第章财务战略管理

第一章财务战略管理第一节财务战略概述第二节财务战略管理过程第三节财务战略决策方法第一节财务战略概述一、财务战略的含义二、财务战略的特点三、财务战略的意义四、财务战略的类型战略泛指重大的、带全局性的或决定全局的谋划、方案和对策。由定义来看，战略的特征是其决定全局性、长远性和宏观性。关于战略的定义最具有代表性的是美国管理学大师亨利·明茨伯格（HenryMintzberg）提出的5P战略。一、财务战略的含义（一）战略5P阐释计划（Plan）战略是一种计划，是指战略是一种有意识、有预计、有组织的行动程序，是解决一个企业如何从现在的状态达到将来位置的问题。计谋（Ploy）战略是一种计谋，是指战略不仅仅是行动之前的计划，还可以在特定的环境下成为行动过程中的手段和策略，一种在竞争博弈中威胁和战胜竞争对手的工具。模式（Pattern）战略是一种模式，是指战略可以体现为企业一系列的具体行动和现实结果，而不仅仅是行动前的计划或手段。即，无论企业是否事先制定了战略，只要有具体的经营行为，就有事实上的战略。定位（Position）战略是一种定位，是指战略是确定一个组织在其所处环境中的位置，对企业而言就是确定自己在市场中的位置，并据此正确配置资源，形成可持续的竞争优势。战略的定位观认为，一个事物是否属于战略，取决于它所处的时间和情况，今天的战术问题可能成为明天的战略问题。观念（Perspective）战略是一种观念，是指战略表达了企业对客观世界固有的认知方式，体现了企业对环境的价值取向和组织中人们对客观世界固有的看法，进而反映了企业战略决策者的价值观念。一、财务战略的含义（二）公司战略、经营战略与职能战略公司战略是指一个公司为谋求竞争优势并实现股东价值最大化目标所确立的资源配置与未来发展必须遵循的总体思路、基本方向与运行轨迹。从战略的层次性分析，一个公司的战略体系可以分为公司总体战略、战略经营单位战略和职能战略三个层次。一、财务战略的含义公司总体战略是指公司总的行动纲领，是公司最高层次的战略，它所关注的主要问题是公司的整个经营范围，从业务和财务的角度来考虑应该如何经营，如何优化配置公司的资源。事业部战略是在总体战略的制约下，为指导与管理具体业务单元的计划、行动而主要关心应开发哪些产品或服务，将其提供给哪些市场，如何合理配置业务单元资源。职能战略是职能领域制定的战略，涉及研究开发、生产作业、供应采购、市场营销、财务等职能部门，包括公司职能战略和战略业务单元职能战略两个层次。财务战略管理是对战略型财务活动的管理，它既是公司战略管理一个不可或缺的环节和组成部分，也是公司财务管理的一个十分重要的方面。公司战略（总体战略）A事业部战略（战略经营单位战略）B事业部战略财务战略（经营单位层次职能战略）其他职能战略财务战略其他职能战略财务战略（公司层次职能战略）其他职能战略图1-1财务战略在公司战略体系中的地位公司战略的特征(1)在空间上，战略是对企业全局的总体谋划；(2)在时间上，战略是对企业未来的长期谋划；(3)在依据上，战略是在对企业外部环境和内部环境深入分析和准确判断的基础上形成的；(4)在重大程度上，战略对企业具有决定性的影响；(5)战略的本质在于创造和变革，在于创造和维持企业的竞争优势。总体来说，公司战略就是指规划公司目标以及为达到这一目标所需资源的取得、使用和处理方略。（三）财务战略的内涵财务战略是为谋求企业资金均衡有效地流动和实现企业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外部环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金进行全局性、长期性和创造性的谋划，并确保其执行的过程。（1）企业财务战略关注的焦点是企业资金流动。（2）企业财务战略的目标是谋求企业资金的均衡、有效地流动和实现企业总体战略。均衡是有效的基础，有效是均衡的主导，是长期均衡的保证。（3）强调了企业环境因素的影响，尤其是环境对资金流动的影响（4）强调了财务战略也应具备战略的一般特征：全局性、长期性、创造性（5）该定义既包括了财务战略的制订，也包括了财务战略的实施。财务战略的内涵：二、财务战略的特点（1）从属性。企业战略居于主导地位，对财务战略起着统驭作用。企业财务战略必须服从和反映企业战略的要求。当然，这种从属性并不表明财务战略是简单地服从于企业战略，重要的是两者之间应保持一致。（2）长期性。在制定财务战略时，不应当急功近利，而要从企业长期生存和发展的观点出发，有计划、有步骤地改善、充实和提高企业资本实力，提高企业对未来环境的适应能力。长期性还指财务战略一经制定，就将对企业未来一个较长时期内的资本运营活动产生重大影响，而不是只有短期的影响.（3）风险性。企业财务战略不能完全消除风险，而且应该敢于冒风险，但财务战略可以指导企业善于冒风险，并有效地防范、规避风险，实现风险与收益的平衡。可以说，出色的财务战略是勇气、科学的预见力和丰富的想像力与创造力相结合的产物。（4）全员性。尽管财务战略的提出及其实施是由财务职能部门来完成，但并不等于公司中其他管理力量在财务战略制定与实施中不起作用。事实上任何可行的财务战略都是在公司最高管理层与相关职能部门之间、总部与事业部之间、事业部总经理和三级财务管理人员之间进行交流后选择决策的。（5）动态性。企业财务战略是把企业资本运营当作一个系统来对待，注重它与企业整体战略，与企业内、外环境之间的关系和其自身各要素之间的关系，并且从整体的角度来协调好这种关系。因此，研究制订财务战略要有整体性观点、动态性观点、联系性观点、结构性观点和调控性观点等系统观念。三、财务战略的意义（一）明确投资方向，优化资金配置。通过财务战略的制定，可以使公司把有限的资金合理配置，优先保障符合公司总体战略和经营战略方向的投资项目，从而提高资金的利用效率。（二）筹集资金，支持公司战略的实施。筹措必要的资金是公司战略实施的前提，筹资渠道和方式选择的不同会给公司带来不同的财务影响。（三）改善财务状况，适应环境变化。公司要在急剧变动的市场中生存和发展，就必须控制财务风险。（四）发挥财务功能，确立财务优势。建立起相对于竞争对手的财务优势，为公司股东价值最大化目标的实现提供有力支持。（一）从资金筹措与使用的角度分类根据财务风险承受态度不同，可分为快速扩张型财务战略、稳健发展型财务战略、防御收缩型财务战略。四、财务战略的类型1.快速扩张型财务战略它是以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略.为了实施这种财务战略，企业往往需要在将大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，以弥补内部积累对于企业扩张需要的不足。特征：高负债、高收益、少分配[例]武钢股份武钢股份主要财务数据项目20062007流动资产950,968.731,463,923.88资产总额3,978,833.306,494,681.89流动负债1,001,803.352,469,125.41负债总额1,797,117.933,912,236.37股东权益2,181,715.372,582,445.52权益总额3,978,833.306,494,681.89负债比率45.17%60.23%流动比率0.950.59资产增速63.23%负债增速117.70%优点：通过推出新产品或者扩大市场发展空间，可能会给公司未来带来新的利润增长点和现金净流量。缺点：一旦投资失误，公司财务状况可能恶化，甚至导致公司破产。2.稳健发展型财务战略它是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务，将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源，为了防止过重的利息负担，这类企业对利用负债实现企业资产规模和经营规模的扩张往往持十分谨慎的态度。特征:“适度负债、中收益、适度分配”。例：海信电器案例：海信电器（600060）——海信稳健型财务战略1969年诞生——青岛市一家作坊式小厂；1992年由计划经济向市场经济转型时——销售收入4.1亿元，净资产8913万元；2000年销售收入——134.7亿元，净资产达22.8亿元；2009年——销售收入170.89亿元（1元/每股收益）。海信高速增长的奇迹是怎样创造的呢？这家老国有企业40多年来的经验启示我们，技术上的“冒险”、敢于亮剑（“信芯”研究开发）和经营上的“稳健”、健康至上是海信做大做强的两大“法宝”。而“保守”和“精细化”的财务管理是海信做大做强的核心。海信始终坚持稳健经营、利润比规模重要、健康比盈利重要的经营理念。海信集团董事长周厚健最直白的话解释：稳健经营的关键内涵，就是“今天要想到明天的事，今天要为明天创造条件，今天要为明天可能出现的风险采取实现的防范措施”。海信的稳健经营体系中，首当其冲的就是“保守”（稳健）的财务战略。“保守”是个贬义词，但坚持财务上的“保守”却是海信能够稳步、健康发展的重要经验之一。海信认为：财务是一个企业的血液，如果血液不畅通，企业就会休克乃至死亡；企业无力偿还到期债务，才是破产的真正标准；在发展速度与财务健康的选择上，宁要健康不要速度；“做大先要做强”，“要面子不如要肚子”。海信对财务上的“保守”主要表现在三个方面，一是集团内各子公司的一把手必须懂财务，并将其列为任职的首要条件；二是把对财务的考核列为考核要素的第一位；三是牢牢地控制资产负债率，提高资金的周转速度。我们相信：技术上的“冒险”和经营上的“稳健”也将是“建百年海信、创国际名牌”征途中的主旋律。3.防御收缩型财务战略它是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务。通过财务削减和精简机构等措施，盘活存量资产，节约成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企业的主导业务以增强企业主导业务的市场竞争力。特征:“低负债、低收益、高分配”[例]：百大集团百大集团主要财务数据项目2006年2005年2004年货币资金526,939,808.00434,502,208.00302,744,416.00存货20,799,974.0013,668,796.0015,581,718.00流动资产合计612,506,560.00540,650,880.00492,258,240.00固定资产合计336,230,624.00348,916,288.00361,666,464.00资产总计1,018,595,136.00963,359,040.00931,735,936.00短期借款0.000.000.00流动负债合计308,660,128.00261,598,032.00237,351,760.00长期借款0.000.000.00长期负债合计1,880,000.001,600,000.001,200,000.00负债合计310,540,128.00263,198,032.00238,551,760.00股东权益合计708,054,976.00700,161,024.00693,184,192.00负债和股东权益合计1,018,595,136.00963,359,040.00931,735,936.00流动比率1.982.072.07负债比率30.48%27.32%25.60%6.4亿流动资产中：交易性金融资产1.6亿其他流动资产2亿系委托贷款公允价值变动损失1292万投资收益2637万元其中委贷收益1404万元2007-2008年相关财务指标财务指标2007年2008年营业收入15.32亿13.12亿毛利率16.62%20.99%净利润7518万元7631.17万元EPS0.280.23货币资金5.90亿元2.30亿流动资产7.04亿6.40亿资产总额11.02亿10.04亿短期借款00流动负债3.33亿2.16亿长期借款00负债总额3.37亿2.18亿负债比率30.58%21.71%流动比率2.12倍2.96倍百大集团主要财务数据优点：公司财务状况稳健，财务风险降低，为将来选择其他财务战略集聚资金。缺点：公司会因此失去一部分领域和市场空