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财务管理(FinancialManagement)张斌中国社会科学院财政与贸易经济研究所•济南第1章：职业经理人与财务管理•公司的目标与两种类型的资金运动•财务活动•财务关系•财务管理机构•财务系统在企业经营中的地位与作用•中国企业财务管理的现状分析公司的目标•企业的三种基本组织形式：公司制企业、合伙制企业、业主制企业•公司制企业的权利义务关系股东、债权人；管理层、雇员；供货商、客户（消费者）；政府与社区•公司目标的多元化：股东利益最大化与利益相关者理论委托—代理制下管理层与股东的目标冲突股东之间的利益冲突（大股东与小股东）长远利益与短期利益（上市公司的股价压力）•公司的目标：创造价值两种类型的资金运动•实物资本•提供某种特定的商品或服务•具有使用价值，能够最终满足消费者某种特定的需求•如啤酒、彩电、住房、餐饮、电影等•虚拟资本•表现为金融商品•基本形态为资金过剩和资金需求者之间的资金使用合同•实质是特定权利义务组合下的资金要求权•衍生金融产品可以看作风险分配的市场财务活动•投资活动•筹资活动•资金运营活动•分配活动财务关系•企业与投资者的关系•企业与债权人的关系•企业与政府的关系•企业与其他市场主体的关系•企业内部各部门的分工与协作财务管理机构•财务与会计的关系•财务会计与管理会计•管理会计与财务管理•信息系统的管理系统•财务经理的职能•大企业的财务公司：非银行金融机构内部银行、与产品相关的衍生金融产品财务系统在企业经营管理中的作用•信息系统•管理系统•决策系统•执行人员、参谋人员与决策人员•财务系统首先是执行部门，但更重要的是决策支持部门（参谋人员）中国企业财务管理的现状•外部环境金融市场的管制与金融产品及其创新的缺乏制约了财务管理能够使用的工具和手段•内部环境财务管理部门的定位；企业管理与决策模式的制约技术与方法的掌握：人力资本第2章：基本财务观念•货币的时间价值•风险与收益•成本效益比较货币的时间价值•基本问题：现在的100元——10年后的1000元•决定货币时间价值的三个因素：风险投资收益通货膨胀•货币时间价值的计算：现值、终值与利率•资产价值与企业价值单利和复利周期n按单利计算的本利和F1F1=P+P.i=P（1+i）2F2=P（1+i）+P.i=P（1+2i）••••••nFn=P（1+ni）周期n按复利计算的本利和F1F1=P+P•i=P（1+i）2F2=P（1+i）+P（1+i）•i=P(1+i)2••••••nFn=P（1+i）n现金流量现金流量CFt（CashFlow）现金流量的时间分布净现金流量现金流入CashInflow现金流出CashOutflow资金等值计算将来值（FutureValue）——将来值；——现值r——折现率；n——周期数nnrPVFV)1(0现值（PresentValue）nnrFVPV)1(0年金现值•年金A（Annuity）年金现值永续年金现值nttrAPV1)1(rAPV1年金现值例100元100元100元100元01234上图表示一个为期4年每年支付100元的等额序列年金。如果利率是10%，则该年金的现值是（直接计算得）：100110%100110%)100110%)100110%)31699234(((.元或者通过查阅年金现值系数表（见〈财务管理〉47页表4－4），得到该系数值为3.170，因而得到年金现值为：100×3.170=317.00元资产价值与企业价值•价值的三个属性：历史价值、现值、贴现值•资产价值的确认与计量资产的会计价值、市价与贴现价值案例：农科所葡萄的价值•企业价值的确认与计量资产负债表、净资产与企业估价风险与收益•风险与不确定性•不确定性与信息•风险偏好与风险度量•收益：资本利得与经营收益•风险与收益的关系风险与收益成正比的前提条件：信息对称与权利义务平等成本—效益比较•成本的概念之一——机会成本•成本的概念之二——沉没成本•成本的概念之三——相关成本•效益的概念之一——相关性•效益的概念之二——直接效益与间接效益•效益的概念之三——长远效益与短期效益第3章：财务报表及其分析•财务报告的构成财务报表、附表及报表附注•三大报表的内容及其关系资产负债表、损益表、现金流量表•财务报表的局限性•财务报表分析资产负债表•流动资产货币资金应收项目存货•长期投资•固定资产原值折旧•无形资产及其他资产•流动负债短期借款应付项目一年内到期的长期负债•长期负债•股本•资本公积•盈余公积•未分配利润损益表•主营业务收入•主营业务利润•营业利润•利润总额•净利润•可供分配的利润•可供股东分配的利润•未分配利润现金流量表•现金流量表编制的直接法与间接法•现金流量表正表的五项内容：投资活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量汇率变动对现金的影响现金及现金等价物净增加额•现金流量表的基本分析框架财务报表分析的基本方法•比较分析法•比率分析法构成比率、效率比率、相关比率•因素分析法：如产品成本上升的分析•差额计算法•趋势分析法财务报表分析的内容•偿债能力分析•现金能力分析•运营能力分析•成长能力分析•盈利能力分析偿债能力分析•短期偿债能力：流动比率、速动比率、现金比率•长期偿债能力资产负债率、产权比率、所有者权益比率、利息保障倍数、有形净值债务率、经营现金长期偿债比率、到期债务本息偿付比率现金能力分析•支付现金股利或利润比率•强制性现金支付比率•现金股利或利润支付率•现金充分性比率•每股经营活动产生的现金流量净额•净收益现金率•销售收入现金率营运能力分析•应收账款周转率•存货周转率•流动资产周转率•固定资产周转率•总资产周转率成长能力分析•总资产增长率•主营业务收入增长率•净利润增长率•资本增长率盈利能力分析•销售净利率•销售毛利率•资产净利率•净资产收益率•每股收益第4章：本量利分析•本量利分析：成本、销售量和利润的关系•成本习性：变动成本与固定成本•变动成本：成本总额与业务量成线性关系•固定成本：酌量性、约束性•半变动成本：随业务量增加而增加，但不是比例增加的成本，如随业务量呈梯形变动的运输成本。本量利分析模型•损益方程式利润=单价×销量－单位变动成本×销量－固定成本•边际贡献方程式边际贡献=销售收入－变动成本制造边际贡献、产品边际贡献边际贡献率=边际贡献/销售收入•保本点分析保本点销售量=固定成本/单价-单位变动成本固定成本与变动成本的应用——单一产品的定价策略•案例1：一套陶瓷餐具的单位成本是280元，一个客户要求购买3000套，出价260元，这单生意注定亏损吗？•案例2：为什么会有10美元的机票？•案例3：格兰仕的价格战略•案例4：花巨资做广告的理由固定成本与变动成本的应用——多产品经营的定价策略•案例1：互补产品的定价策略——白送的打印机与昂贵的专用墨盒•案例2：亏损的烟草牌号就要停产？•案例3：共用一个网络的混业经营条件下的财务分析技术——如何区分某种产品经营是否亏损？第5章：筹资方式和筹资渠道•股权资本与负债资金•长期资本和短期资金•直接筹资与间接筹资•表内筹资与表外筹资融资管理原则•规模适度原则•结构合理原则•成本节约原则•时机得当原则•依法筹资原则融资决策•销售百分比法•融资成本•融资环境经济环境金融环境法律环境股权资本筹资•吸收直接投资•股票筹资•普通股筹资•优先股筹资负债筹资•负债筹资的必要性•短期负债筹资商业信用短期借款票据贴现•长期负债筹资长期借款长期债券融资租赁可转换债券筹资风险管理•吸收直接投资风险防范•股票筹资风险防范•银行贷款筹资风险防范•债券筹资风险防范第6章：资本结构与财务杠杆•资本成本：资金筹集费用和资金占用费用•影响资本成本的因素：总体经济环境证券市场条件企业内部的经营和融资状况项目融资规模资本成本的估算•长期借款成本•债券成本•留存收益成本股利增长模型资本资产定价模型风险溢价•普通股成本•加权平均资本成本财务杠杆•经营杠杆系数在固定成本不变的情况下，说明销售额增长所引起的利润增长幅度。•财务杠杆系数息税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度•总杠杆系数经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积资本结构决策•资本结构的影响因素•资本结构管理的实质•资本结构管理的核心问题•资本结构决策的总体框架•每股收益分析法•比较成本法第7章：项目投资决策与资本预算•项目投资概述•现金流量估算初始现金流量营业现金流量终结现金流量•现金流量估算应注意的问题相关成本、机会成本、竞争与互补、净营运资金投资决策分析法•静态分析法回收期=原始投资额/每年现金净流量平均报酬率•动态分析法动态回收期法净现值法内含报酬率法现值指数法投资决策指标的应用•固定资产更新决策•资本限量决策获利指数法净现值法•项目寿命不等的投资决策最小公倍寿命法年均净现值法第8章：证券投资管理•证券投资的目的•证券投资的种类与特点•证券风险的衡量•证券收益的衡量•债券投资•股票投资证券投资的目的•为保证未来的现金支付进行证券投资•进行多元化投资，分散投资风险•为对某一企业进行控制或实施重大影响而进行证券投资•为充分利用闲置资金进行盈利性投资证券投资的种类与特点•政府债券•金融债券•企业债券•股票投资证券投资风险•变现风险•违约风险•利率风险•通货膨胀风险债券投资•债券价值的计算•债券收益的计算•债券投资的风险违约风险利率风险购买力风险变现力风险再投资风险股票投资•股票价值的评估•市盈率分析•股票投资收益的衡量•股票投资风险分析•证券组合分析•β系数分析营运资金管理•营运资金=流动资产-流动负债•营运资金管理政策配合型融资政策激进型融资政策稳健型融资政策•营运资金策略的分析原理现金管理•现金收支管理•最佳现金余额的确定交易动机、预防动机、投机动机•现金内部控制制度现金支出内部控制：一只笔与预算管理现金集中管理制度：统收统支、拨付备用金、结算中心、财务公司应收帐款管理•应收帐款管理的目标•信用条件•应收帐款管理决策•应收帐款日常管理存货管理•存货经济采购批量控制•存货储存期控制•存货ABC分类管理•零存货与即时性管理第10章：股利分配•股利无关论•股利相关论法律因素股东因素公司因素其他因素股利支付•现金股利与股票股利•剩余股利政策•固定或持续增长的股利政策•固定股利支付率政策•低正常股利加额外股利政策股票分割、合并与回购•股票分割•股票合并•股票回购第11章：内部控制制度•内部控制的含义•内部控制与现代企业制度的关系•建立内部控制的基本原则•内部控制的构成要素•关于内部控制的再认识内部控制框架•控制环境公司治理结构公司文化与道德预算控制人力资本•会计系统•控制程序交易授权风险评估职责划分信息流动与沟通内部控制方法•组织结构控制•授权批准控制•会计系统与文件记录控制•全面预算控制•财产保全控制•员工素质控制•风险防范控制•内部报告控制•电子信息系统控制内部控制的实务指导•构造业务循环模型•分析常见弊病•提出内部控制要点关键点控制补充性控制成本效益分析设计内部控制文本集团公司的内部控制•控股公司•资本控制•资本控制的核心目标：资本保全•资本控制的层次、环节和原则•资本控制的基本方式第12章：全面预算管理•预算的作用•预算的分类业务预算财务预算专门决策预算•全面预算管理过程•全面预算体系预算的编制程序•销售预算•生产预算•直接材料预算•直接人工预算•制造费用预算•期末存货预算•销售与管理费用预算•现金预算预算方法•弹性预算•零基预算•滚动预算第13章：责任会计与业绩考评责任会计•划分责任中心•规定权责范围•确定责任目标•建立责任核算系统•建立企业内部转移定价和内部结算制度•编制责任报告•考评工作业绩责任中心的划分•成本中心•利润中心•投资中心业绩考评•可控性原则•风险收益对等原则•总体优化原则•分级考评原则•公平、公开原则•财务与非财务指标的结合•奖酬设计第14章：企业并购•兼并与收购•并购的类型•并购的动因管理协同、经营协同、财务协同战略重组与多元化经营获得特殊资产降低代理成本（行政控制取代交易）并购的财务分析•并购成本•并购收益•并购中的价值评估清算法市