财务报表综合分析

陈菊梅第一节综合分析概述一、综合分析的含义所谓会计报表综合分析，就是将营运能力、发展能力、偿债能力和获利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中。全方位地评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，从而对企业经济效益作出准确的评价与判断。美国《商业周刊》用八个主要的财务成果指标对世界500强进行了排名。销售及利润的增长率和股东的收益率是首先要考虑的指标。其次是体现公司持续经营能力的指标。公司本年的经营情况及公司最近3年的经营情况都在被考虑之列。陈菊梅第一节综合分析概述再次，为了着重强调公司从经营中赚取最大利润的能力，将利润率和权益收益率也作为分析的指标之一。财务分析的目的在于全方位地揭示企业经营理财的状况，进而评价企业的经济效益，并对未来的经营作出预测与指导。企业的偿债能力、获利能力等指标，所揭示的仅是企业经济效益与财务状况的某一侧面的信息，只有运用联系的观点，进行系统评价，才能从总体上把握企业的财务状况与经营成果。陈菊梅第一节综合分析概述二、综合分析的特点综合财务分析与单项分析相比较，有以下特点：（一）分析方法不同单项分析对某一方面做出分析，具有实务性和实证性；综合分析在总体上做出归纳总和，是对单项分析的抽象和概括。（二）分析重点与基准不同单项分析的分析重点与比较基准是财务计划、财务理论标准。每个指标都重要。综合分析分析重点与基准是企业整体发展趋势。指标之间有主辅之分。陈菊梅第一节综合分析概述（三）分析目的不同单项分析的目的在于找出某一方面存在的问题，以找出解决方法；综合分析的目的在于全面评价企业的财务状况和经营成果，并提出具有全局性的改进意见。陈菊梅第二节沃尔比重评分法亚历山大·沃尔在20世纪初出版了《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》两部专题研究成果，其中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此来评价企业的信用水平。沃尔评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。是对企业信用（偿债能力）综合分析评价。陈菊梅第二节沃尔比重评分法基于当时的时代特征，沃尔选择了(1)流动比率(2)固定比率（资产/固定资产）(3)净资产负债率（净资产/负债）[或产权比率=负债/所有者权益](4)应收账款周转率（销售额/应收账款）(5)存货周转率（销售成本/存货）(6)固定资产周转率（销售额/固定资产）(7)净资产周转率（销售额/净资产）7种财务比率作为综合评价企业信用的指标体系，分别给定了各个评价指标在总评价中占有的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，先计算每项指标的指数，再计算每项指标的得分，最后求出总评分。该总分被用来综合评价企业信用水平（偿债能力）的高低。陈菊梅第二节沃尔比重评分法沃尔比重评分法的实践应用沃尔的评分法从理论上讲有一个弱点，就是未能证明为什么要选择七个指标，而不是更多或更少些。或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从理论上解决。沃尔的评分法从技术上讲存在一个问题，就是当某一个指标严重异常时，会给总评分产生不合逻辑的重大影响。这个缺陷是由相对比率与比重相“乘”引起的。财务比率提高1倍，其评分增加100％；而缩小1倍，其评分只减少50％。尽管沃尔的方法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但它还是在实践中常常被应用，尤其是该方法的评价理念，即全面、综合地对企业打分，立体地观察、评价企业更是常常被应用。陈菊梅某公司财务状况综合评分财务比率比重1标准比率2实际比率3相对比率4=3/2评分5=1*4流动比率252.02.101.0526.25负债资本比率（净资产/负债）251.51.30.8721.75固定资产比率（资产/固定资产）152.52.901.1617.40存货周转率（销售成本/存货）108101.2512.5应收账款周转率（销售额/应收账款）10691.515固定资产周转率（销售额/固定资产）1043.50.888.8所有者权益周转率（销售额/净资产）531.950.653.25合计100104.95陈菊梅第二节沃尔比重评分法由于沃尔比重评分法将彼此孤立的偿债能力和营运能力指标，进行了组合,作出了较为系统的评价。因此，对评价企业财务状况，具有一定的积极意义。但是由于现代企业与沃尔时代的企业相比，已发生了根本的变化，无论是指标体系的构成内容，还是指标的计算方法和评分标准，都有必要进行改进和完善。所以出现了综合评分值。陈菊梅第三节综合评分法一、综合评分法的含义是根据评价目的选定财务指标，按其重要程度确定权重，然后评出每项指标的得分，求出综合评分，最后将综合评分值之和与标准评分值之和进行比较，以判断企业财务状况的优劣。综合评分值之和接近100或超过100，则表明企业财务状况较好，反之，则不太好。是对企业经营业绩综合评价。陈菊梅第三节综合评分法二、综合评分法的原理1.确定财务指标并分配权重在当前市场经济条件下，针对一家企业财务评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力和营运能力（有时合在一起为偿债能力），此外还有成长能力。它们之间大致可按10：3：3：4来分配比重或5：3：2。陈菊梅第三节综合评分法盈利能力的主要指标是资产净利率、销售净利率和净资产收益率；偿债能力有四个常用指标，分别为自有资本比率、流动比率、应收账款周转率、存货周转率（后两个也称资产营运能力）；成长能力有三个常用指标，分别为销售增长率、净利润增长率、人均净利润增长率（都是本年增量与上年实际的比值）。陈菊梅第三节综合评分法2.确定标准比率标准比率应以本行业平均数为基础，适当进行理论修正。在给每个指标评分时，应规定上限和下限，以减少个别指标异常对总分造成不合理的影响。上限可定为正常评分值的1.5倍，下限定为正常评分值的1／2。陈菊梅第三节综合评分法3.综合评分此外，给分时不采用“乘”的关系，而采用“加”或“减”的关系来处理，以克服沃尔评分法的缺点。例如，总资产净利率的标准值为10％，标准评分为20分；行业最高比率为20％，最高评分为30分，则每分的财务比率差为1％［（20％－10％）/（30分一20分）］。总资产净利率每提高1％，多给1分，但该项得分不超过30分。注：每分比率的差（％）＝（行业最高比率-标准比率）÷（最高评分值-标准评分值）陈菊梅第三节综合评分法三、分析计算程序如下：1.根据企业资产负债表和利润表上的资料计算10项财务指标，即实际比率；2.计算各项财务指标的比率差异。比率差异＝实际比率-标准比率；3.计算调整分。调整分＝差异÷每分比率的差；4.计算综合得分。综合得分＝调整分+标准评分值；5.写出分析报告。标准评分值100分，如综合得分低于它较多，企业经营存在问题。陈菊梅综合评分法的标准指标标准评分值标准比率（%）行业最高比率（%）最高评分最低评分每分比率的差（%）盈利能力：总资产净利率销售净利率净资产报酬率偿债能力：自有资本比率流动比率应收账款周转率存货周转率成长能力：销售增长率净利润增长率人均净利润增长率20201088886661041640150600800151010202020100450120012003020203030151212121299910105444433311.60.8157515010053.33.3合计10015050陈菊梅综合评分分析法指标实际比率（%）1标准比率（%）2差异3=1-2每分比率的差4调整分5=3/4标准评分值6得分7=5+6盈利能力：总资产净利率销售净利率净资产报酬率偿债能力：自有资本比率流动比率应收账款周转率存货周转率成长能力：销售增长率净利润增长率人均净利润增长率7.44.514.949233100012005-15-181041640150600800151010-2.60.5-1.1983400400-10-25-2811.60.8157515010053.33.3-2.60.31-1.380.601.112.674.00-2.00-7.57-8.48202010888866617.4020.318.628.609.1110.6712.004.00-1.57-2.48合计10086.66陈菊梅第三节综合评分法每分比率的差（%）=（行业最高比率-标准比率）/（最高评分值-标准评分值）该公司的综合得分86.66，与标准值100差距较大，是一个中等偏下水平的企业。陈菊梅第四节杜邦分析法一、杜邦财务比率分析原理杜邦财务比率分析，就是利用报表与报表、财务比率与财务比率之间的内在联系，建立起综合评价体系，对企业的财务状况和经营成果进行综合地分析和评价。在杜邦财务比率分析体系中，所有者权益净利率处于最高层次。（一）分析的思路：从所有者的角度出发，将综合性最强的权益净利率（或净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取的改进措施提供了方向。陈菊梅第四节杜邦分析法（二）指标分解原理资产负债率）（＝平均净资产总资产权益乘数＝权益乘数资产周转率率权益净利率＝销售净利平均净资产总资产总资产销售收入销售收入净利＝平均净资产净利权益净利率＝11陈菊梅第四节杜邦分析法根据计算公式，决定所有者权益净利率的因素有三个方面，它们是：销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这样就可以把所有者权益净利率发生升、降的原因具体化，因为该指标是所有者最为关切的。1.净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心，这一指标反映出投资者投入资本获利能力的高低，体现出企业的经营目标。陈菊梅第四节杜邦分析法2.总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。3.销售净利率是反映企业盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。杜邦财务比率的进一步分解对总资产周转率的分析，除了对资产的组成结构进行分析外，还可以对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关各资产组成部分使用效率的分析，判断影响总资产周转的主要方面。陈菊梅第四节杜邦分析法①销售净利率反映盈利能力；②资产周转率反映资产使用效率，可再细分为几个指标（存货、应收帐款周转率等）；资产构成存量是否有问题。③权益乘数的高低，反映负债程度，负债程度上升，风险提高。此处的资产负债率与前面的不同，资产与负债均用平均数算(年初与年末的平均数)。陈菊梅杜邦财务分析体系净资产利润率总资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率净利润销售收入销售收入资产总额成本费用+投资收益+营业外收支净额流动资产非流动资产销售成本销售费用管理费用财务费用税金其他支出货币资金短期投资应收账款预付款项存货其他流动资产固定资产长期投资无形资产其他长期资产××÷÷－＋销售收入陈菊梅应强调指出，杜邦财务比率分析法作为一种财务比率分解的方法，并未另外建立新的财务指标，与其他财务分析方法一样，问题的关键不在于指标的计算，而在于对指标的深刻理解，并运用于财务分析实践。通过杜邦体系自上而下地分析，不仅可揭示出企业各项财务比率之间的内在关系，明确指标变动的影响因素，而且明确了提高所有者权益净利率的根本途径在于扩大销售收入，降低成本，优化资本结构、加速各项资产周转速度以及适度负债。陈菊梅二、杜邦财务分析体系的应用1、给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图权益资本报酬率销售利润率资产周转率权益乘数企业经营管理状况企业资产管理状况企业债务管理状况陈菊梅具体路径提高销售利润率使收入增长幅度高于成本和费用降低成本费用提高总资产周转率不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模陈菊梅在进行杜邦财务比率分析时，既可以对当年的企业财务情况进行如上分析，