企业的理财环境

财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕2.企业的理财环境Chapter2Thefinancialenvironmentofenterprises经济环境法律环境金融环境财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕2.1经济的环境Theeconomicenvironmentofenterprises对企业财务有重要影响的一系列经济因素。分为：宏观经济环境经济发展周期、通货膨胀、技术发展水平、经济体制与经济政策等。微观经济环境企业所处的市场环境、采购环境、生产环境和人员环境等。企业理财环境主要是指对企业财务活动有影响的外部条件，其中最为重要的是财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕企业经营的好坏，在很大程度上取决与宏观经济环境：在社会经济欣欣向荣时，大多数企业都兴旺发达；当经济萧条低迷时，大量的企业就会陷入比较困难的境地，甚至破产。复苏繁荣衰退萧条增加厂房、设备实行长期租赁建立存货引入新产品增加劳动力扩充厂房、设备继续增加存货提高价格开展营销规划增加劳动力停止扩张，出售多余设备，停产不利产品，停止长期采购，削减存货，停止增加雇员建立投资标准，保持市场份额，缩减管理费用，放弃次要开资，削减存货，裁减雇员峰谷谷返回2.1经济的环境Theeconomicenvironmentofenterprises财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕2.2法律环境Thelawenvironment约束企业经济活动的各种法律、法规和规章制度。如：企业组织法规、税务法规、财务会计法规、证券法律法规等。根据法律环境对企业财务活动的影响，可以分为：对企业筹资决策的影响—负债式筹资，成本税前列支—权益式筹资，成本税后列支对投资决策的影响—固定资产投资，折旧抵税—国债投资，利息免税—公司债投资，利息纳税影响利润分配的各种法规。返回财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕2.3金融市场环境Thefinancialmarketenvironment融资和投资是现代企业财务活动的核心内容而它们都离不开金融市场。金融体系金融工具利息率有效市场理论财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕2.3.1金融体系Thefinancialsystem金融体系是由金融市场、金融机构及资金供应者和资金需求者构成的资金集中与分配系统。金融体系的作用金融体系的核心作用是在一个不确定的环境中为经济资源在时间和空间上的转移和利用提供方便。金融市场中介机构盈余部门赤字部门中介机构证券资金企业证券资金资金资金企业证券企业证券财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕金融市场（Financialmarket)：金融产品（金融工具）进行交易的场所。金融市场特征：交易对象是资金金融市场为公开市场，即买卖双方自由竞价，交易条件完全根据共需双方的需求。不包括超乎经济关系的私人关系，反对幕后交易。大部分市场是抽象的、无形的，只有证券市场等少数市场才是有形的。金融市场构成要素：交易对象——货币资金交易主体——资金的共给者和需求者交易工具——金融工具，主要有商业票据、债券、股票、可转让大额定期存单等。交易价格——利率。交易主体对资金的需求影响价格，而价格的高低也调节供求。2.3.1金融体系Thefinancialsystem财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕金融市场的分类：1.按买卖金融工具的偿还期限划分货币市场、资本市场2.按金融工具发行的顺序划分初级市场(Primarymarket)、二级市场(Secondarymarket)3.按金融工具的交割时间划分现货市场、期货市场4.按金融交易的直接对象划分票据贴现市场、证券市场、黄金市场、外汇市场、保险市场。5.按金融交易的地域范围划分地方性市场、全国性市场、区域性市场和国际性金融市场等。2.3.1金融体系Thefinancialsystem财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕金融机构（Financialorganization):在金融活动中处于中介地位，并发行间接证券的金融实体，也称金融媒介。金融机构的分类：1.银行类金融机构中央银行商业银行专业银行2.非银行类金融机构保险公司、投资公司、财务公司、信托业、信用合作社、邮政储蓄、退休基金2.3.1金融体系Thefinancialsystem财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕我国的金融管理体系中国人民银行发行货币，为政府提供信用，是银行的银行政策性银行国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行商业银行国有独资银行、股份制银行非银行金融机构保险公司、租赁公司、证券公司等返回财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕金融市场TheFinancialmarket货币市场(Moneymarket)短期资金市场商业票据市场资金拆借市场短期证券市场资本市场(Capitalmarket)长期资金市场长期借贷市场长期证券市场返回股票市场债券市场承对市场贴现市场企业债券国库券财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕初级市场Primarymarket初级市场（一级市场），是新证券发行的市场。在一级市场上，资金通过新证券的出售筹集，从最终储蓄者的手中流入实物资产的最终投资者手中。发行证券的种类：债券股票返回财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕二级市场Secondarymarket二级市场是进行已发行的证券买卖。这些已发行的证券的交易并不会给金融资本投资者提供新的资金。二级市场的作用：二级市场的存在，使得证券可以很方便自由的交易。所以，二级市场的存在鼓励了投资者去购买新的证券，从而也提高了一级市场的效率。二级市场的存在，也从另一个角度上为投资者提供了一个了解和监督企业经营业绩的窗口。财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕场外交易市场未上市证券第三市场第四市场交易所市场已上市证券上市证券在场外交易秘密交易市场二级市场的构成:（柜台市场）二级市场Secondarymarket财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕2.3.2金融工具Thefinancialtools金融工具：金融市场上交易对象的表现形式(信用工具）。金融工具的特征：期限性（两种特例：零期限和无穷期限）流动性风险性收益性金融工具的种类：股票、债券、等及其衍生工具。返回财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕股票：是股份有限公司发给股东作为入股凭证并借以取得股息收入的一种有价证券。股票基本特点：不能退股，但可以转让。股票分为普通股和优先股。1.普通股是股份有限公司发行的具有管理权但股利不固定的股票。普通股票的持有者是公司最终的所有者。他们一般拥有如下权利：公司的管理权、分享盈余的权利、出售和转让股份的权利、优先认股权及剩余财产的要求权。2.优先股是比普通股具有某些优先权但又有更多限制的股票。优先股获得固定股利，但公司无盈利时，可以不支付其股利。所以，优先股是一种复合性证券，兼有普通股和证券的特征。返回2.3.2金融工具Thefinancialtools财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕债券：政府、金融机构及企业等经济主体为筹集资金按法定程序发行，承诺按一定利率和一定日期支付利息，并在规定日期偿还本金的一种债务凭证。债券种类；按发行主体不同，债券可分为：政府债券金融债券公司债券返回风险等级利率小大大小2.3.2金融工具Thefinancialtools财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕衍生金融工具(Derivatives)：一些能够给予持有某种义务或对一种金融资产进行买卖的选择权的合同。常见衍生金融工具有：期权合同、期货合同等。衍生金融工具与传统金融工具相比最显著的特点是衍生金融工具可以降低系统风险。返回2.3.2金融工具Thefinancialtools财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕衍生金融工具TheDerivativetool•期货：是指在未来某一特定时间按特定价格购买或销售约定商品或金融凭证的合约。•期货要求合约的持有者在购买或销售某种资产时，不管合约期间内资产价格是否改变，都要执行合约中确定的价格。•常见期货种类：商品期货、金融期货(利率期货、汇率期货)。•期权：是指合约的持有者在一定时间内，有按一定的价格买入或买出一定数量的金融产品的权利•期权是一种权利而非义务。•期权的基本类型：买入期权卖出期权返回财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕收益性：指金融工具给其持有者所代来的收益。以收益率来表示。收益率；收益率(r)=收益/本金关于收益率的说明：1.名义收益率：r*=票面收益/票面额2.即期收益率：r=年收益额/当期市场价格3.平均收益率：r=即期收入+资本损益时的收益率返回2.3.2金融工具Thefinancialtools财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕2.3.3利息率Interest利息率的基本概念利率的决定因素利率的期限结构解释利率期限结构的理论财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕利息率——年利息与本金的比率。一般是指借款人借用资金而付给贷款人的报酬。利息率对借款人来说,是使用资金的代价；对贷款人来说,则是提供资金应得的报酬。所以,利息率是资金使用权的价格。利息决定理论：古典和新古典学派1.生产力学说,认为利息是资本作为生产力的报酬。2.使用代价学说，认为使用资本与使用其他物品一样都要付出代价。3.忍欲学说,认为利息是贷方在借贷关系中,牺牲当前消费欲望的代价。4.劳动积累学说，认为利息是贷出过去劳动积累下来资本的报酬。5.时间偏好学说，认为放弃现在资金使用权应得到的补偿。2.3.3利息率Interest财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕凯恩斯的利息决定理论认为利率的变化完全是由货币的供求关系决定的。他认为，货币供求关系首先影响利率，通过利率来影响总收入、总产量、物价水平等实质性经济指标。IS—LM模型，认为利率是由货币因素和实物因素共同决定的。2.3.3利息率Interest财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕利息率的分类：按基本确定方式按是否考虑通货膨胀——基准利率*——名义利率*——套算利率——实际利率*按利率变动与市场的关系按贷款期内是否调整——市场利率——固定利率——管定利率——浮动利率实际利率=名义利率-通货膨胀率2.3.3利息率Interest财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕利率水平的决定因素市场利率可用公式表示：K=K0+IP+DP+LP+MP式中：K名义市场利率;K0—实际无风险利率;IP通货膨胀风险补偿率;DP违约风险补偿率;LP流动性风险补偿率;MP期限风险补偿率。影响利率水平的宏观因素生产机会消费的时间倾向通货膨胀率中央政府货币政策国家的财政政策国际收支状况2.3.3利息率Interest财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕实际无风险利率(Realrisk-freerateofinterest)指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。实际利率的高低受资金供求关系和国家宏观经济政策的影响。通货膨胀风险补偿率(inflationriskpremium)为了弥补通货膨胀造成的损失，投资者多要求的报酬率。一般称：违约风险补偿率(defaultriskpremium)指预期借款人未能按时支付利息或未能按期偿还本金而使投资者多要求的报酬率。为名义无风险利率。IPK02.3.3利息率Interest财务管理第一篇基础篇内蒙古财经学院会计系教授郑燕流动性风险补偿率(liquidityriskpremium)指投资者因证券流动性的不同而多要求的报酬率(流动性)期限风险补偿率(maturityriskpremium)指因到期