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会议主旨：2009的宏观经济走势一波三折，在4万亿元经济刺激计划以及全年将超过10万亿元的信贷总量支持下，被全球金融危机深刻影响的中国经济已经在第三季度出现强劲的全面复苏势头。而当此之际，一贯坚持稳健策略的本土CFO们如何把握新一轮看似势不可挡的经济高速增长预期下的价值创造机遇？大踏步走向全球并购？稳健开拓产业中的“蓝海”？IPO重启与创业板开闸下涌动着怎样的资本浪潮？为此，以企业金融研究见长的长江商学院特别联合《首席财务官》杂志共同举办“长江-TOPCFO国际财务管理峰会”，聚焦“全面复苏下的财务管理策略与CFO价值创造”的实务话题，以闻名全球的“取势、明道、优术”的长江学术视角，汇聚跨国公司与本土大型企业的CFO们，共同推动国内企业财务管理水平的全面提升。会议时间：2010年1月29日(周五)会议地点：北京唐拉雅秀酒店上午议程时间主题演讲/对话嘉宾09:00—09:10论坛主办方开幕致词田茂永:《首席财务管》杂志社出版人兼社长09:10—09:50演讲一：全面复苏预期下的中国宏观经济走势分析与企业应对之道周春生:长江商学院EMBA及高层培训学术主任，美国普林斯顿大学博士，著名经济学家，金融学家09:50—10:20演讲二：企业战略与财务策略的整合董浩淳康明斯东亚区CFO，在康明斯工作14年，深谙康明斯在中国大获成功的0：50合资战略之道10:20—10:30茶休10分钟10:30—11:00演讲三：精细化的财务管理祝刚：简柏特中国，中国区副总裁、中国业务与解决方案发展董事总经理09:00-10:15演讲四：后危机时代如何运用金融衍生品创造价值刘劲：长江商学院会计与金融学教授，美国加州大学洛杉矶分校副教授（终身教授）11:45—13:30自助商务午餐下午议程时间主题演讲/对话嘉宾13:30—14:00演讲五：风险管理视角下的新能源汽车“蓝海”谷峰：上海汽车集团CFO，获选2008年度中国10大杰出CFO14:00—14:30演讲六：集团化运营资本管控高永岗:大唐电信集团CFO，2009年度十大杰出CFO候选人14:30—15:00演讲七：新视野、新思维下的新商业模式和新商业文明项兵：长江商学院院长15:00—15:30演讲八：后危机时代的财务管理策略与CFO价值创造张克慧:神华集团CFO，获选2007年度中国10大杰出CFO15:30—15:45茶休15分钟15:45—16:452009’TOPCFO财务管理国际峰会主题对话一：后金融危机时代海外上市公司CFO机遇与挑战齐大庆：长江商学院副院长（主持人）杨嘉宏航美传媒CFO张磅麦考林CFO马卓博奇环保CFO李蔚亚信集团CFO汤镇瑜中星微CFO16:45—17:452009’TOPCFO财务管理国际峰会主题对话二：全面复苏预期下的本土CFO角色与价值卢娅：埃森哲大中华区副总裁（主持人）余世勇方大集团CFO李连清钢研科技CFO王霞红星美凯龙CFO云大俊万通地产CFO岳义春中电财CFO17:45—18:00长江商学院首席财务官高级管理课程发布仪式（项兵/周春生）18:00—18:15主办方致闭幕辞18:15—20:30主题商务晚宴盛典全面复苏预期下的中国宏观经济走势分析与企业应对之道由长江商学院联合《首席财务官》杂志共同举办“长江·TOPCFO国际财务管理峰会”于2010年1月29日在北京召开。150名国内著名公司CFO、跨国公司500强CFO、专家学者和各媒体机构出席峰会，就“全面复苏下的财务管理策略与CFO价值创造”等议题进行讨论，共同推动国内企业财务管理水平的全面提升。中国金融网作为指定网络合作媒体将全程图文直播此次峰会。以下是长江商学院EMBA及高层培训学术主任，美国普林斯顿大学博士，著名经济学家，金融学家周春生的发言。周春生：各位来宾大家上午好，非常高兴借这个机会和大家交流沟通。我简单谈一下个人对当前经济形势的一些看法，特别是我们在金融危机之后，经济全面复苏的条件下，究竟中国的经济将来如何转型，特别是经过这次金融危机的洗礼以后，中国经济除了增长速度之外，转型究竟应该怎么做，以及我们企业应当在这个形势下怎么应对，特别是在企业的战略和投资，牵扯到CFO决策方面，我们如何应对。先谈谈我们经济的主要的变化，大家都知道，2008年爆发金融危机，2009年宏观经济主基调是保增长，2010年在保增长已经取得明显成效的情况下，中国经济究竟何去何从，特别是宏观政策方面，从目前中央有关经济工作各种会议、文件以及媒体的各种报道的情况来看，我想2010年中国经济主要工作的根本任务就是促进经济转型。中国的转型包括很多方面，不单单是包括比如说我们已经喊了大概10多年的经济结构调整。我记得我从美国回到国内来，几乎每年都会提到这个词，中国经济结构调整，提升产业竞争能力等等。这个工作显然还在喊，估计未来很多年还会谈这个话题，但我觉得我们的转型可能不单单是一个简单的产业结构转型，我们的转型包括整个国民收入分配结构，包括消费结构、经济增长模式的转型，特别是需求结构怎么调整，特别是怎么持续扩大消费需求，优化内需和外需之间的比例关系，扩大内需怎么和稳定外需进行协调发展，这都是我们2010年以及今后几年面临的一个非常重要的任务。我们先看中国需求的情况，整个需求在这几年的变化。大家知道这几年中国经济高速发展，我们经常讲三驾马车，其中起着非常重要的一个是出口，另外是高速投资增长，或者投资需求。在外需这方面，外需占中国GDP如果算顺差的话，出口和进口的差额，也就是我们讲的顺差大概占GDP的比重在6%左右，这个比重可能在未来要逐渐的下降，到3%左右。2008年对外贸易实现了顺差将近3000亿美元，我们双边贸易总额是3300多亿美元，而中国对美贸易顺差高大1700多亿美元，这个数字可以看出，其实中国对美国的出口和中国从美国的进口这两者之间存在巨大的差异，实际上是倍数关系。我们总共的贸易总额是3300多亿美元，总也就是说我们对美国的出口比进口多1700。所以从这可以看到中国贸易顺差实际上绝大多数来源于世界上两个经济最发达的国家和地区，一个是美国，一个是欧洲。2009年当然因为全球经济金融危机的影响，中国的出口下降了16%，在出口大幅下降的时候，中国经济保8大功告成，而且达到了8.7的增长，确实也是一件不容易的事情。而这样来看，在2010年的时候，有很多人有理由相信中国经济增长速度会在9%以上，甚至在10%以上。这里当然我个人认为，2010年增长，我们的投资增长速度和09年相比会有所下降，但消费估计差不多能持平，但这里之所以大家相信2010年经济增长速度会比2009年更快，当然我觉得外贸环境的改善是一个重要原因。尽管2010年中国的对外出口增长速度以及贸易顺差很难赶得上06、07年的水平，但由于2009年对外出口是较大幅度的负增长，无论如何大家相信2010年我们的对外贸易会有一定幅度的正的增长，所以出口对经济增长的贡献显然2010年要比2009年强烈的多。在这个背景之下，所以2010年中国经济增长的速度整体上来看，不会有太大的问题。这也是大家对中国经济充满信心很重要的原因，2010年如果对搞金融的来说，可能担心的事情比2009年更多一点，因为经济的好转未必意味着整个金融市场的好转。这两者之间实际上由于宏观政策滞后效应，这两者之间如果是同步来看，这两者并不完全吻合，这两者是存在时间序列上的关系，有时间上的差异，同时从两者来看也是背离的。2009年是中国金融危机影响最大的一年，也是中国的房地产市场、资本市场表现非常亮丽的一年。2010年中国经济增长可能没有悬念，但资本市场、房地产市场的悬念反而比2009年增加很多。尽管我们可以看到2010年外贸形势会比2009年要好，但2009年是非常特殊的年份，我们要想再次恢复到像08年以前的外贸增长速度，面临的挑战必然会越来越大。所以这个角度来看，中国未来经济增长外需拉动的模式将遭遇越来越多的挑战。如果我们顺差在GDP的比重逐渐的呈现递减的态势，那么中国经济如果长期要保持9%，甚至更高的增长速度，那么我们只能更多依靠内需。而内需这个东西靠什么，在座很多都是搞财务的，我们要更准确的说，中国内需拉动到底靠的是什么？宏观经济概念，需求分四大板块，一个是消费需求，一个是投资需求，一个是政府的支出，还有一个是外贸需求。那么在这四个板块，前三者，消费、投资、政府支出都被视为内需。所以我认为在这几年，我们国内各种机构、经济学家、政府官员、国家经济工作部门都在谈拉动内需这个事情，我个人认为拉动内需这个概念我不能说是错的，但本身是不清晰的、不准确的，为什么这样讲？因为我们的内需其实包括三大块。消费、投资、政府支出都属于内需，那我们究竟拉动了哪块内需？我觉得这一点非常有必要明确。如果是投资，大家知道，这些年中国投资一直是很旺盛的，投资需求在过去十年或者在二十一世纪的前十年或者再回溯到上世纪九十年代，其实我们的内需当中投资需求一直是相当旺盛的，我们曾经很多的时候担心的是投资过热而不是投资不足。所以从内需情况来看，投资这块我们没有必要拉动，这是中国经济增长的长板，甚至我们的投资增长的速度经常比外贸增长速度还快一点，投资增长速度更多远超过消费需求增长的速度。还有一块也应该属于内需，是政府的需求，大家知道这些年如果什么东西比中国的GDP增长还快那就是政府收入，财政收入增长速度、税收收入增长速度远高于GDP的增长速度，那么相应的，我们政府支出的增长速度远高于GDP增长速度，所以在我看来，中国政府支出不是太少了，而是太多了。这句话可能政府不大爱听，我们有必要认真思考一下，政府支出有没有自己连接的基础。所以真正我们要拉动内需的，政府不需要拉动了，甚至政府需要更多的考虑如何提高政府支出效率方面的问题。投资需求这块好象也不需要拉动，2009年当然政府在财政刺激方案更多的是拉动投资，2009年这是一个极不寻常的年份而已，不是常态。我们先看一下投资部分，这几年中国固定资产投资速度基本保持在25%的水平，09年大家知道，因为应对金融危机的需要，因经济刺激措施，09年固定资产投资增长速度要更快，远超过社会消费品零售总额15%左右的增长速度。那么，由于投资的增长速度远超过消费的增长速度，最后导致我们的很多的行业出现了产能过剩，那消费增长速度赶不上投资增长速度，一部分产品只能用来出口，所以某种意义上说，出口也是中国投资高速增长的必然综合。另外一点投资增长太快引发的问题，也是我们2010年必须要面对的一个非常重大的宏观经济问题，就是产能过剩问题。这个问题当然不单纯是一个宏观的问题，实际上也是企业必须面对的一个微观层面的问题。因为产能过剩最终表现为什么样？我们的在座各位有许多的企业可能产能利用率的下降。从长远来看可能影响投资需求的进一步增长，微观层面看会影响这些行业的企业的产能利用率和运营效率。按照相关商务部等等政府机构所公布的数据，在中国有一些资料的24个工业行业当中，有21个行业产能过剩，其中钢铁、造船、铝、电解铝、水泥、化工，甚至包括新型行业，像节能减排的多晶硅、风电设备的行业，都存在着比较严重的产能过剩的现象。这种产能过剩的现象，对我们企业的盈利能力的提升、未来的投资、生产效率都会产生一定的影响。好的消息是什么呢？最近相关数据，由于经济的复苏和产能过剩的现象在一定程度上得到缓解，当然在一定程度，这个问题并不可能在短时间内根本得到解决。当然产能过剩有它缺点，同时也有有利的一面，大家谈到今年的通货膨胀，因为去年大家都知道，中国实施了量化的、非常宽松的货币政策，为了应对全球金融危机的影响。我们的信贷增长了将近9.6万亿人民币，那么自然而然的引发了大家对2010年通货膨胀的担心，所以去年秋季开始媒体就有很多报道通货膨胀预期的概念，以前我们经常讲控制通货膨胀，那么2009年下半年更多的是讨论政府怎么调控通货膨胀的预期，预期和通胀当然不是一回事儿。产能过剩在一定程度上对冲了通货膨胀的压力，也正是因为如此，尽管2009年信贷大量投放，2010年中国信贷投放也不会少太多，但很多的学者、政府部门对通货膨胀的预测还是显得比较有信心，必须吻合的