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第1章总论1.1公司理财的历史与现状1.2公司理财的目标1.3公司理财的内容1.4公司理财的原则1.5公司理财的环境1.1公司理财的历史与现状1.1.1理财学的三大分支1.1.2公司理财学的发展1.1.1理财学的三大分支1．宏观财务学（Macro-Finance）2．投资学（Investment）3．公司理财学（CorporateFinance）1.1.2公司理财学的发展1.初创期（20世纪初至30年代以前）2.调整期（20世纪30年代）3.过渡时期（20世纪40年代到50年代）4.成熟期（20世纪50年代后期至70年代）5.深化时期（20世纪80年代至今）返回1.2公司理财的目标1.2.1公司理财的目标1.2.2影响财务管理目标实现的因素1.2.3股东、经营者和债权人的冲突与协调1.2.1公司理财的目标1.企业的目标及其对理财的要求•⒈)生存(going-concern):企业在市场上生存下去的基本条件是以收抵支,企业生存的另一个基本条件是到期偿债.力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是对公司理财的第一个要求。1.2.1公司理财的目标2)发展(Development):企业的发展集中表现为扩大收入。扩大收入的根本途径是提高产品的质量，扩大销售的数量，这就要求不断更新设备、技术和工艺，并不断提高各种人员的素质，也就是要投入更多、更好的物质资源、人力资源，并改进技术和管理。在市场经济中，各种资源的取得都需要付出货币。企业的发展离不开资金.因此，筹集企业发展所需的资金，是对公司理财的第二个要求.3)获利(Profit):通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对公司理财的第三个要求。1.2.2.企业的财务目标1)利润最大化(themaximumprofit)2）每股盈余最大化(themaximumEPS)3）股东财富最大化(themaximumowner’sequity)1.2.2影响财务管理目标实现的因素1.投资报酬率(theratioofinvestmentandoutcome)2.风险(risk)3.投资项目(theitemofinvest)4.资本结构(thestructureofcapital)5.股利政策1.2.3股东、经营者和债权人的冲突与协调1.股东和经营者2.股东和债权人3.企业目标与社会责任1.股东和经营者经营者(Executive)的目标:（1）增加报酬;（2）增加闲暇时间;（3）避免风险经营者对股东目标的背离:（1）道德风险;（2）逆向选择防止经营者背离股东目标的方法:（1）监督;（2）激励2.股东和债权人股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益，其常用方式是：第一，股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目。第二，股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款,第二，发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。3.企业目标与社会责任企业的目标和社会的目标在许多方面是一致的。企业的目标和社会的目标不一致的地方。返回1.3公司理财的内容1.3.1公司理财的对象1.3.2财务管理的内容1.3.1公司理财的对象1.现金流转的概念2.现金流转不平衡现金购买材料加工在产品加工产成品现金销售应收账款赊销1.现金流转的概念1）现金的短期循环现金短期循环最基本的形式：现金短期循环的基本形式股东银行投资股利借入归还应收账款收款现金偿还商业信用现销赊销管理和销售费用营业费用现购赊购人工成本原材料产成品在产品收款现金出售投资应收账款现销固定资产赊销折旧产成品在产品•现金的长期循环长期循环有两个特点:1.折旧（depreciation）是现金的一种来源.2.长期循环和短期循环的联系2.现金流转不平衡1）影响企业现金流转的内部原因（1）盈利企业的现金流转:盈利企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难。不过，盈利企业如果不进行大规模扩充，通常不会发生财务困难。（2）亏损企业的现金流转:亏损额小于折旧额的企业亏损额大于折旧额的企业（3）扩充企业的现金流转:任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情况。首先，应从企业内部寻找扩充项目所需资金，其次，内部筹措的资金不能满足扩充需要时，只有从外部筹集。2）影响企业现金流转的外部原因:（1）市场的季节性变化（2）经济的波动（3）通货膨胀(4)竞争1.3.2财务管理的内容1.投资(investment)：1）直接投资(directinvestment)和间接投资(indirectinvestment)2）长期投资(long-terminvestment)和短期投资(short-terminvestment)2.筹资（finance）:1）权益资金和借入资金2）长期资金和短期资金3.股利分配（thepolicyofdividend）返回1.4公司理财的原则1.4.1竞争环境的原则1.4.2创造价值和经济效率原则1.4.3财务交易原则1竞争环境的原则•1.自利行为原则：自利行为原则的一个重要应用是委托—代理理论，另一个应用是机会成本或机会损失的应用。•2.双方交易原则：双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心”，在理解财务交易时要注意税收的影响。1竞争环境的原则•3.信号传递原则：信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况。还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。•4.引导原则:引导原则的一个重要应用，是行业标准概念,另一个重要应用就是“自由跟庄”概念2创造价值和经济效率原则1.有价值的创意原则:有价值的创意原则主要应用于直接投资项目,该项原则还应用于经营和销售活动。2.比较优势原则:比较优势原则的一个应用是“人尽其才、物尽其用”。比较优势原则的另一个应用是优势互补。3.期权原则4.净增效益原则：净增效益原则的应用领域之一是差额分析法，净增效益原则的另一个应用是沉没成本概念。3财务交易原则1.风险—报酬权衡原则2.投资分散化原则3.资本市场有效原则：资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价，理财时慎重使用金融工具。4.货币时间价值原则：货币时间价值原则的首要应用是现值（thepresentvalue）概念，另一个重要应用是“早收晚付”观念。返回1.5公司理财的环境1.5.1法律环境1.5.2金融市场环境1.5.3经济环境1.5.1法律环境1.企业组织法律规范2.税务法律规范3.财务法律规范1.5.2金融市场环境1.金融市场与公司理财市场是企业投资和筹资的场所企业通过金融市场使长短期资金互相转化金融市场为企业理财提供有意义的信息2.金融性资产的特点：流动性收益性风险性3.金融市场的分类和组成1）金融市场的分类2）金融市场的组成4.金融市场上利率的决定因素利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率1.5.3经济环境1.宏观经济状况1)经济发展状况2）通货膨胀3）利息率波动2.政府的经济政策3.竞争返回第二章财务分析2.1财务分析概述2.2基本财务比率2.3财务分析的应用2.1财务分析概述1.财务分析的概念财务分析是企业的有关信息使用者以企业的财务报告及其相关会计资料为基础，借助于一定的财务指标和步骤，对企业的财务报告和经营结果进行分析和评价的一种方法。2.财务分析的目的1）评价企业的偿债能力2）评价企业的资产管理水平3）评价企业的获利能力4）评价企业的发展趋势1)比率分析法:构成比率，又称结构比率效率比率相关比率2)比较分析法（Comparisonanalysis）按比较对象分类按比较内容分类3.财务分析的方法4.财务分析的步骤•确定财务分析的范围，搜集有关的资料•选择适当的分析方法进行对比，做出评价•进行因素分析，抓住主要矛盾•为做出经济决策，提供各种建议返回2.2基本财务比率1.短期偿债能力比率•流动比率流动比率是衡量企业短期偿债能力的主要财务比率之一，一般说这个比率越高，企业偿还短期负债的能力越强，但是过高的流动比率并非好现象，因为流动比率过高，可能是企业滞留在流动资产上的资金未能有效地加以利用，可能会影响企业的获利能力。流动比率为2左右比较合适。流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。其计算公式为:流动资产流动负债流动比＝速动比率是从流动资产中扣除存货部分再除以流动负债的比值。计算公式为：•速动比率流动负债速动资产速动比率＝一般来说速动比率为1时比较合适。可动用的银行贷款指标准备很快变现的长期资产偿债能力声誉或有负债•影响短期偿债能力的其他因素•存货周转率与存货周转天数存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产销售收回等各管理状况的综合指标。它是一定时期的销货成本除以平均存货而得的比率，又称存货周转次数。公式如下：2.营运能力比率存货周转率=平均存货销货成本平均存货=2期末存货期初存货存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货周转为现金和应收账款的速度越快。存货周转的天数越短，说明存货周转的速度越快。存货周转天＝存货周转率360应收账款周转率是企业一定时期内赊销收入净额和应收账款平均余额的比率，反映应收账款的周转速度。其计算公式如下：•应收账款周转率与应收账款周转天数应收账款周转率＝应收帐款平均余额赊销收入净额应收账款平均余额＝2期末应收账款期初应收账款应收账款周转率越高，说明应收账款收回越快，可以减少坏账损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。应收账款周转天数＝应收账款周转率360应收账款周转天数表示应收账款周转一次所需天数。应收账款周转天数越短，说明企业的应收账款周转速度越快。应收账款周转率和应收账款周转天数成反比例变化，对该指标的分析是制定企业信用政策的一个重要依据。•营业周期营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。营业周期取决于存货周转天数和应收账款周转天数。营业周期的计算公式为：营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数营业周期越短说明资金周转速度越快，营业周期越长说明资金周转速度越慢。•流动资产周转率流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，其计算公式如下：流动资产周转率＝流动资产平均余额销售收入流动资产平均余额＝流动资产期末余额流动资产期出余额周转速度快，相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；相反，周转速度缓慢，则需要补充流动资产增加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力•固定资产周转率固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的比率。其计算公式为：固定资产平均净值销售收入固定资产周转率＝固定资产平均净值＝2期末固定资产净值期初固定资产净值总资产周转率＝资产平均总额销售收入•总资产周转率资产平均总额＝2期末资产总额期初资产总额总资产周转率也称总资产利用率，是企业销售收入与企业资产平均总额的比率。其计算公式如下：总资产周转率可用来分析企业全部资产的利用效率。该比率越高，说明企业利用其资产进行经营的效率越高，企业的销售能力越强。企业可以利用薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。3.财务杠杆比率•资产负债率资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，它反映在资产总额中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率＝%100资产总额负债总额资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。对资产负债率，企业债权人、股东、企业经营者往往从不同的角度评价:1）从债权人的立场看，他们希望债务比率越低越好，企业偿债有保障，贷款不会有太大的风险。2）从股东的角度看，其关心的主要是投资收益的高低，在资本利润率高于借款利息率时，负债比率越大越好，否则，负债比率越