6宏观经济政策实践

第十六章宏观经济政策实践•经济政策目标•财政政策•货币政策•资本证券市场•金融衍生产品市场•宏观经济政策及理论的演变第一节经济政策目标•经济政策：国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施。政府为达到一定的经济目标而对经济活动有意识的干预。•四个目标：–充分就业–价格稳定：不出现严重的通货膨胀和通货紧缩–经济持续、均衡增长–国际收支平衡•政策工具：达到目标的手段•政策及理论的演变目标之一：充分就业•1、失业：–含义：在一定年龄范围内，愿意工作而没有工作，并且正在积极寻找工作的人所处的状态。–分类：•自然失业：在经济的动态变动过程中，由于某些难以避免的原因而造成的失业。包括……•非自愿失业：愿意接受现有工资水平，但仍找不到工作。•周期性失业：由于有效需求不足造成的失业，属于非自愿失业，存在于经济周期的衰退与萧条阶段。•隐蔽失业：表面上有工作，实际上对生产并没有做出贡献的人所处的就业状态。其边际生产力为零。–影响：对于个人……，对于社会……•2、充分就业：几种状态自然失业•摩擦失业：信息不畅通或者获得信息花费的成本较高，社会上总有一些人在寻找工作。•自愿失业：求职性失业，劳动者不满意现有工作，离职去寻找更理想的工作而造成的失业。•劳动力结构（技术结构、地区结构、性别结构）不能适应劳动力需求的变动所引起的失业。•季节性失业：某些行业受季节变动的影响引起的失业。失业对个人的影响•自愿失业，带来闲暇享受或者寻找到更适合自己的工作•非自愿失业，使收入减少，生活水平下降•例：不同事件引起的紧张感（美国）事件紧张程度事件紧张程度配偶死亡100解雇40入狱66学业不良被迫辍学37失去工作49孩子离家29亲密朋友死亡47工作条件变化20失业对社会的影响•政府要增加福利支出，造成财政困难•影响社会稳定•使实际GDP减少充分就业•一切生产要素都有机会以自己愿意的报酬参加生产•消灭了非自愿失业，允许自然失业存在•空缺职位等于寻找工作的人数•自然失业率与NAIRU目标之二：价格稳定•价格稳定指价格总水平的稳定•价格指数：CPI、PPI、GDP平减指数目标之三：经济持续均衡增长•在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长。目标之四：平衡国际收支•开放经济•经常性账户和资本帐户政策工具•需求管理：管理总需求AD–源：20世纪30年代大萧条，AD不足–代表：凯恩斯–目标：治理失业和通货膨胀–工具：财政与货币政策•供给管理：管理总供给AS–源：20世纪70年代石油价格大幅度上升–工具：•收入政策：控制工资与物价•人力政策：改善劳动力市场状况•经济增长政策：促进经济增长•国际经济政策–国际贸易和国际金融政策宏观经济政策的四个阶段•20世纪30年代～二次大战前夕：试验时期–理论依据：《通论》–目标：摆脱危机–最成功的例子：罗斯福新政（newdeal）•二次大战后～20世纪60年代末：新时期–理论依据：凯恩斯主义，“官方经济学”–目标：充分就业与经济繁荣–工具：财政与货币政策–案例：1944年英国《就业政策白皮书》/1946年美国《就业法》•70年代初～1992年：第三阶段–理论依据：自由放任思想复兴，凯恩斯主义失宠–目标：四个–特征：经济政策自由化与多样化，如货币学派、供给学派并存–典型：1978年美国《充分就业和平衡增长法》/里根经济学•1993年～：凯恩斯主义“疑似”复兴第二节财政政策•财政政策：为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所作的决策。•涉及g、t和公债•构成：–财政支出政策•政府对商品和劳务的购买：g。例1：军需品和警察装备的购买。例2:公共工程支出——政府投资兴建公共设施，但不是“形象工程”。•转移支付tr：政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的支出–财政收入政策：税收和公债1、税收：根据课税对象的不同财产税：对土地（不动产）和土地上建筑物（动产）征税,按固定比率从收入中征收。所得税：对个人薪金、公司利润征税。税率随收入上升而上升。流转税：对流通中的商品和劳务征税。按固定比率从收入中征收。1、税收：根据收入中被扣除的比例•累退税•比例税•累进税2、公债（PublicDebts)•内债，为了弥补财政赤字而发•运作：政府向本国居民、企业、金融机构发行的债券。债权人——公众；债务人——政府•分类：按偿还期限划分–短期公债：3个月、6个月、1年–中期公债：1～5年–长期公债：5年以上，40年•货币市场上的短期债和资本市场上的长期债•公债哲学：公债存在的必要性和可行性–自己欠自己的债，不构成债务负担。–政府政权稳定，所以债务偿还有保证。–债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务。财政政策的运用•原则：逆经济风向行事–经济萧条时期，AD不足，使用扩张性财政政策（松政策），增加g，减少t，从而AD增大，就业扩大–经济繁荣时期，AD旺盛，使用紧缩性财政政策（紧政策），增加t、减少g，从而AD下降，通货膨胀消失•具体运用：斟酌使用的财政政策–经济萧条时期，采用松政策–经济繁荣时期，采用紧政策•自动稳定器（AutomaticStabilizer)–工具自动发生作用，不需政府采取行动•功能财政vs周期平衡预算：政策的实施造成了盈余或赤字的出现，怎么办？•充分就业预算盈余——衡量财政政策类型的标准自动稳定器•1、自动变动的税收：个人与公司所得税–萧条→个人与公司收入下降→符合纳税标准的主体自动减少、税率自动下降→政府税收自动下降→消费↑、投资↑→AD↑•2、政府转移支付：–萧条→失业人数↑→符合领取救济标准的人数↑→tr↑→DPI↑→C↑→AD↑•3、农产品价格维持制度•萧条，农产品价格↓→政府收购→农场主收入↑→C、I↑•繁荣，农产品价格↑→政府抛售→农产品价格↓避免经济过热•案例：（美国）牛奶和牛奶制品行业很大，而且在经济上和政治上十分重要。政府要制定牛奶的健康标准，并对牛奶及奶制品的生产和销售过程进行必要的干预。农业部的商品信贷公司是法律规定的购买多余奶制品以保持政府控制的保护价格（价格下限）的单位，它堆积了大量的黄油、奶酪以及无脂干牛奶----大约是每年消费量的10%。斟酌使用的财政政策•自动稳定器的作用有限，政府应当干预•相机抉择vs固定规则松政策•(1)减税•（2）扩大政府支出ADDPI投资销售流转税消费个人所得税投资公司所得税ADDPIAD消费转移支付政府购买支出消费收入就业投资公共工程支出功能财政与预算盈余•1、功能财政：为了实现充分就业，扩张性财政政策可能导致财政赤字；为了抑制通货膨胀，紧缩性财政政策可能导致预算盈余。但对之要处之泰然，不应为了追求年度财政收支平衡而妨碍财政政策的正确制订和实行。•2、周期平衡预算：“处之泰然”的资本•3、赤字财政政策：“处之泰然”的表现–具体操作：造成财政赤字后，政府委派财政部发行公债，卖给中央银行；央行支付货币给财政部，财政部用货币进行各项支出，刺激经济；银行在公开市场买卖公债，调节经济。–在美国的演绎繁荣，财政盈余萧条，财政赤字周期预算平衡充分就业预算盈余（BudgetSurplus）•预算盈余或预算赤字的变动并不能简单作为判断财政政策是扩张型还是紧缩性的标准。•充分就业预算盈余：1、含义：在潜在GDP（GDP*）基础上产生的BS，记为BS*2、公式：3、作用：-从BS*判断应实行什么政策：（BS*－BS）＞0→（GDP*－GDP）＞0→经济萧条，应实行扩张性政策。-从BS*判断已经实行了什么政策：BS*增加→t增加→实行的是紧缩性政策)*(***GDPGDPtBSBSTRGGDPtBSTRGGDPtBS赤字与公债•弥补赤字的途径：借债和出售政府资产•政府借债：货币筹资（向中央银行借债）和债务筹资（向国内公众和外国借债）•公债的利息支出•税收和借债：李嘉图等价西方财政的分级管理模式•中央税、地方税和共享税•美国的制度局限性•遇到以下因素，预期目标难以实现。•政治因素影响–大选、战争时期不能增税减支•时滞的影响（TimeLag)：使政策收到相反效果–1、认识时滞–2、行动时滞–3、影响时滞•利益集团阻挠：来自于挤出效应•居民预期–如果预期持续萧条，则刺激消费的政策无效第三节货币政策•一、基础知识–（一）银行制度–（二）存款准备金制度–（三）货币创造乘数–（四）公开市场–（五）货币政策传导机制：货币供给是怎样影响总需求的？•二、政策的运用–（一）总原则–（二）三大政策工具–（三）其他措施•三、局限性银行制度：商业银行和中央银行•商业银行–负债业务：吸收存款–资产业务：发放贷款和投资–中间业务：代客结算•中央银行–发行的银行：垄断一国货币发行权–银行的银行：同商业银行进行业务往来（提供贷款、集中保管存款准备金、商业银行的全国结算业务）–国家的银行：代理国库、提供政府所需资金、代表政府与外国发生金融业务、执行货币政策，监督管理全国金融市场业务。存款准备金制度•活期存款：最重要的货币•准备金：Reserve–商业银行在发放贷款之前，必须保留一定比例现金，以便支付给前来取款的客户。•吸收存款额＝准备金＋发放贷款额•法定准备率rd：RequiredReserveRate–由中央银行规定的准备金占商业银行全部存款的比率。吸收客户存款贷款银行留下准备金银行是如何创造货币的？客户银行存款额准备金贷出甲A1002080（贷给乙）乙B801664（贷给丙）丙C6412.851.2（贷给……）……………………总额500100400货币创造乘数：银行是如何创造货币的dr1最初存款最终存款dr1kedrr1k1、货币创造乘数：2、前提：（1）商业银行无超额储备否则，（2）银行客户不在手边保存现金,否则（3）考虑到非银行部门持有的通货cedrrr1kcedcMrrrr1k11udeuuucudeudecdeHCRRMCDCCDrMDCRRHCRRrrrDDD基础货币（高能货币）货币政策传导机制•货币供给量是怎样影响总需求的？•利率渠道（主要渠道）–M→r→C、I→AD•股票市场传导渠道–托宾q渠道：货币供给→股票价格→托宾q→投资→总需求–财富渠道：货币供给→股票价格→金融财富价值→消费→总需求–财务管理渠道：货币供给→股票价格→金融资产价值→财务困难可能性→耐用品支出→总需求政策总原则•逆经济风向行事•1、萧条时期，扩张性货币政策，增加货币供给，使利率下降，刺激消费和投资。•2、繁荣时期，紧缩性货币政策，减少货币供给，使利率上升，减少消费和投资。•总之，萧条时期要雪中送炭，而不是雪上加霜。繁荣时期要泼水降温，而不是火上浇油。政策工具•1、公开市场业务:操作灵活/结果容易预测/最常用–原则：央行在公开市场买进或卖出政府债券，调节货币供给量和利率。–操作：2、再贴现率政策：央行被动地等待–释义：商业银行或者其他金融机构由于准备金临时不足而向央行借款，借款时支付的利息率为再贴现率。–操作：萧条，再贴现率下降，商行向中央银行的借款增加，货币供给上升。繁荣时期，再贴现率上升，货币供给下降。•3、调整法定准备率：效果猛烈，较少使用/存在时滞–萧条，降低法定准备率，商业银行对外贷款增加，另外货币创造乘数上升，从而货币供给增加。–美国，rd变动1%，导致M变动20亿美圆。所以不能轻易变动rd.ADrM债券价格债券需求货币投放萧条，买进债券其他措施•1、道义劝告–无法律地位，但效果不错•2、Q号条例：规定商业银行的利率上限•3、控制分期付款和房地产抵押贷款条件怎么调整利率•公开市场业务•双通道管理局限性•公众预期的影响–利率下降、产生悲观预期→C、i不会显著增加•货币流通速度的限制–通货膨胀时期，货币流通速度加快，致使降低M的效果不明显•流动偏好的存在–致使利率不可能降得太低，使货币政策效果打折扣•时滞的困扰：–认识时滞–影响