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第一章财务管理概论2前言一、西方财务管理现代财务管理，首创于西方，经过近百年来不断完善和发展，初步形成了商品经济条件下的财务管理的理论和方法体系。特别是20世纪50年代以后，由于现代科学技术的迅速发展和市场竞争的不断加剧，西方企业财务管理在理论上和方法上都有了重大变化，形成了以财务管理目标为核心的现代财务管理理论体系和以筹资决策、投资决策、股利决策为主要内容的现代财务管理方法体系。3财务管理自产生以来，在其发展过程中经历了筹资财务管理、内部控制财务管理和投资财务管理三个阶段。1.筹资财务管理阶段(资本结构理论)2.内部控制财务管理阶段(代理理论、不对称信息理论、股利理论）3.投资财务管理阶段（资本资产定价理论、套利定价理论、期权定价理论）4二、全书概况这本教材重点从企业扮演经营者的角色展开研究和讨论。从企业扮演经营者的角度看，企业财务的本质是资金运动论。资金是资本的表现形式。企业财务管理是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。《财务管理》教材主要阐述了财务管理的基本理论、基本内容和基本方法，全书共有十三章，我们可以将之分为三大部分。5（一）财务管理基础知识部分这部分包括第1、2章。第一章财务管理概论第二章财务管理价值观念6（二）财务管理的主要内容部分这一部分包括第3－11章，主要阐述了投资管理（3、4）、筹资管理（5、6、7、8、10）和股利分配（9）的内容和方法。这部分是教材的中心内容。资产=负债+所有者权益7（三）财务管理的辅助内容部分这一部分包括第12、13章。第十二章企业并购第十三章企业破产清算8第一章财务管理概论第一节财务管理的概念一、企业财务活动资金的实质就是社会再生产过程中运动着的价值。通过资金运动不仅可以完成价值的转移和补偿，而且还可以实现价值的增值。企业再生产过程是物资的运动过程和资金运动过程的统一。一方面表现为物资从一种形态转变为另一种物资形态，形成再生产过程的物资运动；另一方面，物资的价值形态——资金也相应地从一种形态转化为另一种形态。参见教材第3页，图1－19二、财务活动的内容资金的运动过程是借助资金的筹集、投资、使用和分配等活动实现的。（一）筹资引起的财务活动资金收入：筹资活动所取得的资金资金支出：支付筹资费用、支付利息、偿还借款等（二）投资引起的财务活动资金支出：进行投资资金收入：变卖各种资产（如变卖闲置资产）、收回投资（如债券到期）。10（三）企业经营引起的财务活动资金支出：①采购生产经营所需的材料物资或商品；②支付工资、津贴、奖金等劳动报酬；③支付各项管理费用资金收入：将生产完工的产品或采购的商品销售出去。（四）企业分配形成的财务活动资金收入：投资收益的取得资金支出：税金的交纳、利润分配、股利分派依据财务活动的四个方面相应地构成了财务管理的四项基本内容。即：筹资管理、投资管理、经营资金管理和分配管理。11货币资金储备资金生产资金成品资金12在资金的运动过程中，资金具有时间上的继起性和空间上的并存性两个基本特性。资金的继起性和并存性是资金运动的两种不同的表现形式。资金的并存性是资金继起性的前提和结果；资金的继起性是资金并存性的条件。13三、财务关系财务关系是指企业在组织财务活动的过程中与有关方面所发生的经济关系。这些联系归根结底体现了企业与各个利益集团之间的经济利益关系。（一）企业与国家之间的财务关系国家企业投资纳税14（二）企业与投资者之间的财务关系投资者：法人企业个人外商企业投资投资收益15（三）企业与金融机构之间的财务关系所谓金融机构是指银行和其他非银行金融机构。银行企业企业存款贷款资金结算资金结算银行银行16（四）企业与其他企业之间的财务关系企业企业贷款结算债权、债务发生与清偿短期融资财产租赁17（五）企业与职工之间的财务关系企业职工支付工资借款还款18四、财务管理的作用财务管理区别于其他各项管理的基本特征，就在于它是以资金管理为中心的一种价值形式的管理。（一）资金保证作用（二）控制协调作用（三）综合反映作用19第二节财务管理环境一、财务管理环境的概念财务管理环境，或称理财环境，是对企业财务活动产生影响作用的企业内、外部情况和条件。企业财务活动的运行受到财务管理环境的制约，企业如果能够善于研究财务管理环境，合理预测它们的变化，从而采取相应的措施，也会对财务管理环境产生能动的影响作用。20二、经济环境这里的经济环境主要研究影响企业进行财务活动的各种宏观经济状况，如经济体制、经济发展水平、经济周期和通货膨胀等。一、经济体制经济体制是指对有限资源进行配置而制定并执行决策的各种机制。在影响财务管理的各种环境因素中，经济体制是最根本的。现在世界上典型的经济体制有计划经济体制和市场经济体制两种。21二、经济发展水平经济发展水平和财务管理的发展水平密切相关。一般而言，经济发展水平越高，财务管理水平也越好，反之，财务管理水平越低。三、经济周期在市场经济条件下，经济通常不会出现较长时间的持续增长或较长时间的持续衰退，而是交替出现复苏、繁荣、衰退、萧条等发展阶段，形成经济周期。四、通货膨胀通货膨胀的高低会直接影响投资收益、资本成本，加剧企业财务状况和经营成果的不确定性，增大企业的经营风险。22三、金融市场环境（一）金融环境对企业财务管理的影响金融环境是企业进行财务活动所面临的金融政策和金融市场。金融市场的作用为：1.金融市场是企业投资和筹资的场所2.企业通过金融市场使长短期资金互相转化3.金融市场为企业财务管理提供有意义的信息23（二）金融市场的构成要素金融市场由主体、客体、参加人以及金融市场调节机制等要素组成。1.金融市场的主体金融市场的主体，即金融市场的中介机构，包括银行和非银行的金融机构。目前我国的银行主要有中国人民银行、政策性银行、国有商业银行和其他商业银行，非银行的金融机构主要包括保险公司、信托投资公司、证券机构、金融租赁公司和企业集团内部的财务公司等。24(1)中国人民银行中国人民银行是我国的中央银行，它代表政府管理全国的金融机构和金融活动，经理国库。(2)政策性银行政策性银行是指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的，不以盈利为目的的金融机构。(3)商业银行商业银行是以经营存款、放款、办理转帐结算为主要业务，以盈利为主要经营目标的金融企业。商业银行的建立和运行，受《中华人民共和国商业银行法》规范。25我国的商业银行可以分为两类：?国有独资商业银行是由国家专业银行演变而来的，包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行等。它们过去分别在工商业、农业、外汇业务等领域中提供服务，近些年来其交叉进行，传统分工已经淡化。股份制商业银行，是1987年以后发展起来的，包括交通银行、深圳发展银行、中信实业银行、中国光大银行、华夏银行、招商银行、兴业银行、上海浦东发展银行、中国民生银行以及原城市合作银行等。26(4)非银行金融机构保险公司主要经营保险业务,包括财产保险、责任保险、保证保险和人身保险。我国保险公司的资金可运用于银行存款、政府债券、金融债券和投资基金等。信托投资公司主要是以受托人的身份代人理财。其主要业务有经营资金和财产委托、代理资产保管、金融租赁、经济咨询以及投资等。27证券机构证券机构是指从事证券业务的机构，包括：–证券公司；–证券交易所；–登记结算公司财务公司通常类似于投资银行。我国的财务公司是由企业集团内部各成员单位入股，向社会募集中长期资金，为企业技术进步服务的金融股份有限公司。它的业务被限定在本集团内，不得从企业集团之外吸收存款，也不得对非集团单位和个人贷款。28金融租赁公司是指办理筹资租赁业务的公司组织，其主要业务有动产和不动产的租赁、转租赁。租赁包括融资租赁和经营租赁，融资租赁又包括直接购买、回租和杠杆租赁。292.金融市场的客体金融市场的客体是金融市场上的买卖对象，即金融市场上流动的资金，或称金融性资产，具体表现为商业票据、政府债券、公司股票等各种信用工具。这些金融性资产具有流动性、收益性和风险性等特征。(1)金融性资产的流动性金融性资产的流动性，是指金融性资产能够在短期内按确定（或已知）金额变为现金的属性。30(2)金融性资产的收益性金融性资产的收益性，即金融性资产投资收益率的高低。(3)金融性资产的风险性金融性资产的风险性，是指金融性资产的价值偏离其投资成本的可能性，该项资产不能恢复其原始投资成本的可能性越大，风险程度越高。金融性资产的上述三种属性相互联系、相互制约。流动性与收益性成反方向变动，但收益性和风险性成正方向变动。31例题一般讲，流动性高的金融资产具有的特点（）。A.市场风险小B.收益性高C.风险大D.变现力风险大答案:A解析:收益高的金融资产，其投资风险大；流动性高的，其市场风险小。32例题金融性资产的流动性和收益性成反比；收益性和风险性成正比。（）答案:对解析:通常流动性高的金融性资产，产生收益的能力低，收益性高的金融性资产风险性大。333.金融市场的参加人金融市场的参加人是资金的供给者和需求者，如企业、事业单位、政府部门、城乡居民等，此外，金融中介机构也可能成为资金的供给者和需求者。344.金融市场调节机制金融市场调节机制，是通过资金价格（利率）调节金融市场中资金供求关系以实现社会资金合理配置的机制。资金这种特殊商品的价格通常表现为利率。一般而言，利率上升，可以扩大资金供应；利率下降，则会刺激资金需求，但资金供求关系的变化也会反过来影响利率的变动。利率的高低将直接影响企业的筹资、投资等财务活动。35利率由纯粹利率、通货膨胀附加率、变现力附加率、违约风险附加率和到期风险附加率五部分组成。利率＝纯粹利率＋通货膨胀附加率＋变现力附加率＋违约风险附加率＋到期风险附加率36(1)纯粹利率(Realrisk-freerateofreturn)纯粹利率=无通货膨胀、无风险情况下的平均利率=无通货膨胀下国库券的利率纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。37例:在金融市场上,利息率的最高限不能超过平均利润率,否则企业将无利可图。（）答案：正确解析：利息是利润的一部分，所以利息率依存利润率，并受平均利润率的制约。38例题在没有通货膨胀时，（）的利率可以视为纯粹利率。A.国库券B.金融债券C.短期借款D.商业汇票贴现答案:A解析:在没有通货膨胀时，国库券是以国家信用为保证的债券，其利率可视为纯粹利率。39(2)通货膨胀附加率(Inflationriskpremium)在纯粹利息率的水平上再加上通货膨胀附加率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。每次发行国库券的利息率随预期通货膨胀率的变化而变化，它等于纯粹利息率加预期通货膨胀率。通货膨胀附加率=有通货膨胀下的国库券利率-纯粹利率40例题对投资者承担物价上涨风险的补偿通常以（）来表示。A.违约风险附加率B.到期风险附加率C.通货膨胀附加率D.变现力附加率答案:C解析:物价上升，引起购买力下降，通过通货膨胀附加率弥补购买力的损失。41(3)变现力附加率(Liquidityriskpremium)各种有价证券的变现力是不同的，不易变现，投资人要求变现力附加率作为补偿。变现力附加率一般为1%-2%(4)违约风险附加率(Defaultriskpremium)提供资金的人拿出款项后承担的这种风险叫违约风险。违约风险越大，投资人要求的利率报酬越高。债券评级，实际上就是评定违约风险的大小。信用等级越低，违约风险越大，要求的违约风险附加率越高。42(5)到期风险附加率(Maturityriskpremium)到期风险附加率，是指因到期时间长短不同而形成的利率差别。到期时间越长，在此期间由于市场利率上升，长期债券按固定利率计息，购买者遭受损失的风险越大，投资者要求的到期风险附加率越高。到期风险附加率，是对投资者承担利率变动风险的一种补偿。43例题到期风险附加率是指债权人因承担到期不能收回投出资金本息的风险而向债务人额外提出的补偿要求。（）答案：错误解析：到期风险附加率是对投资者因承担到期时间长短不同而形成的利率变动风险的补偿。44例题我国多次发行可上市流通的国债，决定其票面利率水平的主要因素有（）。A.纯粹利率B