财务报表讲解与财务指标分析

主讲人：孙维容财务报表讲解与财务指标分析1前海开源基金“名校·金融梦“投研精英特训营20161234引言财务报表简介财务报表如何解读行业研究中常用财务测算方法前海开源基金｜名校·金融梦5财务报表的粉饰与识别1.引言前海开源基金｜名校·金融梦1.引言前海开源基金｜名校·金融梦1.引言前海开源基金｜名校·金融梦1.引言前海开源基金｜名校·金融梦财务报表的组成现金流量表Cashflowstatement利润表Incomestatement资产负债表Balancesheet所有者权益变动表Statementofchangesinowner’sequity财务报表附注Notes2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦其一分类列报(资产、负债、所有者权益)其二资产和负债按流动性列报(流动、非流动，按照流动性从强到弱排列)其三所有者权益类按照净资产的不同来源进行分类：实收资本(股本)、资本公积盈余公积、未分配利润2.财务报表简介资产负债表填列方法遵循会计恒等式资产＝负债+所有者权益前海开源基金｜名校·金融梦2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦•通过阅读资产负债表，了解公司财务状况，对公司偿债能力，资本结构是否合理，流动资金是否充足作出判断。•通过阅读损益表，了解公司盈利能力,经营效率，对公司在行业中的竞争地位，持续发展能力作出判断。•通过阅读现金流量表，了解公司的支付能力和偿债能力，以及公司对外部资金的需求情况，了解公司当前财务状况，预测公司未来的发展前景。2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦项目一、主营业务收入减：主营业务成本营业税金及附加二、主营业务利润加：其他业务利润减：期间费用三、营业利润加：投资收益营业外收支净额四、利润总额减：所得税五、净利润企业净利润来自三个方面：1、营业利润2、投资收益3、营业外收支净额损益表的结构2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦税后净利润的计算净利润利润总额=所得税营业利润投资收益+营业外收支净额+销售利润=管理费用--财务费用-销售成本=销售收入--销售税金销售费用-2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦现金流量表结构项目金额一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入经营活动现金流出经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量投资活动现金流入投资活动现金流出投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量融资活动现金流入融资活动现金流出筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦销售商品和提供劳务营业活动现金流入购买商品和支付劳务销售及管理费用所得税营业活动现金流出收回投资取得利息、股利或利润出售固定资产投资活动现金流入发行股票取得权益性投资发行债券或取得借款筹资活动现金流入购建固定资产和并购支出长期权益与债权投资投资活动现金流出偿还长期或短期借款分配股利和利润偿还借款利息筹资活动现金流出现金各类现金流入和流出2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦现金流量表的阅读•反映公司净收益的质量•反映公司运营现金的能力•反映公司的偿债能力•反映公司未来支付股利的能力•现金流量表起着利润表和资产负债表之间的纽带和桥梁作用范例~资产负债表2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦范例~资产负债表2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦范例~资产负债表2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦1多步式列报利润表(营业收入开始)2列示比较信息(2015年度、2014年度)财务报表~利润表的填列方法2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦范例~利润表2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦财务报表~现金流量表的填列方法投资活动现金流融资活动现金流直接法经营活动现金流间接法2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦范例~现金流量表(直接法)2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦范例~现金流量表(间接法)2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦三大报表之间如何实现“互联互通”?2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦资产负债表资产现金应收帐款存货长期投资固定资产其他资产负债短期借款应付款项所有者权益未分配利润利润表销售收入销售成本期间费用营业利润……利润总额所得税税后净利润利润分配表税后净利润期初未分配利润提取公积公益金分配股利未分配利润现金流量表经营活动投资活动筹资活动现金变化额期初现金余额期末现金余额三大报表之间如何实现“互联互通”?2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦基本原理：有借必有贷、借贷必相等一项资产的增加意味着一项负债的增加或者另一项资产的减少一项收入的增加意味着一项资产的增加或者一项负债的减少一项成本的增加意味着一项资产的减少或者一项负债的增加三大报表之间如何实现“互联互通”?2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦损益表和现金流量表的根本区别在于编制基础不同：权责发生制又称应收应付制或应计制，是指以是否取得收到现金的权利或发生支付现金的责任即权责的发生为标志来确认本期收入和费用以及债权和债务。权责发生制基础要求，凡是当期已经实现的收入和已经发生或应当负担的费用，无论款项是否收付，都应当作为当期的收入和费用，计入利润表;凡是不属于当期的收入和费用，即使款项已在当期收付，也不应当作为当期的收入和费用。收付实现制又称为现收现付制或现金制，是与权责发生制相对应的一种会计基础，它是以实际收到或支付现金的时间来确认会计期间的收入、费用。收付实现制基础要求，凡是当期收到和支付的现金，都作为当期的收入和费用，计入利润表：凡是当期没有实际收到和付出现金，都不记录本期收入和费用。三大报表之间如何实现“互联互通”?2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦三张表之间的主要勾稽关系：资产负债表期末未分配利润=年初资产负表未分配利润+本期利润表累计净利润-提取盈余公积-股利分配+盈余公积弥补亏损+（或-）本年度调整以前年度损益现金流量表“现金及现金等价物净增加额”=资产负债表“货币资金”年末数年初数之差（前提是不存在现金等价物）销售商品、提供劳务收到的现金=主营收入*1.17+其他收入+应收票据（初-末）+应收账款（初-末）+预收账款（末-初）+销售材料代购代销业务收到的现金+已核销的坏账损失-销售退回支付的现金-计提应收账款坏账准备期末余额购买商品、接受劳务支付的现金=（主营成本+存货（末-初））*1.17+其他业务支出（除利息）+应付票据（初-末）+应付账款（初-末）+预付账款（末-初）+购买材料代购代销支付的现金-销售退回收到现金三大报表之间如何实现“互联互通”?2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦案例：2004年，利润表中主营业务收入为6.52亿元，现金流量表中销售商品、提供劳务收到的现金为5.23亿元，收入与现金流相差1亿多元；同时在资产负债表中，公司2004年末的应收票据、应收账款合计只有近0.14亿元。那么近一个亿的收入为什么在现金流量表与资产负债表中未能体现出来？究竟是该公司的报表存在问题，还是什么原因？三大报表之间如何实现“互联互通”?2.财务报表简介前海开源基金｜名校·金融梦答案：可能的原因有以下——1）在确认主营业务收入时，既没有收到现金流，也没有确认应收账款或应收票据。2）企业在确认主营业务收入时，同时确认了应收账款或应收票据，但是其后应收账款或应收票据的余额减少时，企业并非全部收到现金。3）第三类是企业合并报表范围发生了变化。怎么看财务报表微观层面宏观层面3.财务报表解读财务报表解读前海开源基金｜名校·金融梦公司概况(沿革、投资方、注册资本、主营业务等)合并财务报表范围(子公司)以及对外投资情况财务报表的编制基础(可持续经营、适用的会计准则)基本面(三张报表之外的其他信息)较详实的附注信息，尤其是关联方信息披露重要的会计政策(坏账准备计提政策、存货计价方法、固定资产折旧政策、收入政策、税收政策等)重要的会计估计变更、重大的会计差错(特别注意背后的原因)3.财务报表解读财务报表解读前海开源基金｜名校·金融梦财务比率分析长期偿债能力营运能力盈利能力两期财务数据大小分析之外，还可以进行财务比率分析3.财务报表解读财务报表解读前海开源基金｜名校·金融梦短期偿债能力营运资本=流动资产-流动负债流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速冻资产/流动负债(流动资产扣除存货、预付款项等)现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债财务比率分析3.财务报表解读财务报表解读前海开源基金｜名校·金融梦长期偿债能力资产负债率=总资产/总负债产权比率=总负债/股东权益权益乘数=总资产/股东权益长期资本负债率=(非流动负债)/(非流动负债+股东权益)利息保障倍数=息税前利润/利息费用现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用财务比率分析长期偿债能力3.财务报表解读财务报表解读前海开源基金｜名校·金融梦营运能力应收账款周转次数=销售收入/应收账款应收账款周转天数=365X应收账款/销售收入同理：存货、流动资产、营运资本、非流动资产、总资产的周转率财务比率分析营运能力3.财务报表解读财务报表解读前海开源基金｜名校·金融梦盈利能力销售净利率=净利润/销售收入ROA=净利润/总资产=销售净利率X总资产周转次数ROE=净利润/股东权益ROIC=息税前利润*（1-税率）/（有息负债+权益）财务比率分析盈利能力3.财务报表解读财务报表解读前海开源基金｜名校·金融梦市价比率市盈率=每股市价/每股收益（一般用TTM法）市净率=每股市价/每股净资产市销率=每股市价/每股销售收入PEG=市盈率/未来3或5年每股收益复合增长率（若1，表示被市场低估；反之则被高估）财务比率分析3.财务报表解读财务报表解读前海开源基金｜名校·金融梦研报中的年报简析示例3.财务报表解读财务报表解读前海开源基金｜名校·金融梦同比增速同比增速20132014201414Q114Q214Q314Q415Q115Q1营业收入782777-1%361811803796888%城市环境457402-12%工业环境12421372%环境修复201161-20%订单金额下降综合毛利率34.1%31.9%-2%30.6%32.5%32.6%31.4%30.3%-0.3%城市环境33.6%31.4%-2%工业环境37.7%30.9%-7%环境修复33.2%34.6%1%销售费用253329%7108874%办公费、咨询费增加销售费用率3%4%1%19%6%4%2%10%-8%管理费用7610234%272219343632%工资社保费、研发费增加管理费用率10%13%3%75%12%11%9%53%-22%财务费用-9-25-181%1-125-19-2-269%利息收入增加财务费用率-1%-3%-2%4%-7%2%-5%-3%-7%有息负债170614261%033449361410110056%短期借款增加有息负债率11%20%10%0%19%25%20%4%4%投资收益00-1610%000000%占利润总额比例0%0%0%0%-1%0%0%0%0%营业外收入125-54%01310-72%政府补助减少占利润总额比例8%4%-4%0%3%10%2%0%0%所得税2210-57%0-2380-79%子公司适用税率降低所得税率16%8%-8%-2%-5%10%10%0%2%经营现金流入33742526%占营收比例43%55%12%应收款项合计11314830%占营收比例15%19%5%应收账款85939%其他应收款285079%应收票据054400%现金回笼原因分析主营业务期间费用其他收益科目单位：百万元比率绝对额绝对额前海开源基金｜名校·金融梦杜邦分析法即ROE=销售净利率×资产周转率×权益乘数4.行业研究中常用财务测算方法4.行业研究中常用财务测算方法前海开源基金｜名校·金融梦杠杆测算DFL=EBIT/[EBIT-I-D/（1-r）]DOL=（EBIT+F）/