第七章 财务战略

第七章财务战略内容概述财务战略的性质和范围了解熟悉财务战略的选择重点掌握第1节财务战略的确立及其考虑因素财务管理和财务战略财务战略与组织目标财务部门在财务战略中的作用1.1财务管理和财务战略1.财务管理的涵义和内容涵义：一个组织为达到其财务目标对其财务进行管理（财务经理的活动和职责）内容：投资管理/融资管理/股利决策/流动资金（营运资本）管理1.1财务管理和财务战略2.财务战略的涵义和内容战略：为达到特定目标采取的行动路线战略决策的特征财务战略：涉及财务性质的战略决策内容：公司战略/商业（竞争）战略/经营战略[单选题]下列强调与外部环境和企业自身能力相适应的战略内容是（）A财务战略B经营战略C融资战略D资金管理战略第二节财务战略的选择一、基于发展阶段的财务战略选择（一）产品的生命周期产品的生命周期理论假设产品都要经过引入阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段（见图7―1）。这些阶段的划分，以产品销售额增长曲线的拐点为标志。在引入期，由于买主的迟疑，增长平缓；一旦产品被证明是成功的，买主会大量涌入，开始进入成长期，销售额快速增长；当购买力与市场供应基本平衡后，增长放慢，进入成熟期；当新的代用品出现以后，产品逐步衰退，直至完全退出市场。表7-1生命周期个阶段的特征引入期成长期成熟期衰退期顾客需要培训更广泛巨大市场有见识早期采用者接受品牌选择挑剔效仿购买产品处于实验阶段产品的可靠性、质量、技术性和设计产生了差异各部门之间标准化的产品产品范围缩减质量没有标准，也没有稳定的设计，设计和发展带来更大的成功风险高增长掩盖了错误的决策重大广泛波动利润率高价格、高毛利率、高投资、低利润利润最高、公平的高价和高利润价格下降、毛利和利润下降降低流程和毛利、选择合理的高价和利润竞争者少参与者增加价格竞争一些竞争者退出投资需求最大适中减少最少或者没有战略市场扩张，研发是关键市场扩张，市场营销是关键保持市场份额集中成本控制或减少成本（二）投资组合计划企业可能涉及多种产品和业务单元，经理也需要像基金管理者选择股票一样进行业务与产品的组合。企业可以通过产品组合，实现不同产品之间的搭配，以实现最大化的利益。保护不同产品组合的风险和现金流匹配等。投资组合计划的目标就是分析不同产品的特征然后构建组合，而且对不同的产品进行取舍，采用不同的战略。以下为可供选择的战略方式：A、拓展战略（建设）：这种战略是要设法提高市场占有率，必要时可放弃短期利润，适用于波士顿矩阵中――明星及问题类单位有机会转为明星类的单位，应大量投入，促使其增长。B、维持战略（持有）：保持现我市场占有率，适用于金牛类单位，目的是使其继续为企业提供大量的现金，对其投入可维持现况。C、收割战略（收获）：这种战略目的在于增加短期现金收入，而不管其长期效果，是一种短期行为，主要适用于金牛类中前景暗淡的单位，对问题类和瘦狗类也适用。D、放弃战略（剥夺）：这种战略就是变卖和处理现有某些业务单位，以便使企业资源转移到那些盈利的业务单位上，适用于给企业造成很大负面又没有发展前途的问题类和瘦狗类业务单位。（三）波士顿矩阵波士顿矩阵，也称市场增长率/占有率矩阵，是波士顿咨询公司1960年提出来的，用来分析多种产品的组合战略，以提高企业整体财务业绩。波士顿矩阵根据产品在市场中成长能力以及市场整体增长能力对产品进行分类。企业应当有一个平衡的产品组合。（四）生命周期理论与波士顿矩阵结合如果把生命周期理论与波士顿矩阵结合起来，可以得到一个新的矩阵（见图7―3），使生命周期与战略选择联系起来。引入期的产品属于幼童产品，成长期的产品属于明星产品，成熟期的产品属于金牛产品，衰退期的产品属于瘦狗产品。（五）不同发展阶段的财务战略1．初创期的财务战略2．成长阶段的财务战略3．成熟阶段的财务战略4．衰退阶段的财务战略表7―2生命周期各阶段的特点生命周期阶段起步期成长期成熟期衰退期销售额小，增长慢较大，增长快大，增长慢小，下降买方高收入、追求时尚客户可以接受参差不齐的质量巨大市场、饱和、重复购买精明、挑剔产品设计新颖、经常变换，质量一般差异大、质量不断改进质量好、差异缩小差异小、质量可能出问题竞争者少竞争者涌入价格竞争部分竞争者退出战略重点扩大市场份额，研发和技术是关键扩大市场份额，市场营销是关键巩固市场份额，降低成本是关键控制成本或退出投资需求很大较大较小不投资或收回净现金流量负数小（正或负）很大的正数正数，下降盈利性高价格、高毛利、低净利高净利价格下降、净利适中低价格、低毛利、低净利经营风险很大较大较小小财务风险非常低低中等高资本结构权益融资主要是权益融资权益+债务融资权益+债务融资资金来源风险资本权益投资增加保留盈余+债务债务股利不分配分配率很低分配率高全部分配市盈率非常高高中低股价迅速增长增长并波动稳定下降并波动（六）经营风险和财务风险的搭配经营风险与财务风险的结合方式，从逻辑上可以划分为4种类型（见图7―4）：表7-3经营风险与财务风险的搭配种类风险实现情况高经营风险和高财务风险搭配很高的总风险这种搭配会因找不到债权人而无法实现高经营风险和低财务风险搭配具有中等程度的总体风险同时符合股东和债权人期望的现实搭配低经营风险和低财务风险的搭配具有很低的总体风险不符合权益投资人的期望，不是一种现实的搭配（七）基于发展阶段战略分析的局限性基于发展阶段的财务战略分析方法，提供了不同发展阶段的基本财务战略，尤其是其经营风险与财务风险的搭配原理以及各项财务政策的逻辑一致性，为财务战略的选择提供了指导。但是，它也有明显的局限性：（1）把影响产品竞争战略的因素简化为市场增长率和市场占有率两个因素，显得过于简单，致使战略选择的多样性不够。（2）难以判断产品（或企业）所处的发展阶段。不同产品的生命周期有很大差别，人们并不清楚它处于哪一个阶段。生命周期并非一成不变，起死回生的现象并非个案。一旦对于所处阶段的判断失误，整个战略就会出现方向性错误。（3）实际增长有时与理论上的曲线并不一致。有时产品会跳过成熟阶段直接走向衰退；有时在一段衰退阶段之后又重新上升。公司通过产品创新和产品重新定位，可以影响增长曲线的形状。[单选题]企业应该大力增加投资力度和市场推广力度的产品应该是（）A明星产品B金牛产品C问号产品D瘦狗产品[单选题]企业成熟期的投资需求是（）A很大B较大C较小D不投资或收回投资[单选题]一个成熟的公用企业，如果大量使用借款筹资，则该搭配的特征与风险程度为（）A低经营风险与高财务风险，总体风险中等B低经营风险与低财务风险，总体风险很低C高经营风险评低财务风险，总体风险中等D高经营风险与高财务风险，总体风险很高[多选题]关于成长阶段的企业，下列说法正确的是（）A成长阶段企业风险已经释放，因此充分增加负债B成长期毕竟还无法实现太高盈利，因此不能成为发放大额现金股利的理由C成长期需要较多的投资来扩张D资产负债率可以适当增加[多选题]关于衰退阶段的企业，下列说法正确的是（）A衰退期企业设法提高资产负债率B衰退期可以充分发放现金股利C衰退期财务战略已经不能为股东创造价值D企业可以通过收购等措施延缓衰退期[多选题]基于生命周期的财务战略需要注意的局限条件是（）A战略选择的多样性较低B生命周期阶段很难具体分清C并非所有产品都按照相同的轨迹运转D生命周期理论不会出现方向性战略错误