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CONTENTS财政赤字基本概念弥补方式财政现状对财政赤字风险性的评价，国际上通常用四个指标：•财政赤字率，即赤字占GDP比重，3%为警戒线；•国债负担率，即国债累积余额占GDP比重，60%为警戒线；•债务依存度，即当年国债发行额占中央财政支出比重，30%为警戒线；•国债偿还率，即当年还本付息额占中央财政支出比重，10%为警戒线。财政赤字是一个国家在一定时期内财政支出超过财政收入而出现的差额。财政风险是指财政无法提供足够财力致使国家机器的运转遭受严重损害的可能性。当这种可能性成为现实，则会对经济、政治等方面造成危害，轻者政府财政入不敷出，重者引起财政危机和政府信用的丧失。基本概念弥补方式财政现状美国不同时期的财政赤字和举债上限•通过1980-2018年（2013-2018年为预测）美国财政赤字占GDP比重的详细数据，可以清楚看到多年超过3%的警戒线，尤以2009年为甚，超过10%。二战以后，美国财政收支失衡状况并没有改变，大部分时间中财政支出高于财政收入，从1948年至2011年间，出现财政盈余的年份只有7年，财政赤字年份占总数约9成，而且财政收支盈余的时间集中出现在1970年之前，此后，除了克林顿总统执政期间连续出现了几年的盈余外，财政每年都是赤字。2009年财政赤字的严重程度达到前所未有的地步。•由图可以看到，美国的财政赤字已严重失控，债务上限也不断提高，美国已经陷入了财政赤字的泥沼，而且越陷愈深。如前文所述，动用财政结余，增加税收或是开动印钞机都不是最好的解决财政赤字的办法，美国政府自然而然就将算盘打到国债上。基本概念弥补方式财政现状①动用财政结余使用以前年度财政收大于支所形成的结余来弥补财政赤字②发行货币增发货币是弥补财政赤字的一个“速效”方法，至今仍被许多国家采用。过量的货币发行必定会引起通货膨胀，导致货币贬值，从而影响进出口贸易，同时影响国民生活水平。③增加税收增加税收包括：开增新税﹑扩大税基和提高税率。但它具有相当的局限性，并不是弥补财政赤字稳定可靠的方法。④发行国债与发行货币和增加税收相比较，以发行国债弥补财政赤字的副作用最小。当然，如果政府在资本市场发行的国债数量市场可承受的能力，将会造成资本市场上资金供需关系的紧张。在利率上涨和私人部门投资萎缩的“挤出效应”的影响下，经济将会因此而萎缩。赤字形成原因及影响这是1992年以来的美国财政赤字走势图从此看出美国财政赤字并非一直都有到底是什么导致了目前美国的巨额财政赤字？历史概况这是怎么回事？过去四年里，美国政府每年的开支怎么会超出其收入1万亿美元以上，导致赤字占美国经济规模的比重达到二战以来未见的水平？华盛顿为什么又一次难以实现收入与支出的平衡？去年联邦预算是3.5万亿美元，算下来一天接近100亿美元。预算这么大、这么复杂，让人觉得财政问题很难把握。但联邦预算的规模和发展轨迹可以归结为三个基本问题：经济、支出和税收。克林顿另外正如克林顿(BillClinton)逢人就提的，在他总统任期结束的前后四年里，美国政府都实现了财政盈余。2001年1月，国会预算办公室(CongressionalBudgetOffice)预测接下来的10年将实现累计盈余5.6万亿美元。奥巴马2012年1月，国会预算办公室回顾之前10年的时候发现，累计财政赤字接近6.2万亿美元。也就是说，10年偏离预测12万亿美元左右。艾森豪威尔美国的巨额财政赤字并非一直都有。从艾森豪威尔(Eisenhower)时代结束一直到卡特(Carter)任总统时期，美国的赤字平均只有全国经济产值的1.4%。1960年到1979年的20年中，有七年的预算接近平衡。经济原因预算与经济息息相关。经济不好的时候，工作的人少了，雇主吝于加薪，利润往往更微薄（压缩了税收收入），领取福利的人也多了（造成支出增加）。从预算的角度来讲，上世纪70年代和80年代初的经济状况很糟，80年代后期有所好转，90年代大部分时候都很不错；21世纪最初10年则显得很疯狂，先是以不可持续的势头飙升，然后骤然崩溃。国会预算管理办公室对21世纪头10年财政状况的预测出现12万亿美元的误差，其中逾四分之一的部分是因为经济表现不如预期。目前由于经济正在缓慢复苏，赤字正在缩小。截至9月30日的2012财年财政赤字占GDP比重为7%，低于2009年10.1%的高峰。总统奥巴马(BarackObama)的经济学家们说，赤字占GDP比重在3%左右会安全很多。支出原因美国前总统克林顿在1996年的国情咨文中讲到，大政府时代结束了。但实际情况并非如此。正如美国马里兰大学(UniversityofMaryland)公共政策教授希克(AllenSchick)所说，它只是在冬眠。国会预算办公室统计的12万亿美元的收入缺口中，有三分之一的花销不是为了跟上通胀和人口增长的步伐所必须的开支，这些钱花在了下面这些领域：在阿富汗和伊拉克的两场战争；911事件后维护国土安全的支出；扩大美国联邦医疗保险(Medicare)的规模以覆盖处方药开支；救助银行和汽车厂商（这笔钱后来大部分都还了）以及奥巴马的复苏法案（也被称作刺激计划）。在小布什和奥巴马的任内，每年须由美国国会拨款的国防和国内开支经通胀因素调整后增长了50%，这些支出用于发放工资、对外援助和修建航母等。但这并非支出的大头，也不是推高未来开支的主要因素。年度拨款约占所有联邦支出的三分之一。税收原因有关预算的数学问题很简单：如果支出增加而税收不变，赤字就会扩大。美国前总统里根(RonaldReagan)在20世纪80年代推行减税，后来因为赤字扩大又开始增加部分税收。老布什(GeorgeH.W.Bush)则增加税收，后来他称这是造成他92年竞选连任失败的一举。克林顿加大增税幅度，其主政时期科技股泡沫显现，这令大量现金涌入美国国库。继承了预算盈余的小布什则开始大幅减税。奥巴马想提高美国富人的税率，在可能达成的财政悬崖协议中，他很可能这么做。但在目前财政悬崖谈判开始前，他延长了小布什的减税政策，并增加了一些减税项目（他也在医保法案中增加了部分项目的开支）。“Forward.”“IcanseeGreecefromhere.”——财政悬崖税收原因在超过10年的时间里，华盛顿一直减税并增加开支。税法变化给美国财政收入带来的影响大约相当于12万亿美元收入缺口的四分之一。糟糕的经济、开支的上升以及减税令美国借贷规模不断增加。更多的借贷意味着更多的利息支付。政府今年每多借1,000亿美元会在未来10年令财政赤字增加400亿美元。最近，由于利率超低（是美国历史上的最低水平），利息支出也被压低。不过，美国财政部去年的利息支出仍高达2,225亿美元，是教育、培训和社会服务开支的2.5倍。由于随着经济的复苏，利率一定会上升，且财政悬崖协议充其量只能降低联邦借贷的速度，而不能消除借贷，因此即使很快能够达成协议，美国政府的利息支出还将继续上升。注：“财政悬崖”一词由美联储主席伯南克在2012年2月7日的国会听证会上首次提出，用以形容在2013年1月1日这一“时间节点”上，自动削减赤字机制的启动，会使政府财政开支被迫突然减少，使支出曲线看上去状如悬崖，故得名财政悬崖。•上图是一个美国老太太和中国老太太在阴间相遇后关于买房问题的讨论，这个故事曾经让无数中国人惭愧，觉得自己消费观念太落后。•其实，此事有其利，难免就会有其害，超前消费、高债消费模式虽然能够让人提早获得消费品，但是其中也蕴含了不容忽视的高风险因素。•10月5日,美联社,CNN,路透社报道了同一条新闻,俄亥俄州的老太太艾迪波尔克今年已经90高龄了,在自己的房子里住了38年,她没有想到会在晚年遇到次贷危机.因为还不起房贷面临被驱逐出房子的窘境,最后她选择了饮弹自杀。•存钱还是欠债？一念之差会导致截然不同的结果，那美国的巨额负债和财政赤字会产生什么影响呢？对全球经济的影响2011年8月5日晚国际评级机构标准普尔公司突然对外宣布将美国主权信用评级从“AAA”下调一级至“AA+”。美国保持了近一个世纪的主权债务最高信用级别首次被改写，从而引发了8月8日周一全球股市暴跌。因时差在前，亚太地区率先开市便纷纷跳水，韩国股市甚至因为暴跌暂停交易，其高斯达克指数跌幅高达6.63%，中国上证指数、中国台北加权指数、新加坡海峡时报指数都下挫了3.7%左右，其余国家和地区主要股指也多有2％-3%的跌幅。仅仅是信用评级降级就引发了一场国际金融动荡，如果美国国债真的出现违约现象，那么将会对全球经济产生怎么样的影响？现行国际货币体系事实上是美元本位，美元债券市场依然是全球最大的债券市场，对国际金融市场的基准利率等指标发挥着基石作用，因此美国国债违约一旦成为现实，国际金融市场将遭遇毁灭性打击，美元本位的国际货币体系将面临颠覆，世界经济将随之蒙受重创。对全球经济的影响赤字对全球金融市场稳定的影响值得关注。此次金融危机严重破坏了各国财政平衡，主权债券信用等级调整问题日益突出。危机后，金融机构为了避险而大量囤积主权债券，主权债券信用等级变化会导致资产价值波动，可能成为来来银行业的危机根源。，由主权债券信用变化产生的巨大套利和投机空间将严重冲击国际资本流动和汇率体系。前期，迪拜债务危机和希腊信用评级危机相继发生，主权债券信用已成为国际金融市场的关注焦点，并且呈现出逐渐延伸到以美国国债为代表的主要经济体主权债券的趋势。著名信用评级机构穆迪公司已警告，美英两国如不能遏制赤字，可能将调低其信用评级。考虑到美国国债在主权债券市场上的重要地位，把握美国财政赤字走向对于稳定主权债券基本品质和消除金融市场结构性风险具有重大意义。如果美国财政赤字长期得不到改善，可能造成市场主权债务风险全面重新评估，给全球金融市场带来新的不确定因素。对中国的影响外储经营压力增加作为全球最大外汇储备国，目前我国拥有着超过3万亿美元的巨额外汇储备。在这些资产中，70%以上为美元资产。美国主权信用评级的下调等美债问题，给中国外汇储备管理带来一定压力。一旦问题严重，投资者可能因恐慌抛售美债，甚至美元进一步贬值，这可能会让中国外汇储备遭遇巨大损失。引发热钱压境之忧主权信用评级下降或其他严重性问题出现时，给全球金融市场带来的震荡可以十分严重，这将加快国际游资冲击新兴市场的步伐。相比于欧美等国，由于中国作为新兴市场国家，经济持续高增长，利率水平较高，汇率升值空间大，很可能会成为部分国际游资的目标。输入性通胀压力上升美国债务压力持续加大，会使美元走势继续疲软，人民币会面临一定升值压力。由于美元是全球最主要贸易结算货币，美元的贬值将导致以美元计价的大宗商品价格持续上涨，这对进口大量原材料的我国来说，输入性通胀压力将有所增加。货币政策操作空间受制约美国严重的债务问题，给全球经济的复苏增添了更多不确定性，一定程度上制约着我国货币政策的操作空间。对美国的影响negativeDifferentopinions奥巴马政府力推新兴产业和医疗改革，希望在谨慎巩固美国金融业全球中心地位的同时，通过发展低碳经济等新产业重整高端制造业的优势。历史经验表明，产业振兴一方面需要政府提供政策支持，另一方面需要私人部门加大投资。但是，当前巨额赤字既削弱了新兴产业优惠政策的力度，又产生了巨大的挤出效应，在储蓄率原本就较低的情况下使投资更加高度依赖外来资金，同时又动摇了外国投资者的信心及产业振兴的私人投资基础，加大了资本外流风险。阻碍美国产业振兴战略实施对美国的影响Differentopinions在原有政策框架下，根据美国国会预算委员会测算，虽然赤字率将在2013年降至3.2%，但在2013—2019年赤字率将始终保持在3.1—3.4%之间，远高于过去40年的平均水平2.4%，预计到2050年，公共债务将达GDP的300%，赤字率将达20%。医改是恢复长期财政平衡的重要手段。据美国总统经济顾问委员会测算，2020和2030年，医改可以使实际GDP分别增加2%和8%；2030和2040年，医改可减少的联邦财政赤字分别占当年GDP的3%和6%。民主党以医改为契机，将美国未来发展战略锁定到国内改革进程。但是，医疗卫生