4_经济效果评价指标（PPT70页)

24.1经济评价指标体系4.2静态评价指标4.3动态评价指4.4投资方案的选择第四章工程项目的经济评价指标4.1经济评价指标体系•一、概述•经济评价是指利用各种不同的经济指标对项目进行内部及外部经济效果的分析和评价。•评价指标是指用以对项目进行经济效果分析的各项具体的经济名称。按其时间性分为静态和动态指标。•经济评价指标体系是指由动态和静态指标所组成的经济评价系统。如下图：静态指标适用范围：技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段寿命期比较短的项目逐年收益大致相等的项目项目最后决策前的可行性研究阶段寿命期较长的项目逐年收益不相等的项目动态指标适用范围：经济评价指标总投资收益率(E)项目资本金净利润率静态投资回收期(Pt)指标分类静态指标(不考虑资金时间价值)盈利能力分析指标清偿能力分析指标动态指标(考虑资金时间价值)费用现值(PC)费用年值(AC)资产负债率借款偿还期(Pd)偿债备付率利息备付率净年值(NAV)内部收益率(IRR)动态投资回收期(Pt′)净现值指数(NPVI)净现值(NPV)盈利能力分析指标费用评价分析指标项目经济评价指标清偿能力指标偿债备付率利息备付率资产负债率盈利能力指标投资回收期内部收益率资本金净利润率总投资收益率净现值净年值净现值率财务生存能力指标净现金流量累计盈余资金按评价指标的性质，可将其分为盈利能力指标、清偿能力指标和财务生存能力指标4.2静态评价指标•一、静态投资回收期(盈利能力分析指标)•1.概念•静态投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。•在财务上反映投资回收能力，用于考察投资盈利水平。一、静态投资回收期（P）•投资回收期，是指投资回收的期限，也就是用项目各年的净收入（年收入-年支出）抵偿全部投资（包括固定投资和流动资金）所需要的时间。•投资回收期通常用“年”为计息单位，从项目开始投入之日算起，即包括建设期。如果从投产年或达产年算起时，应予说明。•投资回收期有静态和动态之分。1、投资回收期（Pt）（1）原理：00tpttCICO累计净现金流量为0时所需时间用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限（2）实用公式：①当年收益（A）相等时：A012n-1ntII为总投资AIPt在实际工作中，用下式计算投资回收期：式中T为累计净现金流量开始出现0或正值的年份。（3-3）1tPT上年累计净现金流量当年净现金流量11tPT第（T-）年累计净现金流量的绝对值第T年的净现金流量当年收益（A）不等时：年份0123456净现金流量－1000500400200200200200累计净现金流量－1000－500－100100300500700＋【例题】某项目投资方案各年份净现金流量如下表所示：可知：2Pt3当年的净现金流量绝对值上年累计净现金流量的现正值的年份数－累计净现金流量开始出1tP解：根据投资回收期的原理：100312.5200tP年年份0123456净现金流量-1000500400200200200200累计净现金流量-1000－500－100100300500700线性插入（3）判别准则Pt≦Pc可行；反之，不可行。其中Pc为基准投资回收期。投资回收期越短，项目抗风险能力越强。（4）特点优点概念清晰，简单易用；可反映项目风险大小；被广泛用作项目评价的辅助性指标。缺点不能较全面地反映项目全貌；难以对不同方案的比较选择作出正确判断。一.静态投资回收期（Pt）例1某项目现金流量如表5-1所示，基准投资回收期为５年，试用投资回收期法评价方案是否可行。表5-1现金流量表单位（万元）年份0123456投资1000现金流量500300200200200200一、静态投资回收期方案可行302003005001000)(cttPtottPPPCOCI例题2：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。年份项目012345678～N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070年25.6401017tP可以接受项目累计净现金流量首次出现正值的年份T＝7第T-1年的累计净现金流量:第T年的净现金流量:40;因此-10一、静态投资回收期法（续）投资收益率：亦称投资效果系数，是项目在正常生产年份的净收益和投资总额的比值。概念如果正常生产年份的各年净收益额变化较大，通常用年均净收益和投资总额的比率。二、投资收益率（R）（1）原理：%100KNBEE——投资收益率，根据NB的具体含义，E可分为投资利润率和投资利税率。K——项目总资金。NB——正常年份的净收益，按分析目的不同，NB可以是年利润总额，也可以是年利税总额。二、投资收益率（R）项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值①当NB为正常年份的利润总额时，E称为投资利润率；当NB为正常年份的利税总额时，E称为投资利税率。年利润总额＝年产品销售（营业）收入－年产品销售税金及附加－年总成本费用年利税总额＝年销售收入－年总成本费用或年利税总额＝年利润总额＋年销售税金及附加二、投资收益率（R）（2）.判别标准bbRRRR可以接受项目项目应予拒绝设基准投资收益率——Rb二、投资收益率总投资收益率【例题】某项目总投资为750万元，经营期10年,正常年份的销售收入为500万元，年销售税金为10万元，年经营成本为290万元，年折旧费为50万元，试求总投资收益率。解：该项目正常年份的年息税前利润＝500－290－50－10＝150（万元）总投资收益率＝150/750=20%应该注意总投资收益率指标为息税前利润，本例中不扣除所得税。（3）适用范围适用于项目初始评价阶段的可行性研究。基准的确定①行业平均水平或先进水平②同类项目的历史数据的统计分析③投资者的意愿二、投资收益率例题1年份项目012345678～N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070A=40,I=150:R=A/I=40/150=26.67%例2某项目经济数据如表所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率为15%，试以投资收益率指标判断项目取舍。某项目的投资及年净收入表（单位：万元）年份0l23456789(1)建设投资18024080(2)流动资金250(3)总投资180240330(4)收入300400500500500500500(5)总成本250300350350350350350(6)折旧50505050505050(7)净收入100150200200200200200(8)累积净现金流-180-420-750-650-500-300-100100300500由表中数据可得：Ｒ＝200/750=0.27=27%由于ＲＲb，故项目可以考虑接受。1、借款偿还期（Pd）（1）原理：dPttdRI0第t年可用于还款的资金，包括税后利润、折旧、摊销及其他还款额。借款本金和建设期利息借款偿还期是指以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需的时间。三、偿债能力分析指标【例题】某项目财务状况如下表所示：试求其借款偿还期。IdRt2.4其他…2902702还款来源40402.3摊销80802.2折旧1701502.1利润270本年还款…53.2本年应付利息262532-270可以还完可知3Pd4321.2建设期利息5001.1本金…5321年初借款本息…43（建设期期末）年项目i＝10％单位：万元1dP当年应偿还借款额借款偿还后出现盈余的年份数－＋当年可用于还款的资金额解：根据借款偿还期的定义，该例中：Pd＝4－1＋262/290=3.90(年)（2）判别准则：当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有清偿能力的。利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。2、利息备付率(ICR)税息前利润＝利润总额＋当期应付利息当期应付利息=计入总成本费用的全部利息息税前利润(EBIT)利息备付率(ICR)＝当期应付利息(PI)从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度特点：利息备付率可以按年计算，也可以按项目的整个借款期计算。利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的企业，利息备付率应当大于2。否则，表示项目的付息能力保障程度不足。[资料]：利息备付率应分年计算，利息备付率越高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。资料来源：《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）P162、利息备付率(ICR)【续】AX(EBITDAT)AX可还款资金额(EBITDA-T)偿债备付率(DSCR)＝当期应还本付息额(PD)注：为息税前利润加折旧和摊销；为企业所得税偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。3、偿债备付率(DSCR)可用于还本付息额包括、、和等；当期应还本付息额包括及计入总成本的。折旧摊销税后利润其他收益当期还本金额全部利息特点：偿债备付率可以按年计算，也可以按项目的整个借款期计算。偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证程度。正常情况应大于1，且越高越好。偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障程度高。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。3、偿债备付率(DSCR)【续】【例题】某企业借款偿还期为4年，各年利润总额、税前利润、折旧和摊销费数额如下表所示，请计算其利息备付率和偿债备付率。＋＋年初累计借款总额×利率税前利润总额×33％④＋⑤EBITDA—所得税⑦/⑥销售收入—经营成本/⑤265493254315204405155174204740001.131.170.940.7224501925431520440515517421757321757221707521657743799549776493274208275.43％199.10％91.97％13.90％－63891425431737741625951521431423695636354481-5384-638917683754481－538442543425434254310231410231410231410231412063610945859548103174321年偿债备付率⑦还本付息资金来源利息备付率⑥还本付息总额⑤付息④还本税后利润所得税税前利润③摊销折旧①息税前利润EBITDA单位：万元上述计算结果表明，本企业前两年的利息备付率均远低于2，偿债备付率低于1，企业在前两年具有很大的还本付息压力，但到第4年后这种状况将得到好转。以上介绍了经济效果静态评价指标中表示清偿能力的三个指标：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率，下面再介绍财务状况指标。3、偿债备付率(DSCR)【续】1.概念在考虑资金时间价值条件下，按设定的基准收益率收回全部投资所需要的时间。3.1动态评价指标一、动态投资回收期（PD）2.计算00/,,0DPttCICOPFit动态投资回收期⑴理论公式34⑵实用公式1当年折现值上年累计折现值绝对值开始出现正值年份数累计折现值DPTiFPCOCItiFPCOCITPTTttD,,/,,/10100一、动态投资回收期（PD）353.判别准则若PD≤Pb，则项目可以考虑接受若PDPb，则项目应予以拒绝基准动态投资回收期一、动态投资回收期（PD）36年份012345净现金流量-60000080012001600折现值-600000601.04819.60993.