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2019/9/23暨南大学1资本成本会计•如前所述，现代企业的成本包括经营成本与资本成本。•前面主要阐述生产经营成本的核算。本章以现代金融市场和企业制度为依托，阐述资本成本的核算，从而将企业成本概念及其计量引入产权领域。本章讨论：•资本成本的计量•资本成本会计理论构想•资本成本会计理论构想的理论与现实意义2019/9/23暨南大学2•第一节资本成本的计量2019/9/23暨南大学3•企业可以通过金融市场，从不同资金来源渠道筹集资本。这些资本不能无偿使用，而要付出一定的代价。这种代价就是使用这些资本的成本。资本成本是组成企业资本结构的各种资本来源的成本之综合。本节讨论：•资本成本的性质与用途•资本成本的计量2019/9/23暨南大学4一、资本成本的性质与用途•资本成本的性质：资本成本是一个重要的经济范畴，它是在市场经济条件下，由于资本的所有权与使用权分离而形成的一种财务概念。•资本成本观念贯穿于企业资本经营活动过程之始终。2019/9/23暨南大学5一、资本成本的性质与用途•资本成本的用途：资本成本是企业资本经营过程中必须重视的成本概念，它可以运用于许多方面，而主要用于筹资决策与投资决策。•资本成本是选择资金来源，拟定筹资方案的依据；•资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准；•资本成本可作为评价企业经营成果的依据。2019/9/23暨南大学6一、资本成本的性质与用途•在市场经济环境下，许多因素的综合影响决定着资本成本的高低。在这些因素中，主要的因素是：•总体经济环境：总体经济环境决定了整个经济运行过程中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平。总体经济环境变化的影响，主要反映在无风险报酬率上。•证券市场条件：证券市场条件影响证券投资的风险。证券市场条件包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度。2019/9/23暨南大学7一、资本成本的性质与用途•企业内部的经营和融资状况：企业内部的经营和融资状况主要指经营风险和财务风险的大小。经营风险是企业投资决策和经营决策的结果即资产经营的结果，表现在资产报酬率的变动上；财务风险是企业筹资决策的结果即资本经营的结果，表现在普通股报酬率的变动上。•融资规模：融资规模也是影响企业资本成本的重要因素。企业融资规模大，资本成本较高。•证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、融资规模影响风险溢酬。2019/9/23暨南大学8二、资本成本的计量•企业的资本包括债务资本和权益资本两大类，后者又可以进一步分为优先股、普通股与留存收益三个组成部分。•不同类型的资本，其资本成本的计量方法也有所不同。•债务资本主要包括公司发行的长期债券和借入的长期借款两个项目。2019/9/23暨南大学9二、资本成本的计量•长期债券资本成本的计算公式：•（１－Ｔ）•Ｋd＝Ｒ×────•（１－Ｆ）•长期借款资本成本的计算公式：•Ｋd’＝Ｉ’（１－Ｔ）•如果借款协议附有补偿性余额的条款，那么，要把名义利率（Ｉ’）转化为实际利率。2019/9/23暨南大学10二、资本成本的计量•值得注意的是，上述债务资本成本的计算隐含着这样一个假设：企业处于盈利状态而且进入纳税期。只有在这种情况下，债券的利息费用才能享受到税收优惠；如果企业经营持续亏损或者虽然处于盈利状态但免税，债券的利息费用无从抵税。这时，上述有关债券资本成本计算公式便不能考虑所得税因素。2019/9/23暨南大学11二、资本成本的计量•优先股资本成本的计算公式：•Ｄp•Ｋp＝─────────•Ｐp（１－Ｆ）•普通股资本成本的计算相对较复杂。•计量普通股资本成本常用的方法包括资本资产定价模式、折现现金流量模式和债券收益加风险溢酬等三种方法。2019/9/23暨南大学12二、资本成本的计量•根据资本资产定价模式，普通股股东所企求的报酬率即普通股资本成本（Ｋs）等于无风险报酬率加上风险溢酬。这种关系用公式表示如下：•Ｋs＝ＫRF＋bj（ＫM－ＫRF）•折现现金流量模式，普通股资本成本计算公式：•Ｄ•Ｋs＝──────＋Ｇ•Ｐ（１－Ｆ）2019/9/23暨南大学13二、资本成本的计量•根据债券收益加风险溢酬，普通股资本成本计算公式：•Ｋs＝长期债券利率＋风险溢酬率•上述各种普通股资本成本计量方法各有千秋，也许其计量结果相去甚远。只有慎重的分析再加上非常明智的判断才能做好普通股资本成本的计量工作。企业必须根据其自身所面临的各种经营环境，对各种计量方法的实用价值进行判断，从而，选择出在现有的情况下相对合理的计量方法。•此外，留存收益也必须计量其成本，其资本成本一般与普通股资本成本相同。2019/9/23暨南大学14二、资本成本的计量•由于受到种种因素的限制，企业不可能只从某种资本成本最低的来源渠道筹集其所需要的全部资本。•事实上，只有多种资本来源渠道的有效组合，才能实现企业综合资本成本最低。一旦确定了各个资本要素的成本，就要从企业整体的角度出发，计量其综合资本成本。2019/9/23暨南大学15二、资本成本的计量•企业综合资本成本是其各类资本成本的组合，它是以各类资本在资本总额所占的比重为权数而形成的各类资本成本的加权平均资本成本（WACC）。用公式表示就是：•n•WACC=∑KjWj•j=12019/9/23暨南大学16二、资本成本的计量•如何确定各类资本来源在资本总额所占的比重是正确计量企业综合资本成本的关键。•计量各类资本来源占资本总额比重的基础可以是企业资产负债表列示的各类资本的账面价值，也可以是各类资本的市场价值或按目标资本结构的各类资本的目标比重。2019/9/23暨南大学17讨论：•中国上市公司发放的现金股利（D）较少或基本没有发放现金股利，更不用说股利的持续稳定增长（G=0）。有鉴于此，有人通过公式：•Ｄ•Ｋs＝──────＋Ｇ•Ｐ（１－Ｆ）•计算得出结论：中国普通股资本成本低于债务资本成本。您认为这个结论是否合理？为什么？2019/9/23暨南大学18•第二节资本成本会计理论构想2019/9/23暨南大学19•自从1973年美国会计学家罗伯特·N·安东尼（Robert·N·Anthony）教授在《哈佛企业评论》（HarvardBusinessReview）发表了题为“权益资本成本会计”（AccountingfortheCostofEquityCapital）的论文之后，资本成本会计问题一度成为会计学界关注的热点。本节讨论：•安东尼20世纪70年代提出的资本成本会计理论构想•安东尼20世纪80年代发展了资本成本会计理论构想2019/9/23暨南大学20一、安东尼20世纪70年代提出的资本成本会计理论构想•众所周知，在现行的财务会计实务中，仅仅确认债务资本成本即我们通常所说的利息费用，而没有确认权益资本成本。•安东尼认为利息费用不仅包括债务资本成本，而且还包括权益资本成本。权益资本成本与债务资本成本，以及直接材料成本、直接人工成本、间接费用等成本项目在性质上并没有本质的区别，只不过是表现形式不同而已。2019/9/23暨南大学21一、安东尼20世纪70年代提出的资本成本会计理论构想•从形式上看，权益资本成本属于隐含成本，而债务资本成本、直接材料成本、直接人工成本、间接费用等属于显现成本。•资本成本会计理论构想实质上就是会计信息系统的领域是否应该加以扩展，财务会计报告是否应该反映企业在经营过程中所发生的一切成本，既包括显现成本，又包括隐含成本。换言之，就是企业在经营过程中，资本成本是否应该与直接材料成本、直接人工成本、间接费用等项目一样计入存货成本和商品销售成本。2019/9/23暨南大学22一、安东尼20世纪70年代提出的资本成本会计理论构想•安尼教授认为如果财务会计确认和计量权益资本成本将使财务会计报告对管理行为具有更大的指导作用。•在这里，资本成本会计理论构想涉及到两个问题：•（1）资本成本，尤其是权益资本成本的计量问题；•（2）资本成本会计本身的问题即如何将权益资本成本计列于产品成本以及由此导致的一系列变化。2019/9/23暨南大学23一、安东尼20世纪70年代提出的资本成本会计理论构想•根据资本成本会计理论构想，资本成本会计核算的总体原则包括：•1．将年度资本成本总额除以使用的资本总额，得到资本成本率；•2．将计算出来的资本成本率乘以各个成本目标所应用的资本数额便得到各该成本目标所应分配的资本成本数额；2019/9/23暨南大学24一、安东尼20世纪70年代提出的资本成本会计理论构想•3．应用于经营过程中的资产所应该负担的资本成本是产品成本的一个组成部分，应该象厂房和设备的折旧费用那样分配到各种产品中去；•4．资本成本是新取得的厂房和设备的成本组成部分之一。这里的“资本成本”包括厂房和设备在建造过程中所应用的各种资产的资本成本、与建造过程相联系的其他资本成本；•5．如果资产以存货的方式持有较长时间的话，那么，资本成本将成为这些资产的成本。当这些存货出售之后，它便表现为销售成本；2019/9/23暨南大学25一、安东尼20世纪70年代提出的资本成本会计理论构想•6．根据上述原则进行分配之后，年度资本成本总额中尚未分配出去的部分作为该年度的一般管理费用处理；•7．普通股权益资本成本记入“留存收益”账户的贷方。•企业可以从各种渠道筹集资本。企业资产负债表的右边反应了资本的各种来源（资本结构），而左边反映投入资本所表现出来的各种资产形式（资产结构）。2019/9/23暨南大学26一、安东尼20世纪70年代提出的资本成本会计理论构想•但是，资本只是从总体上、抽象的意义上与资产相联系，资产负债表右边的各个具体项目与左边的各个具体项目并没有直接的联系。由此决定了资本成本不可能是直接成本，而是一种间接成本。•按照安东尼的设想，资本成本可以通过设立一个“利息汇总”（InterestPool）账户来核算。2019/9/23暨南大学27一、安东尼20世纪70年代提出的资本成本会计理论构想•“利息汇总”账户与间接成本账户相似，计量和确认资本成本时，记入“利息汇总”账户借方，同时根据不同情况而分别记入“现金”、“应付利息”和“留存收益”等账户。•但是，对于债务资本成本记入“利息汇总”账户借方的应该是税后资本成本，而实际的债务资本成本与税后资本成本之间的差异记入“税收调整”（TaxAdjustment）账户的借方。2019/9/23暨南大学28一、安东尼20世纪70年代提出的资本成本会计理论构想•期末，将“利息汇总”账户所归集的资本成本总额除以公司使用的资本总额，便得到加权平均单位资本成本，以此为基础将归集的资本成本分配到各个成本对象，即记入“利息汇总”账户的贷方，同时，记入“商品销售成本”、“存货”、“厂房和设备”等账户。2019/9/23暨南大学29一、安东尼20世纪70年代提出的资本成本会计理论构想•可见，资本成本最终要按照一定的标准分配到销售成本、存货、厂房和设备以及一般管理费用。其中，分配记入存货、厂房和设备的部分资本化为相应资产的价值，作为资产项目列示于资产负债表上。•这里就涉及到利息资本化问题。1979年美国财务会计准则委员会发布的第34号财务会计准则公告否定了安东尼教授资本成本会计理论构想。2019/9/23暨南大学30一、安东尼20世纪70年代提出的资本成本会计理论构想•如果安东尼提出的资本成本会计理论构想付诸实施，现行财务会计程序将发生以下四项重大变化：•1．对权益资本应与债务资本一样地计量其利息成本；•2．在销售商品成本中应包括生产用厂房和设备所占用资本的利息成本；•3．如果存货置存时间相当长的话，那么，未来期间销售或使用的存货成本将包含置存时间的利息成本；•4．新的固定资产成本将包括其建造期间所占用的权益资本的利息成本。2019/9/23暨南大学31二、安东尼20世纪80年代发展了资本成本会计理论构想•20世纪80年代初期，安东尼在其题为《还其本来面目──一个财务会计概念框架》（TELLITLIKEITWAS──AConceptualFrameworkForFinancialAccounting）的专著第四章“主体权益与权益资本利息”进一步阐述和发展