第4章会计分析(3)

第四章会计分析第三节现金流量表分析现金流量表结构分析现金流量的质量分析重点项目分析第三节现金流量表分析一、现金流量表结构分析现金流量表反映一定会计期间内收进、付出现金多少，现金余下多少现金净流量=现金流入-现金流出动态报表，期间性报表如何看？现金从何来，到哪里去？现金流量的构成关注经营净现金流量•经营现金流对评价未来现金流最关键•投融资现金流分析应结合经营现金流现金流量表结构包括（1）流入结构分析分为总流入结构和三项（经营、投资和筹资）活动流入的内部结构分析（2）流出结构分析也分为总流出结构和三项（经营、投资和筹资）活动流出的内部结构分析（3）流入流出比例分析即分为经营活动的现金流入流出比（此比值越大越好）；投资活动的现金流入流出比（发展时期此比值应小，而衰退或缺少投资机会时此比值较大为好）；筹资活动的现金流入流出比（发展时期此比值较大为好）2008年度2007年度增减额增减（%）一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金41,580,45844,212,810-2,632,352-5.95%客户存款和同业存放款项净增加额-29,535152,090-181,625-119.42%收取利息、手续费及佣金的现金5,4955,402931.72%收到的税费返还47,73635,53012,20634.35%收到的其他与经营活动有关的现金597,254820,837-223,583-27.24%经营活动现金流入小计42,201,40845,226,669-3,025,261-6.69%购买商品、接受劳务支付的现金-33,578,198-36,528,1102,949,912-8.08%存放中央银行和同业款项净增加额71,947-100,545172,492-171.56%支付给职工以及为职工支付的现金-2,267,023-1,987,727-279,29614.05%支付的各项税费-1,104,415-867,328-237,08727.34%支付的其他与经营活动有关的现金-4,819,398-6,026,4631,207,065-20.03%经营活动现金流出小计-41,697,087-45,510,1733,813,086-8.38%经营活动产生的现金流量净额504,321-283,504787,825-277.89%TCL集团股份有限公司现金流量水平分析表（2008）单位:千元2008年度2007年度增减额增减（%）二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金45,537199,491-153,954-77.17%取得投资收益所收到的现金15,14325,983-10,840-41.72%处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额77,564373,765-296,201-79.25%处置子公司及其他营业单位收到的现金净额212,205138,98173,22452.69%投资活动现金流入小计350,449738,220-387,771-52.53%购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金-1,077,499-302,302-775,197256.43%投资所支付的现金-150,838-461,209310,371-67.30%不合并子公司所减少的现金-222,180222,180-100.00%投资活动现金流出小计-1,228,337-985,691-242,64624.62%投资活动产生的现金流量净额-877,888-247,471-630,417254.74%2008年度2007年度增减额增减（%）三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金283,763719,229-435,466-60.55%其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金283,763719,229-435,466-60.55%取得借款收到的现金13,236,0804,484,4528,751,628195.15%发行债券收到的现金1,374,048-1,374,048-100.00%筹资活动现金流入小计13,519,8436,577,7296,942,114105.54%偿还债务支付的现金-12,716,258-6,159,925-6,556,333106.44%分配股利、利润或偿付利息所支付的现金-326,702-384,16357,461-14.96%其中：子公司支付给少数股东的股利、利润-10,940-29,09818,158-62.40%支付其他与筹资活动有关的现金-65,948-65,948筹资活动现金流出小计-13,108,908-6,544,088-6,564,820100.32%筹资活动产生的现金流量净额410,93533,641377,2941121.53%项目金额流入结构流出结构内部结构一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金41,580,45898.53%客户存款和同业存放款项净增加额-29,535-0.07%收取利息、手续费及佣金的现金5,4950.01%收到的税费返还47,7360.11%收到的其他与经营活动有关的现金597,2541.42%经营活动现金流入小计42,201,40875.26%100.00%购买商品、接受劳务支付的现金-33,578,19880.53%存放中央银行和同业款项净增加额71,947-0.17%支付给职工以及为职工支付的现金-2,267,0235.44%支付的各项税费-1,104,4152.65%支付的其他与经营活动有关的现金-4,819,39811.56%经营活动现金流出小计-41,697,08774.41%100.00%经营活动产生的现金流量净额504,321TCL集团股份有限公司现金流量垂直分析表（2008）单位：千元二、投资活动产生的现金流量：金额流入结构流出结构内部结构收回投资所收到的现金45,53712.99%取得投资收益所收到的现金15,1434.32%处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额77,56422.13%处置子公司及其他营业单位收到的现金净额212,20560.55%投资活动现金流入小计350,4490.63%100.00%资产所支付的现金-1,077,49987.72%投资所支付的现金-150,83812.28%投资活动现金流出小计-1,228,3372.19%100.00%投资活动产生的现金流量净额-877,888三、筹资活动产生的现金流量：金额流入结构流出结构内部结构吸收投资收到的现金283,7632.10%其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金283,7632.10%取得借款收到的现金13,236,08097.90%筹资活动现金流入小计13,519,84324.11%100.00%偿还债务支付的现金-12,716,25897.00%分配股利、利润或偿付利息所支付的现金-326,7022.49%其中：子公司支付给少数股东的股利、利润-10,9400.08%支付其他与筹资活动有关的现金-65,9480.50%筹资活动现金流出小计-13,108,90823.39%100.00%筹资活动产生的现金流量净额410,935现金流入总额56,071,700100%现金流出总额-56,034,332100%四、汇率变动对现金及现金等价物的影响-7,187五、现金及现金等价物净增加额30,181加：期初现金及现金等价物余额3,450,096六、年末现金及现金等价物余额3,480,277二、现金流量的质量分析现金流量是企业生存和发展的“血液”。其分为：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。经营活动产生的现金流量相当于企业的“造血功能”，投资活动产生的现金流量相当于企业的“放血功能”，而筹资活动产生的现金流量则相当于企业的“输血功能”当“造血功能”大于“放血功能”时，企业不靠“输血”（股东注资或银行贷款）也可高枕无忧。反之，当“放血功能”大于“造血功能”时，企业只有依靠“输血”（股东注资或银行贷款）才能安然无恙现金流量经营现金流量自由现金流量“造血”功能自由裁量（还本付息和股利支付能力）现金流量的质量经营性现金流量分析经营现金流量相当于企业的“造血功能”，即不靠股东注资、不靠银行贷款、不靠变卖非流动资产，企业通过其具有核心竞争力的主营业务就能够独立自主地创造企业生存和发展的现金流量如果经营性现金流入显著大于现金流出，表明其“造血功能”较强，对股东和银行的依赖性较低。反之，如果经营性现金流量入不敷出（现金流出大于现金流入）且金额巨大，表明企业的“造血功能”脆弱，对股东和银行的依赖性较高成长型公司沃尔玛：87到96年，经营净现金流与净利完全同步增长，且金额基本相等，从4-5亿增加到22亿左右，从96到05，净利从22亿左右增加到112亿，经营净现金流则增加到176.3亿外强中干型公司台湾力光科技：95年净利3.3亿台币，经营净现金流6300万；96年净利6.5亿台币，经营净现金流-3.2亿；97年净利8亿台币，经营净现金流-27.3亿；98年亏损14.4亿逆境反转型公司：正式清理过去的错误决策，且经营开始有所改善力光科技：98年亏损14.4亿系计提各种损失，但公司经营政策已改，当年经营净现金流为-3.27亿；99年继续计提各种损失22.47亿，但经营净现金流为正的10.24亿；00年继续计提各种损失17.66亿，经营净现金流为正的3.48亿；以后隔年经营净现金流与净利实现同步增长经营衰退型公司Kmart：99年到03年，净利从6.33到-32.62亿，经营净现金流从12.37到接近0；04年被西尔斯收购自由现金流量分析从定性的角度看，自由现金流量是指企业在维持现有经营规模的前提下，能够自由处置（还本付息和支付股利）的经营性现金净流量。从定量的角度看，自由现金流量等于经营活动产生的现金流量减去维持现有经营规模所必需的资本性支出（更新改造固定资产的现金流出）。这是因为，固定资产经过使用，必然会陈旧老化，经营活动产生的现金流量首先必须满足更新改造固定资产的现金需求，剩余部分才可用于还本付息和支付股利。将自由现金流量与企业还本付息、支付股利所需的现金流出进行比较，就可评价企业创造现金流量的真正能力。可以看出，三大汽车公司的自由现金流量相对于其利息支出和负债总额的资金需求，可谓杯水车薪。尤其是通用汽车，每年创造的自由现金流量连支付利息费用都不够，更不用说偿还巨额的负债，资金缺口犹如吞噬一切的“黑洞”。若不尽快扭转这种入不敷出、捉襟见肘的现金流量局面，三大汽车公司的经营前景将更加暗淡。净现金流量趋势271-74214-97130-86171-7476-73131-78-169-81-118-79-300-200-100010020030019992000200120022003200420052006CF-OCF-CE200420052006FCF+53-250-197Interest120158170Principal4526461419162007CF-O:77CF-CE:752005.12.13Cut30,000jobsClose9facilitiesBy2008(2005.11.21)Share$19.85(2005.12.20)Lowestin23yearsGM-不断恶化的信用等级利润与现金流动的关系利润有没有现金流量没有有结果关门生存与发展据统计，20世纪90年代，西方国家的公司倒闭中，75%账面是盈利的，企业不是靠盈利生存，而是靠现金流量生存。因此，“现金为王”，经营活动净现金流是王中王现金流量表的“妙用”经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量造血功能放血功能输血功能现金流量表——证券监管中经常被忽略的报表IPO的条件3年连续盈利上市前一年末的净资产比率不低于30%SE的门槛配股：ROE不低于6%增发：上一年的ROE不低于10%ST或退市的标准ST：连续两年亏损退市：连续三年亏