第04章财务战略与预算

•重点内容：资金需要量预测第四章财务战略与预算—资金预算第1节财务战略一、财务战略基本特征1、全局性、长期性、导向性2、外部环境与内部条件3、长期优化配置安排4、财务资料及其配置能力5、受企业文化与价值观影响在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。二、战略分类1、职能类投资战略、筹资战略、营运战略、股利战略2、综合类型扩张型、稳增型、防御型、收缩型一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。高负债、高收益、少分配一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资相结合。适度负债、中收益、适度分配一般表现为维持或缩小投资规模，保持一定的资产负债水平，减少外部筹资，降低支出，维持或增加股利分发。特征:“低负债、低收益、高分配”。三、财务战略选择限制条件分析方法——SWOT核心：外部环境与内部条件的优劣权衡1、外部环境：产业政策、财税政策、金融政策、经济周期——结论：机会还是威胁2、内部条件：借助财务分析，评价企业各方面能力与财务状况——结论：优势还是劣势机会（O）劣势（W）威胁（T）优势（S）ABCD稳增型扩张型收缩型防御型四、财务战略的选择需要考虑的其他因素•宏观经济周期–在经济复苏阶段应采取扩张型财务战略：增加厂房设备，采用融资租赁，增加存货，提高价格，开展营销筹划，增加劳动力。–繁荣前期采用扩张型财务战略，繁荣后期采取稳健型财务战略。–在经济衰退阶段应采取防御收缩型财务战略：停止扩张，出售多余的厂房设备，停产不利的产品，停止长期采购，削减存货，减少雇员。•企业或者项目发展的阶段引入期成长期成熟期衰退期财务战略积极扩张型稳健发展型收缩财务战略关键吸纳权益资本实现企业的高增长与资金的匹配，保持企业可持续发展如何处理好日益增加的现金流量如何回收现有投资并将退出的投资现金流返还给投资者筹资战略筹集权益资本大量增加权益资本，适度引入债务资本以更多低成本的债务资本替代高成本的权益资金不再进行筹资股利战略不分红不分红或少量分红实施较高的股利分配全额甚至超额发放股利投资战略不断增加对产品开发推广的投资对核心业务大力追加投资围绕核心业务拓展新的产品或市场，进行相关产品或业务的并购不再进行投资第二节全面预算企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。一、全面预算体系的构成•营业预算——日常营业业务预算，属于短期预算。•资本预算——投资和筹资预算，属于长期预算。•财务预算——财务状况、经营成果和现金流量预算，属于短期预算。成本预算制造费用预算期间费用预算直接人工预算直接材料预算预计利润表预计资产负债表现金预算资本预算投资预算预计现金流量表销售预算期末产成品存货预算产品销售成本预算全面预算管理体系起点营业预算资本预算财务预算战略委员会部门/产品/项目业务计划&预算部门//项目业务计划&预算部门//项目、归口支出、职能支出业务计划&预算业务规划&预算预算委员会一级预算/公司预算三级预算/部门部预算/产品预算/项目预算/归口科目和职能科目预算二级预算团队三级预算团队营销副总裁营销事业部市场中心财务部会计部信息中心技术中心财务副总裁预算管理组织机构生产副总裁CEO分公司一级预算团队二级预算/事业部预算/分公司预算预算流程公司发展战略战略计划和预算年度预算财务控制经营预算年度预算投资预算财务预算公司发展战略年度按月编制年度按月编制2--3年期按年编制3—5年期年度按月编制期间跨度公司战略目标战略问题：今天的核心业务明天的增长业务后天的种子业务财务要点：今天的钱哪里来？明天的成长保证如何准备长远业务预算要点:现金流量资本性预算“风险”投资核心竞争能力、比较优势、平衡管理战略与预算的关系二、筹资数量预测1、数量预测的影响因素•法律规定–注册资本–负债资本限额（≤公司净资产额的40%）•企业经营和投资的规模•宏观经济政策的变化：资本成本——利息率的高低例：某公司上年资本实际平均占用量为100万元，其中不合理部分平均占用额20万元，预计本年比上年销售增长2%，资本周转速度加快2%，则本年度资本预测量为：（100-20）×（1+2%）×（1-2%）=79.968（万元）2.筹资数量的预测：因素分析法资本需要额=上年资本实际平均占用量-不合理平均占用额×1±预测年度销售增减的百分比1±预测年度资本周转率变动率×3.筹资数量的预测：线性回归分析法基本原理：根据历史时期销售情况与资金需要量间的关系规律，建立回归直线方程，据以推测预测期的资金需要量。Y=a+bXa：不变资金（在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的资金,包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的资金。）b：单位可变资金（可变资金是随产销量的变动而成同比例变动的资金,包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资本。）采用最小二乘法，计算a,b的值。假定资本需要量与销售收入之间存在线性关系4.筹资数量的预测：营业收入比例法（销售百分比法）基本原理：根据基期企业资产负债表内项目与销售收入之间的比例关系，结合预计销售额预测资产、负债、所有者权益，然后利用会计恒等式确定未来资金需要量。方法一：根据销售总额确定融资需求（逐步计算）1.确定敏感因素：区分直接随销售额变动和不变动的资产、负债项目。敏感项目——与销售有基本不变比率关系的项目敏感资产项目：现金、应收账款、存货等敏感负债项目：应付账款、应付费用等非敏感项目——应收票据、短期投资、固定资产、长期投资、递延资产、短期借款、应付票据、长期负债、投入资本等2.计算百分比：敏感项目/销售额=各自百分比3.计算预计销售额下的资产与负债1）敏感资产（负债）=预计销售额×各项目百分比2）计算预计总资产与预计总负债4.计算预计销售额下的留存收益增加额留存收益增加额=预计销售额×销售净利率×(1-股利支付率)5.确定外部资金需求量外部资金需求量=预计总资产-预计总负债-预计所有者权益基本假设1.在一定的销售量范围内，财务报表中的非敏感项目的数额保持不变2.财务报表中的敏感项目与销售收入之间的百分比保持不变3.产品销售价格固定4.税率不变5.企业的利润分配政策不变例：某公司2009年12月31日的资产负债表资料如下：该公司2009年度实现销售收入30万元。经预计2010年度销售收入增加到40万元，扣除所得税后可得5%的销售净利润，股利支付率40%。要求：根据销售百分比法预计2010年外部筹资额。资产负债与所有者权益现金15000应付账款30000应收账款30000应付费用30000存货90000短期借款60000预付费用35000长期负债30000固定资产70000普通股60000项目2009年末数资产现金15000应收账款30000存货90000预付费用35000固定资产70000资产总额240000负债与所有者权益应付账款30000应付费用30000短期借款60000长期负债30000负债总额150000普通股60000留用利润30000负债及权益总额240000可用资金总额需筹措的资金合计确定随销售额变动的项目√√√棗棗√√棗棗棗变动负债及权益总额可用资金总额需筹措的资金合计2009年销售%15000/300000=5%30000/300000=10%90000/300000=30%——45.00%30000/300000=10%30000/300000=10%——60000/300000=20%—变动资产现金1500015000/300000=5%400000?%=20000应收账款3000030000/300000=10%400000?0%=40000存货9000090000/300000=30%400000?0%=120000预付费用35000—35000固定资产70000?70000资产总额24000045.00%285000负债与所有者权益应付账款3000030000/300000=10%400000?0%=40000应付费用3000030000/300000=10%400000?0%=40000短期借款60000—60000长期负债30000—30000负债总额15000020%170000普通股60000—60000留用利润30000变动42000负债及权益总额240000272000可用资金总额272000需筹措的资金285000-272000=13000合计285000预计资产负债表400000×5%×（1-40%）+30000=42000方法二：根据销售增加额确定融资需求（简化方法））支付率股利（销售额预计净利率预计销售）销售百分比敏感负债销售百分比敏感资产（销售额新增-1资产增加=资产销售百分比×新增销售额负债自然增加=负债销售百分比×新增销售额留存收益增加=预计销售净利率×预计销售额×（1-股利支付率）融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加例：根据前例资料可知，资产和负债的销售百分比分别为45%、20%，上年销售额为30万元，预计销售额为40万元，预计销售净利润5%，股利支付率40%。则计算如下：资产增加=45%×（400000-300000）=45000元负债自然增加=20%×（400000-300000）=20000元留存收益增加=5%×400000×（1-40%）=12000元融资需求=45000-20000-12000=13000元融资需求=45%×100000-20%×100000-5%×400000×（1-40%）=13000元•例：甲企业2005年实际销售收入15000万元，资产负债表及其敏感项目与销售收入的比率如下表1所示。2006年预计销售收入为18000万元。假设2006年利润额540万元，所得税税率40%，税后利润留用比例50%。试编制2006年预计资产负债表并预测外部筹资额。项目2005年实际数(1)占销售收入百分比(%)(2）=（1）/150002006年预计数（3）=（2）×18000增加额（4）=（3）-（1）资产：现金750.59015应收账款2400162880480存货261017.43132522预付费用10-固定资产净值285-资产总额538033.963971017负债及所有者权益：应付票据500-应付账款264017.63168528应付费用1050.712621长期负债55-负债合计330018.33849549投入资本1250-留用利润830-162所有者权益合计2080-负债及所有者权益总额5380留用利润增加额=540×50%×（1-40%）=162追加的外部筹资额=（1017-549）-162=306企业的外部融资需求的正确估计为：（）。A．资产增加一预计总负债一预计股东权益B．资产增加一负债增加一留存收益的增加C．预计总资产一负债增加一留存收益的增加D．预计总资产－负债增加一预计股东权益增加B外部融资量取决于（）。A．销售的增长B．股利支付率C．销售净利率D．资产销售百分比E．负债销售百分比ABCDE