10--第十章开放经济

第10章开放经济010102030409091929394959697989900主要内容国际收支平衡帐户及相关概念汇率的确定浮动汇率体系固定汇率体系不同汇率体系下的财政和货币政策效应贸易环境和贸易政策开放经济的总结10.1国际收支平衡帐户及相关概念国际收支平衡帐户（BalanceofPayment)：记录一国与它国的金融资金借贷、投资资产买卖、商品和服务进出口业务等一切经济交易活动。国际收支平衡帐户下设资本帐户、经常帐户和平衡帐户。国际收支平衡表：在一定时期内，对于一国与它国之间所进行的一切经济交易加以系统记录的报表，包括：经常项目、资本项目和平衡项目。10.1国际收支平衡帐户及相关概念经常项目：经常项目又称商品和劳务项目，包括：商品(进出口)；劳务，如运输、保险、旅游、投资劳务(利息、股息、利润)、技术专利使用费，及其他劳动；国际间单方转移，如，宗教、慈善、教育事业赠予、侨汇、非战争赔款，等等。资本项目：一切对外资产和负债的交易活动，如各种投资、股票与债券交易等。官方储备项目：国家货币当局对外交易净额，包括黄金、外汇储备等的变动。如果一国贷方大于借方，则这一项会增加，反之，如果一国借方大于贷方，则这一项会减少。误差项目：是在借方与贷方最后不平衡时，通过这一项调整使之平衡。10.1国际收支平衡帐户及相关概念()wFrr资本帐户：记录国际投资和借贷。国际投资包括本国的个人、企业和政府在国外购买房地产、外国企业的股票、外国政府债券，同时也包括外国的个人、企业和政府购买本国房地产、企业股票和政府债券。国际借贷包括本国企业和政府从外国银行、基金、政府所获得的贷款、同时也包括外国企业和政府从本国拆借的款项。我们把资本流出函数记作F，R为本国利率，R*为国外利率，σ为系数，则：10.1国际收支平衡帐户及相关概念经常帐户：主要用来记录进出口商品和服务的总额。包括净出口（NetExport）、投资收入（InvestmentIncome)捐赠金(TransferPayment)。我们把NX记作净出口，Y为国民收入，E为名义汇率，P为国内价格，P*为国外价格，则：*PNXqYnEP从上式可以看出：实际汇率上升（本币贬值）会增加本国出口，实际汇率下降（本币贬值）会增加进口。但实际汇率变化改变贸易情况则取决于该国出口商品在国际市场的需求弹性和本国市场对国际商品的需求弹性。只有两者之和的绝对值大于1时，本国货币贬值才会改善本国的贸易收支状况（马歇尔-勒纳条件）10.1国际收支平衡帐户及相关概念由于国际收支平衡帐户(BP）可以被简化为资本流动与净出口，所以：**()wBPFNXPrrqYnEPPenEP10.2汇率的确定汇率作为本国货币相对于外国货币的价格，在国际经济活动中起着重要的作用。汇率的变动会直接影响净出口。汇率会通过净出口对国内的总需求产生影响。10.2汇率的确定一个高度简化的模型世界上只有两个国家，一个叫中国，一个叫加拿大；世界上只生产一种产品，叫做玉米，人们消费玉米，用玉米作投资（作为种子），政府也用玉米支付各种支出。如果玉米在中国的价格是每公斤1元人民币，在加拿大的价格是每公斤1加元。那么人民币对加元的兑换率应该是？1比1即1元人民币兑换1加元10.2汇率的确定再假设如果玉米在中国的价格变为每公斤2元人民币，在加拿大的价格仍是每公斤1加元。那么人民币对加元的兑换率应该是？2比1即2元人民币兑换1加元反之，如果加拿大的玉米的价格上升为每公斤2元人民币，在中国的价格仍是每公斤1加元。那么人民币对加元的兑换率应该是？1比2即1元人民币兑换2加元10.2汇率的确定结论：汇率是两国间的价格水平所确定的。一国的价格水平上升，它的货币就会贬值，反之则升值。名义汇率与实际汇率名义汇率：一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率。实际汇率：用同一种货币来度量的国外与国内价格水平的比率。*PenEP10.2汇率的确定外汇汇率的标价方法和报价方式标价：用什么货币作为其它货币标价或计价的标准，这通常称之为汇率的标价方法(quotations)。由于外汇交易市场可分为国际银行同业间的外汇“批发”交易市场和各国(地区)银行与客户的外汇“零售”交易市场两类，汇率的标价方法也有所不同。10.2汇率的确定外汇汇率的标价方法和报价方式两种标价方法：直接标价法间接标价法10.2汇率的确定直接标价法(directquotation)：以本币来表示外币的价格，如＄1＝RMB￥8.2340。间接标价法(indirectquotation)：以外币来表示本币的价格，如在英国，英镑兑马克汇率为￡1＝DM2.4132。两种汇率的标价方法，虽然基准不同，但站在同一国家角度看，直接标价法与间接标价法是互为倒数的关系。对A国而言，S(B/A)是直接标价，则S(A/B)是间接标价法。10.2汇率的确定外汇汇率的标价方法和报价方式报价：是在一定标价方式下，外汇银行对其他银行或客户报出的愿意买入外汇和愿意卖出外汇的价格。10.2汇率的确定汇率的分类按汇率变动情况划分:固定汇率和浮动汇率；按汇率是否受货币当局管制的角度来划分：官方汇率和市场汇率；按汇率制订方式的不同来划分：基本汇率和套利汇率；按外汇市场起始时间来划分：开盘汇率和收盘汇率；按外汇交易交割的期限不同来划分：即期汇率和远期汇率；按外汇支付工具的付款时间来划分：电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率。10.2汇率的确定国际货币体系包括两大类型：固定汇率制与浮动汇率制。10.2汇率的确定固定汇率制是指两国货币的比价基本固定，其波动界限规定在一定幅度之内的一种汇率制度。它包括：国际金本位制度下的固定汇率制度布雷顿森林体系下的可调整钉住制度10.2汇率的确定国际金本位制度一次世界大战前西方国家实行的货币制度，典型形式是金铸币本位制；金币为无限法偿的本位货币，可以清偿一切债务；金币可自由熔化与铸造；黄金可自由输出或输入；国家用法令规定了每个金铸币所含纯金量(即成色与重量)；银行券作为金币的代表参与流通并与黄金自由兑换。10.2汇率的确定布雷顿森林货币体系二次世界大战后建立的以美元为中心的固定汇率制，其基本内容可简述为“双挂钩”制度：即美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩。在布雷顿森林货币体系下，各国货币与美元所确定的汇率是法定汇率。外汇买卖的汇率要受外汇供求关系的影响而围绕法定汇率上下波动。10.2汇率的确定汇率与购买力平价(PurchasingPowerParity，PPP)——长期角度瑞典经济学家卡塞尔(Cassel)提出；汇率的变动直接受两国间价格水平变动的影响；两国货币间的兑换率是由这两种货币的实际购买力所决定的；两国间价格比变动，两种货币之间的汇率也就会随之变动。10.2汇率的确定PPP定律的解释实例：麦当劳的产品巨无霸如果质量和重量等因素没有差别的话，巨无霸汉堡在世界各地的售价应该是一致的。如果它在美国售价为1美元，在中国的售价为2美元，则意味着按照PPP定律，兑换率为：1美元=2元人民币10.2汇率的确定PPP定律的优点与缺陷优点购买力反映一个国家的生产能力。一个国家如果生产能力持续上升，长时间地高于别国的生产能力，该国的货币必然升值。缺陷PPP定律通过可贸易商品建立起来的，而现实中许许多多的产品和劳务都是不可贸易的。例如：中国旅游。即使同样功能的产品，品牌的价格差异也很大，用价格来确定汇率有很大的困难。10.2汇率的确定汇率与利率平价(InterestRateParity，IRP)——短期角度在短期，人们在外汇市场上买卖外汇的目的是想盈利，利率高的国家投资盈利，利率高的国家投资盈利机会就高，于是人们愿意到那里去投资，一旦投资者到该国投资，一切款项都要以该国的货币结算。国内利率上升使得国家金融市场对该国货币的需求增加，货币需求增加的结果就是该国货币的价格即汇率上升。EMRd10.3浮动汇率体系浮动汇率制是指一国货币对外国货币的汇率不固定，随着外汇市场的供求变化而自由波动的一种汇率制度。依据干预程度可分为：自由浮动和管理浮动；依据浮动的形式不同可分为：单独浮动，钉住浮动和联合浮动。10.3浮动汇率体系浮动汇率体系下的汇率决定在浮动汇率下，兑换率是由金融市场的货币供求关系决定，IRP定律。IRP定律表明：国际金融市场的货币价格，即汇率，同国内货币市场的价格，即利率，密切相关；同时，它表明了浮动汇率体系下，短期汇率变动的规律。10.3浮动汇率体系浮动汇率体系下的汇率决定*()wBPFNXPrrqYnEP10.3浮动汇率体系浮动汇率体系下的汇率决定结论：收入水平与国际收支帐户成：反比；利率与国际收支帐户：不确定。利率上升，资本流入本国，资本帐户又顺差；利率上升，净出口下降，经常项目有逆差；在工业化国家，金融市场成熟，国际资本流通的速度大于净出口变动的速度，因此，资本帐户主导整个国际收支平衡。所以利率上升，BP顺差。在发展中国家，以上结论是否成立还要验证。10.3浮动汇率体系BP=0BP0国际收支顺差浮动汇率体系下的汇率决定BP0国际收支逆差R(%)Y(GDP)由以上式子当BP=0时就可以得到：浮动汇率的大小。10.4固定汇率体系固定汇率：布雷顿森林（1944）倡导者：英国政府代表凯恩斯宗旨：讨论战后的世界经济格局结果：确定了各工业化国家之间实行固定汇率（允许汇率有1%的上下浮动）利弊：利：对战后恢复经济十分有利；使得国际贸易相对稳定；各国的通货膨胀率相对较低。弊：各国的货币政策难以有作为。图解：加入国A美国加入国B确立并维持A国货币的美元价格A国和B国货币的相对价格通过美元得以固定按固定价格将美元兑换成黄金按固定价格将美元兑换成黄金确立并维持B国货币的美元价格10.4固定汇率体系固定汇率：布雷顿森林（1944）10.4固定汇率体系固定汇率体系特点汇率E不随利率R调整*wParqnEPrY固定汇率制：BP=0σ值越大，国内与国外的利率差会引起大量资金流动；σ值越小，说明该国的金融市场不成熟，资本流动还有一定限制或困难，国内与国外的利率差不会引起大量资金流动。ISLMYEBP=0Y*10.4固定汇率体系10.4固定汇率体系例：**0)20008.0(1001.01951000300:)1(8.0100RRBPPRYMPPEYNXYItYYCNXGICYdd　条件：货币市场条件：净出口方程：投资方程可支配收入：消费方程：收入恒等式：1115.108.025.0200**PPERtG10.4固定汇率体系根据以上假定求得80008.01200**MRY10.4固定汇率体系固定汇率体系与浮动汇率体系的比较固定汇率体系：货币政策受到限制，财政政策有效发挥作用；发展中国家可以更加有效地使用财政政策去管理经济运行。浮动汇率体系：货币政策充分发挥作用，降低财政政策的有效性；成熟金融市场国家全部使用浮动汇率体系，因为，放弃货币政策可能会削弱市场经济的功能。10.5开发经济条件下的财政与货币政策一、浮动汇率之下的财政政策在浮动汇率制下政府不会通过干预去稳定汇率。在IS-LM-BP模型中，假定政府的财政政策表现为政府购买水平的提高。10.5开发经济条件下的财政与货币政策1.LM曲线比BP曲线陡峭。如果政府购买从g0提高到g1，在汇率为e2的初始条件下，IS曲线将向右移动，从而使经济在B点达到内部均衡，但国际收支在B点处于盈余状况，此时，本币会升值（或使汇率下降），例如从e2降到e1，尽管通常情况下不会回复到原来位置，但BP曲线和IS曲线均会向左移。经济的新的均衡假定为图中的C点。从左图中可以看到，此时收入的提高与封闭经济的情形要小一些。2.BP曲线比LM曲线陡峭。如果政府购买从g0提高到