利润分配

第九章利润分配知识要点股利的分配程序和支付方式股利理论与股利分配政策股票股利和股票分割、股票回购第一节利润分配概述一、利润的概念及构成指企业在一定时期内的经营成果，综合反映了一定期间的经营业绩和获利能力。营业利润利润总额净利润构成二、利润分配的基本原则（1）依法分配的原则（2）资本保全的原则（3）充分保护债权人利益的原则（4）多方及长短期利益兼顾的原则三、利润分配的项目（1）法定公积金弥补亏损后税后利润的10%提取（2）任意公积金提取比例由股东会决定盈余公积金主要用于弥补公司亏损，扩大公司生产经营或转为增加公司资本（3）股利原则上应从累计盈利中分派，无盈利不得支付股利。利润分配顺序弥补以前年度的亏损依法计算缴纳所得税计算可供分配的利润提取法定盈余公积提取公益金向投资者分配利润第二节股利的分配程序和支付方式一、股利分配程序（一）决策程序（二）分配公告（三）分配程序（四）股利支付过程中的重要日期股利宣告日：公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。股权登记日（除权日）：有权领取股利的股东有资格登记的截止日期。只有在股权登记日前在公司股东名册上登记的股东，才有权分享股利。除息日：一般股权登记日的下一个交易日为除息日，该日交易的股票已被除息处理，不再享有分红派息的权利。股利支付日：向股东发放股利的日期。二、股利支付方式股利支付形式特点现金股利现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。财产股利是以现金以外的资产支付的股利。两种基本形式：一是证券股利，即以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债等证券作为股利发放；二是实物股利，即以公司的物资、产品或不动产等充当股利。负债股利负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。股票股利股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。【例题·单选题】如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（）。A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利第三节股利理论与股利分配政策一、股利理论（一）股利与公司价值1、股利无关论2、税差理论3、客户效应理论4、“一鸟在手”理论5、信号理论【例题·多选题】下列属于客户效应理论表述中正确的有（）A.边际税率较高的投资偏好少分现金股利、多留存B.养老基金喜欢高股利支付率的股票C.较高的现金股利会引起低税率阶层的不满D.较少的现金股利会引起高税率阶层的不满【例题·单选题】认为股利支付率越高，股票价格越高的股利理论是（）。A.一鸟在手B.税差理论C.MM理论D.客户效应理论（二）股利与现金流量1.代理理论：自由现金流量越高的公司股利支付水平越高。【提示】所谓自由现金流量，是指满足全部净现值为正的项目之后的剩余现金流量。2.其他理论：（了解）（1）股权自由流量是公司能够分配现金股利的最大值（2）现金流量的波动性会影响公司的股利政策二、制定股利分配政策应考虑的因素影响股利政策的因素法律因素公司因素股东因素其他因素法律因素资本保全企业积累净利润超额累计利润股东因素稳定的收入与避税控制权的稀释公司因素盈利的稳定性资产的流动性债务考虑投资机会资本成本举债能力其他因素如股东个人将股利进行其他投资的机会多少和所得报酬率的高低、国家的经济环境、通货膨胀的变动、公司股票价格走势及上市公司股利分配政策的平均水平的影响等等。【例题·多选题】确定企业收益分配政策时需要考虑的法规限制因素主要包括（）。A.资本保全限制B.企业积累限制C.无力偿付的限制D.稳定股价限制【例题·单选题】我国上市公司不得用于支付股利的权益资金（）A.资本公积B.任意盈余公积C.法定盈余公积D.上年未分配利润【例题·多选题】股东在决定公司收益分配政策时，通常考虑的主要因素有（）。A.规避风险B.稳定股利收入C.防止公司控制权旁落D.避税【例题·多选题】下列情形中会使企业减少股利分配的有（）A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱B.市场销售不畅，企业库存量持续增加C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模三、股利分配政策的评价与选择（1）剩余股利政策（2）固定或持续增长的股利政策（3）固定股利支付率政策（4）低正常股利加额外股利政策剩余股利政策(1)剩余股利政策是指当公司有良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资金结构），算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。(2)四个步骤●确定目标资本结构，即确定股东权益资本和债务资本的比率●最大可能地利用留存收益来满足这一股东权益数额的需要●确定目标资本结构下所需的股东权益数额●投资方案所需权益资本已经满足后，若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。【教材例9-2】【例题·单选题】企业采用剩余股利分配政策的根本理由（）。A.最大限度地用收益满足筹资的需要B.向市场传递企业不断发展的信息C.使企业保持理想的资本结构D.使企业在资金使用上有较大的灵活性固定股利额政策概念：指公司将每年发放的股利固定下来，并在较长时间内保持不变，不管公司盈利多少，股利总是保持在一定的水平上。优点：有利于投资者合理安排收入和支出，可向投资者传递出公司正常发展的良好信息，增强投资者对公司的信任。缺点：股利的支付于盈利相脱节，当公司盈利下降时，还需要支付固定的股利，可能会导致公司资金短缺，财务状况恶化，并加大资本成本。固定股利支付率政策概念：指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。优点：体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则，体现了风险投资和风险收益对等关系。缺点：这种政策下各年的股利变动较大，容易使投资者产生公司经营不稳定的感觉，会对股票价格产生不利影响。低正常股利加额外股利政策概念：指公司在一般情况下，每年只支付固定的数额较低的股利，然后根据公司经营情况，决定在年末是否追加一笔额外分红。优点：具有较大的灵活性，又可以使投资者的最低股利收入得到保证，当公司盈余有较大幅度增长时，适当增发股利，可以增强投资者的信心，有利于稳定股票价格。【例题·计算题】某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2004年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2005年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借人资金占40%。要求：（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2005年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2004年度应分配的现金股利。（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2004年度应分配的现金股利。（5）假定公司2005年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2004年度应分配的现金股利。（1）2005年投资方案所需的自有资金额=700×60％=420（万元）2005年投资方案所需从外部借入的资金额=700×40％=280（万元）或者：2005年投资方案所需从外部借入的资金额=700-420=280（万元）（2）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：2004年度应分配的现金股利=净利润-2005年投资方案所需的自有资金额=900-420=480（万元）（3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：2004年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元）可用于2005年投资的留存收益=900-550=350（万元）2005年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350（万元）（4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策：该公司的股利支付率=550/1000×100％=55％2004年度应分配的现金股利=55％×900=495（万元）（5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利=900-700=200（万元）。第四节股票股利和股票分割、股票回购一、股票股利【例题·多选题】企业发放股票股利通常会引起（）。A.每股利润下降B.每股市价下降C.市盈率下降D.每位股东所持股票的市场价值总额下降【例题·多选题】上市公司发放股票股利可能导致的结果有（）。(职称考试2003年）A.公司股东权益内部结构发生变化B.公司股东权益总额发生变化C.公司每股利润下降D.公司股份总额发生变化【例题·多选题】发放股票股利与发放现金股利相比，具有以下优点（）。A.减少股东税负B.改善公司资本结构C.提高每股收益D.避免公司现金流出二、股票分割与股票回购(一)股票分割与股票股利的比较内容股票股利股票分割不同点（1）面值不变（2）股东权益结构变化（3）属于股利支付方式（4）适用于股价上涨幅度不大时（1）面值变小（2）股东权益结构不变（3）不属于股利支付方式（4）适用于公司股价暴涨且预期难以下降时相同点（1）普通股股数增加；（2）每股收益和每股市价下降；（3）资产总额、负债总额、股东权益总额不变。（二）股票回购与股票分割及股票股利的比较内容股票回购股票分割及股票股利发行在外的股数减少增加每股市价提高降低每股收益提高降低资本结构改变，提高财务杠杆水平不影响控制权巩固既定控制权或转移公司控制权不影响（三）股票回购与现金股利的比较内容股票回购现金股利不同点（1）股东得到的资本利得，需交纳资本利得税，税负低；（2）股票回购对股东利益具有不稳定的影响。（3）不属于股利支付方式（4）可配合公司资本运作需要（1）发放现金股利后股东则需交纳股息税，税负高；（2）稳定到手的收益；（3）属于股利支付方式相同点（1）所有者权益减少；（2）现金减少（四）股票回购的方式分类标准分类按照股票回购的地点不同场内公开收购场外协议收购按照股票回购面向的对象不同资本市场上进行随机回购向全体股东招标回购向个别股东协商回购按照筹资方式举债回购现金回购混合回购（既动用剩余资金，又向银行等金融机构举债来回购本公司股票）按照回购价格的确定方式固定价格要约回购（赋予所有股东向公司出售其所持股票的均等机会，而且通常情况下公司享有在回购数量不足时取消回购计划或延长要约有效期的权力）荷兰式拍卖回购（在回购价格确定方面给予了公司更大的灵活性。）