财务管理基础-财务报表, 现金流和税务（PPT 41）

2019/9/221项目风险管理和投资评估财务管理基础Dr.DavidR.Chang,DBA(張潤明博士)•资产负债表•利润表•现金流量表•财务收入与现金流•市场附加价值与经济附加价值•个人所得税•公司所得税财务报表,现金流和税务资产负债表:资产20012000货币资金7,2829,000短期投资048,600应收账款632,160351,200存货1,287,360715,200流动资产1,926,8021,124,000固定资产原值1,202,950491,000减:累计折旧263,160146,200固定资产净值939,790344,800资产总计2,866,5921,468,8001,733,760负债及所有者权益20012000应付账款524,160145,600应付票据720,000200,000应付工资489,600136,000流动负债合计481,600长期借债1,000,000323,432实收资本460,000460,000未分配利润(327,168)203,768所有者权益合计132,832663,768负债及所有者权益总计2,866,5921,468,800(519,936)利润表产品销售收入5,834,4003,432,000产品销售成本5,728,0002,864,000其他业务支出680,000340,000累计折旧116,96018,900销售成本总计6,524,9603,222,900税息前净利润(690,560)209,100利息费用176,00062,500税前净利润(866,560)146,600所得税(40%)(346,624)58,640净利润87,96020012000其他数据普通股数100,000100,000每股收益($5.199)$0.88每股股利$0.110$0.22股票价格$2.25$8.50租赁费$40,000$40,00020012000利润分配表(2001)留存收益未分配利润(2000年)$203,768加:2001年净利润(519,936)减:应付利润(11,000)留存收益未分配利润(2001年)($327,168)2001年现金流量表经营活动净利润(519,936)调节:固定资产折旧116,960应收账款增加(减少)(280,960)存货增加(减少)(572,160)应付账款减少(增加)378,560应付利息减少(增加)353,600经营活动产生的现金流量净额(523,936)长期投资活动购买固定资产的现金净额(711,950)筹资活动短期投资增加(减少)48,600应付票据减少(增加)520,000长期借款减少(增加)676,568分配股利所支付的现金(11,000)融资后的净现金1,234,168总额:现金净额(1,718)加:年初现金流量9,000年末现金流量7,282•经营活动产生的现金流=-$523,936,主要是因为净利润为负值.•公司外借$1,185,568,而且还出售了$48,600的短期投资来满足它的现金流量需求.•即使通过借款,公司今年的现金还是减少了$1,718.通过公司的各种财务报表所揭示的财务状况,你可以得到什么结论?如果提高营运资金(NOWC)持有数额,会对公司有什么影响?NOWC01=($7,282+$632,160+$1,287,360)-($524,160+$489,600)=$913,042.NOWC00=$793,800.=-营运流动资产营运流动负债NOWC如果提高经营中的资本数额,会对企业有什么影响?=NOWC+固定资产净值.=$913,042+$939,790=$1,852,832.=$1,138,600.Operatingcapital01Operatingcapital00Operatingcapital如果资金扩充带来额外的税后营运净值该怎么办?NOPAT=EBIT(1-Taxrate)NOPAT01=-$690,560(1-0.4)=-$690,560(0.6)=-$414,336.NOPAT00=$125,460.你对企业扩大对运营带来的影响的最初的估计是多少?20012000Sales$5,834,400$3,432,000NOPAT($414,336)$125,460NOWC$913,042$793,800Operatingcapital$1,852,832$1,138,600公司扩展对它的净现金流和营运资金流会有什么样的影响?NCF01=NI+DEP=-$519,936+$116,960=-$402,976.NCF00=$87,960+$18,900=$106,860.OCF01=NOPAT+DEP=-$414,336+$116,960=-$297,376.OCF00=$125,460+$18,900=$144,360.2001年的自由现金流是多少?FCF=NOPAT-Netcapitalinvestment=-$414,336-($1,852,832-$1,138,600)=-$414,336-$714,232=-$1,128,568.你觉得投资者对此现象会如何反应?公司的经济附加值是多少?假设公司的税后资本成本(COC)在2000年是11%,在2001年是13%.EVA01=NOPAT-(COC)(Capital)=-$414,336-(0.13)($1,852,832)=-$414,336-$240,868=-$655,204.EVA00=$125,460-(0.11)($1,138,600)=$125,460-$125,246=$214.你能判断出企业市场附加值是增加还是减少了吗?MVA=-.去年,股票价格下跌了73%,所以所有者权益的市场价格也就随着下跌.因此MVA也是减少的.实收资本所有者权益的市场价格•可能不会.•应付账款去年一下子增长了260%,而销售额却只增长了70%.•如果这种情况继续下去的话,供货方就会拒绝与它进行信用交易.公司能够及时的付账吗?•不,NOPAT为负值,说明这个公司在经营活动上付出的比获取的价值要大.单位售价是否比单位成本要高呢?1.公司提供60天的信用期.延长后的信用期和它的竞争对手一样,所以销售额不变.下列的行为会对现金帐户产生什么样的影响?A/R会现金会2.销售额由于信用期的改变也加倍.•短期:为了满足增长的销售额,存货和固定资产.A/R,现金.公司可能会寻找额外的融资.•长期:资金会汇集,公司的现金状况会得到改进.•扩大规模时所需要的资本基本是通过外部融资来实现的.•公司如采用长期借款方式会减少它的财务能力和灵活性.该如何进行融资?如果在2001年盈亏平衡的话(净利润=0),是否需要外部融资?•是的,公司还必须融资来满足它的资产增长对资金的需求.如果将固定资产折旧期换为7年,而不是现在的10年,会是什么情况?•对资产本身没什么影响.•固定资产在资产负债表上的金额会减少.•净利润也会减少.•税额会减少.•现金状况会有所改进.可能会影响财务报表的其他政策•存货计价方法•研发费用的资本化•公司退休金的政策面对着巨大数额的损失,公司股票的价格仍然走高($2.25),这是不是意味着投资者是不理性的呢?•不,它意味着投资者们期望未来形势会好转.为什么在股利分配后公司的股票价格就下跌了呢?•它发出了公司的经营已经出现了问题的信号.•股利的分配减少了投资者对未来现金流的期望,导致了股票价格的下跌.在2001年还用到了哪些其他融资方式?•出售金融资产:短期投资减少了$48,600.•银行贷款:应付票据增加了$520,000.•从供货方得到的信用额度:应付账款增加了$378,560.•员工:应付工资增加了$353,600.2001年的$346,624的应收所得税的影响是怎样的?•这就暗示公司在过去2年里至少支付了$346,624的税款.•如果公司在过去两年里支付的税款小于$346,624,它就必须结转它以前未抵消的损失额.•如果公司未能得到全额退款,它的现金状况将进一步恶化.2000年个人所得税税率应税收入应纳税所得额税率*0-26,250015%25,620-63,5503,937.5028%63,550-132,60014,381.5031%132,600-288,35035,787.0036%超过288,35091,857.0039.6%*用这个比率与在该等级的金额相乘.假设你的工资为$45,000,而你又获得了$3,000的股利.你的个人免税金额为$2,800,你的明细减免额为$4,550.根据上述信息和前面所列的2000年所得税税率表,你应交纳的个人所得税是多少?应纳税收入的计算工资$45,000股利3,000个人免税金额(2,800)减免额(4,550)应纳税收入$40,650•应纳所得税:TL=$3,937.50+0.28($14,400)=$7,969.50.•边际税收率=28%.•平均税收率:Taxrate==19.6%.$40,650-$26,250$9,969.5$40,6502000年公司所得税率应税收入应税所得额税率*0-50,000015%50,000-75,0007,50025%75,000-100,00013,75034%100,000-335,00022,25039%Over18.3M6.4M35%*用这个比率与在该等级的金额相乘.........假设公司营业应税收入为$100,000.利息收入为$5,000,股利收入为$10,000.它的应纳所得税金额是多少?营业收入$100,000利息收入5,000应税股利收入3,000*应税收入$108,000Tax=$22,250+0.39($8,000)=$25,370.*股利–非纳税金额=$10,000-0.7($10,000)=$3,000.国家和当地政府的债券(市级的,或者是市政公债)通常是免征联邦税的.应税和免税债券•Exxon的债券为10%,而California的市政债券为7%.•T=Taxrate=28%.•税后净收入:Exxon=0.10($5,000)-0.10($5,000)(0.28)=0.10($5,000)(0.72)=$360.CAL=0.07($5,000)-0=$350.SolveforTinthisequation:Muniyield=CorpYield(1-T)7.00%=10.0%(1-T)T=30.0%.Atwhattaxratewouldyoubeindifferentbetweenthemuniandthecorporatebonds?•如果T30%,购买市政免税债券.•如果T30%,买公司债券.•如果高收入带来高征税等级的话,个人应该购买市政公债.提示