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PPP模式解析与投融资平台搭建王树海中国资深私募股权投资专家国际私募股权投资基金联合会执行主席 星云基金创始合伙人北京海方格投资管理有限公司首席专家顾问框架内容-两条腿走路催生PPP模式的宏观环境分析宏观环境及趋势分析欧盟国家及日本政府高负债率为国家可持续发展埋下了定时炸弹。投资与融资渠道单一，投资以BT模式为主，融资总量的80%来源于银行为主导的债务融资，一条腿走路现象严重。地方政府债务规模逐年增加，估计达50多万亿，区域财政状况不容乐观，投融资平台平均负债率达到61.8%。（9.57+17+22+其他）南京(超过400%)→成都(超过300%)→广州(超过200%)→昆明→合肥→长沙→武汉→西安→哈尔滨→兰州(100%)房地产业进入长期调整周期，土地经济学不可持续，土地政策趋于严格，区域财政收入体系发生根本变化。新型城镇化建设需要巨量的资金投入，保守估计需要50万亿元。我国M2是106万亿，是美国1.5倍，资金运行效率低。社会资本方应具备的能力五大能力提升1、宏观政策的理解和趋势把握。2、资金整合能力---需要投资及后续融资能力。3、运营能力整合---需要有多业态及产业链的延伸能力。4、治理能力。(股权、决策、运营、管理架构和管理体系）5、项目规范运作能力。（论证、评价、投融资、项目管理、后评价）政府方需要具备的能力政府投融资运作趋势分析投融资运作趋于规范和透明，金融监管部门不断下发政策，严控债务和金融风险，投融资面临诸多约束。463：BT项目操作模式收窄20：城投公司梳理国43：地方政府投融资规范化、城投类公司面临整合财351：政府存量负债与增量负债的调整国45：《国务院关于深化预算管理制度改革的决定》《地方政府债务纳入预算管理暂行办法》（征求意见）《政府会计准则》-权责发生制（征求意见）---信息披露，定期披露财务报告，接受公众监督。依法治国，司法体系逐渐完善，权益逐渐得到保障，契约精神提升。《基础设施公用事业特许经营法》征求意见土地政策法规需要松绑。政府投融资运作趋势分析城镇化政府主导、政府主导投资新型城镇化政府直接出资政府全资公司政府控股公司政府主导、政府引导、市场化推进政府资金产业资金民营资本金融财团资本金融市场资本外资打造支撑城镇化建设的投融资体系和平台打造支撑城镇化建设的投融资体系和平台融资分类特点债权融资优点：1、操作短、平、快；融资成本相对底；增强企业财务杠杆效应，提升股权回报率；利息可以带来税收好处。缺点：2、财务成本；现金流冲击；降低后续融资能力。股权融资优点：1、属于权益性融资，融资成本相极低，无需还本付息；2、增加公司的资本实力和举债能力；3、可以完善企业治理结构；4、利益共同体，不但解决资金问题，更重要是产生协同效应。缺点：5、稀释原有股东股权价值并分享企业价值；并可能分散或改变企业的控制权、影响或改变企业运营和发展战略；对公司或原有股东形成新的约束机制，从而影响企业的可持续性和稳定性。6、操作相对复杂。政府投融资运作趋势分析以银行债务融资为主导的间接融资以股权融资为主导的直接融资PPP模式及案例解析定义：2014年政府预算报告PPP模式Public—Private—Partnership的字母缩写,即公私合营，是指政府与社会资本之间，为了提供某种公共产品或服务，以特定的合作模式为基础，彼此之间形成一种伙伴式的长期合作关系。通过引入市场竞争和激励约束机制，利益共享和风险共担，发挥双方优势，提供数量保证、优质和高效的产品或服务。合作目标：政府：转变政府职能，强化政府与社会资本的协商合作，提升政府的管理和监督能力。社会资本：通过发挥融资、专业、技术和管理优势，提升公共服务质量和效率，并有效降低项目生命周期运行成本。PPP模式特点一：PPP针对的是政府主导投资的基础设施与公用事业类项目。办法提到：能源、交通运输、水利、环境保护和市政工程等。特点二：PPP是一种广泛的合作模式，合作模式需根据项目的实际情况灵活设计。特点三：PPP模式是一种融资模式，更是一种持续的运营管理模式（盈利模式），忌为了融资而盲目套用PPP模式。特点四：政府主导进行，以保证公共属性，政府即是投资主体，又是监管主体；社会投资者即使投资和建设主体，又是运营主体。特点五：利益共享。当社会资本方超出一定的收益，政府方参与收益分成。PPP模式的特点和深刻理解特点六：风险共担。PPP模式的特点和深刻理解PPP模式的特点和深刻理解特点七：提高资产运营效率。（物有所值评价）PPP相关政策解读（非法规）2013年11月，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中指出：“允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营”。2014年3月份，国务院推出80个示范项目，鼓励和吸引社会资本以合资、独资、特许经营的方式参与建设运营。2014年11月25日，《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》。2015年4月21日，国务院通过《基础设施和公用事业特许经营管理办法》。PPP政策法规---国家层面2014年5月份，财政部成立PPP领导小组，专门研究我国PPP模式的推进。2014年9月9日，财政部与国税总局《关于公共基础设施项目享受企业所得税优惠政策问题的补充通知》。2014年11月29日，财政部下发《政府与社会资本合作模式操作指南（试行）的通知》。2014年12月15日，财政部下发《政府购买服务管理办法（暂行）》的通知。2014年12月30日，财政部下发《关于规范政府与社会资本合作合同管理工作》的通知。2014年12月31日，财政部下发《政府和社会资本合作项目政府采购管理办法》、《政府采购竞争性磋商采购方式管理暂行办法》。2015年4月14日，财政部下发《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》。PPP政策法规—财政部2014年12月2日，国家发改委下发《关于开展政府与社会资本合作的指导意见》。2014年12月4日，国家发改委下发《政府和社会资本合作项目通用合同指南》。目前，发改委由徐绍史为组长的领导小组，主持《基础设施和公用事业特许经营法》的反馈意见会议。(征求意见稿)建设部《市政公用事业特许经营管理办法》→126号文PPP政策法规—发改委2015年4月22日，交通部下发《交通基础设施PPP等模式试点方案》。PPP政策法规—交通部典型架构PPP架构说明1、政府：授权主体。项目所在地相应级别的政府或政府授权机构。2、社会资本方：建立现代企业制度的境内外企业法人，但不包括本级政府所属融资平台公司及其他控股国有企业。3、风险分配结构。4、运营模式。5、交易结构：股权结构、治理结构、投融资结构、合约期限、回报机制、收费定价调整机制和产出说明等。6、建设施工模式。7、项目移交。政府或平台参与方式参与方式参与方式职责职责资产作价注资直接现金注资政府授权（特许经营权）政府付费购买服务资源性补偿：土地开发权或优先开发权补助：可行性缺口补助1、补贴：财政补贴、费用补贴等各种补贴2、税费优惠3、贴息4、提供经营权作为质押与抵押5、政府回购6、提供担保7、建立偿债基金8、政府引导基金等原则上只承担政策法规变动、合约变动或管制、回收、最低需求保障、不可抗力风险。制定监管标准运营的监督和管理突发事件处置或适度参与后期运营管理或分取投资收益政府搞PPP优势1、环节政府投入资金压力。2、降低了财务风险----项目公司作为投融资主体。3、适度分散项目风险。4、产业运行模式（提升运行经验，降低成本）。5、增加供给，提升性价比。政府把握原则符合现有的政策法规。原则上政府不参与后续融资，政府背负负债。保证社会投资人合理的收益，但避免社会资本暴利。需要有精确、可靠、定量的财务分析数据做支撑。方案设计规范（做标杆项目），经得住时间的检验。避免利益输送和腐败行为。社会资本方的参与方式参与方式参与方式职权职权直接现金注资资产作价注资负责项目的设计、建设、运营、移交及日常决策和经营管理承担设计、建造、财务和运营的等风险分取投资收益负责项目的后期运营负责投资融资运作达到政府要求的服务质量和价格要求突发事件处理五大能力提升1、宏观政策的理解和趋势把握。2、资金整合能力。3、运营能力整合。4、治理能力。(股权、决策、运营、管理架构和管理体系）5、规范运作能力。（论证、评价、投融资、项目管理、后评价）PPP项目运作流程PPP项目操作流程图-----政府方操作流程（政府发起）PPP项目操作流程图-----政府方操作流程（政府发起）谁来负责PPP项目总体推进、监督与管理？专门成立PPP实施机构负责----各地成立PPP管理中心谁来负责PPP项目数据库组建？PPP实施机构(一般由地市级发改委或财政局牵头设立）PPP项目评估与物有所值评价谁来负责？PPP评审组或咨询机构Ppp实施方案有谁负责审批？由主导参与政府或同级人大或二级政府审批。（设计政府补助或补贴，纳入财政预算及中长期规划）Ppp项目采用什么方式招募社会资本方？项目公示，公开招标？邀请招标？竞争性询价？竞争性谈判？单一来源采购？或其他方式。PPP项目操作流程图-----政府方操作流程（政府发起）第一步：省级或地市级PPP实施机构成立：规划指导、融资支持、识别评估、咨询服务、宣传培训、绩效评价、信息统计、专家库和项目库建设等职责。第二步：PPP区域政策的梳理和制订。第三步：省级或地市级PPP项目库(一般由地市级发改委或财政局牵头设立）。PPP项目评估与物有所值评价谁来负责？PPP评审组或咨询机构Ppp实施方案有谁负责审批？由主导参与政府或同级人大或二级政府审批。（设计政府补助或补贴，纳入财政预算及中长期规划）Ppp项目采用什么方式招募社会资本方？项目公示，公开招标？邀请招标？竞争性询价？竞争性谈判？单一来源采购？或其他方式。PPP项目分析与评价项目分析与评价----项目分类与识别经营性或准经营性项目：高速公路场馆机场港口水、电、煤、气等轨道交通等铁路廉租房、公租房、经济适用房旅游园区开发非经营性项目：学校公路桥梁医院公共安全（监狱）城市园林、景观绿地等科、教、文、卫生定价机制透明、具备价格调整机制、有稳定现金流的项目优先采用PPP项目分析与评价----政府方对项目评价定性评价定量评价财政可承受力评价分配风险，尤其是债务风险能否增加供给，促进创新和竞争提高服务质量和效率降低项目总体成本物有所值量政府支出责任识别：投资、补贴补助、风险承担、配套投入等。支出责任测算：能力评估：财政收支结构、债务负担水平、财务中长期规划。财政支出能力：年度全部PPP项目支出责任不超过一般公共预算支出10%。领域平衡性评估：防止某一行业或领域项目过于集中。项目分析与评价----社会资本方对项目评价定性评价定量评价政府信用评价发展战略业务结构资金整合团队及经验做项目生命周期内现金流预测投资回收期（动态）财务净现值财务内部收益率（资本金收益率）敏感性分析偿债赔付率等财政收入状况预测与分析收支结构预测与分析债务负担水平预测与分析资源配置可行性：审批、预算管理、财务报告PPP项目评价流程-----社会资本方项目分析与评价----财务评价假设项目分析与评价----评价关键指标与应用PPP运作模式及合作架构39运作模式-----项目运营模式项目分类是否建设模式经营性或半经营性项目没有建物BOT(Build－Operate－Transfer）：建设-运营-移交BOOT（build一own一operate一transfer）：即建设一拥有一运营一移交BOO（build一own一operate）：即建设一拥有一运营BTO（build一transfer一operate）：建设一移交一运营BLT（build一lease一transfer）：建设一租赁一转让即有建物TOT(transfer-operate-transfer）：移交-经营-移交SOT(supply-