第8章财务战略管理

一、财务战略概述二、财务战略管理过程三、财务战略决策方法第8章财务战略管理学习目标•财务战略的概念和分类•财务战略管理的主要过程•财务战略决策的方法•财务战略管理在企业中的实际应用第一节财务战略概述234财务战略的含义财务战略的特点财务战略的意义财务战略的类型1一、财务战略的含义公司总体战略公司战略是指一个公司为谋求竞争优势并实现股东价值最大化目标所确立的资源配置与未来发展必须遵循的总体思路、基本方向与运行轨迹事业部战略职能战略公司总的行动纲领，是公司最高层次的战略，它所关注的主要问题是公司的整个经营范围，从业务和财务的角度来考虑应该如何经营，如何优化配置公司的资源公司总体战略•事业部战略-职能战略在总体战略的制约下，为指导与管理具体业务单元的计划、行动而主要关心应开发哪些产品或服务，将其提供给哪些市场，如何合理配置业务单元资源职能领域制定的战略，涉及研究开发、生产作业、供应采购、市场营销、财务等职能部门，包括公司职能战略和战略业务单元职能战略两个层次公司总体战略事业部战略职能战略公司总体战略事业部战略•财务战略管理是对战略型财务活动的管理，它既是公司战略管理一个不可或缺的环节和组成部分，也是公司财务管理的一个十分重要的方面。公司战略（总体战略）A事业部战略（战略经营单位战略）财务战略（经营单位层次职能战略）其他职能战略B事业部战略财务战略其他职能战略财务战略（公司层次）其他职能战略图8-1财务战略在公司战略体系中的地位适应或实现企业战略目标是对财务活动进行全局性、长期性的规划与控制主要考虑资金的筹集方式以及所筹集资金的使用和管理的战略问题财务战略内涵图8-2财务战略含义二、财务战略的特点特点1234从属性长期性风险性全员性为什么中国的企业平均寿命只有3.8年？三、财务战略的意义1234明确投资方向优化资金配置筹集资金，支持公司战略的实施改善财务状况适应环境变化发挥财务功能确立财务优势意义四、财务战略的类型1.快速扩张型2.稳健发展型3.防御收缩型按照资金筹措与使用的角度分类财务管理战略的类型1.筹资战略2.投资战略3.分配战略按照财务活动的具体内容分类案例：华润发展模型•组织•协同化•管理•专业化•经营•规模化•治理•有效化•组合•动态化图：华润集团运行框架与发展模型战略定位市场地位管理体制资源配置整体优势华润6S管理体系的基本理念业务战略全面预算管理报告内部审计业绩评价经理人考核管理报告战略构建战略落实战略监控战略执行战略管理导向(6S体系)1）战略定位——管理专业化战略推动的专业化管理市场份额产品或服务质量资产与成本结构其他企业经营获利能力影响要素2）市场地位——经营规模化管理整合的规模化经营成本中心利润中心投资中心3）管理体制——治理有效化管理模式体制创新的有效化治理集团SBUBU观察类调整类现金牛类发展类高低高低市场增长率相对市场份额业务投资组合矩阵4）资源配置——组合动态化价值提升的动态化组合企业组织内部协同功能5）整体优势——组织协同化整体一致的协同化组织第二节财务战略管理过程23财务战略规划财务战略执行财务战略控制1一、财务战略规划•（一）财务战略环境分析–1．财务战略环境的构成•外部环境和内部环境SWOT–2．财务战略环境分析的程序•（1）收集财务战略环境的信息•（2）分析环境因素对企业资金流动的影响•（3）归纳环境分析的结果品牌影响力产品规模消费者人数竞争格局愿景战略目标SWOT优势Strengths劣势Weakness机会Opportunities威胁Threats外部内部SWOT分析•根据三国志，隆中对的发生起始自“凡三往，乃见”等精炼文字。207年冬至278年春，当时驻扎在新野的刘备军再徐庶的建议下三次到隆中拜访诸葛亮。前两次都没有成功，第三次终于请诸葛亮出山。隆中对中，诸葛亮为刘备分析了天下形势，提出先取荆州为家再取益州成鼎足姿势，继而图区中原的战略构想。三顾茅庐之后，刘备集团的种种作为皆基于此。2019/9/24•三分天下•隆中对原文•亮躬耕陇亩，好为《梁父吟》。身长八尺，每自比于管仲、乐毅，时人莫之许也。惟博陵崔州平、颍川徐庶元直与亮友善，谓为信然。•时先主屯新野。徐庶见先主，先主器之，谓先主曰：“诸葛孔明者，卧龙也，将军岂愿见之乎？”先主曰：“君与俱来。”庶曰：“此人可就见，不可屈致也。将军宜枉驾顾之。”•由是先主遂诣亮，凡三往，乃见。因屏人曰：“汉室倾颓，奸臣窃命，主上蒙尘。孤不度德量力，欲信大义于天下；而智术浅短，遂用猖蹶，至于今日。然志犹未已，君谓计将安出？”•亮答曰：“自董卓已来，豪杰并起，跨州连郡者不可胜数。曹操比于袁绍，则名微而众寡。然操遂能克绍，以弱为强者，非惟天时，抑亦人谋也。今操已拥百万之众，挟天子而令诸侯，此诚不可与争锋。孙权据有江东，已历三世，国险而民附，贤能为之用，此可以为援而不可图也。荆州北据汉、沔，利尽南海，东连吴会，西通巴蜀，此用武之国，而其主不能守，此殆天所以资将军，将军岂有意乎？益州险塞，沃野千里，天府之土，高祖因之以成帝业。刘璋暗弱，张鲁在北，民殷国富而不知存恤，智能之士思得明君。将军既帝室之胄，信义著于四海，总揽英雄，思贤如渴，若跨有荆、益，保其岩阻，西和诸戎，南抚夷越，外结好孙权，内修政理；天下有变，则命一上将将荆州之军以向宛、洛，将军身率益州之众出于秦川，百姓孰敢不箪食壶浆，以迎将军者乎？诚如是，则霸业可成，汉室可兴矣。”•先主曰：“善！”于是与亮情好日密。•关羽、张飞等不悦，先主解之曰：“孤之有孔明，犹鱼之有水也。愿诸君勿复言！”羽、飞乃止。隆中对分析•（二）确定财务战略•1．财务战略目标–定义：是在保障企业总体战略目标实现的基础上，努力谋求企业资金的均衡和有效流动–原则：•（1）时限性•（2）可分性•（3）具体性和可评价性•2．财务战略的确定程序二、财务战略实施•要把战略变成行动，就必须详细安排把战略变为行动的步骤和组织工作，这种安排就是战略的实施计划。•包括：–宣传解释–行动规划–预算安排做什么谁来做什么时候做三、财务战略控制内部报告业绩评价激励制度意义续：杜邦财务分析体系÷÷÷权益净利率（净资产收益率ROE）总资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率净利润销售收入资产总额所有者权益续：帕利普财务分析体系÷÷÷权益净利率（净资产收益率ROE）总资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率净利润销售收入资产总额所有者权益1-股利支付率可持续增长率第三节财务战略决策方法2346波士顿矩阵分析法产品生命周期分析法波士顿矩阵与生命周期理论相结合的分析方法基于财务风险与经营风险搭配的分析方法基于创造价值/增长率的财务战略选择15不同发展阶段的财务战略一、波士顿矩阵分析法•主要内容：–（1）划分并评估战略经营单位（SBU）–（2）比较SBU或经营活动明星产品问号产品金牛产品瘦狗产品高市场增长率低高市场份额低StratagemBusinessUnit大力投资扩大市场巩固市场退出经营波士顿矩阵分析法一个企业拥有足够的“明星”和“问号”业务，才能确保利润和发展；拥有足够的“金牛”才能保证对“明星”和“问号”业务的资金支持。如果企业缺少足够的“金牛”、“明星”和“问号”，就应采取兼并或退出等战略对整个组织加以全面调整。波士顿矩阵分析图--阿里巴巴集团业务二、产品生命周期分析法竞争能力阶段强中弱引入阶段成长阶段成熟阶段衰退阶段扩大规模打击对手紧缩或撤退提高竞争力追加投资果断撤退降低成本盈利盈利盈利盈利问号盈利或问号盈利亏损可能亏损亏损亏损亏损战略三、波士顿矩阵与生命周期理论相结合的分析方法瘦狗金牛明星问号战略产品引入期成长期成熟期衰退期市场撤退巩固市场最大市场扩大市场战略目标成本效率营销研发战略路径生命周期各阶段特征及战略低经营风险与高财务风险高经营风险与低财务风险低经营风险与低财务风险高经营风险与高财务风险具有很高的总风险，如初创的高科技公司-借款取得大部分资金符合风险投资者的要求不符合债权人的要求具有很低的总体风险，如成熟的公用企业-只是借入很少的负债对于权益投资人-不明智对于债权人风险低具有中等程度的总风险，如初创的高科技公司-主要使用权益资本符合权益投资者的要求符合债权人的要求搭配具有中等程度的风险，如成熟的公用企业-大量使用借款筹资对于权益投资人风险低对于债权人风险低四、基于财务风险与经营风险搭配的分析方法12345筹资来源资本结构股利分配政策风险投资者尽量使用权益筹资股利支付率大多数为零……引入期衰退期成长期成熟期五、不同发展阶段的财务战略12345资本结构筹资来源低股利政策不宜大量增加负债比例私募，寻找新的投资主体公开募集权益资金IPO……引入期衰退期成长期成熟期不同发展阶段的财务战略12345筹资来源资本结构股利分配政策钟情于股票的大众投资者应扩大负债比例提高股利支付率股票回购……引入期衰退期成长期成熟期不同发展阶段的财务战略12345资本结构筹资来源全部用来分配股利提高负债融资的比例利用现有资产借钱……引入期衰退期成长期成熟期不同发展阶段的财务战略÷÷÷权益净利率（净资产收益率ROE）总资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率净利润销售收入资产总额所有者权益1-股利支付率可持续增长率六、基于创造价值/增长率的财务战略选择现金短缺与剩余销售增长率可持续增长率＞现金短缺销售增长率可持续增长率＜现金剩余创造价值减损价值筹资重组创造价值减损价值促销返现增值型现金剩余•利用剩余现金加速增长•仍有剩余，返还股东增值型现金短缺•提高可持续增长率•增加权益资本减损型现金剩余•提高投资资本回报率•降低资本成本减损型现金短缺•彻底重组•出售余缺现金余缺（销售增长率—可持续增长率）低高创造价值（投资资本回报率—资本成本）创造价值/增长率矩阵