企业战略与风险控制

企业战略与风险控制2009.6.20学习资料，仅供参考，望提宝贵意见第二节战略控制方法（熟悉运用）一、预算与预算控制（一）预算与预算控制的目的1.强迫计划2.交流思想和计划3.协调活动4.资源分配5.提供责任计算框架6.授权7.建立控制系统8.提供绩效评估手段9.激励员工提高业绩第二节战略控制方法（熟悉运用）（二）预算的类型---增量预算和零基预算1.增量预算：指新的预算使用以前期间的预算或者实际业绩作为基础来编织，在此基础上增加相应的内容。关注财务结果第二节战略控制方法（熟悉运用）†增量预算的优点：1.预算是稳定的，并且变化是循序渐进的2.经理能够在一个稳定的基础上经营他们的部门3.系统相对容易操作和理解4.遇到类似威胁的部门能够避免冲突5.容易实现协调预算第二节战略控制方法（熟悉运用）†增量预算的缺点：1.它假设经营活动以及工作方法都以相同的方式继续下去2.不能拥有启发新观点的动力3.没有降低成本的动力4.它鼓励将预算全部用光以便明年可以保持相同的预算5.它可能过期，并不再和经营活动的层次或者执行工作的类型有关第二节战略控制方法（熟悉运用）2.零基预算：是指在每一个新的期间必须重新判断所有的费用。是根据未来的需求编制的预算†零基预算的优点：1.能够识别和去除不充分或者过时的行动2.能够促进更为有效的资源分配3.需要广泛的参与4.能够应对环境的变化5.鼓励管理层寻找替代方法第二节战略控制方法（熟悉运用）†零基预算的缺点：1.它是一个复杂的耗费时间的过程2.它可能强调短期利益而忽视长期目标3.管理团队可能缺乏必要的技能第二节战略控制方法（熟悉运用）二、企业业绩衡量指标（一）财务衡量指标（二）非财务衡量指标（一）财务衡量指标A）盈利能力和回报率指标1.毛利率=毛利/销售收入*100%息税前利润=税前利润+长期负债利息2.销售毛利=销售收入-销售成本销售成本包括：直接材料和直接的劳动力成本，也包括折旧费、分配费用和行政费用3.资本报酬率=息税前利润/占用的资本*100%（一）财务衡量指标B）股东投资指标1.每股盈余=净利润/股票数量2.每股股利=股利/股数3.市净率=每股盈余/每股市价4.股息率=每股股利/每股市价*100%5.市盈率=每股市价/每股盈余*100%（一）财务衡量指标C）流动性指标1.流动比率=流动资产/流动负债*100%2.速动比率=(流动资产-存货)/流动负债*100%3.存货周转期=存货*365/销售成本4.应收账款周转期=应收账款借方余额*365/销售收入5.应付账款周转期=应付账款贷方余额*365/销售收入（一）财务衡量指标D）负债和杠杆作用负债率=有息负债/股东权益*100%现金流量比率=经营现金净流量/（流动负债+非流动负债）*100%（一）财务衡量指标†使用比率进行绩效评价的原因1.容易发现比率的变动2.比率更容易理解3.有助于计量绩效4.比率可以用作目标5.比率提供了总结企业结果的途径（一）财务衡量指标†使用比率进行绩效评价的局限性1.可比信息的可获得性2.历史信息的使用3.比率不是一成不变的4.需要仔细解读5.被扭曲的结果6.鼓励短期行为7.忽略战略目标8.无法控制无预算责任（二）非财务衡量指标†非财务衡量指标是基于非财务信息的业绩计量方法，可能产生于经营部门或者在经营部门使用，以监控非财务方面的活动†非财务业绩计量可能比财务业绩计量提供的业绩信息更为及时，容易受市场等不可控变化的影响†优点：提供速度快\容易计算\理解并使用†不足：大量的计量指标可能无用或相矛盾第二节战略控制方法（熟悉运用）三、平衡计分卡的业绩衡量方法：卡普兰和诺顿提出，其表明了企业员工需要什么样的知识技能和系统，分配创新和建立适当的战略优势和效率，使企业能够把特定的价值带给市场，从而昀终实现更高的股东价值。它从四个不同角度平衡了短期与长期业绩、外部与内部业绩、财务与非财务以及不同利益相关者1.财务角度2.顾客角度3.内部流程4.创新与学习角度第二节战略控制方法（熟悉运用）四、统计分析与专题报告†统计分析是指运用统计资料和统计分析方法，以独特的表达方法和结构特点，表现所研究事物本质和规律性的一种应用文件†特点：1.以统计数据为主体2.以科学的指标体系和统计方法来进行分析研究说明3.具有独特的表达方式和结构特点第二节战略控制方法（熟悉运用）†专题报告：是根据企业管理人员的要求，指定专人对特定问题进行深入、细致的调查研究，形成包括现状与问题、对策与建议等有关内容的研究报告，以供决策者参考†专题报告意义：有助于企业对具体问题进行控制，有助于企业管理人员开阔战略视野，有助于企业内外信息的沟通第三节变革管理（掌握）一、战略变革的必要性（一）企业变化的动因1.环境的变化2.在技术和工作方法方面的变化3.产品和服务方面的变化4.管理及工作关系的变化5.组织结构和规模的变化6.并购后第三节变革管理（掌握）（二）企业变化的层次1.个人层次2.组织结构和系统层次3.企业气氛和人际交往关系第三节变革管理（掌握）二、战略变革的时机选择战略变革的迹象：利润率下降、市场份额减少等1.提前性变革---具有生命力的企业2.反应性变革3.危机性变革---被迫的变革变革的实质是通过分析判断，建立新的战略方案的过程第三节变革管理（掌握）三、战略变革模式（一）变革类型---增量变革、转化变革对变革的管理方法---积极主动、消极被动（二）变革过程：解体、变革、重新巩固1.解体—昀困难阶段，促使个人或团体改变他们的态度、价值观、行为、体系或结构2.变革—鼓励个人和团体把新的创意体现在工作中3.重新巩固—巩固或加固型的行为（三）立场分析：是一种形象化变革过程的技术第三节变革管理（掌握）四、战略变革的现实（一）变革的支持者步骤一：高级管理层是变革的战略家并决定应该做什么步骤二：指定一个代理人来掌管变革步骤三：变革代理人赢得关键部门管理层的支持步骤四：变革代理人让管理层立即行动起来，并给与后者不要的支持第三节变革管理（掌握）（二）抵制变革†变革可能会产生影响，包括：生理变化、环境变化、心理变化†变革会面临的阻碍：1.文化阻碍—结构惯性是企业确保一贯性和质量的累积效果2.私人障碍—认为变革对其是一种威胁第三节变革管理（掌握）（三）克服变革的阻力1.变革的节奏---循序渐进2.变革的管理方式---具备良好的氛围、明确需求、平息恐惧、积极鼓励3.变革的范围---大转变会带来巨大的不安全感和较多的刺激，应认真审阅变革的范围第七章财务战略†全书重点章†原财务管理第十七章的部分内容†要求:与前面企业战略分析、战略选择、战略实施和战略控制的内容结合学习，以达到融会贯通的目的第七章财务战略学习内容第一节：财务战略的确立及其考虑因素（掌握）第二节：财务战略的选择（熟悉运用）第一节：财务战略的确立及其考虑因素（掌握）一、财务战略与财务管理的概念（掌握）二、确立财务战略的阻力（掌握）三、财务战略的确立（掌握）一、财务战略与财务管理的概念（掌握）†财务战略主要涉及财务性质的战略，属于财务管理范畴的战略†财务管理为企业战略提供资金支持，是为提高经营活动的价值而进行的管理；财务管理的方式决定企业战略能否成功的关键因素†企业战略分为财务战略和非财务战略俄†财务管理分为：资金筹集和资金管理†财务战略分为：筹资战略和资金管理战略二、确立财务战略的阻力（掌握）１．企业的内部约束包括：董事会对于财务结构的看法、与投资者保持良好关系的必要性以及整体企业目标匹配的财务战略的必要性２．政府的影响政府鼓励企业发展以促进国家的繁荣，同时对市场的负面效应进行调控。政府不直接参与企业的经营，经济政策将会影响商业活动二、确立财务战略的阻力（掌握）3.法律法规的约束企业需了解有关企业经营、税收、员工健康、安全及消费者等方面的法规，这些法规不仅影响企业的行为，还影响股东、债权人、管理层、员工和社会大众之间的关系。遵循法规可能引起额外的成本4.经济约束包括：通货膨胀、利率和汇率的影响经济约束1）通货膨胀-影响资产价值、成本和收入的因素①由于非流动资产和存货的价值将会上升，因此获取相同数量的资产需要更大金额的融资②通货膨胀意味着更高的成本和更高的售价，从而产生一种螺旋式的成本和售价的上升，并因此销弱境外对本国产品的需求③通货膨胀的结果是以牺牲放款人的利益使借款人从中获益的财富重新分配经济约束2）利率①利率衡量的是借款成本②一个国家的利率会影响到该国货币的价值③利率是企业股东对回报率预期的导向，因为市场利率的变动将会影响其股票价格④利率在企业制定财务决定时相当重要---利率低时：举长债、固定利率、还高贷---利率高时：尽量减少融资规模、举短债、变动利率经济约束3）汇率----指一种货币在兑换成另一种货币时的比率----汇率是持续变动的----汇率影响进口成本、出口货物价值和国际借款和贷款的成本和效益（一）筹资来源（掌握）１．融资方式(1)内部融资：使用内部留存利润进行再投资(2)股权融资：企业为了新的项目而向现在的股东和新股东发行股票来筹集资金（权益融资）(3)债券融资：短期贷款与长期贷款经营租赁与融资租赁(4)销售资产：销售其部分有价值的资产进行融资（一）筹资来源（掌握）2.不同融资方式的限制（1）债务融资面临的困境：---企业须按照合同支付利息，利率一般固定---利息支付一定有先于股利支付---无论企业的盈利状况如何，企业必须支付利息；否则进入技术破产---债权融资成本相对低，但企业不会无限制举债（2）股利支付面临的困境（二）资本成本与昀优资本结构（掌握）1.融资成本（1）用资本资产定价模型估计权益资本成本---权益资本是企业股东自己的资金，无需支付利息，但在企业没有向股东分配利润时，会产生机会成本---企业权益资本成本=无风险资本成本+企业的风险议价，因而企业的资本成本可以计算为无风险利得与企业风险溢价之和（二）资本成本与昀优资本结构（掌握）1.融资成本（2）用无风险利率估计权益资本成本---首先得到无风险债券的利率值，然后再综合考虑自身企业的风险在此利率值的基础上加上几个百分点，从而计算企业的权益资本成本（3）长期债务资本成本=各种债务利息费用的加权平均数扣除税收效应三、财务战略的确立（掌握）（一）筹资来源（二）资本成本与昀优资本结构（三）股利分配策略（二）资本成本与昀优资本结构（掌握）1.融资成本（4）加权平均资本成本（WACC）----是权益资本成本与长期债务资本成本的加权平均WACC=（长期债务成本*长期债务总额+权益资本成本*权益总额）/总资本（二）资本成本与昀优资本结构（掌握）2.昀优资本结构：资本结构=权益资本/债务资本影响资本结构的因素：--价格、产品需求以及成本来源的变动都将对使用负债的企业带来更多的影响--代理成本对于企业的实际融资决策有影响--债务的是使用对企业的影响会随着时间发生变化--企业的举债能力、管理层对企业的控制能力、企业的资产结构、增长率、盈利能力以及有关的税收成本；加之难以量化的因素--分析资本成本是企业作出新的战略规划的起点（三）股利分配策略（掌握）1）决定股利分配的因素--通常企业会通过调整盈余变化来平滑股利支付；留存盈余与发放股利的决策通常会受到以下因素影响：1.留存供未来使用的利润的需要2.分配利润的法定要求3.债务契约中的股利约束4.企业的财务杠杆5.企业的流动性水平6.即将偿还债务的需要7.股利对股东和整体金融市场的信号作用（三）股利分配策略（掌握）2）实务中的股利政策1.固定股利政策2.固定股利支付率政策股利支付率=企业发放的每股现金股利/企业的每股盈余3.零股利政策：将企业所有剩余都投资回本企业中4.剩余股利政策：只有在没有现金净流量为正的项目的时候才会支付股利