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中财教育第1章个人理财概述一、考试大纲1.1个人理财业务的概念和分类1.1.1个人理财业务的概念1.1.2个人理财业务的分类1.2个人理财业务的发展1.2.1个人理财在国外的发展1.2.2个人理财在国内的发展1.3个人理财业务的影响因素1.3.1宏观因素1.3.2微观因素二、知识要点1.1个人理财业务的概念和分类1.1.1个人理财业务的概念¾个人理财业务的概念：商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动。¾服务对象：个人客户。不是企业或其他法人。¾专业化服务活动表现为两种性质——顾问性质；受托性质。¾我国商业银行不得从事证券和信托业务。1.1.2个人理财业务的分类1．理财顾问服务¾理财顾问服务是商业银行向客户提供的财务分析与规划、投资建议、个人投资产品推介等专业化服务。¾区别于储蓄产品、信贷产品宣传推介等一般性业务咨询活动。¾受益与风险：客户接受商业银行和理财人员提供的理财顾问服务后，自行管理和运用资金，并获取和承担由此产生的收益和风险。2．综合理财服务¾综合理财服务是商业银行在向客户提供理财顾问服务的基础上，接受客户的委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务活动。¾与理财顾问的区别：在综合理财服务活动中，客户授权银行代表客户按照合同约定的投资方向和方式，进行投资和资产管理，投资收益与风险由客户或客户与银行按约定方式获取或承担。（1）理财计划理财计划是指商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。①保证收益理财计划银行按照约定条件向客户承诺支付固定收益，银行承担由此产生的投资风险，或银行按照约定条件向客户承诺支付昀低收益并承担相关风险，其他投资收益由银行和客户按照合同约定分配并共同承担相关投资风险的理财计划。②非保证收益理财计划¾保本浮动收益理财计划：银行按照约定条件向客户保证本金支付，本金以外的投资风险由客户承担，并依据实际投资收益情况确定客户实际收益的理财计划。特点是：保本，但不保证收益。中财教育¾非保本浮动收益理财计划：银行根据约定条件和实际投资收益情况向客户支付收益，并不保证客户本金安全的理财计划。（2）私人银行业务¾概念：向高净值客户提供的综合理财业务。¾核心：理财规划服务。¾领域：包括传统零售银行的个人信用、按揭等业务，衍生理财产品、离岸基金、保险规划、税务筹划、财产信托，甚至包括客户的医疗及子女教育等诸多产品和服务。¾产品与服务的比例：3:7。附：理财业务分类体系图1.2个人理财业务的发展1.2.1个人理财在国外的发展1．个人理财业务的萌芽时期：20世纪30年代到60年代¾个人理财业务的概念尚未明确界定，个人理财业务主要是为保险产品和基金产品的销售服务。¾主要特征：个人金融服务的重心都放在了共同基金和保险产品的销售上，几乎没有金融企业为销售产品而专门建立一个流程来创建与和客户的关系、搜集数据和检验数据，因此，也无法确定财务规划、提供不同的方案给客户、实施这些方案并监控方案的执行情况。2．个人理财业务的形成与发展时期：20世纪60年代到80年代¾起初，理财业务仍以销售产品为主要目标，外加帮助客户合理避税。20世纪70年代至80年代初期，个人理财的主要内容就是合理避税、提供年金系列产品、参与有限合伙以及投资于硬资产。¾1986年后个人理财业务逐渐全面化。发达国家金融业开始普遍实行为客户提供全方位服务的经营策略，强调与客户建立“全面、长期”的关系。同时，银行内部也进行了组织机构和职能调整。理财业务，融合传统存贷款业务、投资业务和咨询等业务，开始向全面化发展。3．个人理财业务的成熟时期：20世纪90年代¾个人理财业务不仅开始运用衍生金融产品，而且将信托、保险和基金业务等相互结合，从而满足不同客户的个性化需求。中财教育¾理财人员获得的财务策划收入大幅增长。¾作为独立的高等教育机构，理财学院显著扩张。¾美国高校中以学术项目来设置理财专业的数量也在增长。¾理财日趋专业化，专门协会、认证组织纷纷成立，这些专业机构的出现和定位以及高校对理财专业的重视标志着个人理财业务开始向一种专业趋势发展。1.2.2个人理财在国内的发展¾萌芽阶段：20世纪80年代到90年代是中国个人理财业务的萌芽阶段，我国一些商业银行从开始尝试向客户提供专业化的投资顾问和个人外汇理财服务。¾形成时期：从21世纪初到2005年是我国个人理财业务的形成时期，理财产品规模以每年10%-20%的速度在增长。¾目前，外汇理财产品和人民币理财产品是我国商业银行个人理财业务的基础产品：外汇理财产品，早期主要是个人外汇结构性存款。人民币理财产品，2006年前，主要是商业银行以银行间债券市场上流通的国债、政策性金融债、央行票据、货币市场基金和企业短期融资券为收益保证，向个人投资者发行的理财产品，有流动性强、风险低的特点，近年来，结构性理财产品开始主导市场。1.3个人理财业务的影响因素1.3.1宏观因素1．政治、法律与政策环境¾稳定的政治环境是商业银行良好运行的基础和保障。政局不稳还将导致国家在国际政治经济舞台上的地位下降，本币大幅贬值，使银行面临巨大的市场风险和经营风险。¾金融机构开展个人理财业务必然受到相关法律法规的制约。¾对金融机构来说，宏观经济政策对投资理财具有实质性影响：（1）财政政策。国家政府通常根据当前宏观经济形势，采取税收、预算、国债、财政补贴、转移支付等手段来调整财政收入与支出的规模与结构，以达到预期的财政政策目标，并对整个经济运行产生影响。积极的财政政策可以有效的刺激投资需求的增长，从而提高资产价格。（2）货币政策。中央银行通常根据当前宏观经济走势，运用法定存款准备金率、再贴现率、公开市场业务操作等货币政策工具调控货币供应量和信用规模，使其达到预定货币政策目标，进行影响整体经济运行。宽松的货币政策有助于刺激投资需求增长、支持资产价格上升；相反，紧缩性的货币政策则会抑制投资需求，导致利率上升和金融资产价格下跌。（3）收入分配政策。收入分配政策是指国家为实现宏观调控总目标和总任务，针对居民收人水平高低、收入差距大小在分配方面制定的政策和方针。偏紧的收人分配政策会抑制当地投资需求等，造成相应的资产价格下跌；而偏松的收入政策则会刺激当地投资需求等，支持相应的资产价格上涨。收入分配政策除了影响总体收入水平之外，还会直接影响经济体的收入分配结构。（4）税收政策。由于税收政策直接关系投资收益与成本，因此对个人和家庭的投资策略具有直接的影响。税收政策不仅影响个人收入中可用于投资的多少，而且通过改变投资的交易成本可以改变投资收益率。宏观经济政策对投资理财的影响具有综合性、复杂性和全面性的特点。各种宏观经济政策由于其发挥作用的方式不同，因此通常相互配合使用以达到整个宏观调控的目标。宏观调控的整体方向和趋势决定了个人和家庭投资理财的战略选择。2．经济环境（1）经济发展阶段世界各国的经济发展分为五个阶段：①传统经济社会；②经济起飞前的准备阶段；③经济起飞阶段；④迈向经济成熟阶段；⑤大量消费阶段。属于前三个阶段的国家称为发展中国家，而处于后两个发展阶段的国家则称为发达国家。中财教育（2）消费者的收入水平衡量消费者收入水平的指标主要包括：①国民收入，指一个国家物质生产部门的劳动者在一定时期内(通常为一年)新创造的价值总和。②人均国民收人，用国民收入除以人口总量就得到了一个国家的人均国民收入。这个指标基本能够反映一个国家的经济发展水平。人均国民收入可以作为商业银行开展个人金融业务的一个重要参考指标，不同的人均国民收入水平，决定了消费者对不同的金融产品与金融服务的消费能力。③个人收入，指消费者个人从各种来源获得的收入总和。④个人可支配收入，个人收入扣除税款后的余额。个人可用这部分收入进行消费、投资，购买个人理财产品和服务。（3）宏观经济状况宏观经济状况对个人理财业务的影响表现在投资活动的各个方面，从具体的金融产品设计与定价，到投资组合的构建与投资策略的选择均受到宏观经济状况的制约。①经济增长速度和经济周期一个经济周期通常要经过恢复、繁荣、衰退和萧条等不同阶段。表1-1经济增长与个人理财策略预期未来经济增长比较快、处于景气周期预期未来经济增长放缓、处于衰退周期理财产品理财策略调整建议调整理由理财策略调整建议调整理由储蓄减少配置收益偏低增加配置收益稳定债券减少配置收益偏低增加配置风险较低股票增加配置企业盈利增长，可支撑牛市减少配置企业亏损增加，可能引发熊市基金增加配置可实现增值减少配置面临资产缩水房产增加配置价格上涨适当减少市场转淡②通货膨胀率物价水平持续大幅上涨就会引起通货膨胀，在通货膨胀条件下，名义利率不能够真实反映资产的投资收益率，名义利率减去通货膨胀率之后得到的实际利率将远远低于名义利率，甚至是负值。在通货膨胀环境下，所有的固定利率(不随市场利率变化而调整产品利率)资产都将大幅贬值，居民的实际工资收入也远远跟不上物价上涨，个人和家庭的购买力大大下降。为应付通货膨胀风险，个人和家庭应回避固定利率债券和其他固定收益产品，持有一些浮动利率资产、股票和外汇，以对自己的资产进行保值。当然，在严重通货膨胀的条件下，股票等资产同样也面临贬值，持有外汇和其他国外资产可能成为昀优的保值选择。如果发生通货紧缩，则情况正好相反。表1-2通货膨胀与个人理财策略预期未来温和通货膨胀预期未来通货紧缩理财产品理财策略调整建议调整理由理财策略调整建议调整理由储蓄减少配置净收益走低维持配置收益稳定债券减少配置净收益走低减少配置价格下跌股票适当增加配置资金涌入价格上升减少配置价格下跌黄金增加配置规避通货膨胀维持配置价格稳定中财教育③就业率若就业率比较高，预期未来家庭收入可通过努力劳动获得明显增加，则个人理财策略可以偏于积极，更多配置收益比较好的股票、房产等风险资产。反之，可更多配置防御性资产如储蓄产品等。④国际收支与汇率在开放经济体系下，一个经济体的国际收支状况和货币汇率的变动对个人理财策略具有显著影响。当一个经济体出现持续的国际收支顺差(或逆差)，将会导致本币汇率升值(或贬值)，那么个人理财组合应同时考虑本币理财产品与外币理财产品的搭配，对于外币理财产品的选择还需要考虑不同币种结构的配置问题。开放金融体系下的个人理财业务必须考虑汇率风险的影响。表1-3汇率变化与个人理财策略预期未来本币升值预期未来本币贬值理财产品理财策略调整建议调整理由理财策略调整建议调整理由储蓄增加配置收益将增加减少配置收益将减少债券增加配置本币资产升值减少配置本币资产贬值股票增加配置本币资产升值减少配置本币资产贬值基金增加配置本币资产升值减少配置本币资产贬值房产增加配置本币资产升值减少配置本币资产贬值外汇减少配置人民币更值钱增加配置外汇相对价值高3．社会环境（1）社会文化环境（2）制度环境①养老保险制度：自1999年养老制度改革以来，原来由单位履行的社会职能正逐渐社会化，人们开始为自己的老年生活作规划，个人经济压力也随之加大，理财越来越成为现实需要，商业保险规划、长期投资组合、新退休理念等逐步纳入到个人理财计划中。②医疗保险制度：在医疗制度改革后，由个人承担的医药费比例提高，居民家庭用于治疗和药品方面的支出有所增长，也在一定程度上刺激了个人理财需求的增加。③其他社会保障制度（3）人口环境¾人口总量的增长会导致对金融业务和金融产品的需求量增大。¾人口结构包括自然结构和社会结构两个层面：性别结构和年龄结构是典型的自然结构；民族结构、职业结构和教育结构则属于人口社会结构范畴。分属不同结构的消费者必然会有不同的金融消费需求和消费方式。4．技术环境1.3.2微观因素1．金融市场的竞争程度¾伴随金融业的全面开放，个人理财业务一直是内外资银行争抢的一个主要领域。¾证券公司等其他金融机构也在金融市场上与商业银行竞争个人理财业务。表1-4当代金融服务业的总体竞争趋势表时间特点20世纪80年代以前2000年以后中财教育竞争基础非价格竞争价格竞争进入壁垒高相对低所需投资高投资成本相对低的投资成本划分界限竞争界限明显没有竞争界限专业化程度需