搜索
会计10-2班财务报表案例分析之南方航空南方航空（600029）中国南方航空股份有限公司•⑴行业基本情况•⑵公司简介•⑶财务指标“四维分析”•①盈利能力分析•②偿债能力分析•③营运能力分析•④现金状况分析•⑷财务趋势分析预测我国航空运输业发展概述新中国成立60年来，经过不断的建设和发展，我国航空运输网络不断扩大，运输能力显著增强。改革开放以来，为了更好地服务经济建设，民航还加速扩展沿海开放城市间的航线网络，改善老少边穷地区的航空运输，在新疆、云南等省区形成了支线运输网络。目前国内已经形成了以大城市为中心枢纽、连接全国各地、干线与支线相结合以北京、上海、广州等城市为起点联结世界主要国家和地区的航空运输网络。为满足航空运输市场对运力的需求，民航利用国外融资租赁和经营租赁等方式，在过去的十几年中加强了机场、航管等基础设施建设，重点改建、扩建、迁建和新建了北京、上海、广州等80多个大中型机场，建设了一批支线机场，机场设施越来越接近航空发达国家的水平。民航管理也日益现代化，基本建成了现代化的空中交通管理系统，建成了适应民航可持续发展需要的科技引进、消化、开发和创新体系，建成了多层次、全方位、系统化的人力资源开发体系和完备的法律法规体系，航空安全综合保障能力逐步增强，航空安全水平接近民航发达国家水平。在机场建设数量提升的同时，也没有放松机场技术上的升级改造，尤其是航管、通信、导航和气象保障系统的技术改造。北京、上海、广州等三大枢纽机场初步达到国际先进水平。南方航空（600029）(1)公司概述：中国南方航空股份有限公司是中国南方航空集团公司属下航空运输主业公司，总部设在广州，以蓝色垂直尾翼镶红色木棉花为公司标志。是由中国南方航空集团公司发起设立，以原中国南方航空公司基础，联合中国北方航空公司、新疆航空公司和重庆航空公司重组而成的航空运输主业公司。中国南方航空股份有限公司1997年分别在纽约（NYSE：ZNH）和香港（港交所：1055）同步上市发行股票，2003年在上海证券交易所成功上市（上交所：600029）。中国南方航空公司于1995年3月25日正式注册成立，并正式接管南航集团的航空业务。目前，南航集团拥有上市公司中国南方航空股份有限公司等8家成员企业，在北京、澳大利亚设立飞行学院，在珠海设立模拟机飞行训练中心和航空发动机维修中心。（2）公司目标：南航的发展战略目标是，建设成为具有核心竞争力和持续盈利能力的国际化规模网络型航空公司。以“顾客至上、尊重人才、追求卓越、持续创新、爱心回报”为核心价值观，以“成为顾客首选、员工喜爱的航空公司”为愿景目标和使命，打造“中国最好、亚洲一流”的服务品牌。6盈利能力分析财务指标营业利润率总资产报酬率净资产收益率每股净资产2011年5.98%5.31%15.82%3.83382010年8.83%7.28%21.70%3.07812009年-3.30%0.48%3.46%1.6565基本指标分析２００９到２０１１年期间，南方航空的盈利能力的前三项指标，都呈现先上升再下降的趋势。就２００９年和２０１１年比较，营业利润率、总资产报酬率、净资产收益率、每股净资产都呈现上升的趋势。南航和国航主要财务指标的分解分析两个公司的息税前利润率和每股收益都呈现先上升后下降的趋势，但国航的每股收益率显著高于南航2009-2011年期间，南方航空公司的营业利润率、总资产报酬率及净资产收益率都呈现先上升后下降的趋势。其中净资产收益率在10年较09年增长幅度较大，说明在金融危机过后，经济增长带动了航空运输业的发展，南方航空公司进行了一些整顿，抓住时机大力增加资产规模，实现了净利润的增加，总资产报酬率与其比较而言低了许多，不过是因为公司的资产多数是以飞机等固定资产形式而存在的，其收益回收的年限较长。另外，公司股票的每股净资产逐年升高，表明公司每股股票代表的财富越雄厚，创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越强，投资者所承担的投资风险越小。偿债能力分析南航和国航09-11年短期偿债能力分析财务比率中国南航中国国航2011年2010年2009年2011年2010年2009年流动比率0.320.500.240.370.410.20速动比率0.280.460.210.350.400.17现金比率18.65%32.72%11.49%26.65%29.65%8.80%09-11年国航和南航短期偿债能力比较00.050.10.150.20.250.30.350.4流动比率速动比率现金比率11年国航11年南航00.10.20.30.40.50.6流动比率速动比率现金比率10年国航10年南航00.050.10.150.20.250.3流动比率速动比率现金比率09年国航09年南航短期偿债能力分析2009－2010年期间，中国国航和南方航空的资产流动性都大幅上升。从流动比率、速动比率、现金比率看，中国国航和南方航空都呈现上升态势，说明流动资产为流动负债担保的能力增强了；但2011年的这三项指标较2010年比，中国国航和南方航空都有小幅度的下降，但总体还是上升的。整体来看，源于航空运输业的特点，客机、机场等非流动资产的比重较大，导致流动比率偏低，基于行业特点，速动比率也表现出偏低的情况。虽然二者的流动性状况都呈上升，但2009－2011年期间的各年，尤其是从流动比率，速动比率和现金比率来看，南方航空的资产流动性明显高于中国国航。南航和国航09-11年长期偿债能力分析财务比率中国南航中国国航2011年2010年2009年2011年2010年2009年资产负债率72.93%72.83%86.01%71.44%73.13%77.43%产权比率269.35%268.08%614.56%2.502.723.43利息保障倍数-2.1416.761.33-5.53-26.853.41有形净值债务率285.54%285.42%651.62%250.14%272.23%343.10%15长期偿债能力指标趋势01020304050607080901002009201020112011国航资产负债率产权比率长期偿债能力分析（1）资产负债率分析：2009年-2011年南航资产负债率呈下降趋势，尤其2010年较2009年下降了13.2个百分点，且南航资产负债率优于国航，说明南航在全球经济危机大的背景下，通过利用自身充足的资产和较强的经营管理能力逐渐在经济萎靡不振的情况下，提高自身实力，增强偿债能力，在同行业竞争中脱颖而出，并直到2011年还与2010年基本保持持平。（2）二者的产权比率差距很大，该比率越低，说明公司长期财务状况越好，显然南航财务风险很大，而国航的状况相对很好（3）二者利息保障倍数出现负值，财务风险很大，有形净值债务率过高，偿还债务能力很低。营运能力分析营运能力分析时间指标201120102009存货周转率（次）51.768647.925739.5952存货周转天数（天）6.95407.51169.0920应收账款周转率（次）44.241046.151341.7453流动资产周转率（次）5.24606.22636.0996总资产周转率（次）0.77100.75540.63060102030405060201120102009存货周转率应收账款周转率流动资产周转率与同行业相比01020304050607080存货周转率应收账款周转率流动资产周转率总资产周转率051015202530354045505560657075中国国航南方航空营运能力分析•（1）存货周转率•南航存货周转率较低，原因可能有两方面：•一，可能与该行业的特点有关；•二，可能由于中国南方航空股份有限公司运输飞机多、航线网络发达、年客运量较大，利用客机转转旅客及货物的效率低于旅客及货物的增长率，导致中国南方航空股份有限公司客机及相关设施的闲置。•（2）资产周转率•南航总资产周转率三年来基本保持持平，只是稍有下降，但都高于同行业平均水平，表现出色，这取决于流动资产周转率速度快。2009-2011年期间，南方航空的资金使用效率有所波动，但总体来说算是稳中上升。其总资产周转率，流动资产周转率，应收账款周转率均高于中国国航，但是存货周转率，中国国航是高于南方航空的。总体上看，南方航空的资产使用效率即资金的营运能力是明显高于中国国航的。back现金状况分析财务指标现金流动负债比现金债务总额比销售现金比率每股经营现金净流量200929.24%13.56%1.011.00201040.43%15.87%1.021.40201131.00%14.72%0.901.37现金状况分析现金流动比率先上升后下降，整体三年是增长的。一方面说明南航短期偿债能力增强，另一方面说明企业的资金利用率增强。销售现金比率三年来整体下降，说明现金回收率较差，这与应收账款周转率下降是相互呼应的。财务趋势分析预测财务趋势分析预测未来5年，民用航空业的发展趋势依旧会往高品质、低成本、低票价、更加适合普通民众选择的廉价航空发展，通过对流动资产项目质量进行分析，我们预测南航将加大国内航线范围，缩减成本，，扩大航空相关服务，以获得更高的顾客满意度，发展新航线，寻求新增长点。同时，国际油价的不断上涨，也会给企业造成不小的财务压力，南航需要寻找新能源以降低营业成本。年度固定资产非流动资产总额结构比资产总额结构比2010796829537083.56%11122971.64%20118715210977579.40%12926067.42%20129959112570779.22%14249469.90%单位：百万元固定资产质量分析由以上表格可以看出，固定资产占资产总额的比重还是比较大的，这跟航空运输业的特点有关。三年来固定资产的数额一直呈持续增长状态，但是其占非流动资产及资产总额的比重却是逐年下降，通过分析其他非流动资产，我们看到集团长期股权投资、无形资产都有所增加，导致非流动资产总额增加幅度大于固定资产增加幅度，从而我们看到固定资产增加但是所占比重却在下降。固定资产盈利性分析年度201020112012营业成本625677695485932固定资产796828715299591营业成本/固定资产0.7850.8830.863通过分析营业成本跟固定资产的比值可以分析固定资产的盈利性。由以上表格我们可以看到，2011年较2010年比值增大，2012年相对2011年有较小幅度的减少。总体来看，固定资产的盈利性还是很高的，因为作为航空公司，主要固定资产是飞机和机场，结合行业特点，这些固定资产一般都能得到较充分利用。而且南航主要运营基地集中在北京、广州、上海等一线城市，客流量大，飞机就较少出现闲置情况。固定资产周转率分析年度201020112012营业收入7778892707101483固定资产净值71437.58341793371.5营业收入/固定资产净值1.0891.1111.087在建工程质量分析年度在建工程非流动资产总额结构比资产总额结构比2010100149537010.50%1112299.00%20111584410977514.43%12926012.26%20121863812570714.83%14249413.08%通过表格可以看到，在建工程占非流动资产以及资产总额的比重逐年增加。通过结合近几年国情，我们了解到，自2010年“十一五”规划，国家对航空运输业有了更充足的重视与支持，这也使得南方航空开始扩大经营规模，通过年报附注我们了解到南方航空在深圳虹桥基地、上海浦东基地等都有建设项目，使得在建工程比重增加，这也显示了南航生产能力增强。长期股权投资（合并数）项目2012年2011年长期股权投资金额2,3091,920占非流动资产比例1.84%1.75%同上一年相比增长比例20.26%41.07%金额单位：人民币百万元长期股权投资（合并数）项目2012年2011年对合营企业的投资1,1261,008对联营企业的投资1,023746其他长期股权投资160166合计2,3091,920金额单位：人民币百万元长期股权投资（合并数）母公司的长