财务管理第4章财务战略与预算77331815

第四章财务战略与预算•第一节财务战略•第二节全面预算体系•第三节筹资数量的预测•第四节财务预算学习目标•理解财务战略的特征与类型。•掌握SWOT分析法的原理与应用。•理解财务战略选择依据和方式。•理解全面预算的构成、依据和作用。•掌握筹资数量预测的依据和方法。•掌握利润预算的编制。•掌握资产状况预算的编制。第一节财务战略•一、财务战略的含义与特征•二、财务战略的分类•三、财务战略分析的方法•四、财务战略的选择一、财务战略的含义与特征•（一）财务战略的含义–财务战略：是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方针和管理方针。•（二）财务战略的特征–属于全局性、长期性和导向性的重大谋划–涉及企业的外部环境和内部条件–是对企业财务资源的长期优化配置安排–与企业拥有的财务资源及其配置能力相关–受到企业文化和价值观的重要影响二、财务战略的分类•（一）财务战略的职能分类–投资战略：是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。–筹资战略：是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。–营运战略：是涉及企业营运资本的战略性筹划。–股利战略：是涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。（二）财务战略的综合分类•扩张型财务战略：表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。•稳增型财务战略：表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。•防御型财务战略：表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现有的股利政策。•收缩型财务战略：表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量现金股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。三、财务战略分析的方法•（一）SWOT分析法的含义•（二）SWOT的因素分析•（三）SWOT分析法的运用–SWOT分析表–SWOT分析图（一）SWOT分析法的含义•SWOT分析法：是通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会和威胁、企业内部的财务优势与劣势，从而为财务战略的选择提供参考方案。（二）SWOT的因素分析•企业外部环境分析内容–总体市场因素：市场规模、市场增长率、经济周期–行业竞争结构：行业现有竞争者、潜在竞争者、市场供求力量、替代品力量–其他环境因素：资本市场、技术因素、文化因素等•企业内部条件分析内容–企业竞争能力：企业资源、企业创新能力、市场份额和市场地位、企业周期阶段–企业独特性竞争优势：企业价值链、企业价值独特驱动因素•SWOT的因素定性分析–内部财务优势劣势–外部财务机会威胁（三）SWOT分析法的运用－SWOT分析图机会（O）劣势（W）威胁（T）优势（S）ABCD四、财务战略的选择（一）财务战略选择的依据•财务战略的选择必须与宏观周期相适应–经济复苏阶段，采取扩张型财务战略–经济繁荣阶段，先采取扩张型战略再转入稳健型战略–经济衰退阶段，采取防御型财务战略–经济萧条阶段，采取防御型和收缩型财务战略•财务战略的选择必须与企业发展相适应–初创期和扩张期，采取扩张型财务战略–稳定期，采取稳健型财务战略–衰退期，采取防御收缩型财务战略•财务战略的选择必须与企业经济增长方式相适应（二）财务战略选择的方式•引入期财务战略。以吸纳风险投资为主要目标，实施不分红政策。•成长期财务战略。尽量利用资本市场增加资金筹措，适度引入债务资金，并用要求较低风险回报的股东资金替代要求高风险回报的风险投资，实施不分红或少分红的战略。•成熟期财务战略。利用更多低成本的债务资金替代高成本的权益资金；实施较高的股利分配，将超过投资需求的现金返还股东。围绕核心业务拓展新的产品或市场，进行相关产品或业务的并购。•衰退期财务战略。回收现有投资并将退出的投资现金流返回投资者。【例题】•（2008初）某企业积极吸纳权益资本，不断增加产品开发投资，且采用不分红的股利政策，则其实施的财务战略所处发展阶段是：（）。A.引入期B.成长期C.成熟期D.衰退期第二节全面预算体系•一、全面预算的含义及特点•二、全面预算的构成•三、全面预算的作用•四、全面预算的依据•五、全面预算的组织与程序财务战略与全面预算的关系•财务战略是对长期财务资源配置的决策，它的实现必须通过具体计划，这种具体计划即全面预算，包括企业经营预算、企业资本预算和企业财务预算。经营预算是整个预算管理体系的前提，财务预算的综合性最强，是预算的核心内容。一、全面预算的含义及特点•（一）全面预算的含义全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。–全面预算是企业实现预定期内战略规划和经营目标的方法和工具；–全面预算是由经营预算、长期投资预算、筹资预算、财务预算等一系列预算组成的集合体；–全面预算是按照一定程序编制、审查、批准的；–全面预算目标是以事实为依据，以历史的、已实现的经营成果为基础，通过对市场、产品、企业自身诸多因素进行分析论证、科学预测而形成的–全面预算是对预定期内企业经营活动、投资活动、筹资活动的总体安排，是对企业未来发展状态和运作过程的量化描述。（二）全面预算的特点•以战略规划和经营目标为导向。•以业务活动环节及部门为依托。•以人、财、物等资源为基础。•与管理控制相联系。二、全面预算的构成•营业（经营）预算：是企业日常营业业务的预算，属于短期预算。一般包括营业收入预算、营业成本预算、期间费用预算等。•资本预算：是企业长期投资和筹资业务的预算，属于长期预算。包括长期投资预算和长期筹资预算。•财务预算：财务预算是企业财务状况、经营成果，以及现金收支的预算。具体包括预计利润表、预计资产负债表和预计现金流量表等内容。三、全面预算的作用•用于落实企业长期战略目标规划•用于明确业务环节和部门的目标•用于协调业务环节和部门的行动•用于控制业务环节和部门的业务•用于考核业务环节和部门的业绩四、全面预算的依据•1.宏观经济周期•2.企业发展阶段•3.企业战略规划•4.企业经营目标•5.企业资源状况•6.企业组织结构五、全面预算的组织与程序•全面预算的组织–预算委员会–预算管理部•全面预算程序第三节筹资数量的预测•一、筹资数量预测的依据•二、筹资数量的预测：因素分析法•三、筹资数量的预测：回归分析法•四、筹资数量的预测：营业收入比例法一、筹资数量预测的依据•（一）法律方面的限定–注册资本限额规定（股份有限公司500万元）–企业负债限额规定（累积债券总额不得超过净资产的40%）•（二）企业经营和投资的规模一般而言，公司经营和投资的规模越大，所需资本越多；反之，所需资本越少。•（三）其他因素利息率的高低，对外投资规模的大小，企业资信等级的优劣等。二、筹资数量的预测：因素分析法•（一）因素分析法的原理•（二）因素分析法的运用•（三）运用因素分析法需要注意的问题（一）因素分析法的原理•因素分析法：是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。•资本需要量=（上年资本实际平均占用量-不合理平均占用额）*（1+预测年度销售增减率）*（1+资本周转速度变动率）--（二）因素分析法的运用•某公司上年资本实际平均占用量为100万元，其中不合理部分平均占用额20万元，预计本年比上年销售增长2%，资本周转速度加快2%，则本年度资本预测量为多少万元？（100-20）*（1+2%）*（1-2%）=79.968三、筹资数量的预测：回归分析法•（一）回归分析法的原理•（二）回归分析法的运用•（三）运用回归分析法需要注意的问题（一）回归分析法的原理•回归分析法：是假定资本需要量与营业业务量（如销售收入、销售数量）之间存在线性关系而建立的数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。（1）假设：资本需要量与经营业务量之间存在线性关系（2）预测模型：bxay不变资本总额可变资本额不变资本——在生产规模一定的情况下，不随产销量变动而变动的资本。可变资本——随产销量变动而变动的资本。在此说明，回归分析法是预测中使用最普遍的方法，但是必须要有多年的连续数据，预测出来的数据才能准确。•具体计算步骤如下：(1)根据历史资料列表计算出变量数n、∑x、∑y、∑xy、∑x2等数据的值。(2)根据下列公式计算回归系数b和a的值：nxbyaxxnyxxynb22例：某企业2005年至2009年销售量和资金需要量的历史资料如下表。假定2010年销售量为75万件，试确定2010年的资金需要量。表某企业2004-2009年销售量与资金需要数量表年度销售量(万件)(x)资金需要量(y)xyx2200520062007200820096056526570500580450520550300003248023400338003850036003136270442254900合计n＝5∑x＝303∑y＝2600∑xy＝158180∑x2＝18565将a＝335.2、b＝3.05代入y＝a＋bx求得y＝335.2＋3.05x将2010年预计销售量75万件代入上式，得2010年资金需要量为：y＝335.2＋3.05×75＝563.95(万元)根据有关资料，代入公式：22)(·xxnyxxynb230318565526003031581805nxbya530305.32600=335.2四、筹资数量的预测：营业收入比例法•（一）营业收入比例法的原理–营业收入比例法：是根据营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要额的方法。–此方法一般是借助预计利润表和预计资产负债表，通过预计利润表预测企业留用利润这种内部资本来源的增加额，通过预计资产负债表预测企业资本需要总额和外部筹资的增加额。•在一定的销售量范围内，财务报表中的非敏感项目的数额保持不变。•财务报表中的敏感项目与销售收入之间的百分比保持不变。•企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。•税率不变。•企业的利润分配政策不变。营业收入比例法的基本假设（二）营业收入比例法的运用–编制预计利润表，预测留用利润–编制预计资产负债表，预测外部筹资额–按预测模型预测外部筹资额营业收入比例法的基本步骤•划分敏感项目与非敏感项目•计算敏感项目的销售百分比•编制预计资产负债表•测算资本需要量•测算留用利润额•测算外部筹资量例：某公司2008年12月31日的简要资产负债如下：资产负债和所有者权益现金5000应收账款15000存货30000固定资产净值30000应付费用5000应付账款10000短期借款25000公司债券10000实收资本20000留存收益10000资产合计80000负债和所有者权益合计80000该公司2008年的销售收入为100000元，目前仍有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。销售净利润率为10%，分配给投资者的利润为60%，若2009年的销售收入提高到120000元，应用销售百分率法预测该企业需要从外部筹集的资金。（1）预测的是：由于销售收入增加而需追加的增量资金；（2）销售收入↗，生产产品↗，资金需要↗，∴流动资产中现金、应收账款、存货↗；固定资产的资金需要量在现有生产能力已经饱和的情况下，也会增加；（3）由于流动资产某些项目的增加，流动负债的某些项目会自然性的增加，如应付费用和应付账款等。资产负债表左边的资产的增加由自然性负债解决一部分；（4）销售收入↗，利润↗，留存收益↗；变化不敏感；（5）假定流动资产中现金、应收账款、存货；流动负债中的应付费用和应付账款同销售收入呈敏感性变化（销售收入增减变动的百分比=敏感项目变动的百分比）；（6）依据：资产=负债+所有者权益按预测公式预测外部筹资额•需要追加的外部筹资额=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益=