*利息净支出*汇兑损失*银行金融中介手续费成本战略=如何控制成本?二、解读财务报表——现金流量表1、现金流量表（StatementofCashFlows）现金流量表报告公司在一段时期内从事经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金流量。因此，该报表分别报告公司“来自经营活动的现金流量”（如净利润、折旧、摊销、递延所得税、流动资产与流动负债之差，等等），“来自投资活动的现金流量”（如资本性支出、并购支出、出售资产、投资回收，等等）和“来自筹资活动的现金流量”（长短期负债增减、配股、增发新股、利息和股利支出，等等）。三类现金均有：“流入”、“流出”、“净流入”之分：现金流入-现金流出=现金净流入通过前后年度的资产负债表和损益表，根据“现金流入的来源”和“现金流出的使用”，分别列示三个大项目：（a）营业活动现金流入-营业活动现金流出=营业活动净现金流入（b）投资活动现金流入-投资活动现金流出=投资活动净现金流入（c）筹资活动现金流入-筹资活动现金流出=筹资活动净现金流入以上三项相加后可以得到：当期增减净现金=营业活动净现金流入+投资活动净现金流入+筹资活动净现金流入年末结余现金=期初结余现金+当期增减净现金造血输血放血CashisKing！2、读懂现金流量表现金为王！NetCashFlowfromOperationisKingofKings！王中王！理解经营性净现金的计算方法和含义：（1）直接法税后营业净现金流入=销售收入净额-