高级财务管理专题案例分析作业

高级财务管理专题案例分析四川长虹、深康佳财务状况分析学号：063025231姓名：刘志成案例分析的思路与方法本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，根据资产负债表、利润表、现金流量表的顺序，对公司盈利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策等方面做全面分析。分析采用的数据取自两家公司会计报表合并数。盈利能力偿债能力资产效率获现能力股利分配净资产收益率公司介绍净利润主营业务收入净资产总资产深康佳概况四川长虹概况行业背景行业背景一、市场进入垄断竞争阶段。经过上世纪90年代的高速发展，目前我国的家电行业进入了少数品牌占据绝大部分市场份额的垄断竞争阶段，竞争之激烈，前所未有。二、市场需求增长日趋减缓。目前彩电已基本普及到普通家庭，对高端产品的需求，如“液晶”、“等离子”等，因社会收入增长问题，尚不能成为市场的消费主流，需求滞长特征明显。三、微利时代。随着市场进入垄断阶段，整个行业已经从过去的超额利润阶段步入平均利润阶段，生产经营、企业管理等方面稍有闪失，便会导致亏损。四、长虹公司和康佳公司都曾是国内家电行业的佼佼者，都曾在股票市场有过亮丽的表现。经过本世纪前几年的苦苦经营，现在都已进入回升阶段。四川长虹概况公司名称:四川长虹电器股份有限公司证券简称:四川长虹(600839)上市地点:上海证券交易所上市日期:1994.03.11板块类别:工业类上证30指数股行业类别:电子产品--家用电器公司注册地址:四川省绵阳市高新区绵兴东路35号公司联系电话:[phone]传真:[phone]公司网址：法人代表:赵勇主营业务范围：视屏产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、卫星电视广播地面接受设备、摄录一体机、数码相机等深康佳概况公司名称:康佳集团股份有限公司证券简称:深康佳Ａ(0016)板块类别:工业类深圳成份指数股行业类别:电子产品--家用电器上市地点:深圳证券交易所上市日期:1992.03.27公司注册地址:广东省深圳市华侨城东部工业区公司联系电话:[phone]传真:[phone]公司网址：法人代表:侯松容主营业务范围:电视机、收录机、音响组合、激光唱机、传真机、空调机、对讲机、数字通讯设备、家用小家电等总资产050100150200250长虹64.14115.39167.85188.52165.07161.74176.38186.7214156.49158.24康佳25.2441.5653.8671.8397.6999.872.1270.0696.3595.9891.21995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年单位：亿元总资产对比分析一、资产规模上，长虹始终比康佳大。但从比较期末与比较期初的变化上，康佳增长的倍数更大。二、两家企业总资产都有一个在整个家电行业为卖方市场下的快速增长期，中间有一段下降期，近两年变化幅度小。三、长虹2003年资产总额达到高峰，其实隐含了巨大的潜在损失，2004年比2003年下降了近30亿元，原因就是该年确认了大量的资产损失，亏损达36亿元。四、康佳2001年达到经营的低谷，该年亏损近7亿元。经过2002年之后，总资产增长到90多亿元。增长的主要原因是销售扩大，应收票据等增加，同时伴随着资产负债率的提高。在这方面，明显不如长虹。净资产020406080100120140长虹30.5244.4489.74109.65129.25126.52127.41129.26131.6894.5597.91康佳7.7214.5015.9421.4834.7529.7928.9429.5430.5131.9432.111995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年单位：亿元净资产对比分析一、1999年之前（含1999年），两家的净资产伴随着市场需求的增长而快速增长，从绝对额上讲，长虹更胜一筹。二、2000年至今，由于市场变化，行业竞争加剧等因素，康佳的每年的净资产几乎没有大的变化，而长虹净资产2000年至2003年进入停滞状态，2004年因确认巨额亏损而大幅下降，2005年略增。主营业务收入020406080100120140160长虹67.64105.88156.73116.03100.95107.0795.15125.85141.33115.39150.61康佳36.1050.0663.4385.74101.2789.5467.4880.42128.06133.63114.561995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年单位：亿元主营业务收入对比分析一、1998年之前，长虹主营业务收入的增长幅度远高于康佳，表明其市场占有率高。但1998年下降较多，到1999年，康佳主营业务收入超过长虹。在这之后，两家在市场竞争、开拓方面均存在问题，各年之间主营业务收入波动较大，未能延续以往的均衡发展态势。二、2005年长虹主营业务收入达到150亿元，一定程度上反映该公司正逐步走出困境。而康佳尚未有走出困境的迹象。净利润-40-30-20-100102030长虹11.5116.7526.1220.045.251.160.881.762.06-36.722.98康佳2.653.463.474.294.982.14-6.990.360.991.410.721995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年单位：亿元净利润初步分析一、长虹1995年-1997年有一个净利润高速增长期，1998年略微下降，1999年大幅下降。而康佳在这段时期则相对平稳增长。二、2000年-2005年，长虹除2004年因董事长变更确认巨额资产减值准备导致亏损36.72亿元外，康佳除2001年因确认资产减值准备等导致亏损6.99亿元外，两家公司的主营业务收入净利率都很低，前几名品牌市场集中度越来越高。表明市场已经进入了微利为特征的垄断竞争时代。财务指标分析内容股利政策分析获现能力分析盈利能力分析资产效率分析偿债能力分析核心指标分析核心指标分析净资产收益率（净利润/净资产平均总额）X100%销售净利率（净利润/销售收入）X100%总资产周转率销售收入/总资产平均总额权益乘数总资产平均总额/净资产平均总额分析结论‖XX净资产收益率-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%长虹50.90%44.69%38.93%20.10%4.40%0.92%0.69%1.36%1.57%-38.93%2.91%康佳34.58%31.15%22.79%22.94%17.70%6.22%-23.97%1.21%3.25%4.41%2.24%1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年净资产收益率分析一、净资产收益率反映了净资产的获利能力。两家净资产收益率均呈下降态势，某种程度上反映了国内家电市场本质性变化，但更表明两家公司的获利能力、创新能力存在问题。二、2000年以来，总体上，康佳的净资产收益率比长虹稍好。康佳于2001年因亏损近7亿元致净资产收益率为历史最低，长虹2004年亏损36亿元净资产收益率为历史最低，确认巨额亏损原因都是计提资产减值准备。销售净利率-40%-30%-20%-10%0%10%20%长虹17.01%15.82%16.67%17.27%5.20%1.08%0.93%1.40%1.71%-31.90%1.98%康佳7.34%6.91%5.47%5.01%4.91%2.49%-10.30%0.44%0.77%1.05%0.63%1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年销售净利率分析一、1998年（含）之前，由于市场需求较高、竞争不激烈，以及长虹的品牌优势、规模优势突出，该指标长虹高于康佳。二、从1999年开始至今，剔除两家公司各自的亏损年份，可以看出该指标两家已经比较接近，因此该指标其实反映了我国家电行业市场已经发生了本质的变化，行业进入微利时代，对企业的开发创新能力、参与市场竞争能力提出了更高的要求。总资产周转率0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.8长虹1.421.181.110.650.570.650.560.690.70.620.96康佳1.631.501.331.361.190.910.781.141.541.391.221995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年总资产周转率分析一、总体上看，两家总资产周转率到2001年都处于下降通道，2002年-2005年处于缓慢回升阶段。二、康佳在本指标上始终好于长虹，表明其资产利用效率比长虹好。三、从近五年看，康佳波动幅度大于长虹，从稳健发展的角度看似乎不及长虹。总资产周转率分析权益乘数0.00.51.01.52.02.53.03.54.0长虹2.112.392.111.791.481.281.331.412.811.631.57康佳2.893.013.133.363.012.82.652.432.773.082.921995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年权益乘数分析一、权益乘数反映的是公司资产对股东权益的保障程度，一般情况下，该指标数值越高，表明公司资产对股东权益的保障系数越低。但有时又表现为公司对股东的回报较高。二、图中表明，该指标长虹除个别年份接近康佳外，其余年份长虹比康佳低好多。但长虹的波动比康佳大。核心指标分析结论一、净资产收益率和销售净利率均是某种获利能力的反映。两家在这两个指标上均呈下降态势，剔除两家公司个别年份的不正常情况，两家公司的销售净利率已经比较接近，既反映了国内家电市场发生了本质性变化，即从卖方市场转为买方市场，又表明国内家电行业进入了微利时代。但更表明两家公司的获利能力、开拓创新能力、引导消费能力存在问题。二、两家总资产周转率到2001年都处于下降通道，2002年-2005年处于缓慢回升阶段。康佳在本指标上始终好于长虹，表明其资产利用效率比长虹好。但从近五年看，康佳波动幅度大于长虹，从稳健发展的角度看似乎不及长虹。三、权益乘数指标长虹除个别年份接近康佳外，其余年份长虹比康佳低好多。但长虹的波动比康佳大。对此指标的分析，应结合其他指标进行，不可一概而论。总之，上述仅是以净资产收益率为核心进行的分析。下面再从其他角度对两家公司进行对比分析。小结偿债能力分析利息保障倍数资产负债率速动比率流动比率流动比率0.001.002.003.004.005.00长虹1.671.481.852.083.873.632.922.662.171.992.14康佳1.11.311.321.371.481.361.361.40.841.321.361995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年流动比率=流动资产/流动负债流动比率反映企业偿还短期债务的能力。该指标上长虹好于康佳，但长虹的波动不及康佳的平稳。速动比率0.000.501.001.502.002.50长虹1.171.061.381.062.071.791.71.411.311.351.31康佳0.410.710.520.630.620.530.630.720.780.730.751995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年速动比率=速动资产/流动负