长期负债融资

Chapter5长期负债融资长期借款融资长期债券融资租赁融资务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院2第一节长期借款融资一、长期借款的种类二、长期借款的程序三、长期借款的保护性条款四、长期借款的成本五、长期借款的偿还六、长期借款的评价务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院3一、长期借款的种类长期借款的种类按提供贷款的机构分类按贷款的用途分类按有无抵押品作担保分类务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院4二、长期借款的程序企业提出申请银行进行审批签订借款合同企业取得借款企业偿还借款务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院5三、长期借款的保护性条款（P122-123）一般性条款对贷款企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款—流动资金保有量的规定、支付现金股利和购入股票的限制、限制企业高级职员的薪金和奖金总额资本支出规模的限制、限制其他长期债务、限制企业的投资。务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院6三、长期借款的保护性条款（P122-123）例行性条款堵塞因一般条款规定不够完善而遗留的漏洞—定期提交财务报表、不准在正常情况下出售较多资产、如期缴纳税款和偿还到期债务、不得抵押或者担保、不得出现或有负债、限制租赁固定资产的规模。务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院7三、长期借款的保护性条款（P122-123）特殊性条款针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效。—专款专用、企业领导人购买人身保险、要求领导人在位等。务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院8四、长期借款的成本（一）固定利率（二）变动利率分期调整利率浮动利率期货利率Ingeneral，长期借款利息要高于短期借款利息率。务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院9五、长期借款的偿还（一）编制偿还计划金额、来源etc.（二）偿还方式1．到期一次性偿还2．分期偿还等额偿还不等额偿还Foranexample,……务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院10长期借款还款计划表年度年偿还总额年付息额本金偿还额本金剩余额0——————1001——1002——1003——1004——1005150501000合计15050100——（一）单利分期计息，到期一次还本付息（每年利息是相等的。实际利率i＝8.63％）务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院11（二）复利计息，到期一次还本付息（每年利息是不相等的。实际利率i＝10％）长期借款还款计划表年度年偿还总额年付息额本金偿还额本金剩余额0——————1001——————1002——————1003——————1004——————1005161.0561.051000合计161.0561.05100——务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院12长期借款还款计划表（三）复利计息，分期付息，到期还本（每年利息是相等的。实际利率i＝10％）年度年偿还总额年付息额本金偿还额本金剩余额0——————10011010——10021010——10031010——10041010——1005110101000合计15050100——务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院13长期借款还款计划表（四）分期等额偿还本息（随着本金的逐渐减少，利息也逐渐减少。但由于每年应偿还的数额是固定的，故每年应还的本金逐年增加。i＝１０％）年度年偿还总额年付息额本金偿还额本金剩余额0——————100126.381016.3883.62226.388.3618.0265.6326.386.5619.8245.78426.384.5821.823.98526.382.423.980合计131.931.9100——务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院14长期借款还款计划表（五）分期还本付息（每年还20万元）（随着本金的逐渐减少，利息也逐渐减少。i＝１０％）年度年偿还总额年付息额本金偿还额本金剩余额0——————1001301020802288206032662040424420205222200合计13030100——第一节长期借款筹资务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院15六、长期借款的评价（1）1.优点筹资迅速成本低借款弹性较大有利于企业保守财务秘密可以发挥财务杠杆的作用务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院16六、长期借款的评价（2）2.不足筹资数量有限限制条件较多筹资风险较高务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院17第二节长期债券融资一、债券性质与分类二、企业利用债券的动因三、债券发行的程序四、债券发行的价格五、债券的偿还六、债券信用评级七、可转换债券八、债券融资的评价务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院18一、债券性质与分类1.按是否记名分类2．按有无抵押品担保分类3．按是否可以转换为公司股票分类4．按持券人的收益不同分类5.其他分类从性质上讲，债券与借款一样是企业的债务，发行债券一般不影响企业的控制权，发行企业无论盈利与否必须到期还本付息。务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院19二、利用债券筹资的动因作为银行信贷资金的替代物利用债券筹资的特殊机制一般期限较短、额度较小，主要用途为增加适量存货、扩大赊销或增加小型设备等以借款为好；期限较长（一般5年以上）、额度较大，用于公司扩展、增加大型固定资产投资多采用发行债券其他动因务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院20公司债券发行条件：1.股份公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；2.累计债券总额不超过公司净资产额的40%；3.最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；4.筹集的资金投向符合国家产业政策；5.债券的利率不得超过国务院限定的水平；6.国务院规定的其他条件。务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院21三、债券的发行程序作出发行债券的决议13公告债券募集的办法2提出发行债券的申请4委托证券机构发售5交付债券，收缴款项，登记债券存根簿务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院222007年9月7日上午，长江电力（600900）股东大会通过《关于发行人民币80亿元公司债的议案》，该公司董事会就通过了第一期40亿元公司债发行的议案。根据长江电力2007年第一期公司债券的发行方案，票面利率由该公司和保荐人通过市场询价协商确定，债券的存续期限为10年，票面利率在债券存续期内固定不变，采取单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息，并且将按年付息、到期一次还本，利息每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付。长江电力还安排了回售条款，即公司债券持有人有权在债券存续期间第7年付息日将其持有的债券全部或部分按面值回售给长江电力。中国建设银行股份有限公司将为本次发行人民币40亿元公司债券提供全额无条件、不可撤销的连带责任保证担保。务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院23四、债券发行的价格（1）1．影响债券发行价格的因素债券面额M票面利率i市场利率r债券期限n务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院24四、债券的发行价格（2）2．债券发行价格的确定方法分期付息，到期还本单利一次还本付息n1ttnr）（1Ir）（1M债券发行价格nrniM）（）（债券发行价格11务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院25例：某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为10%。分别计算当：（1）市场利率为12%；（2）市场利率为8%，该公司的债券发行价格应为：•债券发行价格（市场利率＝12％）（票面利率市场利率，折价）•=100×（P/F,12%,5）+100×10%×（P/A,12%,5）=92.79元•债券发行价格（市场利率＝8％）（票面利率市场利率，溢价）•=100×（P/F,8%,5）+100×10%×（P/A,8%,5)=107.98元务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院26五、债券的偿还1．偿还时间2．偿还形式用现金偿还债券以新债换旧债券（P180)用普通股偿还债券务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院27以节约利息费用为目的进行换债决策的步骤:其中：换债净投资＝收回贴水＋重复利息支出＋新债的发税收节约＝（收回贴水＋重复利息支出＋旧债券未摊销的发行成本）×所得税率务务管管理理Financialmanagement财财务务管管理理Financialmanagement财财5长期负债融资财务管理广东工业大学商学院28第二步：计算换债后的现金流出量节约额年净现金流出量＝年利息支出额－（利息费用＋发行费用摊销额）×所得税率比较旧债和新债的年净现金流出