8公司理财

合同的投资报酬率?某公司签订一份合同，按规定目前要支出现金15000元，3年后可收入现金20000元。问该合同的投资报酬率是多少？20000＝15000×（1＋i)3I≈10%存入多少资金?某企业5年后需要100万元用于技术改造，当银行年利率为6％时，问企业现在应存入多少资金？P＝100×（1＋6％）－5＝74.7主要内容：公司理财的目标、对象与内容财务报表的认识：资产负债表利润表现金流量表财务分析成本控制第八章公司理财一、公司理财的目标、对象与内容1、理财目标·一般性：企业财务生存以收抵支按时还债发展筹集发展资金获利合理、有效使用资金·总目标—利润最大化（没有考虑利润获得的时间、风险和投入额的大小）—每股赢余最大化或权益资本利润率最大化（仍没有考虑时间和风险）—所有者权益最大化(股东财富最大化或社会价值最大化)（考虑了三个方面——认为：企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售股权的溢值收入。因此，股票的价格反映了企业的价值）公司理财的总目标为什麽总是不能顺利实现公司理财的总目标？影响财务管理目标实现的因素：外部环境----“理财环境”内部环境----”管理决策“企业管理可控怎样考察公司理财的总目标的实现状况？股价高低反映了财务管理目标实现的程度。理财环境法律环境：—国家经济行为法律和法规（银行法/证券法/票据法等）—企业组织、行为法规(公司法等)—税务法规(所得税/流转税/其它地方税法规等)★税负对理财有重要影响，应通过投资、融资和利润分配等财务决策时的精心安排来合理避税，而不能去偷、漏、逃税。—财务法规(企业财务通则/分行业财务制度/会计准则)理财环境金融市场环境：—金融市场与企业理财⊙是企业投融资的场所（企业资金流的双向阀门）；⊙是企业长短期资产互相转换的场所；⊙能为企业理财提供重要的信息（利率、汇率、股价指数）。—金融资产的特点（流动性、收益性、风险性）金融市场：⊙货币市场和资本市场；⊙现货市场和期货市场；⊙发行市场和流通市场；⊙票据承兑和贴现市场/证券市场/外汇市场/黄金市场。—金融市场上利率的决定因素利率=纯粹利率+通涨附加率+变现力+违约风险+到期风险附加率附加率附加率无风险、无通涨购买力风险变现力差根据信用等指到期时间长短情况下的利率；加1%～级定不同而形成的利以国债利率代2%差理财环境·宏观经济环境—经济发展状况（GDP增长的预算）；—通货膨胀（通货膨胀率的预算）；—政府经济政策（货币政策和财政政策）和产业政策；—竞争状况等。途径财务目标财富最大化提高报酬率/减小风险决定投资项目资本结构股利分配政策—财务管理正是通过投资决策、融资决策和股利政策来提高报酬率或降低风险，来实现其目标的。如何实现公司理财的总目标？·股东、经营者、债权人的冲突和协调（三者的目标不一致）—股东和经营者财富最大化股东报酬风险导致背离：经营者报酬风险道德风险最大合理效用逆向选择解决办法：监督（有成本）激励（也有成本）最终解决办法：两者合二为一（择股权Stock-Option）实现公司理财的总目标中的冲突？报酬和风险的权衡问题—股东和债权人两者也有各自的报酬和风险的权衡问题，也存在着道德风险和逆向选择问题。解决办法：寻求立法保护、合同中的限制性条款、发现公司有违规行为时（借款用于它途、新的恶意举债等），拒绝进一步合作，或提前收回借款。理财对象-------资金及其流转·资金的短期循环股东银行政府投股借还资利入款赋税应收帐款客户还款现金还款应付帐款(商业信用)(商业信用)直间现购赊购赊现销接接原材料销管理和销售费成费本用产成品在产品接下页现金2、理财对象:资金循环·资金的长期循环现金客户还款投资出售应收帐款现固定资产销折赊销旧产成品在产品现金理财内容------筹资、投资和利润分配途径财务目标财富最大化提高报酬率/减小风险决定投资项目资本结构股利分配政策3、理财内容：筹措、使用、回收·融资：如何取得企业所需的资金？—向谁？—在什么时候？—多少资金？—权益资金(普通股、优先股、留存利润)—借入资金短期：应计未付款商业信用银行信用（信用、抵押）商业票据短期债券长期：长期银行借款长期债券—表外融资：租赁——经营租赁——财务租赁（回租、直接租赁、杠杆租赁）3、理财内容：筹资·投资—实业投资(直接投资)------技术经济评价决策程序1．估算出投资方案的预期现金流量;2．估计预期现金流量的风险;3．确定资本成本的一般水平;4．通过净现值/内部收益率等指标的比较进行决策。—证券投资(间接投资)------个别证券的投资决策/证券组合分析—公司购并--------------------复杂的综合评价3、理财内容：投资使用股利分配：分配还是再投资？（1）利润分配程序—计算本年累计利润（要与前期未分配利润/未弥补亏损合并）—计提法定盈余公积金（10%；达注册资本50%以上可不在计提）—计提法定公益金（5%～10%）—计提任意盈余公积金（5%～8%；由股东大会讨论决定）—向股东（投资者）支付股利（分配利润）3、理财内容：收回、分配2．股利支付方式—现金股利—财产股利（现金以外资产）—负债股利（主要是债券或应付票据）—股票股利（我国实务中较为常用）很少见，但并非法律禁止（2）分配利润：向股东（投资者）支付股利股利理论—股利无关论（MM：认为股利决策对公司的市场价值/股票价格不会产生影响——完整市场论PMT）·假设前提：不存在公司或个人所得税；不存在股票的发行/交易费用（无筹资费用）；公司的投资决策和股利决策彼此独立；市场信息是透明的；—股利有关论（GL“在手之鸟”理论；税差理论）—追随者理论（ClienteleTheory：股利政策不可能强求一致）股利分配政策（实务）—剩余股利政策·设定目标资本结构；·确定该结构下投资所需的股东权益总额；·最大限度用保留盈余来满足它；·若有剩余盈余，作为股利发放。—固定股利或稳定增长股利政策—固定股利支付率政策—低正常股息加额外红利政策影响利润分配的因素—法律因素·资本保全（不能用股本和资本公积金发放）·企业积累（计提法定盈余公积金）·累计净利润为正时·超额累计利润税（因股利利得税〉资本利得税，累计利润可以帮股东逃税，故加征额外税款。我国法律未作出限制性规定）影响利润分配的因素—股东因素·稳定的收入和避税·控制权的稀释（多发股利使将来发行新股的可能性加大）影响利润分配的因素—公司因素·盈余的稳定性·资产的流动性·举债能力·投资机会（成长性公司—低股利政策）·资本成本·债务需要（有偿债需要—少发放）影响利润分配的因素—其它因素·债务合同约束（长期债务合同往往有限制现金支付程度的条款）·通货膨胀（通涨情况下，折旧基金等缩水，股利政策偏紧）4、理财原则日常财务决策的依据货币的时间价值投资的风险价值风险收益的权衡—风险报酬（对额外的风险要有额外的收益进行补偿）KK=i＋b·q(b：风险因子；q：风险程度)对承受额外风险所要求的收益补偿iq对延迟消费的预期收益补偿·期望投资报酬率=无风险报酬率＋风险报酬率日常财务决策的依据---投资的风险价值·风险概念：财务角度指无法达到预期报酬的可能性．·类别：从投资者看市场风险（不可分散、系统风险）公司特有风险（可分散、非系统风险）从公司看经营风险（商业风险）财务风险（筹资风险－－指因增加负债而带来的风险，只是加大了经营风险）风险控制的方法多角经营：几种商品的利润率和风险是独立的或是不完全正相关的，则企业总利润率的风险能够因多种经营而减少．多角筹资：把投资的风险（包括报酬）不同程度地分散给它的股东、债权人，甚至供应商、工人和政府．日常财务决策的依据---货币的时间价值指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值．是无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。为了衡量财富或价值，决策时要把项目未来的成本和收益都以贴现的现值作为依据。〖计算〗常用符号：P---本金，又称期初金额或现值；i----利率，通常指每年利息与本金之比；I----利息；F----本金与利息之和，又称本利和或终值；n----时间，通常以年为单位．单利的计算：单利利息I=P×i×n单利终值F=P＋P×i×n=P×（1＋i×n）单利现值P=F－I=F－F×i×n=F×（1－i×n）复利的计算：复利终值niPF1复利现值niFP1复利息I=F－P★名义利率与实际利率之间的关系：MMri11式中：r---名义利率；M--每年复利次数；i----实际利率．年金的计算：普通年金终值F=A×（F/A,i,n）偿债基金A=F×（A/F,i,n）现值P=A×（P/A,i,n）予付年金终值F=A×[（F/A,i,n+1）－1]现值P=A×[（P/A,i,n-1）＋1]递延年金多种方法永续年金iAP1二、财务报表的认识（一）会计基础１．帐户结构借方（帐户名称）贷方资产的增加资产的减少负债的减少负债的增加所有者权益的减少所有者权益的增加费用、成本的增加费用、成本的减少收入的减少收入的增加２．复式计帐法为了全面地反映每项经济活动的发生情况，对任何一项经济活动都应当根据它的性质和内容，在有关的至少两个帐户中进行登记，一方面记入一个或几个帐户的借方；另一方面记入另一个或几个帐户的贷方，记入借方的数额和记入贷方的数额必须相等。这种记帐方法就称为复式记帐法。·有借必有贷，有贷必有借，借贷必相等。·复式计帐法的优点：能够系统地、清晰地反映出会计事项的内容以及会计帐户变化的对应关系，从而一目了然地看出企业的经济活动过程，为企业的经营管理提供帮助。能够较容易地发现记帐错误，保持帐户记录的正确性。从而为编制资产负债表、利润表和财务状况变动表提供正确的数据。企业会计和财务管理的关系·企业会计：主要任务是工资、材料、销售收入和成本等的核算记帐工作以及企业财务报表的编制工作。它着重记录反映企业过去和现在已经做的事情。企业会计和财务管理的关系·财务管理：是利用会计材料所提供的数据以及企业外部市场的信息情报，分析研究企业的长处和短处，给决策者提供依据。主要考察资产如何利用最为有利，资金如何取得且有利，以及全企业财务（经营）计划的编制、财务控制和考核。它是着重设计将来要做的事情。（二）报表介绍１．报表（分析）的目的·投资人：为决定是否投资，分析企业的资产和盈利能力；为决定是否转让股权，分析盈利状况、股价变动和发展前景；为考查经营者业绩，分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；为决定股利分配政策，要分析筹资状况。１．报表（分析）的目的·债权人：为决定是否给企业贷款，要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动状况；为了解债务人的长期偿债能力，要分析其盈利状况；为决定是否出让债权，要评价其价值。１．报表（分析）的目的·经理人员：为改善财务决策而进行财务分析，涉及的内容最广泛，几乎包括外部使用人关心的所有问题。·供应商：要通过分析，看企业是否能长期合作；了解销售信用水平如何；是否应对企业延长付款期。１．报表（分析）的目的·政府：要通过财务分析了解企业纳税情况；遵守政府法规和市场秩序的情况；职工收入和就业状况。·雇员和工会：要通过分析，判断企业盈利与雇员收入、保险、福利之间是否相适应。１．报表（分析）的目的·中介机构：审计师通过财务分析可以确定审计的重点；财务分析领域的扩展与咨询业的发展有关，在一些国家“财务分析师”已成为专门职业，他们为各类报表使用人提供专业咨询。2、主要财务标表的内容（1）资产负债表——反映企业财务状况·编制公式：资产＝负债＋所有者权益（2）损益表（利润和利润分配表）——反映企业经营成果·编制公式：利润＝收入－成本和费用（3）现金流量表——反映企业的现金流情况·编制公式：现金流量=经营现金流量+投资现金流量+融资现金流量××股份有限公司资产负债表（简表）2003年12月31日～2004年12月31日（单位：百万元）资产0304负债和所有者权益0304流动资产现金及银行存款有价证券应收帐款净额存货长期资产长期对外投资在建工程