搜索
第三章企业筹资管理2例题2：对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险等特点（）。答案：×解析：采用包销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险的特点。3在我国，股票可以由公司决定是否按照时价或者中间价发行。（）【答案】×【解析】按照时价或者中间价发行，有可能出现折价的情况，这是法律所不允许的。4发行市盈率每股净收益发行价格溢价倍数每股净资产值发行价格方法基本公式适用范围市盈率法净资产倍率法（资产净值法)在国外常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股票发行，但在国内一直未采用。现金流量折现法现金流量折现法是通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现值，并按一定的折现率折算，从而确定股票发行价格的方法。这一方法在国际主要股票市场上主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行的定价。这类公司的特点是前期投资大，初期回报不高，上市时的利润一般偏低，如果采用市盈率法发行定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益（现金流量）的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。普通股发行定价5单项选择题资产现值要重于商业利益的公司的股票发行定价适合采用的股票发行定价法是（）。A.市盈率法B.净资产倍率法C.销售收入倍率法D.现金流量折现法【答案】B6（一）股票上市的目的(有利的一面)行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。股份公司申请股票上市，一般出自于以下目的：（1）资本大众化，分散风险。（2）提高股票的变现力。（3）便于筹措新资金。（4）提高公司知名度,吸引更多顾客。（5）便于确定公司价值。股票上市的目的和条件股票上市也有对公司不利的一面：(1)公司将负担较高的信息披露成本；(2)各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；(3)股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉；(4)可能会分散公司控制权，造成管理上的困难。8（二）股票上市的条件我国《公司法》规定，股份有限公司申请股票上市，必须符合下列条件：(1)股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。(2)公司股本总额不少于人民币3000万元。9(3)向社会公开发行的股份达股份总数的25％以上；公司股本总额超过人民币4亿元，其向社会公开发行股份的比例为10％以上。(4)公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。(5)证交所规定的其他条件。10例题3：某国有企业拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司。现有净资产经评估价值6000万元，全部投入新公司，折股比率为1。按其计划经营规模需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%。预计明年税后利润为4500万元。请回答下列互不关联的问题：（1）通过发行股票应筹集多少股权资金?（2）如果市盈率不超过15倍，每股盈利按0.40元规划，最高发行价格是多少?（3）若按每股5元发行，至少要发行多少社会公众股?发行后，每股盈余是多少?市盈率是多少?（4）不考虑资本结构要求，按公司法规定，至少要发行多少社会公众股?11答案：（1）股权资本=3×(1-30%)=2.1(亿元)筹集股权资金=2.1-0.6=1.5(亿元)（2）发行价格=0.40×15=6(元／股)(3）社会公众股数=1.5/5=0.3(亿股)每股盈余=0.45/(0.3+0.6)=0.5(元/股)市盈率=5/0.5=10(倍)（4）社会公众股=0.6×25%/（1-25%）=0.2(亿股)12多选题按照现行法规的规定，公司制企业必须经过股东大会作出决议才能（）。A.增发新股B．发行长期债券C．提高留存收益比率，扩大内部融资D．举借短期银行借款答案：ABC13（单选题）从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（）。A.筹资速度快B.筹资风险小C.筹资成本小D.筹资弹性大【答案】B【解析】普通股筹资没有固定到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。14二、长期借款筹资长期借款是指使用期超过一年的借款。1长期借款的种类(1)按照用途:分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。(2)按提供贷款的机构:分为政策性银行贷款、商业银行贷款等。(3)按有无担保:分为信用贷款和抵押2取得长期借款的条件企业向金融部门申请贷款，一般应具备以下条件：（1）独立核算、自负盈亏、有法人资格；（2）经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围；（3）借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；（4）具有偿还贷款的能力；（5）财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好；（6）在银行设有账户，办理结算。163长期借款的成本长期借款的成本:借款利息和筹资费用,一般用百分比表示.长期借款利率有固定利率和浮动利率。对于借款企业来说，若预测市场利率将上升，应与银行签订固定利率合同；反之，则应签订浮动利率合同。174长期借款的保护性条款长期借款的保护性条款有二类：一般性保护条款:一般性保护条款应用于大多数借款合同，但根椐具体情况会有不同内容；特殊性保护条款:特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中。185．长期借款筹资的特点与其他长期负债融资相比，长期借款筹资的优点是融资速度快，借款弹性大，借款成本低。主要缺点是限制性条款比较多，制约了企业的生产经营和借款使用。19判断题1．从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。（）答案：错解析:为保证债务能够按时足额偿还，债权人常会提出一些保护性条款，并写进贷款合同。20单选题2．长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。A．利息能节税B．筹资弹性大C．筹资费用大D．债务利息高答案：B解析:采用长期借款筹资方式，借款条件可通过和银行谈判确定,债券则面对社会公众，协商改变筹资条件的可能性较小。213、按照国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债能力下降，都严格限制借款企业资本性支出规模，而不限制借款企业租赁固定资产的规模。（）答案：×解析：本题考察长期借款的有关保护性条款。一般性保护条款中也对借款企业租赁固定资产的规模有限制，其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁资产的办法摆脱对其资本支出和负债的约束。22多项选择题以下特殊债券中，票面利率通常会高于一般公司债券的有（）。A.收益公司债券B.附属信用债券C.参加公司债券D.附认股权债券【答案】AB23发行公司凡有下列情况之一的，不得再次发行公司债券：（1）前一次发行的公司债券尚未募足的；（2）对已发行的公司债券或者其债务有违约或延迟支付本息的事实，且仍处于持续状态的。24（二）债券发行价格的确定方法债券的发行价格是债券发行时使用的价格，即投资者购买债券时所支付的价格。公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价。–债券发行价格计算公式为：债券筹资的优缺点优点缺点1、债券成本较低；（利息税前扣除）财务风险较高；（定期偿付本息）2、可利用财务杠杆；限制条件较多；3、保障股东控制权；筹资数量有限。4、便于调整资本结构。26多选题•在我国对公司发行债券规定的条件有（）。A、私募发行B、公募发行C、累计债券总额不超过公司净资产的40%D、债券发行方案由公司股东大会通过即可实施E、前一次发行的债券已经全部募足答案：BCE27例题解析某企业拟发行公司债券，面值为100万元，期限为5年，票面利率为10%，且每年付息一次到期还本。试求：若市场利率为12%时，发行价格应为多少?发行价格=100×（p/s，12%，5）+10×（p/A，12%，5）=100×0.5674+10×3.6048=92.788万融资租赁的优缺点优点缺点1、迅速获得所需资产；成本较高，租金总额通常要高于设备价值的30%；承租企业财务困难时期，支付租金也将构成沉重的负担。2、限制较少；3、免遭设备陈旧过时的风险；4、全部租金分期支付，降低付款风险；5、租金税前扣除。短期负债融资的特点:1.融资速度快，容易取得；2.融资富有弹性；3.融资成本较低；4.融资风险高。短期负债筹资短期负债融资主要形式：•商业信用：商品交易过程中由于延期付款或预收账款所形成的企业间的借货关系，即自发性筹资。–应付账款–应付票据–预收账款•短期借款(一)应付账款融资l.应付账款融资现金折扣的意义。卖方允许买方在购货后一定时期内支付货款，而买方通过利用延期付款结算方式向卖方借用资金购进商品，可以满足短期的资金需要。应付账款可以分为：免费信用、有代价信用和展期信用。举例：某企业按“2/10，n/30”的条件购入10万元商品。–10天内付款，免费信用额：9.8万元；–11-30天付款，有代价信用：9.8+0.2万元–放弃折扣成本：2%360(3010)=36.7%12%2.放弃折扣的隐含利息成本。–倘若买方企业放弃现金折扣，企业便要承担因放弃折扣而造成的隐含利息成本，即一种机会成本。–公式表明：放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短反方向变化。多选题放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有（）。A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高B.折扣期、折扣百分比不变，信用期延长C.折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长。D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长【答案】AD【解析】信用期延长，公式的分母增大，公式的计算结果减少，B不正确；信用期和折扣期等量延长，公式的分母不变，公式的计算结果不变，C不正确。例题解析某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：(1)立即付款，价格为9630(2)30天内付款，价格为9750(3)31至60天内付款，价格为9870(4)61至90天内付款，价格为10000假设银行短期贷款利率为15%，每年按360天计算。要求：计算放弃现金折扣的成本(比率)，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。答案：(1)立即付款：折扣率=（10000-9630）／10000=3.70%放弃折扣成本=[3.70%／（1-3.70%）]×[360／（90-0）]=15.37%(2)30天付款：折扣率=（10000-9750）／10000=2．5%放弃折扣成本=[2.5%／（1-2.5%）]×[360／（90-30）]=15.38%(3)60天付款：折扣率=（10000-9870）／10000=1．3%放弃折扣成本=[1.3%／（1-1.3%）]×[360／（90-60）]=15.81%(4)最有利的是第60天付款9870元。解析：放弃现金折扣的成本率，是利用现金折扣的收益率。选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。本题的关键是确定信用期及享有现金折扣的期限。例题解析某企业采购商品，已知销售商提供的条件为：不超过20天付款企业可享受4%的折扣，若企业放弃在20天内付款则放弃折扣的成本为25%，试计算销售商提供的信用期为多少天?答案：设信用期为X根椐公式25%=4%/（1-4%）×360/（X-20）求得X=80天解析：本题可根椐放弃折扣成本的公式计算提前付款的天数求得。(二)短期借款•短期借款种类•1、按目的和用途：生产周转借款、临时借款、结算借款；•2、按偿还方式：一次性偿还借款和分期偿还借款；•3、按利息支付方法：收款法借款、贴现法借款和加息法借款；•4、按有无担保：抵押借款和信用借款。短期借款信用条件：（1）信贷限额；银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。有效期一般为一年，银行并不承担提供全部信贷限额的义务。（2）周转信贷协议；银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业享用周转信贷协议，通常要就信贷限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。（3）补偿性余额；补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保留相当于借款额一定比例（10%－20%）的最低存款余额。从银行角度讲，补偿性余额可降低贷款风险；从企业角度讲，补偿性余额提高了借款的实际利率。（4）借款抵押抵押借款的成本通常高于非抵押借款。（5）偿还条件贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月