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报告人：陈宏、胡晓红、张险峰、黄治峰、蒋迅、江浩、邓全红执笔：邓全红☆公司背景1.股权结构2.每股收益☆行业分析1.WTO加入2.宏观经济形势3.竞争者4.消费者5.产品与市场通路☆青岛啤酒SWOT分析☆资产负债表及分析☆利润分配表☆现金流量表及分析☆青岛啤酒与燕京啤酒财务状况对比表及分析☆问题思考☆财务诊断1/17公司名称证券简称上市时间行业类别1993年7月15日香港联交所首家H股1993年8月27日上海上市A股青岛啤酒股份有限公司青岛啤酒(600600)制酒--啤酒00.050.10.150.20.250.393年94年95年96年97年98年99年最新主要股东及占比44.4212.127.36.774.8924.5青岛国有资产管理局香港中央结算公司香港万国宝通银行美大通通银行香港上海汇丰银行其他股别及占比11.1138.5444.425.93流通A股H股国家股法人股2/1793年-99年每股收益(元/股)0.2510.1840.160.0780.1140.04910.065600.10.20.393年94年95年96年97年98年99年2000年6月-95年12月净资产收益率6.923.663.352.862.862.024.42.563.982.72024681995年12月1996年6月1996年12月1997年6月1997年12月1998年6月1998年12月1999年6月1999年12月2000年6月3/17环境因素可能影响1.影响不大,一直我国啤酒行业开放度较高,进出口贸易为顺差.2.WTO加入后,关税降低,从国外进口原装啤酒会有所增加,但总量不大.3.啤酒原料关税下降,啤酒企业生产成本将降低,竞争力可进一步提升1.99年啤酒总量较98年上升5%,达2088万吨,居世界第二.2000年1-6月青岛啤酒主营业务收入较99年同增52.4%.2.农村啤酒市场及低价啤酒市场扩大,中高挡啤酒市场持续低迷.1.竞争将更趋激烈,强者更强,弱者更弱,两极分化更加突出.2.竞争对手越夹越集中,价格战加剧.3.同质性较强,差异性不够.4.外资啤酒公司较多,对国有,民营企业冲击较大.5.地方品牌林立1.选择日趋多样化.2.品牌忠诚度低.3.促销费用较大提高.1.品牌效益扩大.2.产品品种,质量和档次上的迅速改进.3.现有市场通路转型较难,应建立直供模式竞争者消费者产品与市场通路宏观经济形势WTO加入4/17项目要项影响重点课题*国内规模最大*全国行销网络建成,*以多品牌经营不29个生产基地遍布全国运输费用下降同的细分市场,强*市场占有率最高(5.2%)*强化地方消费者对化品牌的独特个性.*国内啤酒第一品牌青岛啤酒的忠诚度*遍布全国的营销网络*品牌基础稳固,可延伸到新品,品牌多元化,节约A&P投入*对领先不足区域*强化啤酒新鲜度管理,采取攻击性策略*WTO加入,可降低大麦等及直供模式原料的进口成本*可加快市场周转时间*我国啤酒销量列世界第二*WTO加入,可增加啤酒出*在正边际贡献前销量逐年上升口量及竞争力提下,区域性经营*农村啤酒市场及低价啤低价啤酒市场,以酒市场扩大降低设备闲置负担强势(S)机会(O)5/17项目要项影响重点课题*中高档啤酒市场持续低迷*竞争者众,价格战加剧*啤酒市场季节性较强基本*有效的通路精耕策略*强化品牌特性,发展差异化产品方向*费用控制,利润最大化*快速扩张后内部资源整合困难*竞争加剧,促销费用高,影响利润*营业费用,管理费用,财务费用居高不下*快速扩张中财务费用高,影响利润弱势(W)威胁(T)*地方品牌林立,消费者偏好地方品牌*提高市场通路精耕的效率,发挥投入资源的最大效益*价格带下滑,产品毛利率下降*文化的输入及整合难度大,资源浪费大*大众媒体及消费者促销为主,地方媒体及通路促销为辅.*部门费用与季节性设备闲置负担较重*收购地方啤酒厂后,消费者对品牌接纳难度大6/17预付帐款171775460.44449620890.8727784543161.75其它应收款3024597047.692270865254.39-75373179-24.92存货净额3598457789.154167698618.065692408315.82待摊费用7829390.0236405860.072857647364.99流动资产合计1.72E+0943.741.671E+0932.31-48331053-2.81长期股权投资2017056965.13635087041.23-138196992-68.51长期债权投资392449371.00368670770.71-2377860-6.06长期投资合计2409506306.131003757811.94-140574849-58.34固定资产合计1.735E+0944.133.044E+0958.851.309E+0975.45无形资产2361608706.013215914946.228543062436.17资产总计3931838740100.005172518356100.00124067961631.55应付帐款2629661466.692908314635.622786531710.60预收帐款224997220.57471668530.9124667131109.63流动负债合计137662942035.01239366823046.28101703881073.88长期负债合计2337898605.952494276754.82156378156.69负债合计161041927840.96264309590551.10103267662764.12股本90000000022.8990000000017.4000.00资本公积90733931423.0890733931417.5400.00盈余公积762997281.9400.00-76299728-100.00未分配利润3073605977.822818162325.45-25544365-8.31股东权益合计224753498657.16224700721343.44-527773-0.02负债及所有者权益合计3931838740100.005172518356100.00124067961631.557/17长短期偿债能力对比表69.8247.4751.148.985.01124.9279.0740.9659.04139.56020406080100120140160流动比率速动比率资产负债率所有者权益比率权益负债比率99年98年资本运营能力分析对比494.3998.0080.3347.28341.2980.0099.2943.810.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00应收帐款周转率存货周转率固定资产周转率总资产周转率99年98年资产负债表图表分析8/17横向对比分析(99年较98年)问题点原因分析*原物料进货渠道狭窄*购买关联企业商品产生流动负债增加73.87%,固定资产增加75.45%,总资产增加31.55%,股东权益占比下降14%长期投资下降58.34%紧缩股权和债权投资,避免投资风险.*产品适销对路*多一个融资渠道.待摊费用增加364.99%帐务调整需要,但总额不大无形资产增加36.17%收购15家啤酒厂时无形资产转让预付帐款增加161.75%,预收帐款增加109.63%通过流动负债增加来收购15家啤酒厂,从而增加固定资产和总资产.借款成为主要的融资渠道.9/17人民币:元时段1999年6月1998年12月项目金额2000年上半年较1999上半年增减金额2000年上半年较1999上半年增减比例金额99年较98年增减金额99年较98年增减比例金额金额主营业务收入186353934563358609051.51244543649772272328741.9512299532551722713210主营业务成本113367654337844884850.11146382062639322233436.737552276951070598292营业税金及附加1618072796183816761.862068296668190265265.5699969112124927014主营业务利润56805552319329907551.5877478620525759830549.81374756448517187900营业费用30795405513222426275.2443167742118778499977.00175729793243892422管理费用1479933815779682964.081996738144138386426.1490196552158289950财务费用411671641768513375.315411157742942196384.462348203111169381营业利润75155102-8904723-10.5986717165-31772705-26.8184059825118489870投资收益51781024610515812.30100645318914319.725675879173100补贴收入117681679634387451.523853565732607543550.0521337805928114营业外收入18687161626383671.1457360684230730281.052423331505338营业外支出1078800-2275122-67.8310108586262416635.0633539227484420利润总额92891287924168411.0513094483533328352.6183649603127612000所得税20499113330558319.23378371511100318141.001719353026833970净利润6287625238126386.4689472227-9526223-9.6259063614989984502000年6月1999年12月10/17获利能力图示分析3.371.072.723.863.661.733.984.165.752.524.404.630.001.002.003.004.005.006.007.00销售利润率资产报酬率所有者权益利润率成本费用利润率2000年中99年98年经营活动现金流小计23088409452895168274197574816779.75146.54支付增值税款13244419218001164613446097773.58133.88借款收到的现金759416550153560451970718707449.45217.14104046791179820611142868507支付除增值税,所得税以外的其他税款支付给职工及为职工支付的现金1189458882356803762000年中/99年(%)98年99年2000年中60.41项目739.8650.47销售商品,提供劳务收到的现金购买商品,接受劳务支付的现金143783458713304196021538689423951859870购建固定资产,无形资产和其他长期资产支付的现金361845330599028935169941697146.01161.65125.8621498829452814154859192732440976.4093.45226.51352.49经营活动产生的现金流量净额11178354430771842817411626836.33176.7399年/98年(%)11/17总趋势:产生现金流的能力增强:销售商品,提供劳务收到的现金2000年中/99年为76.40%≥50%,99年/98年为146.01%≥100%.一,2000年中与99年对比分析1.在主营业务成本/主营业务收入持平的情况下,购买商品,接受劳务支付的现金2000年中/99年为93.45%,大于销售商品,提供劳务收到的现金2000