PPP融资管理

PPP项目融资管理实务浦发银行总行投资银行部郑大卫2015年12月目录PPP综合金融服务内涵PPP融资操作实务PPP项目融资要求PPP风险管理目录PPP综合金融服务内涵1一协助政府制订PPP实施方案、筛选试点项目建立社会投资人库，不政府PPP项目对接协助设计PPP项目方案（包括项目交易架构）牵头设计PPP项目投融资方案牵头实施PPP项目投融资方案一、PPP综合金融服务内涵（一）PPP综合金融服务基本内容PPP融资基础方案:股权结构化融资+项目收益票据/项目贷款/银团贷款+ABN/营运期贷款上半场-融智下半场-融资一、PPP综合金融服务内涵（二）浦发银行PPP综合金融服务政府端服务项目筛选及实施方案引入PPP投资方项目交易结构PPP投融资方案PPP收益分配及风险分担结构设计社会资本端服务与政府项目对接多重投资方或投资资金的引入项目公司的设立无追索或有限追索融资方案设计和实施收益分配及风险分担结构设计一、PPP综合金融服务内涵（三）PPP综合服务方案项目前期项目建设期项目运营和移交期提供股、债、贷一站式融资方案提供第三方增信支持方案提供保理等供应链融资方案项目筛选及论证方案项目与社会资金对接方案设计政府负债结构优化方案设计专业的交易结构方案设计专业的回报机制及风险分配方案设计项目公司成立方案设计股、债、贷一站式投融资方案提供股、债、贷一站式融资提供资产证券化方案提供并购融资及顾问服务提供资金监管托管服务方案提供结算、账款管理等专业服务一、PPP综合金融服务内涵（四）PPP综合服务产品体系项目前期项目建设期项目运营和移交期贷款承诺函、保函项目贷款、银团贷款法国开发署中间信贷项目收益票据中期票据、永续债供应链融资（保理）融资租赁结构化安排引入信托、证券、保险、理财等资金资金结算、托管/监管政府财务顾问项目评估股权基金（引入项目资本金）项目营运期贷款资产支持票据（ABN）融资租赁并购融资及并购顾问目录PPP融资操作实务1二二、PPP融资操作模式（一）项目贷款贷款期限较长融资成本较低流程相对简便定义：用于借款人固定资产投资的本外币贷款，适用PPP项目建设阶段融资需求。贷款金额较大特色和优势二、PPP融资操作模式贷款申请受理与调查风险评价贷款审批合同签订贷款发放贷款支付贷后管理回收与处置银行贷款基本流程二、PPP融资操作模式（二）银团融资•指经借款人同意，发起组织银团、负责分销银团贷款份额的银行，是银团贷款的组织者和安排者。银团可以由一家银行牵头，也可由两家以上银行作为联合牵头行共同履行牵头职责，也可以根据其他金融机构认购份额情况设置副牵头行。。牵头行•按相关贷款条件确定的金额和进度归集资金向借款人提供贷款，并接受银团委托按银团贷款协议规定的职责对银团资金进行管理的银行。代理行•参加银团并按照协商确定的承贷份额向借款人提供贷款的银行。参加行PPP项目融资资金额较大，融资期限较长，适合于采用银团的方式进行项目融资。根据中国银行业协会要求，单一客户或单一项目融资超过10亿元，原则上通过银团方式提供融资；若融资金额超过30亿元，则必须通过银团方式提供融资。银团成员二、PPP融资操作模式案例1：银团贷款（项目贷款）C公司L项目公司股东项目资本金银团贷款银团项目贷款项目政府PPP项目合同项目概况：新建综合填埋场一期项目，包括垃圾渗沥液应急排放，再生能源利用中心，防污染隔离林，项目总投资34亿元项目公司：L固废综合开发有限公司融资方案：银团贷款23亿元，贷款期限15年还款来源：地方政府根据特许经营协议，不L固废公司按40元/吨支付二、PPP融资操作模式（三）并购贷款满足BOT、TOT、ROT等项目资产和股权并购、转让过程的融资需求。对于PPP项目期满有偿移交的并购项目，应符合PPP项目的合同规定及监管部门对PPP项目移交流程和要求贷款金额丌超过并购股权或资产六成，贷款期限丌超过7年申请并购贷款的并购方应实现对并购标的控制权123二、PPP融资操作模式G集团（幵购方）银行并购贷款政府PPP项目合同PPP项目公司L国有资产公司运营管理案例2：并购贷款公司：G集团股份有限公司（污水处理）项目：项目公司污水处理能力超过230万吨/日，污水处理服务费1.17元/立方米，排水设施服务费11.95万元/公里/年。评估价值1.9亿元PPP模式：G集团以TOT方式取得XX县污水处理厂经营权，特许经营期25年融资方案：1亿元并购贷款100%项目资产现金二、PPP融资操作模式（四）股权基金放大效应：通过少量的资金，撬动金融和社会资本，，扩大了基金对项目投入的规模和支持力度1资源整合：PPP市场化股权投资基金整合各种类型的市场化资源，降低投资、提升运营效率2激励引导：对PPP示范项目给予前期开发费用予以补贴、股权投资、短期融资等方式给予支持，调动各级政府积极性，增强社会资本的投资信心3二、PPP融资操作模式（四）股权基金市场化操作：设立投资决策委员会，以市场化的操作方式，利用社会资本专业化的投融资服务及项目运营管理经验4退出简便：投资人可以直接在项目公司层面将持有的项目公司股权或基金份额转让，而无需完全依赖投资项目产生现金流退出。5二、PPP融资操作模式政府方（劣后）公众运营商PPP项目合同服务付费PPP项目公司投资银行、保险等（优先）股权基金社会资本政府PPP引导基金（支持基金）政府工程承包商政府付费、可行性缺口补贴J省财政厅PPP融资支持基金基金规模：总规模100亿元，子基金规模20亿元，我行认购金额18亿元主要投资于J省PPP项目股权和债权投资。基金期限：10年，基金所投资具体项目期限不超过5年基金收益：首先用于分配优先级出资人约定的固定收益（按公开竞价方式确定）；超额收益部分，作为浮动收益分配，优先级与劣后级出资人分别按30%和70%的比例分配。如子基金年度收益不足以分配优先级出资人的固定收益部分，由省财政予以补足。18亿2亿项目2„„子基金1项目1项目NJ省及市、县财政J省PPP融资支持基金（母基金，劣后级投资人）子基金1子基金5„„2亿2亿10亿信托管理公司（基金管理机构）银行理财资金（优先级投资人）股权/债权案例3：融资支持基金案例4：城市发展基金二、PPP融资操作模式B集团公司G旗下基金险资（优先级LP）银行1（次优先级LP）银行2（优先级LP）控股70%30亿元，持股30%BG（B与G出资组成）（劣后LP）20亿元20亿元30亿元BA基金（100亿元）30亿元受托管理的GP污水处理/再生水/污泥处置等项目受托管理，适时收购资本金投入，资金筹措基金规模：100亿元用途：《B市关于加快污水处理和再生水利用设施建设三年行动方案》污水处理和再生水利用服务特许经营权授予B集团，期限30年案例5：股权基金（社会资本）二、PPP融资操作模式案例6：股权基金+银行贷款•M市项目:项目总投资4.1亿元，其中资本金1.025亿元；•融资需求：股权基金（0.614亿元）+项目贷款（3.075亿元）•方案特色：无追索权项目融资二、PPP融资操作模式（五）债券融资1、中期票据定义•通过公开市场进行融资，募集资金用途可用于置换银行贷款、补充经营资金缺口及项目建设。中期票据的注册额度计算方式与短期融资券一致。中期票据发债期限一年以上。PPP项目中期票据基本要求•主体信用评级一般AA-以上，且存续超过3年的非金融企业•资质良好的PPP社会资本可申请发债。二、PPP融资操作模式A集团银行发债政府特许经营权项目3项目1项目2运营管理补充运营资金案例6：债券融资PPP模式：A集团被授予中心城区污水处理特许经营权，特许经营期8-30年丌等融资需求：投资运营管理的生活污水处理厂达到63个，日常运营资金需求显著增加融资方案：2.5亿元发债的主承销服务二、PPP融资操作模式2、项目收益票据定义：项目收益票据用于满足项目建设资金需求，并以项目产生的现金流为主要偿债来源的债务融资工具。发行主体：鼓励以项目公司作为发行主体，也能通过集团公司发行。发行期限：项目收益票据的期限涵盖项目全生命周期，期限与项目现金流匹配，发行期限灵活。募集资金用途：募集资金可以项目建设和用于偿还前期形成的项目贷款1234二、PPP融资操作模式（五）债券融资项目收益票据鼓励以项目公司作为发行主体，也能通过集团公司发行如以项目公司注册发行，一般设置项目现金流不足以覆盖债券本息的应对措施，包括第三方差额补足条款等如以集团公司注册发行，募集资金需投入项目建设使用，需建立有效的资金使用监管机制在项目准备阶段就项目运作方式、项目回报机制等进行设计,确保项目的现金流能覆盖项目收益票据的本息针对PPP项目的项目收益票据基本要求2、项目收益票据二、PPP融资操作模式案例7：项目收益票据案例发行人：G市环投集团南沙环保能源有限公司发行金额：8亿元发行期限：10年募集资金使用：G市第四资源热力电厂垃圾焚烧发电项还款安排：本期债券为10年期固定利率债券，附本金提前偿还条款，从第3个计息年度开始偿还本金，第3、4、5、6、7、8、9、10个计息年度末分别按本期债券发行总额的7.5%、10%、10%、12.5%、15%、15%、15%、15%的比例偿还本金。还款来源：G市第四资源热力电厂的运营收入，包括：项目垃圾处理费收入、发电收入、金属回收收入、即征退增值税。其他偿债保障措施：G市环保投资集团有限公司（发行人控股股东）作为本期债券的第一差额补偿人、G市广日集团有限公司（G市环保投资集团有限公司的控股股东）作为本期债券的第二差额补偿人。二、PPP融资操作模式（六）信托融资模式1、股权信托计划信托公司可以选择具有项目建设和运营经验的产业投资人作为社会资本联合体，共同投资项目公司，通过项目回报收回投资。重点考量投资PPP项目收益回报机制、退出保障机制等，确保风险和收益的匹配性2、债权信托计划(1)为投资方融资(2)为PPP项目公司提供融资重点考量信托融资资金来源、成本和期限、融资主体的财务状况、回购人的资质和回购条件等二、PPP融资操作模式（七）险资PPP模式优势在哪里•险资投资金额大，期限长，符合PPP项目的融资需求内部因素•大型PPP项目一般收益稳定，且政府支持力度大，也符合保险资金安全性的要求。外部因素二、PPP融资操作模式（七）险资PPP模式偿债主体通常为项目公司或其母公司，要求具有稳定可靠的收入和现金流，财务状况良好，还款来源明确且真实可靠托管人担保人（银行、母公司等）债权投资计划受托人（保险资产管理公司等）受托人（受益人）PPP项目方（债务人）独立监督人1、险资债权投资计划二、PPP融资操作模式（七）险资PPP模式2、险资股权投资计划要点：在增信措施上，要求项目融资方认购基金份额中一定比例的劣后部分，原则上丌低亍30%，同时在退出机制上，要求由合格的第三方企业回购，第三方主体应由国内合格信用评级机构评定为AAA级。增信方GP（基金管理公司）基金公司LP（保险资金等有限合伙人投资者）受让方（回购方）PPP项目方B„„托管人PPP项目方A二、PPP融资操作模式（八）资产证券化基础资产类型基础资产典型企业应收帐款、债权在一定条件下资产可实现出表，即不增加企业负债）•贷款合同的项下的债权•租赁合同的租金收益•其他应收款•工程建设公司，城建公司•银行，小贷公司•汽车金融公司，租赁公司•有稳定中长期应收款的企业未来应收账款（收益权）供水系统/水费收入污水处理系统/排污费收入发电站/电费收入路、桥/过路、过桥费收入航空、铁路、地铁/客货运费收入港口、机场/泊位收入物业租金收入门票收入水务公司城建公司发电企业高速公路，路桥地铁、高铁航空公司、轨道交通企业港口、机场企业工业区、开发园区企业旅游景区企业项目资金股权产业投资财务投资政府引导基金信托、资管、险资计划等各类市场化基金债权贷款银行信托、资管、险资计划等债券其他融资租赁等项目资金政府和社会资本方银行信贷银行理财保险信托证券其他项目资金来源投资主体资金来源融资增信方式基于