6《财务管理学》第六章

1第六章财务分析1.财务分析概述2.基本财务指标分析3.财务综合分析4.BASF公司1991-2002年财务状况粗析中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-21.财务分析概述1）含义和目的2）程序和方法中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-3股东最关心的是什么？股东权益收益率：ROE获利能力资产运作效率负债状态销售收益率=资产资产×股东权益净收益=股东权益净收益=ROE资产周转率×权益乘数×股东权益资产×销售收入销售收入×资产净收益=中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-42.基本财务指标分析1.负债状态分析2.运作效率分析3.获利能力分析4.其他常见比率5.现金流量表分析中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-52.1负债状态分析1.短期偿债能力分析2.长期偿债能力分析中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-62.1.1短期偿债能力分析1.流动比率假设行业平均值为：2.105。说明该企业短期偿债能力高于行业平均水平；但是过高的流动比率可能反映公司未能有效地利用其流动资金，从而影响公司获利能力。2.627851,577,959.4,144,645＝＝流动负债流动资产流动比率＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-72.速动比率假设行业平均值为：1.053。说明该企业短期偿债能力略低于行业平均水平。结合流动比率指标,我们可以认为该企业存货管理较差。流动负债流动资产－存货流动负债速动资产速动比率＝=0.995851,577,959.2,574,700-4,1441645＝＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-83.现金比率假设行业平均值为：0.553。反映公司直接偿付流动负债的能力较行业平均水平略低于行业平均水平。但这一比率过高意味着公司流动负债未进行合理地运用。流动负债货币资金＋有价证券现金比率＝15.0851,577,959.820,745＝＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-94.其他影响短期偿债能力的因素A.增加变现能力的因素：a.可动用的银行贷款指标；b.准备很快变现的长期资产；c.偿债能力的信誉。B.减少变现能力的因素：a.未作记录的或有负债；中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-10思考1.有哪些方法可以在短期内提高公司的流动比率？中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-112.1.2长期偿债能力分析1.资产负债率假设行业平均值为：40.00％。说明该企业长期偿债能力强于行业平均水平；但是过高的偿债能力可能反映公司对前途缺乏信心，或者经营者未充分利用财务杠杆。％资产负债负债总额资产负债率100＝％％＝33.81008,093,645852,737,959.＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-122.有形资产负债率无形资产中商誉、商标等能否用于偿债，存在很大的不确定性。该指标更为谨慎。假设行业平均值为：42.105％。说明该企业有形资产偿付债务的能力略优于行业平均水平。％有形资产总额负债总额有形资产负债率100＝％％＝37.2100852,737,959.200,000-540,000-8,093,645＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-133.产权比率假设行业平均值为：66.667％。说明该公司偿债没有问题。％股东权益负债总额产权比率100＝％％＝51.1100155,355,685.852,737,959.＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-144.有形净值债务率假设行业平均值为：72.727％。说明该公司偿债没有问题。％值股东权益－无形资产净负债总额有形净值债务率100＝％％＝＝56.9100540,000-155,355,685.852,737,959.中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-155.利息保障倍数（已获利息倍数）利息保障倍数足够大，说明该公司偿还利息没有问题。利息费用利润总额＋利息费用利息费用息税前利润利息保障倍数==倍＝＋7.71141,50041,500278,500＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-166.其他影响长期偿债能力的因素1）长期租赁2）担保责任3）或有项目中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-172.2营运能力分析1.应收账款周转率反映公司应收账款的变现速度和管理效率。假设行业平均值为6.667，这通常说明该公司应收账款管理较差。平均应收账款销售收入应收账款周转率＝次＝＋＝2.102644,200545,1001,250,000天＝应收账款周转率应收账款周转天数173.8365＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-182.存货周转率反映公司存货占用水平。假设行业平均值为1.150，说明该公司存货管理水平较差。这比率越高说明存货积压就越小，但若是太高，可能表明公司经常缺货。平均存货销售成本存货周转率＝次＝＝0.292/2,574,7002,580,000750,000天＝存货周转率存货周转天数＝1258.6365中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-193.营业周期反映公司资金周转速度。一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。货周转天数应收账款周转天数＋存营业周期＝天数＝＋＝1432.41258.6173.8中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-204.流动资产周转率反映流动资产周转速度，过低的速度会影响公司的盈利能力。平均流动资产销售净额流动资产周转率＝次＝／＋，，＝0.2824,144,6454,751,4000002501天＝流动资产周转率流动资产周转天数＝1303.6365中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-215.固定资产周转率假设行业平均值为0.909。固定资产周转率过低，反映公司固定资产使用效率不高，提供的生产成果不高，企业的营运能力不强。平均固定资产销售净额固定资产周转率＝次＝，＋，，，，＝0.752231,000200010010002501中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-226.总资产周转率总资产周转率反映公司全部资产的使用效率。假设行业平均值为0.40，表明公司总资产运作效率弱于行业平均水平。平均总资产销售净额总资产周转率＝次＝＋，，＝0.1528,093,6458,401,4000002501中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-232.3获利能力分析1.销售毛利率销售毛利率反映公司产品的获利能力。假设行业平均值为45.0％，表明公司产品获利能力弱于行业平均水平。100％销售收入销售收入－销售成本销售毛利率＝％＝，，，，，4000025010007500002501100％＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-242.销售净利率假设行业平均值为18％，表明公司销售获利能力强于行业平均水平。%100销售收入销售净利率＝净利润％＝，，19.03%1000002501237,901＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-253.总资产收益率假设行业平均值为9.0％，表明公司运用资产获利的综合能力弱于行业平均水平。100%平均总资产总资产收益率利润总额＋利息费用＝％＝／4.63100%28,093,6458,401,40041,500340,300＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-264.总资产净利率假设行业平均值为7.2％，表明公司运用资产获利的综合能力明显弱于行业平均水平。100%平均总资产总资产净利率净利润＝％／2.8828,093,6458,401,400237,901100%==中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-275.股东权益净利率假设行业平均值为12.0％，表明运用股东权益获利率大大低于行业平均水平。100%平均股东权益股东权益净利率＝净利润4.53%100%2155,355,685.5,150,000237,901＝＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-296.资本保值增值率期初股东权益资本保值增值率期末股东权益＝倍＝1.045,150,000155,355,685.＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-302.4其他常见比率分析1.每股盈余2.市盈率3.每股股利股数流通在外的普通股平均净利－优先股股息每股盈余＝普通股每股盈余普通股每股市价市盈率＝流通股数股利总额每股股利＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-314.股票获利率5.股利支付率6.股利保障倍数普通股每股市价普通股每股股利股票获利率＝普通股每股盈余普通股每股股利股利支付率＝普通股每股股利普通股每股盈余股利保障倍率＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-327.留存盈余比率8.每股净资产9.净资产倍率净利润净利润－全部股利留存盈余率＝流通在外的普通股股数股东权益－优先股权益每股净资产＝每股净资产每股市价净资产倍率＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-332.5现金流量分析1.现金流量结构分析1）流入结构分析2）流出结构分析3）流入流出比分析现金流量表(直接法)一、经营活动的现金流量+销售商品、提供劳务所得的现金-购买商品、接受劳务支付的现金经营活动产生的现金流量净额二、投资活动的现金流量+投资收益所得的现金+处置固定资产、无形资产所得现金净额-购建固定资产、无形资产所支付的现金-投资支付的现金投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动的现金流量+吸收投资所得的现金+借款所得的现金-偿债支付的现金-支付利息、股息的现金融资活动所产生的现金净额当期企业现金净流入经营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量经济含义+++企业经营和投资收益状况良好，这时仍然进行融资，如果没有新的投资机会，会造成资金的浪费。-经营和投资活动良性循环，融资活动虽然进入偿还期，但财务状况比较安全。-+经营状况良好，在内部经营稳定的前提下，通过筹资进行投资，往往是处于扩张时期，应注重投资项目的盈利能力。-经营状况良好，一方面在偿还以前债务，另一方面又要继续投资，应关注经营状况变化，防止经营状况恶化导致财务状况恶化。经营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量经济含义-++企业靠借钱维持生产经营的需要，财务状况可能恶化，应着重分析投资活动现金流入是来自投资收益还是收回投资，如果是后者则形势非常严峻。-经营活动已经发出危险信号，如果投资活动现金流入主要来自收回投资，则已经处于破产边缘，需要高度警惕。-+企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，财务状况很不稳定。假如是处于投入期的企业，一旦度过难关还可能发展；如果是成长期或稳定期的企业，则非常危险。-企业财务状况非常危急，必须及时扭转，这种情况往往发生在高速扩张时期，由于市场变化导致经营状况恶化，加上扩张时投入了大量资金，使企业陷入进退两难的境地。中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-372.流动性分析反映偿债能力。本期到期的债务经营现金净流量现金到期债务比＝流动负债经营现金净流量现金流动负债比＝债务总额经营现金净流量现金债务比＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-383.获取现金能力分析销售额经营现金净流量销售现金比＝普通股股数经营现金净流量每股营业现金流量＝%100全部资产经营现金净流量全部资产现金回收率＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-394.财务弹性分析公司适应经济环境变化和利用投资的能力。＋现金股利年资本支出＋存货增加近年经营现金净流量近现金满足投资比率＝55每股现金股利每股经营现金净流量现金股利保障倍数＝中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-405.收益质量分析经营所得现金经营现金净流量营运指数＝经营所得现金＝经营净收益＋非付现费用中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理6-413.财务综合分析1.纵向比较2.横向比较3.理想的财务报表4.财务综合分析方法3.4.1杜邦财务分析模型3.4.2沃尔比重评分法财务比率比重①标准比率②实际比率③相对比率④=③/②评分①*④流动比率252.002.331.1729.25净