财务会计基础第十章

模块五投融资管理筹资管理货币时间价值与风险分析1011项目投资管理12第十章货币的时间价值与风险分析第一节货币时间价值1第二节风险分析2【本章学习目标】通过本章学习，正确理解货币时间价值的含义，掌握单利、复利的终值与现值、年金终值与现值的计算，重点掌握普通年金的终值与现值计算方法；了解风险的概念与种类，理解风险的衡量，掌握风险与报酬的关系。本章重点、难点、技能点重点单利、复利的终值与现值、年金终值与现值的计算；风险与报酬的关系。难点普通年金的终值与现值计算方法；技能点通过本章的学习，能够对简单的实务案例分析货币时间价值与风险价值。第一节货币时间价值今天5年后10年后20年后100元150元200元300元113.07122.78117.53100选择i=5%第一节货币时间价值一、货币时间价值的概念货币时间价值：在不考虑风险因素和通货膨胀因素的前提下，货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。货币时间价值代表着无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，是企业资金利润率的最低限度，也是使用资金的最低成本率。第一节货币时间价值复利终值和现值的计算（二）（一）Introduction1二、货币时间价值的计算单利终值和现值的计算niPIPF1niFIFP1niPF)1(nniFiFP)1()1(第一节货币时间价值Introduction1案例引入王某正在考虑出售在A地的一片土地。昨天，有人提出以100000元购买。他正准备接受这一报价时，又有一人报价114240元，但是一年后付款。两位买主都有购买诚意和支付能力，王某应该选择哪个报价呢？第一节货币时间价值单利复利年金普通年金：终值、现值先付年金：终值、现值递延年金：终值、现值永续年金：现值终值现值终值现值第一节货币时间价值Introduction1（一）单利终值和现值的计算在单利条件下，利息的计算公式为：【例10-1】某企业持有一张带息票据，票面金额为1000元，票面利率为6%，日期6月1日，到期日期为7月30日（共60天），则到期利息为：I＝1000×6%×（60/360）＝10（元）到期的本利和（终值）为：=1000×(1+6%×60/360)=1010（元）niPIniPIPF1niFIFP1第一节货币时间价值Introduction1（一）单利终值和现值的计算【例10-2】假如上例中的企业因急需用款，凭该票据于7月1日到银行办理贴现，银行规定的贴现率为9%。则银行付给企业的金额为：＝1010÷[1+9%×（30/360）]＝1002.48（元）第一节货币时间价值Introduction11（二）复利终值和现值的计算核算职能本杰明﹒富兰克林说：“钱可以生钱，钱生的钱又可以再生出更多的钱。”解释复利过程niPF)1(nniFiFP)1()1(第一节货币时间价值Introduction1（二）复利终值和现值的计算1．复利终值的计算现有资金1000元，年贴现率为10%，则：1000元1年后的终值=1000×(1+10%)=1100（元）1000元2年后的终值=1000×(1+10%)×(1+10%)=1210（元）1000元3年后的终值=1000×(1+10%)×(1+10%)×(1+10%)=1331（元）因此，经过推理总结，复利终值的计算公式如下：niPF)1(第一节货币时间价值1．复利终值的计算【例10-3】某企业向银行借入100000元，期限4年，年利率为8％，复利计息，计算4年后应归还的本利和：F＝100000×(1+8％)4=100000×1.3605＝136050（元）Introduction1（二）复利终值和现值的计算第一节货币时间价值2．复利现值的计算【例10-4】某项投资2年后可取得收入100000元，年利率为10%，复利计息，计算其收入现值如下：P=100000×(1+10％)－2＝100000×0.826＝82600（元）Introduction1（二）复利终值和现值的计算nniFiFP)1()1(第一节货币时间价值年金是指等额、定期的系列收支，是一种比较特殊的现金收支形式。具有连续性和等额性特点。年金按其每次收付款项的时点不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金等。Introduction1（三）年金的计算第一节货币时间价值1．普通年金的计算又称为后付年金，它是指在一定时期内每期期末收付等额款项的年金。图10-1表示3期内每年年末收入100元的普通年金。Introduction1（三）年金的计算3211001001000图10-1普通年金收付示意图100×(1+5%)0=100×1=1003210100×(1+5%)1=100×1.05=105100×(1+5%)2=100×1.1025=110.25第一节货币时间价值（1）普通年金终值的计算按图10-1的数据，假定i＝5%，则第3期期末的普通年金终值的计算如图10-2所示。Introduction11.普通年金的计算iiAFnA1)1(经过推理，则普通年金终值的计算公式：第一节货币时间价值【例10-5】王某在4年内每年年末向银行借款10000元，年利率为6％，第4年末还本付息。计算其第4年末应归还的本息如下：查表得到（F/A，6%，4）＝4.3746Introduction11.普通年金的计算)(437463746.4100004%,6,/10000元AFFA第一节货币时间价值（2）普通年金现值的计算按图10-1的数据，假定i＝5%，则第3期期末的普通年金现值的计算如图10-3所示。Introduction11.普通年金的计算经过推理，则普通年金现值的计算公式：100×(1+5%)-1=100×0.9524=95.243210100×(1+5%)-2=100×0.9070=90.70100×(1+5%)-3=100×0.8638=86.38iiAPnA11第一节货币时间价值（2）普通年金现值的计算【例10-6】王某准备按揭买一套商品房，总计房款为100万元，如首付20％，年利率为8％，银行提供20年按揭贷款，则每年应付款多少?如果每月不计复利，每月付款额多少？购房总共需要贷款额=100×(1－20)%=80（元）查表得到（P/A，8%，20）＝9.818每年分期付款额=80/9.818=8.15（万元）所以：每月付款额=8.15/12=0.68（万元）Introduction11.普通年金的计算第一节货币时间价值又称即付年金，是指从第1期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项。先付年金与普通年金的区别：先付年金的收付行为发生在每期期初，而普通年金的收付行为发生在每期期末。先付年金终值系数＝（1+i）×普通年金终值系数先付年金现值系数＝（1+i）×普通年金现值系数Introduction12.先付年金的计算第一节货币时间价值如果在所分析的期间中，前m期没有年金收付，从第m+1期开始形成普通年金，这种情况下的系列款项称为递延年金。计算递延年金的现值可以先计算普通年金，然后再将该现值视为终值，折算为第1期期初现值。递延年金终值与普通年金终值的计算相同。Introduction13.递延年金的计算第一节货币时间价值永续年金是指无限期等额收付的特殊年金，也称为永久年金，如优先股股利、金边债券（一种英国债券）等。它可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。所以没有终值，只有现值。其现值的公式可由普通年金现值公式推导得出：Introduction14.永续年金的计算iAP/第一节货币时间价值【例10-7】某公司拟在某大学建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发100000元奖学金，若年利率为5%，现在应存入多少钱？Introduction14.永续年金的计算元2000000%5/100000/iAP第二节风险分析Introduction一、风险概述（一）风险概念第二节风险分析Introduction一、风险概述（二）风险的种类市场风险公司特有风险经营风险财务风险第二节风险分析Introduction1二、风险的衡量1．概率分布【例10-12】某公司销售微车，全年计划销售1200辆，但微车销售量与市场情况密切相关，市场调查后，该公司高层预测出市场情况与汽车销售量的关系，如表10-1所示。市场情况年销售量Xi（辆）概率Pi需求很大20000.1需求较大16000.2需求一般12000.4需求较差8000.2需求很差4000.1第二节风险分析Introduction1二、风险的衡量1．概率分布【例10-12】相应的概率分布如图10-11所示。图10-11市场预测与汽车销售量概率分布第二节风险分析Introduction1二、风险的衡量1．概率分布概率分布有两种类型：（1）不连续的概率分布，如图10-11所示，（2）连续的概率分布，如图10-12所示。图10-12连续的概率分布图第二节风险分析（二）期望值【例10-13】以表10-1中有关数据为依据，计算汽车销售的预计销售量的期望值。Introduction1二、风险的衡量1niiiEXP期望销售量为E=2000×0.1+1600×0.2+1200×0.4+800×0.2+400×0.1=20+320+480+160+40=1200（辆）第二节风险分析（三）离散程度【例10-14】利用表10-1中有关数据和例10-13的数据，计算汽车预计年销售量的标准差和标准离差率。Introduction1二、风险的衡量E21niiiXEP（）2222200012000.1160012000.2080012000.240012000.164000160001600064000438.18（）（）（）（）q=400/1200=0.37第二节风险分析风险与报酬的基本关系：风险越大，要求的报酬率越高。三、风险与报酬•期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率=f（风险程度）第二节风险分析风险与报酬的基本关系：风险越大，要求的报酬率越高。三、风险与报酬•企业在财务活动中必须考虑收益与风险的均衡关系。在风险一定的条件下必须使收益达到较高的水平；在收益一定的情况下，风险必须维持在较低的水平。