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财务报表分析与资本市场戴欣苗副教授上海财经大学会计学院xinmiaodai@hotmail.com培训目标•掌握公司财务分析与风险防范的有效方法和工具，发现企业运作中的优劣所在•量化分析具体的财务数据，并结合企业整体战略，为企业决策和管理提供有力的财务信息支持•找到企业运营的高风险区域、掌握改善现状和防范风险的有效方法•摆脱数字和框架的束缚，跳出财务来看财务，从全新的角度审视和重整自身工作•全面阐述财务报表的组成部分和企业的运作分析•透过财务报表看企业资本运作主题内容•掌握报表的钩稽关系及其各报表传递的信息•如何从收入和盈利的变迁中体会投资市场的变化和盈利的操控•如何在行业趋势中把握盈利•如何把握企业的实质利润和成长潜力财务分析框架•财务风险与经营风险的关系•从财务管理的角度重新审视财务报表系统•基于信贷风险防范的企业财务分析的整体框架利润不稳定增长的风险来源经济风险营业风险财务风险经营风险销售额息税前收益经济条件政治和经济环境市场结构公司竞争地位净利润哈佛分析框架•从企业活动到财务报表企业活动会计系统财务报表企业外部环境会计环境经营战略会计策略哈佛分析框架•财务报表分析框架战略分析会计分析财务分析前景分析行业分析二、战略分析行业生命周期分析投入期增长期成熟期衰退期数据与分析-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%200020012002200320042005200620072000年各企业主营业务收入占六家总数的百分比一汽夏利27%一汽轿车18%东风汽车20%上海汽车15%福田汽车19%哈飞股份1%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%20002001200220032004200520062007二、战略分析行业特征分析行业性质及其在国民经济中的地位和作用市场总量及增长前景行业所处发展阶段行业技术变革速度行业市场边界买方卖方数量及相对规模产品差别和一体化程度二、战略分析不同生命周期的特性投入期增长期成熟期衰退期市场广告宣传，知名度，销售渠道建立品牌信誉，开拓销售渠道保护既有市场，渗入其他市场选择市场区域，维持企业形象生产经营提高生产效率，制定产品标准改进产品质量，增加花色品种巩固客户关系，降低成本裁减生产能力，保持价格优势财力利用财务杠杆开发生产和技术能力控制成本提高管理控制系统的效率人事培训员工适应新的生产和市场培育生产和技术能力提高生产效率转向新的增长领域研究开发掌握技术秘诀提升产品质量和功能降低成本、开发新品种面向新的增长领域成功关键因素营销、市场份额、消费者信任对市场需求反应灵敏，质量生产效率、产品功能，新产品开发面向新的增长领域利润亏损或微利迅速增长开始下降下降甚至亏损现金流没有或极少少量至增长增长大量至衰竭SWOT分析Threat威胁Opportunity机会Strength优势Weakness劣势现有企业的竞争程度-利润摊薄新加入竞争者威胁利润分配格局替代产品的威胁行业获利能力消费者的谈判能力供应商的谈判能力经营策略对盈利能力的影响---竞争程度案例-家电业春兰海尔粤美的科龙格力主营业务收入12372707490931212906主营业务利润371447878771772营业费用14231403435580管理费用362201181668财务费用-177539-13营业利润194195282152139净利润166182220124117主营业务利润率%30．07%16．5117．8924．726．57营业利润率%15．76%7．225．754．894．78竞争优势分析成本优势差异优势竞争优势会计报表资产负债表利润表现金流量表会计报表的基本要素和等式资产负债所有者权益收入费用利润=—+=资产负债表的构成•资产的类别：–流动资产–长期投资–固定资产–无形资产–其他资产•负债的类别：–流动负债–长期负债•所有者权益的构成：–实收资本/股本–资本公积–盈余公积–未分配利润利润表三要素•收入：–主营业务收入–其他业务收入–投资收益–营业外收入–补贴收入•利润=收入-费用•费用：–主营业务成本–其他业务成本–管理费用–销售费用–财务费用–营业外支出–所得税2007利润表项目金额一、营业收入1875000减：营业成本1125000营业税金及附加0销售费用105000管理费用160，650财务费用62250资产减值损失1，350加：公允价值变动收益0投资收益77250二、营业利润498，000加：营业外收入75000减：营业外支出29550三、利润总额543450减：所得税154588.5四、净利润388861.5五、每股收益：（一）基本每股收益0.0536（二）稀释每股收益-动手做•Simpel公司是一家新开的公司,第一月发生以下经济活动,请编制资产负债表,利润表和现金流量表。1.收到股东支付的资本金800万元2.购买设备500万元,用银行存款支付.3.支付广告费2万元,用银行存款支付.4.预收10万元，存入银行.5.向银行借入2年期长期借款100万元.6.银行提款发工资3万元,计入管理费用.7.赊购商品50万元.8.A产品销售收入80万元,收到现款20万元存入银行，其余尚欠。9.商品销售成本结转40万元。10.收回应收账款30万元。11.支付利息4万元。12.支付应付账款20万元。13.支付10万元所得税。资产负债表资产负债和所有者权益货币资金应付账款应收账款预收账款存货长期借款固定资产实收资本未分配利润合计合计利润表主营业务收入主营业务成本主营业务利润减：管理费用营业费用财务费用税前利润减：所得税净利润现金流量表现金流量表经营活动产生的现金流入经营活动产生的现金流出经营活动产生的净现金流量投资活动产生的现金流入投资活动产生的现金流出投资活动产生的金现金流量筹资活动产生的现金流入筹资活动产生的现金流出筹资活动产生的金现金流量本年度现金和现金等价物的净增加额一家公司能成长多快？创始资本2001.12.31借款500万股本500万净利润资产销售额留存收益率=留存收益/净利润资本结构=负债/所有者权益新借入资金资产周转率=销售额/资产销售净利率=净利润/销售额1998-2000现金流量结构-60%-40%-20%0%20%40%60%80%199819992000筹资活动现金流量净额投资活动现金流量净额经营活动现金流量净额现金流健康吗？20072006200520042003经营活动现金流量净额34.961.51.491.210.81投资活动现金流量净额-13.57-4.33-3.36-1.68-0.48筹资活动现金流量净额-1.414.230.623.90.08现金净增加额19.9811.4-1.253.430.41会计分析-财务操纵惯用手法•财务报表大洗澡•计提糖果罐准备•并购会计大换脸如何从收入确认的变迁中体会市场的变化和盈利的操控？•2005年以前收入确认的特点•2005年以后收入确认的特点•收入确认变化的拐点分析•为什么收入确认会成为虚构盈利的区域？•如何分析企业滥用收入确认的职业判断空间？收入确认中可能存在的猫腻•收入确认是否符合条件：–1）企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购方。–2)企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售商品实施控制。–3)与交易相关的经济利益能够流入企业。–4）相关的收入和成本能够可靠地计量。•收入会计处理方法-–销售法–完工百分比法利用费用确认扰乱利润表信息的常用手法•费用主要分为经营成本和期间费用。•费用计列的错误不仅会影响利润质量，而且会扰乱资产的计量。•费用入帐是否遵循会计原则：•杜邦分析体系净资产收益率总资产净利率×权益乘数销售净利率总资产周转率1÷（1－资产负债率）净利润÷销售净额销售净额÷资产平均总额分析各项收入、费用分析各类资产周转率盈利能力分析•一、销售毛利率•销售毛利率=销售毛利/销售收入净额×100%•=（销售收入净额－销售成本）/销售收入净额×100%•案例分析•销售毛利率指标反映了产品或商品销售的初始获利能力，该指标越高，表示取得同样销售收入的销售成本越低，销售利润越高。•二、销售利润率•销售利润率=利润/销售收入净额×100%四川长虹2002年主营业务收支构成和毛利构成单位：万元产品主营业务收入比重主营业务成本比重毛利率彩电94647575%79962375%15.52%空调14550512%12446912%14.46%其他16653913%14698314%11.74%合计1258518107107514.89%ACC公司现金毛利率和销售毛利率（以万元计）20X220X320X4现金流量表：销售收现额498744908651108购货付现额326283176632679现金毛利172461732018429现金毛利率34.6%35.3%36.1%利润表：销售收入499374893251063销售成本330693243632966销售毛利168681649618097销售毛利率33.8%33.7%35.4%其他比率：销售收现率:销售收现/销售额99.9%100.3%100.1%购货付现率：购货付现/销售成本98.7%97.9%99.1%盈利能力分析•总资产收益率•总资产收益率=息税前利润/资产平均余额=（利润总额＋利息费用）/资产平均余额•资产平均余额=（期初资产总额＋期末资产总额）÷2•总资产收益率越高，表明企业资产利用的效率越好，盈利能力强。盈利能力分析•净资产收益率•净资产收益率=净利润/净资产平均余额×100%•净资产平均余额=（期初净资产＋期末净资产）÷2•净资产收益率是从企业所有者角度分析企业盈利水平大小，该指标越高，说明所有者投资带来的收益越高，该指标又是上市公司必须公开披露的重要信息之一。盈利能力分析•资本保值增值率•资本保值增值率=期末所有者权益总额/期初所有者权益总额•一般情况下，资本保值增值率大于1，表明所有者权益增加，企业增值能力较强。盈利能力分析•每股收益•每股收益用于衡量企业每股投资所产生的净利润，是评价企业经营业绩的常用指标，可用于不同规模企业的相互比较。•每股收益=当期净利润/期末股份总数•比较：•每股经营活动现金流量=经营活动现金流量净额/期末股本总数营运能力分析•营运能力分析，是指通过计算企业资金周转的有关指标分析其资产利用的效率，是对企业管理水平和资产运用能力的分析。•反映企业营运能力大小的指标主要有以下内容：•（一）应收账款周转分析•（二）存货周转分析•（三）总资产周转率营运能力分析•应收账款周转分析•应收款项周转率（次数）=赊销收入净额÷应收款项平均余额•其中：若无法取得赊销收入净额可以用销售收入取代•应收款项平均余额=（期初应收款项＋期末应收款项）÷2•应收款项周转天数=360/应收款项周转次数•应收款项周转率高，表明企业应收款项的回收速度快，坏账的可能性小，资产流动性强，短期偿债能力强。营运能力分析•存货周转分析•存货周转率（次数）=销货成本/存货平均余额•存货平均余额=（期初存货+期末存货）/2•存货周转天数=计算期天数/存货周转次数=存货平均余额×计算期天数/销售成本•存货周转速度，不仅反映了企业流动资产变现能力的大小，而且也反映了企业经营管理工作的好坏及盈利能力的大小。营运能力分析•固定资产周转分析•固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均净值•固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）/2•固定资产周转率主要用于判断公司管理固定资产的能力营运能力分析•总资产周转率•总资产周转率=销售收入净额/资产平均占用额•资产平均占用额=（期初余额+期末余额）/2•总资产周转率反映了企业全部资产的使用效率。偿债能力分析1.现金到期债务比=经营现金净流量/本期到期债务2.现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债3.现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额体现了一个公司的最大借款能力4.现金长期债务比=经营现金净流量/长期负债获取现金能力分析1.销售现金比