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财富管理前沿问题——租赁篇案例一、表外融资优势多2007年11月，某电信类上市公司通过融资租赁公司按经营性租赁方式购置5亿元的电信设备，租期3年，每月末支付租金，会计处理时不作为自有固定资产处理，只在“租入固定资产登记表”中作表外登记，支付租金时记入成本费用之中。表1银行贷款对比经营性租赁银行贷款租赁（经营性租赁）会计科目固定资产租入固定资产（表外登记）资产负债率负债增加而比率增加无影响每股收益受限不能产生项目收益为正，则随之提高案例二、巧妙安排折旧，发挥节税优势假设某设备价值12亿元，法定折旧年限是15年。选择银行贷款还是融资租赁呢？表2银行贷款与融资租赁的节税比较银行贷款融资租赁折旧年限155每年折旧费用0.76亿2.28亿残值0.6亿0.6亿5年累计折旧3.8亿11.4亿五年内所得税减少（33%）1.254亿3.762亿折旧与现金流的关系说明表3年还款额与总还款额比较银行贷款融资租赁利率5.76%7.76%各年本息/租金276,788,179.32290,328,897.70总额1,383,940,896.601,451,644,488.52(1,469,644,488.52)综合成本比较同银行贷款比，利用融资租赁，企业要多承担85,703,591.92元；利用融资租赁可以使得企业节税250,800,000元；利用融资租赁可以使得企业比银行贷款得到165,096,408.08元的好处。案例三、经营性租赁优化财务报表甲公司在2014年9月将1亿元的固定资产作经营性售后回租，列为表外融资，获得资金有两种使用方式，一种方式是归还短期负债，公司财务状况调整为：固定资产、总资产和短期负债各降1亿元。另一种方式是不归还短期借款，而用作流动资金，扩大生产经营。表4方式一资产项目调整前调整后负债项目调整前调整后流动资产1.81.8流动负债1.90.9固定资产6.45.4长期负债1.41.4无形、递延资产11所有者权益5.95.9合计9.28.2合计9.28.2表5方式一资产负债比流动比速动比资产周转率固定资产周转率调整前0.360.950.950.330.47调整后0.28221.350.49表5方式二资产项目调整前调整后负债项目调整前调整后流动资产1.82.8流动负债1.91.9固定资产6.45.4长期负债1.41.4无形、递延资产11所有者权益5.95.9合计9.29.2合计9.28.2租赁的“四大支柱”法律法规《中华人民共和国合同法》第十三章、十四章《金融租赁公司管理办法》《外商投资租赁业管理办法》（《外商投资租赁公司审批管理暂行办法》）《关于审理融资租赁合同纠纷案件若干问题的规定》会计准则企业会计准则——租赁《企业会计准则——租赁》从经济实质上讲，“融资租赁是指实质上转移了与资产所有权相关的全部风险和报酬的租赁。”税收鼓励《中华人民共和国营业税暂行条例》《营业税税目注释》国税发[1993]149号《财政部、国家税务总局关于营业税若干政策问题的通知》财税[2003]16号《企业所得税税前扣除办法》国税发[2000]84号第五章第三十八条、三十九条财政部、国家税务总局财工字[1996]41号，第四条第三款监管制度某家金融租赁公司招聘职位某家金融租赁公司招聘职位（续）融资租赁概述融资租赁融资租赁是指出租人对承租人所选定的租赁物件，进行以为其融资为目的的购买；然后，再以收取租金为条件，将该租赁物件中长期地出租给该承租人使用出租人承租人供货商①选定租赁物件③租金融资租赁的基本交易结构融资租赁是传统租赁与以货币为载体的信用融资方式有机结合的产物融资租赁的基本特征第一，融资租赁具有融资和融物的双重职能，是资金运动与物资运动相结合的形式。融资租赁是由出租方融通资金为承租方提供所需设备，它不同于一般借钱还钱，借物还物的信用形式，而是通过借物达到借钱，借物还钱，它使融资与融物相结合。租赁公司兼有金融机构（融通资金）和贸易机构（提供设备）的双重职能，因此，融资租赁比银行信用具有更强的约束力。由于融资租赁一头连着设备的生产厂商，一头连着设备的实际使用单位，有利于促进产销结合。第二，融资租赁具有三方当事人，并且同时具备两个或两个以上的合同。融资租赁的三方当事人包括出租方、承租方和供货方，三方之间需签订并且履行租赁合同与购货合同，从而构成一笔租赁交易的整体。租赁合同与购货合同的关系是：租赁合同的签订和履行是购货合同签订与履行的前提，购货合同的履行是一笔租赁业务完成的不可缺少的组成部分。以上述关系为前提，出租方有根据购货合同购买物件，并且支付货款的责任和义务，承租方则有根据租赁合同获得物件的使用权，并且按合同规定的条款支付租金的责任和义务。融资租赁的基本特征第三，承租方有对租赁物及供货方进行选择的权利，而不依赖于出租方的判断和决定。出租方不能干涉承租方对租赁物的选择，承租方还有权选择供货方。如果出租方是应承租方的要求，或是出于提供更为周到的服务，可以向承租方推荐租赁物件或推荐供货方，但是其决定权仍是承租方。因此，出租方也不对承租方的选择所造成的后果承担责任。第四，在租赁期间，租赁物的所有权归出租方，但承租方享有使用权，这时，财产的所有权与使用权呈分离状态。所有权与使用权的分离，摆脱了传统的财产占有观念，所有权因素被淡化，有利于确定现代化的经营方式，以适应社会化大生产的要求。第五，出租方在一个较长的租赁时期内，通过收取租金来收回全部投资，即租金采用分期归流的形式。租金的性质实为承租方对物件使用权的获得而按期所付出的代价。由于租赁期是一个连续的、不间断的期间，加之融资租赁的承租人的特定性和租赁物件的被指定性，决定了租赁合同的不可解约性。第六，租赁期满后，承租方对租赁物件有按合同规定决定如何处置的权利。简单融资租赁简单融资租赁是以全额清偿为典型特征的融资租赁，亦即除全额清偿及由全额清偿所决定的特征外。其交易结构也与融资租赁的基本交易结构完全相同。简单融资租赁的主要特征全额清偿性承租人承担租赁资产的风险对租赁设备的维护与保养由承租人负责并直接负担相应的费用期末出租人自动或以象征性价格转让租赁物件所有权均等付租交易的载体以设备为主的实物货币标的所有权出租人不存在这一问题交易的结构三方当事人、两个合同两方当事人、一个合同交易的主体多种类型的出租人银行两种形式仍然都是单纯的债权债务关系，从投资风险承担者角度看，两种形式中，都是筹资人承担投资风险。简单融资租赁与银行贷款的交易结构比较融资租赁银行按揭标的物选型承租人客户采购人出租人客户债权出租人贷款银行物权出租人客户保险受益人出租人银行担保生产商承诺回购标的物抵押给银行保全不参与承租人的破产参与客户的破产清算标的物处置权出租人贷款银行留置权租金付清后承租人优先留购偿清贷款后解除抵押简单融资租赁与银行按揭的合同结构比较杠杆租赁杠杆租赁是指一项租赁交易中，由出租人直接或联合若干其他投资人，只出资租赁设备全部购置款项的20-40%，并以此出资为财务杠杆，带动其他债权人，对该租赁项目其余60%-80%的款项提供无追索权的贷款或者其他方式的融资租赁交易安排。单一投资者租赁和杠杆租赁根据一项租赁交易中出租人的投资占租赁投资总额（亦即租赁设备全部购置款项）的比率划分单一投资者租赁是指一项租赁交易中所需的全部租赁投资，都100%地由一个出租人来独立地承担的租赁交易安排杠杆租赁首先起源于20世纪70年代的美国适用于价值在几百万美元以上，有效寿命在十年以上的高度资本密集型设备的长期租赁目前在国际航空领域，主要利用跨国杠杆租赁杠杆租赁对融资租赁的发展通过财务杠杆与交易结构，改变了出租人资金来源的单一性，降低了出租人的风险为其他当事人构建了参与融资租赁的交易平台，造就了当前飞机租赁市场的主要参与群体——银行委托融资租赁一种方式是拥有资金或设备的人委托非银行金融机构从事融资租赁，第一出租人同时是委托人，第二出租人同时是受托人。出租人接受委托人的资金或租赁标的物，根据委托人的书面委托，向委托人指定的承租人办理融资租赁业务。在租赁期内租赁标的物的所有权归委托人，出租人只收取手续费，不承担风险。这种委托租赁的一大特点就是让没有租赁经营权的企业，可以“借权”经营。六种主要业务模式与投资机构、优势企业进行租赁投资合作1选择租赁物2购买合同4资金定向委托6交付租赁物5支付货款8支付收益3融资租赁合同7支付租金9转移所有权供应商承租企业租赁公司委托人委托融资租赁六种主要业务模式适合飞机、轮船等大型设备的租赁7收益支付6租金支付4抵押贷款账户户监管3资金委托2经营租赁9留购2购买合同1选择租赁物5设备交付8折旧提取银行项目公司租赁公司投资机构设备厂商委托杠杆经营租赁转租赁根据一项租赁交易中所涉及的租赁关系的多少，融资租赁可以分为直接租赁和转租赁直接租赁是指一项租赁交易中只有一个租赁关系，出租人资金并不来源于租赁市场转租赁是转租人根据最终承租人对租赁设备的选择，从原始出租人那里租入设备后，再转租给最终承租人使用的一种租赁交易安排。作为出租人的转租人，其资金来源非常广泛。原始出租人转出租人供货商最终承租人1选择设备2支付货款3租赁4转租转租赁产生的原因原始出租人的动机通过提供租赁融资来拓展国内外市场为海外子公司提供资金融通而实现租赁公司的国际化战略通过转租人而转移风险利用转租人的租赁技能或者租赁许可转租赁产生的原因转租人的动机自身缺乏资金想利用税收优惠政策出售回租是指设备的所有者将自己原来拥有的部分财产先卖给租赁公司以获得融资便利，然后再以支付租金为代价，从该出租人处租回已经售出财产的一种租赁交易。融资性出售回租经营性出售回租设备原主出租人2租回原有设备，支付租金1出卖原有设备，取得货款风险租赁风险租赁那是融资租赁与风险投资的有机组合，是指在一项融资租赁交易中，出租人以租赁债权加股权投资的方式，将设备出租给特定的承租人，出租人通过分别获得租金和股东权益收益作为投资回报的一项租赁交易。风险租赁就是出租人以承租人部分股东权益作为租金的一种租赁形式承租人或其他渠道承租人出租人租金50%股东权益25%设备残值权益25%特定承租人：一般没有租赁交易记录的正处于创立、发展或趋于成熟阶段的公司出租人面对的风险信用风险权益风险出租人回收形式租金设备残值股东权益风险租赁对出租人的特殊意义通过满足特定承租人的需要，形成了出租人新的市场定位出租人的投资回报可大幅提高风险租赁对出租人的风险控制提出了更高的要求厂商租赁厂商租赁是指由机械设备的制造商或经销商，对选定本企业生产或经销的机械设备的购买者，通过为其提供租赁融资的方式，将设备交付给用户使用的租赁销售方式。可分为制造商租赁和经销商租赁两种制造厂商厂商销售部用户/承租人租赁内部结算金融机构类出租人的功能定位现行设备贷款模式的弊端（一）银行直接服务终端不能适应市场需求卖方贷款买方贷款买卖合同1买方客户希望分期付款、表外融资、设备投放，分成合作、均衡税负,开始认识到所有并不重要,使用创造价值2卖方不愿做分期付款，不愿打价格战，希望货款及时回流，为满足客户的需求，开始延长经营服务链3买卖双方（缺钱的、高负债的买方)都希望有一个新的负债载体和提供资本投入服务和设备投资的平台银行设备使用方（买方）设备厂商（卖方）（二）风险控制手段单一，安全性差评审标准单一，不能适应不同行业项目融资虚报投资总额，套取资金，挪用资金用途抵押担保物权保障有限，变现率低信用担保种关联陷阱（三）信贷资产流动性差存贷期限不匹配，信贷资产结构不合理直接对接买方买方用户，客户形成高负债比例以短放长，还旧借新，弊端多多支持分期付款销售，卖方财务状况和税务处理困难在经济过热的情况下，银行陷入不吸收存款难以周转，吸收存款有钱不放也不行，扩大放贷也不行的困难处境，形成了追求信贷资产规模的恶性循环。（四）利率定价实施力度弱，盈利能力低利率风险定价功能薄弱对优质客户提高利率，客户流失对中小企业提高利率，风险太大期限长，周转慢盈利模式单一（五）主动负债受限，无退出机制不