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新形式下城镇化投融资体系优化和再造王树海中国资深私募股权投资基金专家、南开大学客座讲师国际私募股权投资基金联合会执行主席星云资本创始人兼董事长天津股权投资基金中心顾问方海格投资咨询有限公司首席专家顾问王树海先生，中国资深私募股权投资基金专家、南开大学客座讲师国际私募股权投资基金联合会执行主席星云资本创始人兼董事长天津股权投资基金中心顾问方海格投资咨询有限公司首席专家顾问王树海是国内私募股权投资基金发展的积极推动者。2007年，参与起草了天津（国内首个）私募股权投资基金的优惠政策和管理办法，并相继参与了国家发改委、陕西省、河北省及珠海市相关办法的修改和制订，参与了近百只知名股权投资基金的咨询、设计和创建工作。负责国内第一个最大的私募股权投资基金服务和聚集平台--天津股权投资基金中心的筹备和管理，目前已经落户天津的私募股权投资基金2600多只，认缴资本达5600多亿元，形成了相当的产业规模。参与筹备了国内第一家非上市企业股权交易的平台（OTC探索）--滨海国际股权交易所的建设和后期管理。他长期从事高科技企业的管理、整合和并购工作。曾就职于微软中国有限公司并担任高级管理职务。曾主持完成了多家高科技企业的融资、并购、整合和上市，在企业价值研究、融资和并购方面有着丰富的经验。多次应邀在国内大型企业股权投融资论坛上进行专题演讲，为多家上市公司企业集团和大型金融企业进行股权投资内部培训，并应邀为南开大学高级职业经理人班、清华大学资本运营总裁班、中国投资协会、国家发改委培训中心学员讲授私募股权投资实战操作课程。《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《经济观察报》、《二十一世纪经济报道》、《中国企业报》、《金融时报》、天津电视台、人民网、新华网和新浪网等国内近百家财经媒体对王树海先生均有专访或报道。1、金融宏观与微观环境分析2、现有城镇化投融资体系现状分析3、新型城镇化投融资体系解析4、现有投融资平台重组和优化及案例解析5、新型城镇化投融资平台再造-产业基金及案例解析6、新型城镇化投融资工具创新及案例解析7、疑问解答城镇化内涵智能化生态化城市化产业化产业化是核心！城市化是基础！提城镇化投融资体系的背景-宏观环境（1）新型城镇化建设需要巨量的资金投入，保守估计需要20万亿元。地方政府债务规模逐年增加，保守统计15万亿，有的区域资产负债200%以上。金融监管部门不断下发政策，严控债务和金融风险。1、19号文，规范政府投融资平台。2、463号，严控和规范BT/BOT融资模式。3、121号文，规范房地产按揭贷款风险。4、基建房产类企业上市依然相对困难。5、外资管制相对严格。以银行为代表的间接融资比重达到80%，一条腿走路现象严重。我国金融体系不够健全和完善，金融体系资源配置能力低下。（市场、主体、工具、监管、制度）提城镇化投融资体系的背景-宏观环境（2）M2突破100多万亿，资本丰富。城镇化建设仍然是推动我国经济重要引擎，未来10年。金融监管逐渐探索下放，金融制度和体系不断完善。人民币国家化步伐加快。1、金融宏观与微观环境分析2、现有城镇化投融资体系现状分析3、新型城镇化投融资体系解析4、现有投融资平台重组和优化及案例解析5、新型城镇化投融资平台再造-产业基金及案例解析6、新型城镇化投融资工具创新及案例解析7、疑问解答原有城镇化投融资现状及问题分析投融资主体相对单一，大部分区域主要是代表政府背景的城投类公司负责。融资渠道单一，政府资金及银行类资金比重过高。投融资主体财务状况普遍较差。1、资产负债率过高，抵押物不足，后续融资能力差。2、资产盈利能力有限：非经营性资产及公益性资产占比过高。3、自有资金不足。投融资功能分散：融资、建设、管理分离，互相协调性差。城镇化投融资现状及问题分析投融资主体运营手段落后。1、投融资缺乏中长期发展规划。2、治理机构不完善，未做到公司化、市场化、规范化，无法控制城镇化投资融资风险。（决策主体、投融资决策方式、投资预警及风险防范）3、投融资运作手段初级，主要针对国家开发银行及各商业银行贷款。4、金融人才匮乏。1、金融宏观与微观环境分析2、现有城镇化投融资体系现状分析3、新型城镇化投融资体系解析4、现有投融资平台重组和优化及案例解析5、新型城镇化投融资平台再造-产业基金及案例解析6、新型城镇化投融资工具创新及案例解析7、疑问解答新型城镇化建设投融资应对策略创新：1、思路创新。2、金融体系和金融制度。3、投融资工具创新。4、融资渠道应用创新：多元化、组合化、量化。重视：重视资本运营对企业发展的重要性。提升：提高自身的造血功能和持续提升企业价值，是激活所有融资方式的前提。体系：搭建城镇化投融资体系或平台，支撑城镇化及企业发展战略。思路决定出路城镇化投融资体系演进之路城镇化政府主导、政府主导投资新型城镇化政府直接出资政府全资公司政府控股公司政府主导、政府引导、市场化推进政府资金产业资金民营资本金融财团资本金融市场资本外资打造支撑城镇化建设的投融资体系和平台打造支撑城镇化建设的投融资体系和平台新型城镇化投融资体系特点对比分析原有投融资体系新型城镇化投融资体系采用直接针对项目投融资，财政资金杠杆比例偏低注重提升政府资金的杠杆效应缺乏总体的规划和包装资本统筹和项目统筹资本单一、一股独大资本多元化、治理结构趋于完善相对单一投融资工具创新和组合运用运营及风控相对薄弱专业化运营、规范化运作资本运营意识匮乏；维持运营、现金流及资产流动差资本运营意识运营；现金流稳定及资产流动性资产规模和结构企业价值最大化城镇化金融生态体系建设金融产业制定及创新土地开发房地产开发市政、公用运营、招商等多元化服务城镇化投融资体系金融体制金融机构金融市场金融工具金融服务人才政策总体定位财税政策政府引导资本产业开发资本民营资本开发运营主体金融机构市场城市智能化城市生态化产业升级和再造城镇化投融资体系再造与优化新型城镇化投融资体系政府引导资本产业开发资本产业运营开发经验金融机构资本现有投融资体系优化和整合投融资体系再造投融资工具创新金融产业政策制定与创新金融产业发展（金融主体）政府角色定位（1）城镇化功能规划及产业功能定位：1、制定城镇化建设总体发展规划。2、产业定位及发展规划。金融生态产业规划和促进：1、制定城镇化金融生态体系的产业政策。2、金融产业及金融创新产业定位及政策，由金融产业带动城镇化及支柱产业的发展。3、城镇化投融资工具的创新推动和支持。政府角色定位（2）城镇化建设资金引导：1、城镇化建设引导基金、产业基金、政府背景资金作为发起人投资项目。2、政府资金引导的架构设计，起到财务杠杆作用。城镇化建设政策引导：制定城市发展投融资的财税政策体系（税费减免，财政补贴）。重视资本运营—投融资工具分类与企业整体整合有关合并、兼并、收购、分立、重组、托管、战略联盟与资产整合有关注入、剥离、置换、出售、转让、债券、资产证券化与股权有关发行股票、股权转让、配股、增发、送股、转增、回购、MBO与资本和融资有关PE、VC、融资租赁与经营活动有关BOT、BT、特许经营1、金融宏观与微观环境分析2、现有城镇化投融资体系现状分析3、新型城镇化投融资体系解析4、现有投融资平台重组和优化及案例解析5、新型城镇化投融资平台再造-产业基金及案例解析6、新型城镇化投融资工具创新及案例解析7、疑问解答现有城镇化平台发展方向在哪里？-战略定位1、专业化和规范化运作（项目管理、前后评、风控、偿债）2、延伸产业链，降低运营成本，提升核心竞争力3、资产管理和运营（优化）4、多元化经营5、集团化、品牌化经营6、完善企业治理结构（政企分开、决策独立、财务独立）基于发展战略的投融资体系重视资本运营现有城镇化投融资平台的优化方向治理结构①主营业务突出，布局优势（支撑）产业，重点打造具有稳定制造现金流的业务体系。②生产和经营管理系统独立。③减少政府财政资金、税费和资源依赖。④诚信经营，避免违法违规现象。独立性财务会计发展战略①调整和重新制定发展战略。按照产业突出、产权明晰、责权明确、政企分开、科学管理的思路。②制定长期的资本运营战略。①法人资格、独立核算。②确保法律框架下，完全独立的公司化和市场化运作，有效发挥三会一经营层相互协作和制约作用。③建立现代企业的管理模式和管理制度，并控制有效。④引进战略投资者，完善股权结构。①财务控制独立，制度完善并有效。②优化资产结构。③明确偿债机制，健全债务管理体制。打造核心竞争力提升企业价值21现有城镇化投融资平台的优化-短期运作短期运作：1、制定5-10城市发展建设投融资战略制定企业发展战略，根据企业发展战略制定长期的资本运营战略2、资产优化和整合：资产放大：资产注入、资产划拨、资产剥离与重组、政府补贴、资本金注入、债转股，税费减免、规费收入归集等形式。产业链整合：通过并购等形式实现控制资产、降低运营成本或改善财务状况、实现协同效应的目的。提高运营效率，降低运营成本。资产优化：盘活存量资产、量化补贴、运营补贴、折旧补贴、利润补贴等形式降低非经营性资产比例，提升资产质量和流动性，提升资产价值。规法运作22现有城镇化投融资平台的优化-中期运作中期运作：1、战略调整：提升自身造血功能，打造能产生稳定现金流的业务，并不断增加比重。2、丰富产业结构：进军新型快速增长且国家战略支持的产业尤其是实体产业，分享行业发展的资源和红利，实现利润和资产控制的非线性增长。尤其是通过杠杆投资、并购等形式实现产业链整合和资源控制能力。3、公司独立性：实现决策独立，财务独立，逐步打破政府税费和资源依赖等。4、搭建平台：实现资源和资金的大循环。现有城镇化投融资平台的优化-长期运作长期目标：1、完善公司治理结构增加非政府性股权的比重，理顺平台与政府的关系，实现政府职能与市场化运作之间取得平衡。1、金融宏观与微观环境分析2、现有城镇化投融资体系现状分析3、新型城镇化投融资体系解析4、现有投融资平台重组和优化及案例解析5、新型城镇化投融资平台再造-产业基金及案例解析6、新型城镇化投融资工具创新及案例解析7、疑问解答私募股权投资基金定义私募股权投资基金：1、要义：一是募集方式：主要通过非公开方式面向少数特定机构投资者或个人募集。二是募集对象：向具有风险识别和承受能力的机构和个人投资者募集资金。三是PE属于权益类投资，资金用于投资非上市股权，或者上市公司非公开交易股权，不允许进行债务及其他方式投资，可理财。2、公开方式界定：通过媒体（平面和网络）发布公告，论坛和社区发布公告，向社会散发传单，向不特定公众发送手机短信或公开举办研讨会、讲座及金融机构柜台摆放推介资料等方式直接或间接向不特定对象进行推介。产业投资基金定义产业投资基金：1、定义：一是私募股权投资基金二是单独投资于某个或几个特定的行业项目或企业。三是实现持续的后期运营和管理实现增值为目2、举例：城镇化建设产业基金、房地产业基金、文化创意产业基金、物流产业基金、新能源产业基金、船运产业基金等行业基金分类私募基金公募基金产业投资基金(IIF)封闭式并购基金夹层基金开放式基金PE天使投资基金（AI）风险投资企业(VC)对冲基金（股权、债券）引导基金(FOF)信托投资基金（ITS）私募证券基金（股权、债券）并行基金产业投资基金2006年，我国第一支产业基金：渤海产业投资基金成立，规模200亿元，首期60.8亿元。船舶产业基金，滨海创投引导基金，绵阳产业投资基金、中非发展基金、中国-比利时基金、中国-东盟基金，国创母基金，弘毅基金相继成立。2009年，新加坡世纪资本伙伴有限公司（CPG）与天津滨海高新区管委会、海泰控股集团国内第一支针对基础设施建设投资基金宣告成立，规模为150亿元。澳大利亚：目前澳大利亚投资基金总量已经超过1.04万亿澳元（大约1733亿美元），近15年来的年度复合增长率超过11%。正是由于大量基础设施产业投资基金的存在，澳大利亚政府在基础设施建设的支出从原来占预算的14%下降到5%左右，大大降低了政府在基础设施建设方面的财政投入。私募基金与产业基金的政策沿革