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第三章财务报表分析本章主要内容包括:财务分析的概念、作用财务报表的局限性；基本财务比率的含义、公式、计算和分析方法；权益乘数的含义和计算；杜邦财务分析体系的分解、作用和应用；上市公司财务报告分析；教学目的：应牢固掌握各项财务比率的含义、公式和计算分析方法，运用财务比率分析评价企业的财务状况和经营成果。特别是掌握各项基本财务比率、杜邦财务分析体系、上市公司财务比率方法在企业实际业务中的应用。第一节财务分析概述财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益集团改善决策。财务分析的基本功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。一、财务分析的目的（一）一般目的评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况；预测未来的财务状况、盈利能力和发展趋势（二）具体目的对于不同的报表使用人提供偿债能力分析、盈利性分析、营运能力分析、发展能力分析、专题分析等二、财务分析的方法（一）比率分析法是把两个相互联系的项目加以计算对比得出的比率，以确定经济活动变动情况的分析方法。效率比率：反应经济活动中投入与产出、所费与所得的比率，以考察经营成果，评价经济效益，如销售利润率、成本费用利润率。结构比率：又称构成比率，是某项经济指标的某个组成部分与总体的比率，以考察整体构成的合理性，如资产负债率。相关比率：将两个不同但有一定关联的项目加以对比计算得出的比率，考察经济活动之间的相关性，揭示经济管理活动中存在的问题，如流动比率。使用比率分析法注意：对比项目的相关性。----计算比率的分子分母必须具有相关性。对比口径一致。（时间、范围）衡量标准的科学性二、财务分析的方法（二）因素分析法是指分析指标与形成指标的各个影响因素之间的关系，运用一定的方法，从数量上分别确定各个因素变动对指标影响程度的一种方法。（三）趋势分析法是指通过比较连续数期的会计报表或财务比率，以揭示目前财务状况和未来变动趋势的一种分析方法。多期比较分析结构百分比分析定基百分比分析三、财务分析的局限性（一）财务报表本身的局限性报表是会计的产物，会计有特定的假设，有统一的规范。只能在规定意义上使用报表数据，它不能揭示企业的全部实际情况1、以历史成本代替报告资产，不代表其现行成本或变现价值2、假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整3、稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产4、按年度分期报告，是短期的陈报，不能提供反映长期潜力的信息（二）报表的真实性问题财务人员应注意以下相关的问题：1、财务报告是否规范2、财务报告是否有遗漏3、注意分析数据的反常现象4、注意审计报告的意见及审计师的信誉（三）比较基础问题四、财务报表简介（一）资产负债表资产负债表总体反应企业在一定日期的全部资产、负债和所有者权益的会计报表，是关于一个企业资产结构和资本结构的记录。资产负债表的基本关系式：资产=负债+所有者权益（二）利润表（损益表）利润表：是企业一定时期经营成果的计量，他是总括地反映企业在某一会计期间内（年度、季度、月份等）经营成果的一种财务报表。利润表基本关系式：利润=收入-成本费用步进式格式（三）现金流量表---收付实现制现金流量表：是以现金为基础编制的，反映企业在一定期间内由于经营、投资、筹资活动所形成的现金流量情况的会计报表。它从上到下依次列示经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。现金流量回答了为什么有些企业现金与利润相背离的问题。要掌握健康型企业现金流量表的特征。第二节财务报表分析的内容一、偿债能力分析二、营运能力分析三、盈利能力分析四、发展能力分析五、上市公司财务比率分析六、综合财务分析◊基本财务比率分析第二节财务报表指标分析一、偿债能力分析反应公司偿还到期债务本息的能力。（一）短期偿债能力（变现能力比率）公司偿还流动负债的现金来源主要依靠流动资产，流动资产主要内容包括现金、短期投资、应收账款和存货等。第二节财务报表指标分析1、流动比率：流动比率是指流动资产与流动负债的比率，反映每一元流动负债有多少流动资产可以作为支付保证。流动比率=流动资产/流动负债经验上一般公司流动比率在2左右为好。实务中，要与同行业平均水平、本企业历史的流动比率比较。流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。实际中企业存货存在的问题1、存货的变现速度最慢；2、部分存货已损失报废尚未处理；3、部分存货已抵押给某债权人；4、存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题。第二节财务报表指标分析2、速动比率（酸性测试比率)：指企业速动资产与流动负债的比例关系，反映每一元流动负债有多少速动资产作为支付的保障。速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）/流动负债保守速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据经验上一般公司的速动比率在1左右为好。影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力。第二节财务报表指标分析3、现金流量比率这里所指现金流量是经营活动现金净流量，它是公司偿付短期债务最有力的手段。现金流量比率=经营活动现金净流量/期末流动负债一般认为现金比率在20%以上为好。例：数位公司财务报表列有下列数字：期末存货5000流动资产10000流动负债4000计算：（1）流动比率；（2）速动比率（二）长期偿债能力长期偿债能力：指公司偿还到期的长期债务本息的能力。反映了企业债务与资产、净资产的关系。负债比率资产负债率产权比率已获利息倍数现金负债总额比率第二节财务报表指标分析1、资产负债率：指企业负债总额对资产总额的比率。它表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。也叫做举债经营比率资产负债率=负债总额/资产总额资产负债率一般经验值以50%为好，但国际上通常认为60%为好。股东管理者债权人资产负债比率的分析：从债权人的立场看,希望债务比率越低越好,企业偿债有保证。这一比率在50%以下越低，表明企业偿债能力越强。从股东的角度看,在全部资本利润率高于借款利息率时,负债比率越大越好,否则反之从经营者的角度看,应充分估计预期的利润和增加的风险,在二者之间权衡利弊得失,作出正确决策,合理安排资本结构2、产权比率产权比率是指负债总额与股东权益总额的比率，又叫债务产权比率。产权比率=（负债总额÷股东权益）×100%产权比率的含义：反映企业基本财务结构是否稳定。比率越高，是高风险、高报酬的财务结构，否则是低风险、低报酬的财务结构反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度，比率越低，长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，一般认为比率为1：1，在100%以下，有偿债能力。资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度。产权比率则侧重于解释财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。3、资产权益率（股东权益比率）公式：资产权益率＝（所有者权益／总资产）×100%分析：资产负债率＋资产权益率＝１比率越大，偿债能力越强；比率越小，偿债能力越差。4、权益乘数是资产权益率的倒数。公式：权益乘数＝总资产／所有者权益＝１／资产权益率＝１／（１－资产负债率）＝（所有者权益＋负债）／所有者权益＝１＋产权比率权益乘数和资产负债率、产权比率同向变动。5、已获利息倍数（利息保障倍数、利息所得倍数）（1）是指企业经营所得利润与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力（2）已获利息倍数=息税前利润÷利息费用=（净利润+所得税+财务费用）/利息分母利息费用指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还包括应计入固定资产成本的资本化利息，通常用财务费用取代财务费用中的利息费用。（3）指标至少应大于1，比值越高，长期偿债能力越强。国际上通常认为该比率为3比较好。6、现金负债总额比率这里所指现金流量是经营活动现金净流量，它反应企业用年度经营活动产生的现金净流量承担债务的能力，是反应长期偿债能力的指标。现金负债总额比率=经营活动现金净流量/负债总额该比率越高，说明企业偿还债务的能力越强；反之亦反。指标名称计算公式备注资产负债率※资产负债率=负债总额资产总额分析债务偿付安全性的物质保障程度。产权比率※产权比率=负债总额所有者权益财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。资产权益率资产权益率＝权益资产总额资产负债率＋资产权益率＝１权益乘数※权益乘数＝资产总额权益总额和资产负债率、产权比率同向变动。已获利息倍数※利息倍数=息税前利润利息费用做题时用财务费用代替利息费用。现金负债总额比率=经营活动现金净流量负债总额比率越高，说明企业偿还债务的能力越强项目年初数年末数流动资产30503500固定资产50106280长期投资225150长期负债29003800负债40005300所有者权益44004700资产8400100002005年利润总额为1175万元，利息费用为480万元，经营活动现金净流量为1672万元；2006年利润总额为1000万元，利息费用550万元，经营活动现金净流量为1586万元.已上报表为2006年报表。二、营运能力分析（资产管理比率）营运能力是企业对其有限资源的配置和利用的能力，就是企业资产的利用效果。一般以资产的投入与所获取收入进行对比。是用来衡量公司在资产运营能力的财务比率，同时影响企业的偿债能力和盈利能力。×资产周转率(次数)=周转额／×资产的平均余额×资产周转期（天数）=360／×资产周转率(次数)×资产的平均余额=期初×资产余额+期末×资产余额2（一）应收账款周转率应收账款周转率是评价企业应收账款变现能力和管理效率的财务比率。应收账款周转率高，说明企业组织收回应收账款的速度快，坏账损失风险小，流动资产的流动性好，短期偿债能力强；反之亦反。反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率（周转次数），用时间表示的是周转天数（平均收现期）。•计算公式：应收账款周转率=营业收入／应收账款平均余额应收账款周转天数=360÷应收账款周转率•指标含义：应收账款周转率越高、平均收账期越短，应收账款的回收速度越快，但指标过高也存在问题。•公式中的营业收入（销售收入）是指扣除销售退回、销售折扣和折让后的营业收入净额。•公式中的营业收入应是赊销收入净额，如果题中没明确给出，用营业收入代替。影响应收账款率的因素1、季节性经营的企业使用该指标时不能反映实际情况2、大量使用分期付款结算方式3、大量的销售使用现金结算4、年末大量销售或年末销售大幅度下降这些因素会对指标的计算结果产生较大影响。应与该企业前期指标、行业平均水平或类似企业的指标比较判断。（二）存货周转率在流动资产中,存货所占的比例较大,其流动性直接影响企业的流动比率.存货的流动性,用存货的周转速度来反映,即存货的周转率或周转天数。存货周转率是从存货变现的速度的角度来评价企业的销售能力、存货适量程度和存货质量。存货周转率（存货周转次数）还可以衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。是营业成本与平均存货的比率，用时间表示的是存货周转天数。•公式：存货周转率=营业成本/平均存货(次数)存货周转天数=360/存货周转率(天数)•指标的含义:存货的周转速度快,其资金占用水平就低,流动性就强,销售能力越强，偿债能力越强，但指标过高也存在问题。（三）流动资产周转率计算公式：流动资产周转率=营业收入／平均流动资产流动资产周转率反映流动资产的周转速度。公式中的营业收入（销售收入）是指扣除销售折扣和折让后的营业收入净额。周转速度快，企业投资于流动资产的资金就越少，其盈利能力越强；反之，则降低企业盈利能力。（四）固定资产周转率固定资产周转率=营业收入净额／平均固定资产净值（固定资产净值=原值-累计折旧）周转率越高，固定资产利用越充分，固定资产结构越合理，使用效率越高，营运能力越强。