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1BOT是一种新型的项目融资模式。它的基本特点是开放基础设施领域以利用外资，适用于在基础设施投入不足的发展中国家为大型电力项目筹集建设资金。风险问题是BOT项目的核心问题。BOT项目的风险分为系统风险和非系统风险。前者包括政治风险、法律风险、金融风险、或有风险；后者包括完工风险、生产风险等。风险分配是BOT项目风险管理的基础。深圳**B电厂是我国首次使用BOT融资概念建设的基础设施项目，它采用了有效的风险管理机制，成为发展中国家实施BOT项目的典范。BOT模式出现在上世纪九十年代初，被一些发达国家在基础设施建设方面所运用，目前仍属于新事物，还存在争议，美国、日本、欧洲等地区在该模式的操作细节上也有不同。尤其是在市政公用事业的运用中，所出现的问题使率先操作该项目的发达国家也在反思。议题以BOT在我国及国外的应用实例为主，BOT在我国还需要有一段很长的路要走。现在谈论它在我国的成功与否，还言之过早。2目录1、研究对象简介.............................................................................................................................31.1BOT的含义与特点.........................................................................................................31.2BOT的起源.....................................................................................................................32、从BOT演变出来的融资模式——BT模式.............................................................................52.1BT模式的含义与定义...................................................................................................52.2BT模式与BOT模式的分析与比较..............................................................................62.3BT模式在实例中的应用................................................................................................72.3.1经济效益比较......................................................................................................83、BOT的实际应用......................................................................................................................103.1BOT融资的操作技巧及注意事项...............................................................................103.1.1操作技巧............................................................................................................103.1.2注意事项............................................................................................................113.2我国的BOT实例应用与分析.....................................................................................134.总结..............................................................................................................................................184.1BOT模式在中国的前景及思考...................................................................................184.1.1.1BOT模式有何独特之处？.....................................................................184.1.1.2在实施BOT项目融资过程中，应重点关注的问题...........................194.1.2BOT模式前景如何？........................................................................................194.2总结...............................................................................................................................2031、研究对象简介1.1BOT的含义与特点BOT是英文Build－Operate－Transfer的缩写，通常直译为“建设－经营－转让”。这种译法直截了当，但不能反映BOT的实质。BOT实质上是基础设施投资、建设和经营的一种方式，以政府和私人机构之间达成协议为前提，由政府向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。政府对该机构提供的公共产品或服务的数量和价格可以有所限制，但保证私人资本具有获取利润的机会。整个过程中的风险由政府和私人机构分担。当特许期限结束时，私人机构按约定将该设施移交给政府部门，转由政府指定部门经营和管理。所以，BOT一词意译为“基础设施特许权”更为合适。当代资本主义国家在市场经济的基础之上引入了强有力的国家干预。同时经济学在理论上也肯定了“看得见的手”的作用，市场经济逐渐演变成市场和计划相结合的混合经济。BOT恰恰具有这种市场机制和政府干预相结合的混合经济的特色。一方面，BOT能够保持市场机制发挥作用。BOT项目的大部分经济行为都在市场上进行，政府以招标方式确定项目公司的做法本身也包含了竞争机制。作为可靠的市场主体的私人机构是BOT模式的行为主体，在特许期内对所建工程项目具有完备的产权。这样，承担BOT项目的私人机构在BOT项目的实施过程中的行为完全符合经济人假设。另一方面，BOT为政府干预提供了有效的途径，这就是和私人机构达成的有关BOT的协议。尽管BOT协议的执行全部由项目公司负责，但政府自始至终都拥有对该项目的控制权。在立项、招标、谈判三个阶段，政府的意愿起着决定性的作用。在履约阶段，政府又具有监督检查的权力，项目经营中价格的制订也受到政府的约束，政府还可以通过通用的BOT法来约束BOT项目公司的行为。1.2BOT的起源近些年来，BOT这种投资与建设方式被一些发展中国家用来进行其基础设施建设并取得了一定的成功，引起了世界范围广泛的青睐，被当成一种新型的投资方式进行宣传，然而BOT远非一种新生事物，它自出现至今已有至少300年的4历史。17世纪英国的领港公会负责管理海上事务，包括建设和经营灯塔，并拥有建造灯塔和向船只收费的特权。但是据罗纳德·科斯（R.Coase）的调查，从1610年到1675年的65年当中，领港公会连一个灯塔也未建成。而同期私人建成的灯塔至少有十座。这种私人建造灯塔的投资方式与现在所谓BOT如出一辙。即：私人首先向政府提出准许建造和经营灯塔的申请，申请中必须包括许多船主的签名以证明将要建造的灯塔对他们有利并且表示愿意支付过路费；在申请获得政府的批准以后，私人向政府租用建造灯塔必须占用的土地，在特许期内管理灯塔并向过往船只收取过路费；特权期满以后由政府将灯塔收回并交给领港公会管理和继续收费。到1820年，在全部46座灯塔中，有34座是私人投资建造的。可见BOT模式在投资效率上远高于行政部门。同许多其他的创新具有共同的命运，BOT在其诞生以后经历了一段默默无闻的时期。而这段默默无闻的时期对BOT来讲是如此之长以致于人们几乎忘记了它的早期表现。直到本世纪80年代，由于经济发展的需要而将BOT捧到经济舞台上时，许多人将它当成了新生事物。52、从BOT演变出来的融资模式——BT模式2.1BT模式的含义与定义ＢＴ是ＢＯＴ的一种演变。“ＢＯＴ”融资方式是发展中国家的一种主要融资运作模式,其含义是:项目经政府授权由企业融资建设,企业运行,合同期满企业将资产及运营权转移给政府的项目经营方式。由于一些公益性工程项目,企业无法独立实现经济运营,取得投资收益,所以,将“ＢＯＴ”中的“Ｏ”即:企业运行过程排除,形成“ＢＴ”融资方式,即Ｂｕｉｌｄ—Ｔｒａｎｓｆｅｒ(建设—转让)政府授权企业对项目融资建设,项目建成后交给政府,政府用以后的财政预算资金,以偿付企业的融资本金及利息的一种新型融资模式。BT投资模式里面的BT是建设Build--移交transfer的缩写，是由2005年百富榜上的黑马富豪严介和创造或者说是简化出来的一种暴富投资模式。BT投资模式与BOO(建设--经营Building--owning--operation)和BOOT(建设--拥有--经营--转让Building--owning--operation--transfer)这两种模式相比，少了建设方经营的这道环节。其实质就是对BOT(建设-经营-移交Build--operate--transfer)模式的变换，指项目管理公司总承包后垫资进行建设，建设验收完毕再移交给政府部门。也就是垫资为政府建造暂时无力上马的基础设施项目，然后再让政府分期还款，从而获得暴利。举个例子，根据严介和掌控的太平洋建设集团与内蒙古某市签署的建设市政基础工程的一份合同显示，太平洋承诺在5年内出资50亿元，该市政府则在验收移交之后的5年之内分批将工程建设款还给太平洋。此外，该市政府还要按银行同期利率的50%给太平洋支付建设时的垫资利息。应用BT投资模式，截至2005年底，太平洋已经签署了2700亿的订单，而到2008年前则要突破5000亿。很恐怖吧？严介和也正是靠着他创立的BT投资模式从胡润2004年百富榜第66位飙升到2005年的第2位。不过在2006年初，建设部、国家发改委、财政部和中国人民银行等四部委联合制订的《关于严禁政府投资项目使用带资承包方式进行建设的通知》下发到了各省、自治区和直辖市人民政府，相信BT这种暴利的投资模式不会走得太远。62.2BT模式与BOT模式的分析与比较（1）同样解决了政府在项目建设中的资金压力，政府无需投入资金即建成了城市污水处理厂。与BOT模式相比，还款期缩短，政府对投资者获得的投资回报很容易计算和控制，投资者的利润减少。（2）项目前期工作，操作更加规范、成熟，风险降低、融资成本大大减少。政府运做污水厂BT项目与其他国有产权工程的前期工作基本相同，只不过是付款方式不同（工程竣工使用后才开始付款，并分几年偿还）