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LectureObjectives第一节国际收支的概念第二节国际收支不平衡第三节国际收支不平衡的调节第四节主要国际收支理论第五节我国的国际收支第一节、国际收支概述（balanceofpayments）汇率会反映市场的供需力量，这些力量来自各种的国际性交易中。所以在实际财务工作中，国际收支分析常被用来对汇率变动进行预测。国际收支是一国一定时期对外交易状况的集中反映。一、几组相关的概念贸易收支指一国一定时期的进口与出口差额的对比，而且仅限于立即结清的现金收付。外汇收支有两种表述，一是指在一定时期必须同其他国家立即结算的各种到期支付的差额，对于国际贸易和国际信贷中尚未到期，并不需要动用外汇现金结算的部分，则不列入外汇收支。二是指仅以现在或将来具有外汇收支的交易为对象，不包括没有外汇收支的交易。国际收支指一个经济体在一定时期内各种对外交往所产生的全部国际经济交易的系统记录。二、国际收支的特征1.国际收支是一个流量概念。是一段时期内交易的总计，而非期末余额。2.国际收支是以货币记录的全部交易。3.国际收支记录的是一国居民与非居民之间的交易。“属地”原则而非国籍原则三、国际收支平衡表（Balanceofpayments）国际收支平衡表的涵义一个国家的国际收支平衡表是指一国居民和外国居民之间在一定时期内的一切对外活动的综合收支记录。编制方法：任何实际资源增加、引起外汇流出的交易，都记入国际收支账户的借方，以“-”表示。任何实际资源减少、引起外汇流入的交易，都记入贷方，以“+”表示。外汇收支本身，资金增加记入借方，以“-”表示；资金减少记入贷方，以“+”表示。四、国际收支平衡表上的项目（一）经常项目（currentaccount）：1.货物和服务货物：商品、加工物资、货物修理等服务：运费、旅游、金融保险、娱乐、版权、通讯等2.收入：职工报酬、投资收入3.经常转移（单方转移）官方：捐赠，赔偿；民间：汇款，捐赠（二）资本和金融帐户（capital&financialaccount）：这个指标记载了一定时间内本国居民与非居民之间发生的全部资金往来与资金流动。1.资本帐户：移民转移、债务减免等资本性转移；非生产、非金融资产的收买或放弃（如专利、版权、商标等其他可转让合同的交易）2.金融帐户：直接投资（FDI）、证券投资（QFII，QDII）、其他投资（贸易信贷、贷款、货币存款、其他资产）四、国际收支平衡表上的项目3.储备资产：外汇资产、货币化黄金、储备头寸、SDR又称官方国际储备（officialreserves）是中央银行持有的外国资产，曾经主要由黄金组成，但现在中央银行的储备包括大量的外国金融资产，特别是如美国的国债那样的美元资产。该帐户记录官方储备交易的规模和方向。（三）统计误差（statisticaldiscrepancy）：表示未记录的交易，如走私和其他资本流动所产生的差错。中国2011年国际收支平衡表（单位：亿美元）项目差额贷方（+）借方(-)一.经常项目2,01722,86820,851A.货物和服务1,88320,86718,983B.收益-1191,4461,565C.经常转移253556303二.资本与金融项目2,21113,98211,772A.资本项目54562B.金融项目2,15613,92611,770三.储备资产-3,878103,8883.1货币黄金0003.2特别提款权5503.3储备头寸-346403.4外汇-3,84803,8483.5其它债权000四.净误差与遗漏-3500350五、解释国际收支平衡表平衡表的恒等式：经常项目差额＋资本与金融项目差额＋储备变动＋净误差与遗漏＝0分析国际收支时，关键的问题在于在报表所涵盖的期间内，一国国际收支平衡与否。第二节、国际收支的不平衡（失衡）一、国际收支不平衡的含义☆静态平衡静态平衡是指在一定期限（通常为一年）内国际收支平衡表的收支相抵，差额为零的一种平衡模式。☆动态平衡动态平衡是指在较长的计划期内(例如，国民经济发展的五年计划等)经过努力，实现期末国际收支的大体平衡。国际收支不平衡，既指特定项目的逆差，又指特定项目的顺差。二、国际收支不平衡的几组概念贸易收支的不平衡：贸易收支即商品进出口收支差额，这是传统上用得比较多的一种方法。贸易帐户实际仅仅是国际收支的一个组成部分，在国际经济往来日益频繁的今天，贸易收支绝对不能代表国际收支的整体。但是，对某些国家来说，贸易收支在全部国际收支中所占曲比重相当大，因此，出于简便，可将贸易收支作为国际收支的近似代表。另外，贸易收支在国际收文中还有它的特殊重要性。商品的进出口情况综合反映了一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况。与投资、消费一起构成经济增长的动力续经常帐户的不平衡：经常项目包括贸易收支、无形贸易收支和单方面转移收支。前两项构成经常项目收支的主体。国际货币基金组织特别重视各国经常帐户的收支状况。虽然经常帐户的收支也不能代表全部国际收支，但它综合反映了一个国家主动对外交易状况(包括无形进出口，如劳务、保险、运输等)；还反映了该国的储蓄与投资状况，因而被各国广为使用，并被当作是制定国际收支政策和产业政策的重要依据。续基本项目收支的不平衡：基本帐户包括经常帐户和长期资本帐户。长期资本相对于短期资本来讲是一种比较稳定的资本流动，它不是投机性的，而是以市场、利润为目的，反映了一国在国际经济往来中的地位和实力。把经常收支和长期资本收支合在一起，能反映出一国国际收支的基本状况。因此，基本项目帐户便成为许多国家、尤其是那些长期资本进出规模较大的国家观察和判断其国际收支状况的重要指标。三、解读中国国际收支平衡表1.2005-2011国际收支概况依然双顺差，但顺差规模减少了2.2001-2011经常项目各个子项目收支状况货物贸易顺差略有下降;服务贸易逆差迅速扩大,收益项目逆差下降(主要是投资收益逆差下降30%,职工报酬净流入,增长23%)3.2001-2011资本与金融项目各个子项目收支状况直接投资（FDI）常年顺差，2010达到最高。证券投资净流入较快下降,其他投资净流入大幅下降(主要原因是我国企业和银行对外赊账或存放款产生的对外资产净增44%)3.2001-2011外汇储备增加额与外汇储备余额外汇储备总额突破3万亿美元，但增速减缓增3.183.18万11中国人民银行宣布，截止2011年末，我国的外汇储备已达到3.18万亿美元4.2001-2011净误差与遗漏状况自2002年以来变成正值，2009年以后又变成负值，近年有所减少；与货物进出口总额之比在-2%到5%之间波动5、解读2001-2011中国国际收支1）经常账户和资本与金融账户持续双顺差,从而国际收支总体保持了顺差。2）资本与金融账户总规模扩大，其大量顺差成为国际收支总体顺差的最主要因素。3）贸易帐户下货物的持续顺差，形成经常账户持续顺差的主要来源。这意味着国内储蓄大于国内投资，所以中国实际上处于资源净输出的状态。杨柳勇(2002)还认为中国的国际收支表出现某些债权国的特征，国际收支结构出现了超前性。我国贸易账户的顺差也反映了中国经济增长的出口拉动动力。4）自1992年开始外商直接投资快速增长，资本与金融帐户的巨额顺差主要源于外商直接投资。5）从1990-2001年，我国的国际收支平衡表中的“净错误与遗漏”帐户连续出现逆差，并且其数额大大超出正常统计误差的标准。在整个90年代的后半期，平均每年达到160亿美元左右。经常账户和资本与金融账户的顺差额有8%被错误与遗漏帐户所抵消,大部分成为资本外逃；92%形成外汇储备资产的增量,成为相对低收益的外国政府证券投资和其他投资。2002年国际收支平衡表中，“净误差与遗漏”数据事隔10年之后首次出现正值，为77.94亿美元。这可能表明当年有相当一部分资金，通过避开政府严格的外汇管理，进入中国境内。尤其是2003年以来，在人民币升值的预期下，大量游资涌入中国。汪洋(2006)则指出了我国资本流动不仅仅是单向流出，还存在着套利的资本内流，由此认为我国对资本账户的管制趋于无效。四、国际收支不平衡的原因1.经济循环周期经济繁荣阶段出现顺（逆）差，在萧条阶段出现逆（顺）差2.国民收入3.货币价值（通胀与通缩）4.经济结构主要表现为贸易逆差和经常账户逆差第三节、国际收支的调节（一）财政政策与货币政策1.财政政策(FiscalPo1icy)逆差：政府实行紧缩的财政政策，削减公共财政开支，抑制私人支出，增加税收。从而抑制投资需求和消费需求，迫使社会通货紧缩和物价水平下降，削减进口，增加出口，改善国际收支。顺差：则可采取扩张性(赤字性)财政政策。增加财政支出，减少税收，刺激国内投资和消费需求，则会引起进口增加、出口减少，国际收支顺差减少。2.货币政策(MonetaryPo1icy)（1）贴现政策(DiscountPo1icy)。当国际收支出现逆差时，中央银行提高再贴现率，导致商业银行取得资金的成本提高，这会产生两个方面的效应：①商业银行减少对中央银行的资金需求，也就减少了贷款规模，投资需求和消费需求得到抑制，进口减少，出口增加，国际收支逆差缩小。②商业银行提高向企业发放贷款的利率，导致：(a)国际资本流入增加，流出减小，国际收支逆差缩小；(b)企业贷款需求减少，总需求得到抑制，国际收支逆差缩小。（2）存款准备金比率(RateofReserveRequirement)。提高或降低存款准备金比率，会导致商业银行贷款规模的减少或增加，这一方面会抑制或刺激投资和消费需求，引起出口的增加或减少，进口的减少或增加，调节国际收支。另一方面会引起利率的提高或降低，导致资本流入的增加与减少，资本流出的减少与增加，调节国际收支。2.货币政策(MonetaryPo1icy)2货币政策(MonetaryPo1icy)（3）外汇平准基金(ForeignExchangeEquilibriumFund)外汇平准基金，就是由中央银行拨出一定数量的外汇储备(ForeignExchangeReserve)而专门设立的货币基金，其功能是来维持本币与外币的一定比价。（二）汇率政策在实行固定汇率制度的国家，金融当局通过公开宣布法定升值或贬值而导致汇率发生变化，许多国家则藉此来清除贸易差额，恢复国际收支平衡。相对价格效应汇率出口品的国际价格（cost:RMB￥10）进口品的国内价格（cost：＄1）＄1=RMB￥5＄2RMB￥5＄1=RMB￥10＄1RMB￥10注意：收入（支出）=价格×数量相对价格效应：本币汇率贬值，如果国内价格不变，则以外币表示的出口商品的价格下降，出口数量增加；以本币表示的进口商品的价格上升，进口数量下降。在进出口商品需求价格富有弹性的条件下，这种相对价格的变化会使得贸易逆差得以改善，进而改善国际收支。弹性收支理论（ElasticityApproach）弹性理论是以进出口商品供求的价格弹性为基本出发点，研究汇率变动对于一国国际收支由失衡状态调整到均衡状态的作用。它的基本精神是，汇率变动是通过国内外产品之间的相对价格变动的影响一国的进出口供给和需求从而作用于国际收支。弹性理论原理弹性理论的前提假设是：1．其他条件不变，只考虑汇率变化对进出口商品的影响。2．贸易商品的供给几乎完全有弹性。3．没有资本流动和劳务输出入，将贸易收支等同于国际收支。弹性理论原理出口价格--Pｘ进口价格--Pｉ出口数量--Qｘ进口数量--Qｉ由假设可知：国际收支等于外汇收支，且外汇供求只为进出口所制约。则：外汇收入（供给）量：S=Pｘ·Qｘ外汇支出（需求）量：D=Pｉ·Qｉ一定时期的国际收支余额ΔA=S-D如果以外国货币来记录国际收支，一国的国际收支差额为：ΔA=Pｘ·Qｘ-Pｉ·Qｉ弹性理论原理现在以汇率贬值1%为例来考察汇率变动对国际收支的调整。出口收入变动为:Eｘ%·Pｘ·Qｘ-1%·Pｘ·Qｘ（数量增加）（价格下降）进口支出变动为:-E